■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14950元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14650元/噸，相比前值下跌100元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為300元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15350元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13360元/噸，相比前值下跌10元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1290元/噸，相比前值下跌65元/噸；

4.庫(kù)存：截至2-19，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.3萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為4.9萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為2.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，廣東交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，江蘇交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，昆明交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，上海交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，四川交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，新疆交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，浙江交割庫(kù)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至12-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為15162.73元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-37元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)端變動(dòng)基本落實(shí)到位，需求端淡季效應(yīng)明顯。今年5月之前西南地區(qū)的產(chǎn)能只減不增，而新疆地區(qū)少量復(fù)產(chǎn)，下游僅多晶硅一端維持向好預(yù)期。再加上庫(kù)存處于近三年高位且去庫(kù)接近尾聲，基本面已無(wú)向上驅(qū)動(dòng)。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較為混亂，造就現(xiàn)貨價(jià)格高升水但成交較少，部分剛需也轉(zhuǎn)向了99硅等替代品。目前期現(xiàn)出現(xiàn)分歧，且大廠開始下調(diào)報(bào)價(jià)，價(jià)格仍以弱勢(shì)運(yùn)行為主，需關(guān)注新疆復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，警惕給現(xiàn)貨造成的沖擊。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18730元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3354元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18800元/噸，相比前值下跌150元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3213元/噸，相比前值下跌10元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-70元/噸，相比前值下跌5元/噸；氧化鋁基差為141元/噸，相比前值上漲10元/噸；

4.庫(kù)存：截至2-22，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為70.61萬(wàn)噸，相比前值上漲7.2萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為20.61萬(wàn)噸，南海地區(qū)為20.35萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為13.11萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.6萬(wàn)噸，上海地區(qū)為5.42萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5.3萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.48萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.74萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至2-07，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16884.07元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2035.93元/噸；截至2-22，上海有色氧化鋁總成本為2733.2元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為620.8元/噸。

6.氧化鋁：目前以跟漲滬鋁為主，基本面上礦端好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)礦開始小規(guī)?；謴?fù)，氧化鋁產(chǎn)能部分恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)程雖然緩慢但仍然有推進(jìn)跡象，價(jià)格重心大方面依然向下，但完全回歸還需等待礦端障礙完全解除，需警惕近來(lái)多地啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)機(jī)制，關(guān)注氧化鋁產(chǎn)能變動(dòng)及宏觀擾動(dòng)。

7.電解鋁：海外方面，消息面上本周四/周五俄鋁或再度被制裁，倫鋁強(qiáng)勢(shì)，滬鋁跟漲，本周鋁價(jià)或以偏強(qiáng)運(yùn)行為主；國(guó)內(nèi)方面，宏觀利好超預(yù)期，基本面上行業(yè)鋁水比例逐步下滑，電解鋁累庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)，但近日鋁加工企業(yè)逐步恢復(fù)開工，可關(guān)注去庫(kù)時(shí)點(diǎn)。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68940元/噸，漲跌125元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-110元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-278.04元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存86520噸，漲跌17743噸，LME庫(kù)存122775噸,漲跌-1300噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC22.43美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-894元/噸，

6.總結(jié)：1月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為96.98萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.96萬(wàn)噸，降幅為2.96%，同比增加13.65%，增量為11.65萬(wàn)噸；且較預(yù)期的95.36萬(wàn)噸增加1.62萬(wàn)噸。主要原因是新產(chǎn)能投產(chǎn)以及春節(jié)錯(cuò)峰生產(chǎn)。

進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。需求端淡季回落，除銅板帶開工略超預(yù)期，其余均不及預(yù)期。但庫(kù)存回升速度和斜率仍不及往年，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌，且需求旺季將至，市場(chǎng)密切關(guān)注節(jié)后開工情況。滬銅加權(quán)支撐為66800-67200，壓力為69500-70800，需密切關(guān)注突破方向。

■鋅:警惕新一輪跌勢(shì)

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為20320元/噸，漲跌-40元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：5元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利183.64元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存33593元/噸，漲跌5711噸。

，LME鋅庫(kù)存268700噸，漲跌5711噸。

5.鋅1月產(chǎn)量數(shù)據(jù)56.7噸，漲跌-2.39噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為0.92%，SMM壓鑄為12.88%，SMM氧化鋅為%。

7. 總結(jié)：2024年1月SMM中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為56.7萬(wàn)噸，低于之前的預(yù)計(jì)值。TC持續(xù)下行下供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)2月份鋅產(chǎn)量繼續(xù)下降。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，滬鋅加權(quán)支撐位在19800-20200，跌破將引發(fā)新一輪跌勢(shì)。

■玻璃：下游需求尚未啟動(dòng)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1880.8元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1890元/噸(10)。

2. 基差：沙河-2405基差：188元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.62萬(wàn)噸(0.6)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率84.82%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存5214萬(wàn)重量箱，環(huán)比38.98%；折庫(kù)存天數(shù)21.7天，較上期6天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存368萬(wàn)重量箱，環(huán)比1.71%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)389元/噸(0)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)671元/噸(0)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)396元/噸(0)。

6.總結(jié)：假期期間壘庫(kù)幅度較大，下游需求尚未啟動(dòng)，投機(jī)性補(bǔ)庫(kù)情緒整體表現(xiàn)一般，今日部分地區(qū)天氣原因出貨或減弱，預(yù)計(jì)價(jià)格持穩(wěn)為主。

■純堿：現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)為主

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2300元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2450元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2300元/噸。

2.基差：沙河-2405：448元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率89.82，氨堿開工率81.23，聯(lián)產(chǎn)開工率94.53。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存36.48萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存38.37萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量3500張，有效預(yù)報(bào)0張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)582.05元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)873.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)389元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)671，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)396元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，裝置平穩(wěn)運(yùn)行，節(jié)后企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，下游放假期間消費(fèi)庫(kù)存，節(jié)后有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，供需博弈。短期看，驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)為主。

■PP：實(shí)際需求釋放不足

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7250元/噸（+10）。

2.基差：PP主力基差-150（-1）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存96萬(wàn)噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近日部分下游工廠逐步復(fù)工但新單支撐不足，實(shí)際需求釋放不足而生產(chǎn)積極性不高，維持擇低剛需原則，此外多地雨雪天氣影響運(yùn)輸，貨源流通也受到一定影響，市場(chǎng)交投氛圍不理想。從宏觀指標(biāo)看，一季度代表商品需求的中國(guó)制造業(yè)PMI新訂單項(xiàng)基本進(jìn)入反彈周期；中觀層面，新增社融同比指引下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)至少月度尺度內(nèi)進(jìn)入反彈周期；微觀層面，以PP下游BOPP為例，在BOPP產(chǎn)成品訂單和庫(kù)存天數(shù)差指引下，BOPP利潤(rùn)也將進(jìn)入反彈周期。階段性需求增長(zhǎng)預(yù)期存在可交易的空間，但從宏中觀的領(lǐng)先指標(biāo)看，驅(qū)動(dòng)力度有限，交易需求增長(zhǎng)預(yù)期只能是一個(gè)階段性的反彈邏輯。

■塑料：貿(mào)易商價(jià)格盤整為主

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8020元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差-163（-30）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存96萬(wàn)噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化企業(yè)出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，貿(mào)易商價(jià)格盤整為主，變動(dòng)幅度有限，下游工廠復(fù)工有限，心態(tài)較為謹(jǐn)慎，采購(gòu)積極性不高，實(shí)盤側(cè)重商談。近期成本端原油盤面的上漲主要在交易供應(yīng)端邏輯，原油盤面上漲的同時(shí)下游成品油利潤(rùn)整體處于壓縮狀態(tài)，煉廠利潤(rùn)的壓縮后續(xù)可能會(huì)帶來(lái)煉廠開工率下行，從而壓制副產(chǎn)品石腦油的供應(yīng)，從需求端驅(qū)動(dòng)石腦油裂解走強(qiáng)，恰巧從需求端如PE開工率對(duì)石腦油裂解的領(lǐng)先性指引也可以得到同樣結(jié)論，后續(xù)看到石腦油裂解再度走強(qiáng)可能是大概率的，至少也是高位震蕩，相應(yīng)的下游化工品后續(xù)也可能強(qiáng)于原油。

■短纖：貨源供應(yīng)充足

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7300元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差-118（-28）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工將有提升，貨源供應(yīng)充足，下游工廠尚未完全復(fù)工，采購(gòu)原料積極性差。時(shí)間進(jìn)入二月中下旬，已經(jīng)越來(lái)越接近盤面可以交易汽油需求季節(jié)性旺季的時(shí)間，從標(biāo)普500指數(shù)的領(lǐng)先性，以及其他領(lǐng)先指標(biāo)看，至少在3月中旬之前成品油表需情況良好，相應(yīng)的汽油庫(kù)存也無(wú)大的累庫(kù)壓力，對(duì)汽油裂解有支撐。只是短期汽油裂解價(jià)差被動(dòng)壓縮，從新加坡復(fù)雜煉廠利潤(rùn)對(duì)美汽油裂解的領(lǐng)先性，以及對(duì)相應(yīng)下游PX、PTA的領(lǐng)先性看，需要先有一波回調(diào)。

■棕櫚油/豆油：巴西計(jì)劃3月起執(zhí)行B14

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7890（-10），廣州7670（+100）；山東一級(jí)豆油7870（-10）

2.基差：05合約一級(jí)豆油548（+18）；05合約棕櫚油江蘇306（+102）

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 897.5美元/噸（0），3月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 870美元/噸（-2.5）；2月船期巴西大豆CNF 437美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.20（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 2月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下滑17.21%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑19.42%，出油率增加0.51%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為703589噸，較上月同期的728250噸下降3.4%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第7周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為72.5萬(wàn)噸，較上周的66.9萬(wàn)噸增加5.6萬(wàn)噸。第5周末，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為99.8萬(wàn)噸，較上周的101.9萬(wàn)噸減少2.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：據(jù)外媒消息，巴西生物柴油摻混比例將在3月1日調(diào)整到14%(B14)，比2023年上調(diào)2%摻混比例，到2025年將達(dá)到15%(B15)，關(guān)注具體執(zhí)行及南美豆油價(jià)格支撐情況。按照巴西目前的裝機(jī)容量，已經(jīng)可以生產(chǎn)B20生物柴油，并且隨著擴(kuò)建項(xiàng)目完工，總產(chǎn)能將觸及162.5億升，可以滿足大約25％的強(qiáng)制摻混量。3月將進(jìn)入東南亞齋月備貨期，或給予植物油市場(chǎng)支撐。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)不佳，而進(jìn)口大豆、菜籽盤面榨利較好。在油料庫(kù)存充足情況下，內(nèi)盤估值或有下修空間。或可關(guān)注賣出豆、菜油虛值看漲期權(quán)機(jī)會(huì)，獲取時(shí)間價(jià)值。

■豆粕：阿根廷遠(yuǎn)月大豆出口報(bào)價(jià)較巴西更低

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3310（-30）

2.基差：05日照基差318（-22）

3.成本：3月巴西大豆CNF 437美元/噸（-7）；美元兌人民幣7.20（0）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第7周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為6.98萬(wàn)噸，較上周減少59.53萬(wàn)噸。

5.需求：2月21日豆粕成交總量8.05萬(wàn)噸，較上一交易日減5.16萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交7.95萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第5周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為71.1萬(wàn)噸，較上周的90.8萬(wàn)噸減少19.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西大豆升貼水遇阻回落，維持低位區(qū)間運(yùn)行，未來(lái)向下概率更大。同時(shí)，阿根廷大豆5月及之后船期報(bào)價(jià)較巴西更低，南美供應(yīng)壓力預(yù)期或仍在釋放之中。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為17%（上周為19%，去年58%)；一般為52%（上周50%，去年40%)；優(yōu)良為31%（上周31%，去年2%)。羅薩里奧谷物交易所將阿根廷2023/24年度大豆產(chǎn)量預(yù)估 下修至4950萬(wàn)噸，此前計(jì)算大豆產(chǎn)量為5200萬(wàn)噸。節(jié)后歸來(lái)下游低物理庫(kù)存下提貨表現(xiàn)較好，支撐市場(chǎng)情緒，但基差表現(xiàn)仍一般。國(guó)內(nèi)盤面進(jìn)口大豆榨利仍處于較高水平，且進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，粕類反彈高度或有限。

■紙漿：盤面小幅下跌

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5850元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6050元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5600元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5200元/噸(0)，針闊價(jià)差650元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=88元/噸（0），凱利普基差-SP05=288元/噸（0），俄針基差-SP05=-162元/噸（0）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為15.05萬(wàn)噸（0.21），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.76萬(wàn)噸（0.06），產(chǎn)能利用率為80%（0.41%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為745美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-291元/噸(-8)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價(jià)格為660美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-300元/噸(-7);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6600元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5700元/噸，雙銅紙價(jià)格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-103.29元/噸（9.27），銅版紙生產(chǎn)毛利637元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利260元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利593.3333元/噸（5）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為419426噸（214)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1743.85元/噸（0.4）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格不變。國(guó)內(nèi)紙漿生產(chǎn)回落，目前港口庫(kù)存小幅累庫(kù)，供應(yīng)壓力猶存，；另一方面，下游需求逐漸恢復(fù)。各紙種價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)假期，大部分企業(yè)放假進(jìn)行停機(jī)檢修，預(yù)計(jì)元宵節(jié)后回復(fù)正常。節(jié)前下游紙企紛紛挺價(jià)拉漲，靜待節(jié)后需求旺季。隨著企業(yè)陸續(xù)返市，市場(chǎng)交投逐漸恢復(fù)，疊加3月份季節(jié)性需求走強(qiáng)，弱現(xiàn)實(shí)逐漸轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期。關(guān)注后續(xù)驅(qū)動(dòng)邊際變化。