1. 春節(jié)出游數(shù)據(jù)或指向“高欲望與低滿足”

出游人次明顯高增長，或指向服務(wù)消費的高欲望。主要體現(xiàn)在春節(jié)期間出游人次的高增，表明對出游為代表的服務(wù)消費，仍然具有較高意愿。

根據(jù) 2 月 18 日 2024 年綜合運輸春運工作專班公布的數(shù)據(jù)，2 月 10 日至 17 日（農(nóng)歷正月初一至初八，春節(jié)假期），全社會跨區(qū)域人員流動量累計 22.93 億人次。

根據(jù) 2 月 18 日新華社公布的文化和旅游部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國國內(nèi)旅游出游 4.74 億人次，同比增長 34.3%，按可比口徑較2019 年同期增長 19.0%。

而根據(jù)國家旅游局公布的數(shù)據(jù)，2023 年 5 月黃金周接待游客總數(shù)相當(dāng)于 2019 年同期的 119.1%，10 月黃金周接待游客總數(shù)相當(dāng)于 2019 年同期的 104.1%，游客總數(shù)的率先恢復(fù)，甚至明顯高增長，反應(yīng)了對以旅游為代表的服務(wù)消費，欲望并不低。

其次，人均出游花費低增長，或指向服務(wù)消費被低滿足。

根據(jù)文化和旅游部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，國內(nèi)游客出游總花費 6326.87 億元，同比增長 47.3%，按可比口徑較 2019 年同期增長 7.7%。

我們根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的 CPI旅游價格環(huán)比增速數(shù)據(jù)，以 2018 年 12 月為基期 100 推算價格指數(shù)，發(fā)現(xiàn)從 2023 年 4 月開始，相較 2019 年同期的增幅開始超過 15%，2024年 1 月計算的價格指數(shù)為 124.3，相較 2019 年 1 月增長約 17.8%。

因此，價格因素對出游總花費數(shù)據(jù)可能會形成擾動，如果按照不變價格來看待，出游的實際總花費相較 2019 年同期仍然偏低；如果再考慮到出游人數(shù)增加 19%，這就導(dǎo)致每人次出游的實際花費相較 2019 年也偏低，反應(yīng)了對于旅游消費的高欲望，是在一個相較 2019 年偏低的水平上被滿足了。

因此，我們在春節(jié)出游數(shù)據(jù)上，觀察到的現(xiàn)象，并非是一般理解的“低欲望”，而是“高欲望”仍然存在，但在偏低的水平上被滿足，即“低滿足”。

2. 高欲望與低滿足，在實物消費上也有反映

出游是服務(wù)消費的典型代表，我們也需要觀察在實物消費上是否也有類似“高欲望被低滿足”的案例，實物消費又可區(qū)分為必需消費品和可選消費品，在可選消費品中，典型代表例如乘用車。

乘用車的銷量數(shù)據(jù)可以表明購買欲望，成交均價則表明購買欲望被滿足的水平。根據(jù)中國汽車流通協(xié)會公布的乘用車銷量與成交均價數(shù)據(jù)，以2019 年月度均值為基準(zhǔn)，可以觀察到很明顯的現(xiàn)象，乘用車銷量呈現(xiàn)出逐步走高的態(tài)勢。

盡管在 2022 年 4 月和 2022 年末出現(xiàn)階段性低點，但整體呈現(xiàn)出走高的態(tài)勢，尤其是從 2023 年 4 月份開始，乘用車單月銷量數(shù)據(jù)的表現(xiàn)始終超過了 2019 年月均值，顯示出購車欲望并沒有出現(xiàn)降低的現(xiàn)象。主要還是成交均價呈現(xiàn)出明顯的“倒 V 型”走勢，在 2023年 3 月之前，成交均價保持在高位平穩(wěn)，隨后出現(xiàn)回落的態(tài)勢，顯示出購車欲望被滿足的水平在回落。

圖表 3：乘用車銷量指數(shù)與成交均價指數(shù)（以 2019 年月均值為基期 100）

如果進(jìn)一步觀察乘用車的分類表現(xiàn)，則體現(xiàn)相對更加明顯。同樣，以 2019年月度均價為基準(zhǔn)，小型 A 級車即使出現(xiàn)回落，成交均價也仍然高于2019 年月度均值的水平，而作為中檔 B 級車和高檔 C 級車，成交均價回落則相對比較明顯。

圖表 4：乘用車成交均價指數(shù)（以 2019 年月度均值為基準(zhǔn)）

在可選消費品中，難以回避的是地產(chǎn)鏈條上的相關(guān)消費，但需要注意的是，地產(chǎn)除了消費屬性之外，還有很強(qiáng)的投資屬性，因此，我們觀察的地產(chǎn)鏈條上類似于家具、家電、建材等環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，很難區(qū)分消費屬性和投資屬性。

由于上述環(huán)節(jié)是住宅銷售面積的滯后指標(biāo)，即使我們只觀察住宅銷售面積數(shù)據(jù)，以 2015 年房地產(chǎn)銷售面積月度均值作為基準(zhǔn)（原因在于 2016 年中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出“房住不炒”），計算 出的住宅銷售面積指數(shù)基本相當(dāng)于 2013-2015 年水平。

圖表 5：住宅銷售面積（以 2019 年月度均值為基準(zhǔn)）

以出游為代表的服務(wù)消費、以乘用車為代表的實物消費，均反映出消費數(shù)量的“高欲望”在相較前期偏低水平上被滿足，即“低滿足”。上述現(xiàn)象或許可以用結(jié)構(gòu)分化來解釋，居民消費的基礎(chǔ)端更加穩(wěn)固，導(dǎo)致了整體消費欲望的抬升，但偏高端群體的消費支出相較前期偏弱，導(dǎo)致整體消費在低水平上滿足。

基礎(chǔ)端消費或可以用小型 A 級車的表現(xiàn)來說明，成交均價整體仍在 2019年月度均值以上的水平，表明小型 A 級車的購置群體，消費能力得到了很好的保護(hù)，甚至出現(xiàn)增長，同樣的邏輯或許也支撐了國內(nèi)旅游出游人次相較 2019 年 19.0%的增長。

而中檔 B 級車和高檔 C 級車的成交均價出現(xiàn)了回落，或許表明相應(yīng)群體的支付能力相較前期水平仍有距離，這或許也能解釋每人次出游花費相較 2019 年偏低，而支付能力的變化，或許又跟兩方面因素相關(guān)，短期收入出現(xiàn)波動和中長期收入預(yù)期出現(xiàn)波動，如何平滑相應(yīng)波動，或許是提升消費水平的關(guān)鍵。