一、如何看待本次降準(zhǔn)對市場的影響？

一月第四周市場呈現(xiàn)V型走勢，周二上證指數(shù)最低觸及2724.16點后開始反彈至周五并收復(fù)2900點。反彈過程中，大盤國企對指數(shù)的帶動作用明顯，綜合金融，房地產(chǎn)，石油石化，建筑，煤炭等板塊表現(xiàn)亮眼。

央行于1月24日宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元；1月25日將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，超市場預(yù)期。

本次降準(zhǔn)釋放出了穩(wěn)增長政策的積極信號，為銀行進(jìn)一步降低社會融資成本，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利創(chuàng)造空間，將對全年經(jīng)濟(jì)運行產(chǎn)生較大積極作用。其中，本次結(jié)構(gòu)性降息有助于銀行加大對民營小微企業(yè)的支持力度。短期來看，央行宣布降準(zhǔn)釋放積極政策信號，對資本市場有一定提振作用，且有助于平滑春節(jié)資金面，彌補資金缺口，助力銀行“開門紅”。我們在年度策略報告《一年之計在于春——2024年資本市場策略展望》中指出：2024年將是金融供給側(cè)改革元年，其對行業(yè)生態(tài)的影響將顯著超市場預(yù)期。就投資機會而言，券商并購重組或開啟，建議關(guān)注有整合預(yù)期的券商。

二、投資建議

從歷史規(guī)律來看，1、2月份往往是市場業(yè)績真空期疊加政策真空期，市場或延續(xù)當(dāng)前風(fēng)格，但值得注意的是，伴隨諸多因素逐步被市場反應(yīng)，主要板塊估值調(diào)整至底部區(qū)域；春季或是行情演繹的重要時間窗口：1）美聯(lián)儲正式降息前，市場對快速降息預(yù)期的反復(fù)驅(qū)動美債收益率下行和全球多數(shù)資產(chǎn)價格上漲；2）年初一般以主題行情開展為主；3）國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策與中央財政發(fā)力期；

同時，考慮到中央經(jīng)濟(jì)工作會議整體定調(diào)為“總量政策定力與產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力”，以及美債收益率下行期全球流動性寬松，故我們認(rèn)為，春季行情，將呈現(xiàn)以小市值、主題活躍的特征，即：“春季行情，主題為王”。建議重點關(guān)注：

1）國證2000ETF/ 微盤指數(shù)；

2）有整合預(yù)期的券商；

3）產(chǎn)業(yè)政策發(fā)力（電網(wǎng)、數(shù)據(jù)/算力中心）；

4）地方國企注入預(yù)期（地方國企商貿(mào)零售、地產(chǎn)等“類殼”板塊）；

5）北交所/北證50；

6）科技突破相關(guān)的AI、人型機器人等前沿科技主題亦值得關(guān)注。

風(fēng)險提示：宏觀政策調(diào)控不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策落地不及預(yù)期，考慮到政策不及預(yù)期的風(fēng)險以及市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。