【導(dǎo)語】 棕櫚油市場(chǎng)在1月整體向好震蕩，基本符合預(yù)期。當(dāng)前棕櫚油市場(chǎng)除了國際局勢(shì)、主產(chǎn)國減產(chǎn)期及國內(nèi)去庫存支撐外，又增加了產(chǎn)地天氣因素。近期東南亞降雨量偏大，影響了棕櫚油正常生產(chǎn)，供應(yīng)減少預(yù)期或繼續(xù)支撐春節(jié)后市場(chǎng)走高，整體看一季度棕櫚油價(jià)格環(huán)比走高，其中3月或因巴西大豆上市影響，上漲空間受到抑制。

供應(yīng)擔(dān)憂支撐棕櫚油價(jià)格反彈

1月棕櫚油市場(chǎng)震蕩走高，除了國際原油持續(xù)高位盤整給予支撐外，棕櫚油自身的供需情況也是本次上漲的主要推動(dòng)因素之一。當(dāng)前棕櫚油主產(chǎn)地處在減產(chǎn)期，且將會(huì)出現(xiàn)大雨影響正常生產(chǎn)，受此影響，1月23日馬來BMD棕櫚油主力期貨上漲超過1%，達(dá)到兩個(gè)月來新高。國內(nèi)現(xiàn)貨因高成本影響，價(jià)格跟隨走高，截至1月23日，港口24度棕櫚油收盤7619元/噸，較月初提高509元/噸（7.16%）；月度均價(jià)為7309元/噸，較上一個(gè)月均價(jià)提高140元/噸或1.95%。從圖1中可看出，國內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格與馬棕走勢(shì)較為一致，因此馬來棕櫚油若繼續(xù)走高，將對(duì)國內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)有較大支撐。

棕櫚油減產(chǎn)支撐市場(chǎng)

2023年12月馬來棕櫚油產(chǎn)量和庫存下降幅度超預(yù)期，其中12月產(chǎn)量為155萬噸，環(huán)比下降13.31%；庫存為229萬噸，環(huán)比下降4.64%。另外1月也正值減產(chǎn)期，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)1月馬來產(chǎn)量及庫存延續(xù)下降趨勢(shì)。另外厄爾尼諾天氣或持續(xù)影響一季度。綜合來看，馬來棕櫚油減產(chǎn)利多市場(chǎng)。

另外2024年生柴對(duì)棕櫚油需求量或有提升，印尼GAPKI預(yù)計(jì)，印尼今年棕櫚油出口量或較2023年下滑4%左右。印尼生物柴油生產(chǎn)商協(xié)會(huì)稱印尼已分配1341萬千升生柴，用于今年的強(qiáng)制摻混，略高于2023年的分配量1315萬千升。這些預(yù)示著印尼棕櫚油對(duì)外供應(yīng)量將減少，進(jìn)而支撐棕櫚油市場(chǎng)上漲。

主要需求國進(jìn)口量大支撐市場(chǎng)走高

印度是世界頭號(hào)食用油進(jìn)口國，其國內(nèi)總需求的2/3以上需要進(jìn)口，因棕櫚油成本低廉且運(yùn)輸快捷，印度比較青睞棕櫚油，正常情況下其進(jìn)口量占據(jù)食用油進(jìn)口總量的50%左右。繼印度2023年11月進(jìn)口量創(chuàng)下三個(gè)月來高位后，12月繼續(xù)加大進(jìn)口量。據(jù)印度SEA數(shù)據(jù)顯示，12月棕櫚油進(jìn)口量為89.42萬噸，較11月增長2.84%，其12月進(jìn)口量達(dá)到四個(gè)月以來高位。

中國是世界第四大棕櫚油需求國，完全依賴進(jìn)口，所以國內(nèi)進(jìn)口量及港口庫存高低反映了國內(nèi)供應(yīng)情況。據(jù)中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年12月棕櫚液油進(jìn)口量29萬噸，較11月回落33.12%，較去年同期回落32.81%。雖然2023年12月進(jìn)口量下降，但12月進(jìn)口量依然處于近兩年月度進(jìn)口量中等水平，且全年進(jìn)口量同比增加27.13%。

擔(dān)憂供應(yīng)繼續(xù)減少，一季度價(jià)格或漲勢(shì)可期

國際方面，1-3月正值東南亞棕櫚油的傳統(tǒng)減產(chǎn)周期，且1月降雨量偏大，不利于鮮果串收獲，并將影響棕櫚油正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)主產(chǎn)國棕櫚油對(duì)外供應(yīng)量繼續(xù)減少。其中馬來棕櫚油一季度產(chǎn)量預(yù)計(jì)500萬噸、出口量預(yù)計(jì)370萬噸，較上一季度分別回落5.25%和11.84%；印尼一季度產(chǎn)量預(yù)計(jì)1100萬噸、出口量預(yù)計(jì)780萬噸，較前一季度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)分別回落8.33%和3.70%。另外，國際地緣局勢(shì)問題、厄爾尼諾天氣及美聯(lián)儲(chǔ)降息計(jì)劃或?qū)Υ笞谏唐酚幸欢ㄌ嵴?，進(jìn)而棕櫚油受到支撐走高。但巴西大豆上市是主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，因前三個(gè)因素存在較大不確定性，綜合分析，預(yù)計(jì)巴西大豆上市將對(duì)豆油及棕櫚油的上漲空間產(chǎn)生一定抑制作用。

作為棕櫚油的主要需求大國印度，允許在2024/25年度（4月至次年3月）降低食用油進(jìn)口關(guān)稅，在原定時(shí)間上延長一年，該政策利于加大棕櫚油進(jìn)口量。從中國需求來看，1月為春節(jié)備貨，2-3月為節(jié)后補(bǔ)貨階段，市場(chǎng)存在一定需求，但需求恢復(fù)程度有待關(guān)注；因國際成本高，國內(nèi)買船積極性弱，1-3月到港量有限，在需求逐步恢復(fù)的情況下，國內(nèi)港口庫存有望繼續(xù)下降，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)有支撐。

在印度加大棕櫚油進(jìn)口量及整體供應(yīng)繼續(xù)減少的預(yù)期下，棕櫚油價(jià)格將繼續(xù)走高。國內(nèi)2月是春節(jié)，外出人口較少，剛性需求增量有限，價(jià)格或維持高位盤整；3月市場(chǎng)需求將陸續(xù)恢復(fù)，但屆時(shí)仍需關(guān)注恢復(fù)情況及巴西大豆上市對(duì)油脂市場(chǎng)的影響。綜合來看，預(yù)計(jì)一季度棕櫚油價(jià)格整體走高。

（卓創(chuàng)資訊 張?zhí)m蘭）