數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

2023年下半以來，螺紋鋼價格呈震蕩回升走勢。2024年新年伊始，螺紋鋼主力RB2405合約在4100元/噸一線躊躇不前，并轉(zhuǎn)入回落調(diào)整，RB2405合約于1月中下旬下探至3850元/噸一線暫時企穩(wěn)。從技術(shù)形態(tài)來看，當(dāng)前螺紋鋼價格仍處于23年四季度以來的3700元/噸-4100元/噸的價格震蕩區(qū)間，預(yù)計短期仍將維持區(qū)間震蕩走勢。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

從需求端來看，2023年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）實(shí)現(xiàn)503036億元，同比增3%，同比數(shù)據(jù)較2023年一季度的5.1%表現(xiàn)為顯著回落態(tài)勢，也就是說2023年固定投資數(shù)據(jù)在2023年經(jīng)歷了從強(qiáng)預(yù)期到弱現(xiàn)實(shí)的一個變化。不過，在投資增速數(shù)據(jù)在回落到3%一線后，已表現(xiàn)出企穩(wěn)特征。無獨(dú)有偶，2023年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為110913億元，較2022年下降9.6%。其中，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積838364萬平方米，比上一年下降7.2%。這當(dāng)中，住宅施工面積589884萬平方米，下降7.7%；房屋新開工面積95376萬平方米，下降20.4%；住宅新開工面積69286萬平方米，下降20.9%；房屋竣工面積99831萬平方米，增長17.0%。從中，我們不難看出房屋新開工數(shù)據(jù)對房地產(chǎn)投資的大幅下降對地產(chǎn)投資市場的拖累最為顯著，這也預(yù)示著后市地產(chǎn)投資的復(fù)蘇進(jìn)程將會是一個較為緩慢的過程。

從供給端來看，根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年我國粗鋼產(chǎn)量101908萬噸，與上年基本持平；生鐵產(chǎn)量87101萬噸，同比增長0.7%；鋼材產(chǎn)量136268萬噸，同比增長5.2%。從全年的生產(chǎn)情況來看，粗鋼產(chǎn)量增速在2023年表現(xiàn)為逐步回落，2023年全年在地產(chǎn)需求減少的情況下，國內(nèi)基建投資成為鋼材需求的主要拉動力。此外，2023年我國出口鋼材共計9026.4萬噸，同比增長36.2%。2023年我國累計進(jìn)口鋼材764.5萬噸，同比下降27.6%。最終2023年中國累計凈出口鋼材8261.9萬噸，同比大增45.6%。鋼材出口增長正成為穩(wěn)定需求的一個重要因素。

數(shù)據(jù)來源：同花順、東航期貨投資咨詢部

在鋼鐵企業(yè)的利潤方面，國內(nèi)長流程鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼利潤長時間在低位徘徊，基本維持在-200-300元/噸區(qū)間波動。低利潤格局使得后市鋼廠的產(chǎn)量釋放不會很激進(jìn)，而當(dāng)前的鋼材低庫存現(xiàn)狀則為后市鋼價提供支撐便利。

綜上分析，筆者認(rèn)為螺紋鋼的波動彈性主要依賴兩個方面，上行依賴成本推動，抗跌依賴低庫存支撐。由于地產(chǎn)投資已處于企穩(wěn)狀態(tài)，后市鋼價下行空間并不會很大。預(yù)計后市螺紋鋼價格仍將維持在3700-4100元/噸的區(qū)間震蕩運(yùn)行。

（東航期貨 楊文虎）