國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境：總體上，穩(wěn)中向好。（1）經(jīng)濟(jì)基本面：2023年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1260582億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.2%。全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）比上年增長(zhǎng)3.0%，房地產(chǎn)供求兩端壓力依然較大，此為影響市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一。全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額比上年增長(zhǎng)7.2%，兩年復(fù)合增速為3.4%。全年貨物進(jìn)出口總額比上年增長(zhǎng)0.2%。（2）宏觀流動(dòng)性：2023年12月存量社融增速為9.5%，較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期貸款同比少增，市場(chǎng)主體長(zhǎng)期投資意愿仍待提振。M1同比增長(zhǎng)1.3%，與上月持平；M2同比增長(zhǎng)9.7%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。（3）通脹：12月CPI當(dāng)月同比下降0.3%，降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。12月PPI當(dāng)月同比下降2.7%，降幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。

海外經(jīng)濟(jì)與貨幣政策走向：整體上仍處于徘徊期。（1）全球經(jīng)濟(jì)景氣度下行：全球服務(wù)業(yè)景氣度上升帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)綜合景氣度上升，而制造業(yè)總體仍處于收縮區(qū)間。（2）歐美通脹抬頭：2023年12月美國(guó)CPI同比上漲3.4%，較上一個(gè)月漲幅擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.2%；CPI環(huán)比上漲0.3%，較上一個(gè)月漲幅擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。歐元區(qū)12月CPI同比上升2.9%，前值2.4%，但低于預(yù)期的3.0%，為去年4月以來(lái)首次通脹回升。（3）主要經(jīng)濟(jì)體降息預(yù)期降溫：12月歐美通脹較上月上升，近期紅海事件擾動(dòng)不斷，加劇了投資者對(duì)未來(lái)通脹的擔(dān)憂；且歐美勞動(dòng)力市場(chǎng)總體仍然較為強(qiáng)勁，因此投資者下調(diào)了歐美央行2024年的降息預(yù)期。

A股市場(chǎng)流動(dòng)性：市場(chǎng)交投活躍度有待提振。2024年以來(lái)（截至1月17日）A股日均成交額為7002億元，日均換手率為0.93%。2023年12月，上證所A股賬戶(hù)新增開(kāi)戶(hù)113.9萬(wàn)戶(hù)，較11月環(huán)比減20.15萬(wàn)戶(hù)，創(chuàng)2015年3月以來(lái)單月新增開(kāi)戶(hù)數(shù)新低，投資者情緒處于近年來(lái)較低位置。

大盤(pán)走勢(shì)：截至2024年1月17日，1月份全A下跌6.73%，大盤(pán)指數(shù)延續(xù)下跌趨勢(shì)；風(fēng)格發(fā)生反轉(zhuǎn)，大盤(pán)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，滬深300下跌5.89%，中證1000下跌8.46%；價(jià)值風(fēng)格繼續(xù)占優(yōu)，國(guó)證成長(zhǎng)跌8.39%，國(guó)證價(jià)值跌1.10%。展望后市，上市公司年報(bào)陸續(xù)披露，業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司有望獲得投資者增持。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的關(guān)注度持續(xù)提升，政策對(duì)股市波動(dòng)將產(chǎn)生較大影響。海外通脹短期回落放緩，歐美經(jīng)濟(jì)體降息預(yù)期降溫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。加上A股估值水平持續(xù)下探至底部，短期內(nèi)，A股震蕩上行可能性加大。

行業(yè)走勢(shì)：展望后市，高股息策略仍然在線。煤炭、銀行、石油石化仍能獲得較高固定收益，但應(yīng)關(guān)注其股息率變化。另，春節(jié)前后，消費(fèi)升溫跡象逐漸增多，消費(fèi)者服務(wù)、零售等板塊業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，從而推動(dòng)股價(jià)上漲。TMT板塊在市場(chǎng)存量資金博弈，以及海外降息預(yù)期降溫等背景下，短期回調(diào)，但長(zhǎng)期來(lái)看，其估值水平仍較低，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期仍在，故長(zhǎng)期股價(jià)仍有較大上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒低迷，原油價(jià)格大幅飆升等。