■紙漿：價格震蕩下跌，供需仍顯僵持

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價5750元/噸（-50），凱利普現(xiàn)貨價5950元/噸（-50），俄針牌現(xiàn)貨價5550元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5050元/噸(0)，針闊價差700元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP05=48元/噸（-20），凱利普基差-SP05=248元/噸（-20），俄針基差-SP05=-152元/噸（-20）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.3367萬噸（0.08），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為760美元/噸（0），進口利潤為-525元/噸(-68)，闊葉漿小鳥進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-379元/噸(-15);

5.需求：木漿生活用紙價格為6600元，白卡紙價格為4810元，雙膠紙價格為5700元/噸，雙銅紙價格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利-6.47元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利749.5元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利380元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利659.3333元/噸（-19）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為387054噸（-137)；

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1351.61元/噸（0）。

8.總結(jié)：期貨價格下跌收盤，現(xiàn)貨價格隨之下跌。供需仍顯僵持，基本面供增需弱，上周根據(jù)海關(guān)總署紙漿進口數(shù)據(jù)顯示，12月份紙漿進口初值355萬噸，環(huán)比增加10%，進口壓力持續(xù)。下游最近春節(jié)將近，有些廠商開始備貨，需求略有好轉(zhuǎn)，但仍以剛需出貨為主，支撐有限。紅海局勢利多盤面，當前紅海局勢持續(xù)，消息面的影響波動會對漿價形成一定影響。因此，多空因素交織，預(yù)計盤面短期仍以震蕩為主。需持續(xù)關(guān)注紅海發(fā)展局勢。

■棕櫚油/豆油：油廠挺油心態(tài)明顯

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7530（+10），廣州7380（+10）；山東一級豆油8030（-10）

2.基差：05合約一級豆油582（+92）；05合約棕櫚油江蘇10（+40）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 865美元/噸（-7.5），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 852.5美元/噸（-7.5）；2月船期巴西大豆CNF 478美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.22（0）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 1月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少22.39%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑19.44%，出油率下滑0.56%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為514890噸，較上月同期的583003噸下降11.68%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為85.4萬噸，較上周的88.2萬噸減少2.8萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為115.8萬噸，較上周的119.1萬噸減少3.3萬噸。

7.總結(jié)：截至12月31日， NOPA豆油庫存連續(xù)第二個月增加，至13.6億磅，高于此前預(yù)估。國內(nèi)豆粕需求端負反饋不見改善的情況下，油脂需求表現(xiàn)相對穩(wěn)定，累庫壓力小于豆粕，油廠挺油心態(tài)凸顯。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕對歐洲出口出現(xiàn)回暖，或支撐產(chǎn)地價格。近期人民幣貶值壓力加大，內(nèi)盤或表現(xiàn)偏強。關(guān)注豆菜油價差做縮以及棕櫚油正套低位布局機會。

■豆粕：美豆盤面測試1200位置支撐

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3460（0）

2.基差：05日照基差444（+66）

3.成本：2月巴西大豆CNF 478美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.22（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第2周全國油廠大豆壓榨總量為178.83萬噸，較上周增加12.61萬噸。

5.需求：1月17日豆粕成交總量5.85萬噸，較上一交易日減少3.6萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.85萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年第1周末，國內(nèi)豆粕庫存量為88.3萬噸，較上周的84.8萬噸增加3.5萬噸。

7.總結(jié)：巴西大豆基差提前跳水釋放豐產(chǎn)上市風險。綜合巴西種植成本來看，美豆盤面在1200美分下方可能跌速放緩。但在南美大豆豐產(chǎn)上市以及美豆種植面積展望報告出爐時間節(jié)點或難有積極表現(xiàn)。國內(nèi)下游維持現(xiàn)貨隨用隨采為主，日成交持續(xù)低迷，豆粕蛋白性價比仍屬相對較低水平。國內(nèi)盤面期限結(jié)構(gòu)整體重心下移，偏遠月合約并未因更低價格而率先觸底抗跌，且對巴西3-5月船期買船榨利倒掛水平有限，或難引導供應(yīng)縮量預(yù)期。豆粕價格或仍弱勢。05豆菜粕價差做縮或可適當止盈。

■玉米：期貨價格刷新低點

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2130（-10），長春出庫2270（-10），山東德州進廠2390（0），港口：錦州平倉2370（0），主銷區(qū)：蛇口2490（-20），長沙2540（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=44（33）。

3.月間：C2403-C2405=-31（-4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2106（-7），進口利潤384（-13）。

5.供給：截至1月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度41%，較去年同期減少2%。東北34%，華北40%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年1周（12月27日-1月3日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米144.2（+2.16）。 

7.庫存：截至1月10日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量482.5萬噸（環(huán)比+10.79%）。截至1月11日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.44天，周環(huán)比增加0.02天，漲幅0.307%，較去年同期下跌15.22%。截至1月5日，北方四港玉米庫存共計130萬噸，周比+24.9萬噸（當周北方四港下海量共計18.8萬噸，周比+6.3萬噸）。注冊倉單量33742（0）手。

8.總結(jié)：中儲糧黑龍江分公司等陸續(xù)公告增儲計劃，價格優(yōu)于當前現(xiàn)貨價格，但數(shù)量依舊有限，市場認為此收購量杯水車薪，玉米價格重回弱勢下跌。玉米主力合約近期資金回流，周三夜盤繼續(xù)增倉下跌刷新低點，若不能收回，技術(shù)上短期跌勢延續(xù)，下方空間再度打開。

■生豬：現(xiàn)貨上漲持續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：上漲。河南14400（200），遼寧14000（100），四川13900（200），湖南13700（300），廣東13900（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.84（0.13）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=755（360）。

4.總結(jié)：進入1月下旬后預(yù)計春節(jié)旺季將啟動，同時天氣問題對物流造成一定影響，使得中部地區(qū)價格短期繼續(xù)上漲。供需基本面仍維持整體充足，大肥仍有集中出庫壓力的判斷，利多端謹慎春節(jié)旺季的情況下，短期仍以反彈看待，假日旺季炒作或兌現(xiàn)后，價格仍易跌難漲。

■PP：生產(chǎn)企業(yè)開工負荷仍處低位

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7240元/噸（-40）。

2.基差：PP主力基差-75（+20）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存59萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，短停裝置增加，且生產(chǎn)企業(yè)開工負荷仍處低位，貿(mào)易商亦多持低庫存操作，前端供應(yīng)壓力或有所緩解，需求處于淡季，因新增訂單有限，接盤意愿不佳，多逢低采買維持剛需，節(jié)前備貨氛圍偏淡。前期PP低估值修復(fù)告一段落，盤面價格再次走弱，但目前下方依舊面臨山東與華東粉料加工成本的支撐。從丙烯上游與下游開工率差值開，數(shù)據(jù)也沒有進一步走強，在其反向指引下，丙烯暫時也無持續(xù)走弱動能。

■塑料：國產(chǎn)供應(yīng)預(yù)計有所減少

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（+20）。

2.基差：L主力基差-90（+52）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存59萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期國內(nèi)PE裝置檢修損失量處于中等偏高水平，國產(chǎn)供應(yīng)預(yù)計有所減少，進口貨源變動不大，市場供應(yīng)雖存在小幅減少預(yù)期，但石化企業(yè)和貿(mào)易商仍存在一定降庫壓力，需求端地膜需求緩慢跟進，但整體開工改善有限，其余下游行業(yè)開工穩(wěn)中略有小降，剛需備貨為主。石腦油裂解價差方面，從PE開工率對石腦油裂解價差的領(lǐng)先性看，在1月中旬附近石腦油裂解可能再次走強，而石腦油裂解的走強往往預(yù)示著下游聚烯烴相對原油可能走強。

■短纖：本周聚酯加權(quán)利潤相對偏強

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7250元/噸（+0）。

2.基差：PF主力基差-184（-12）。

3.總結(jié)：成本驅(qū)動端，從新加坡復(fù)雜煉廠利潤的領(lǐng)先性看，驅(qū)動的大方向仍舊向上。從聚酯加權(quán)庫存對聚酯加權(quán)利潤的領(lǐng)先性指引看，本周聚酯加權(quán)利潤仍相對偏強，但時間有限，隨后隨著近期聚酯加權(quán)庫存的累庫，聚酯加權(quán)利潤可能迎來壓縮。具體到短纖層面，從短纖產(chǎn)銷率以及短纖庫存對短纖利潤的領(lǐng)先性指引上也可以得到類似利潤先漲后跌的結(jié)論。

■銅：區(qū)間運行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67975元/噸，漲跌-60元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：120元/噸。

3. 進口:進口盈利283.59元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存43085噸，漲跌9955噸，LME庫存154075噸,漲跌-650噸

5.利潤：銅精礦TC47.63美元/干噸，銅冶煉利潤731元/噸，

6.總結(jié)：12月銅供應(yīng)略不及預(yù)期，進口增加確定性強。1月供應(yīng)增速由于統(tǒng)計天數(shù)略下滑。需求端淡季回落，除銅管開工略超預(yù)期，其余均不及預(yù)期。但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價仍較難深跌。滬銅加權(quán)支撐為67500-67000。

■鋅:區(qū)間運行偏空

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21300元/噸，漲跌-170元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：130元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-252.84元/噸。

4.上期所鋅庫存25124元/噸，漲跌3310噸。

，LME鋅庫存205700噸，漲跌3310噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)59.09噸，漲跌1.19噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為56.6%，SMM壓鑄為46.72%，SMM氧化鋅為56.9%。

7. 總結(jié)：供應(yīng)面上，12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)增長超預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為15250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為15050元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15600元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13425元/噸，相比前值下跌130元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1625元/噸，相比前值上漲65元/噸；

4.庫存：截至1-12，工業(yè)硅社會庫存為35.4萬噸，相比前值累庫0.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為5.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，廣東交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，江蘇交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，上海交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，四川交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為3.9萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至12-31，上海有色全國553#平均成本為15162.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-37元/噸。

6.總結(jié)：南北方均停產(chǎn)導致惜貨不出，而下游需求又疲軟，造就現(xiàn)貨價格高升水但有價無市的現(xiàn)狀，且553#現(xiàn)貨價格過高，部分剛需也轉(zhuǎn)向了99硅等替代品。目前期現(xiàn)出現(xiàn)分歧，現(xiàn)貨高升水但偏向于有價無市，從廣東421#現(xiàn)貨價倒推，盤面仍有下行空間且逐漸接近底部?；铋_始收縮后，盤面或配合供應(yīng)收縮、需求衰退走出弱勢震蕩行情，價格轉(zhuǎn)折點需等待553#價格回歸（即新疆復(fù)產(chǎn)）。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19000元/噸，相比前值上漲60元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為3336元/噸，相比前值上漲1元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18830元/噸，相比前值上漲25元/噸；氧化鋁期貨價格為3236元/噸，相比前值上漲7元/噸；

3.基差：滬鋁基差為170元/噸，相比前值上漲35元/噸；氧化鋁基差為100元/噸，相比前值下跌6元/噸；

4.庫存：截至1-15，電解鋁社會庫存為45.6萬噸，相比前值下跌0.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為11.9萬噸，南海地區(qū)為11.6萬噸，鞏義地區(qū)為7.3萬噸，天津地區(qū)為3.4萬噸，上海地區(qū)為4.2萬噸，杭州地區(qū)為5.3萬噸，臨沂地區(qū)為1.5萬噸，重慶地區(qū)為0.4萬噸；

5.利潤：截至1-11，上海有色中國電解鋁總成本為16839.41元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2260.59元/噸；截至1-17，上海有色氧化鋁總成本為元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為元/噸。

6.氧化鋁：礦端生產(chǎn)障礙仍未解除，外礦散單溢價明顯，且國內(nèi)礦保供能力下降，給與價格偏強運行的動力，且近來多地啟動重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)機制，氧化鋁產(chǎn)能有進一步下行風險，市場利多情緒再度點燃。預(yù)計炒作資金逐漸退出后以偏強震蕩為主，但強勢行情能延續(xù)至春節(jié)前后，復(fù)產(chǎn)后重心向下調(diào)整的可能性較大。

7.電解鋁：內(nèi)外宏觀利好持續(xù)釋放，且青海降負荷，供應(yīng)端有變動預(yù)期，再加之氧化鋁價格強勢，短期給與鋁價偏強震蕩的信心。但節(jié)前季節(jié)性累庫趨勢到來后，利潤將會出現(xiàn)收縮，考慮到成本端也有一定上移，不建議沽空。

■焦煤、焦炭：焦煤流派率降低

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2420元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2160元/噸（0），日照港準一級冶金焦2280元/噸（0）；

2.基差：JM05基差373.5元/噸（22），J05基差-129.5元/噸（16）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.20%（-1.32%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.05%（0.29%），247家鋼廠高爐開工率76.08%（0.45%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量220.79萬噸（2.62）；

4.供給：洗煤廠開工率71.64%（4.57%），精煤產(chǎn)量60.513萬噸（3.35）；

5.庫存：焦煤總庫存2810.89噸（49.64），獨立焦化廠焦煤庫存1185.33噸（-4.26），可用天數(shù)13.09噸（0.04），鋼廠焦化廠庫存817.07噸（3.63），可用天數(shù)13.12噸（0.01）；焦炭總庫存890.66噸（16.97），230家獨立焦化廠焦炭庫存61.1噸（5.04），可用天數(shù)13.14噸（0.04），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存647.56噸（15.11），可用天數(shù)12.74噸（0.27）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-64元/噸（-50），螺紋鋼高爐利潤-357.62元/噸（68.73），螺紋鋼電爐利潤-190.74元/噸（-80）；

7.總結(jié)：焦炭方面，隨著焦炭二輪降價的落地，焦企虧損嚴重，焦企開啟限產(chǎn)以應(yīng)對虧損，盤面反饋焦炭三輪降價的可能性減弱。當前鐵水產(chǎn)量止跌回升，在成材表現(xiàn)不佳之際，鐵水難見大幅度反彈，對焦炭維持剛需。焦煤方面，近期供給出現(xiàn)明顯的回升，現(xiàn)貨仍走弱，但流派率有所降低，焦炭止跌后煤價讓利幅度或降低?？傮w而言，在雙焦補庫節(jié)奏放緩之際，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)回落，部分前期采購的高價煤面臨虧損，雙焦期貨跌勢明顯，整體看來，市場情緒一般，雙焦預(yù)計繼續(xù)維持震蕩偏弱走勢。

■錳硅、硅鐵：內(nèi)蒙限電收縮錳硅供給端

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6140元/噸(20)，寧夏貿(mào)易價6040元/噸(10)；硅鐵72#青海市場價7000元/噸(0)，寧夏市場價7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差32元/噸(28)，SF主力合約基差174元/噸(56)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率56.12%(0.84),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率37.43%(-1.15)；

4.需求：錳硅日均需求18186.86元/噸(-127.29)，硅鐵日均需求2996.56元/噸(-23.31)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：1月鋼廠招標陸續(xù)定價，主流鋼廠價格下行，多數(shù)鋼廠定價下移。雖有小幅補庫動作，但考慮到大量的倉單和高產(chǎn)量，雙硅當前基本面的寬松仍將制約其盤面上方空間。內(nèi)蒙限電對供給端的影響帶動盤面止跌。總的來看，鋼廠需求的走弱向上傳導至合金端，考慮到多數(shù)主產(chǎn)區(qū)進入虧損，后續(xù)低成本產(chǎn)區(qū)將一定程度上影響鐵合金的下方支撐。短期內(nèi)，雙硅將延續(xù)震蕩走勢，繼續(xù)關(guān)注1月鋼廠的鋼招情況。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3900元/噸。

2.基差：14對照上海螺紋三級抗震20mm。

3.月間價差：主力合約-次主力合約：77

4.產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.08%，環(huán)比增0.45%，同比增0.4%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.56%，環(huán)比增0.97%，同比持平。

5.基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價985元/噸。

2.基差：53，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

3.月間價差：主力合約-次主力合約：72

4.庫存：，截至1月11日，統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12621.11萬噸，環(huán)比增376.36萬噸；日均疏港量312.81萬噸，環(huán)比增7.53萬噸。

5.基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。