自去年11月初以來，國內玉米價格持續(xù)下跌且幅度較大。以鲅魚圈港集港價格為例，玉米市場價格從此前的2570元/噸跌至當前的2340元/噸，跌幅約為8.9%。本輪玉米市場價格下跌主要原因在于：一是四季度進口谷物集中到港，抑制了國內玉米飼用需求；二是市場對遠月玉米價格不樂觀，因此貿易商及終端用糧企業(yè)建庫意愿趨弱。但是，截至上周，玉米市場基本面出現(xiàn)了一些新的利多因素，或改變玉米價格持續(xù)下跌趨勢。本文主要從國際和國內市場兩個方面來闡述玉米基本面變化，以此來分析未來一段時間玉米市場價格走勢。

1月USDA供需報告利空

1月12晚，美國農業(yè)部（USDA）公布了1月玉米供需報告，此次報告調高了美玉米單產數(shù)量，導致2023/2024年度美玉米產量增加。本次玉米供需報告發(fā)布后，CBOT玉米價格也出現(xiàn)了較為明顯下跌。具體來看，此次玉米供需報告將美玉米單產從174.9蒲式耳/英畝上調至177.3蒲式耳/英畝，收獲面積從8710萬英畝下調至8650萬英畝，美玉米產量從152.3億蒲式耳上調至153.4億蒲式耳。美國農業(yè)部在上調產量的同時，也上調了本國玉米需求。其中，玉米飼用需求量從56.5億蒲式耳上調至56.75億蒲式耳，玉米制乙醇需求量從53.25億蒲式耳上調至53.75億蒲式耳。需要說明的是，本次報告對2023/2024年度美玉米出口量沒有進行調整，維持在21億蒲式耳。美玉米產量增幅大于需求增幅，導致2023/2024年度美玉米期末結轉庫存由21.31億蒲式耳上調至21.62億蒲式耳，玉米庫存消費比由14.7%提高至14.8%。本次報告對國際玉米市場而言整體中性偏空。

考慮到國際市場玉米價格維持弱勢，如果國內玉米市場價格維持不變，進口玉米利潤或再次增加，終端用糧企業(yè)采購進口玉米意愿或提高。但是，綜合考慮巴西玉米出口季節(jié)性因素及目前時間節(jié)點，我們認為一季度進口玉米到港量將高于我們此前預期，但仍然會顯著低于去年四季度進口玉米到港量。

中儲糧開始收儲

1月11日中儲糧集團公司發(fā)布消息：按照有關部分工作安排，中儲糧集團公司及所屬相關企業(yè)將于近日在東北等玉米主產區(qū)增加2023年產國產玉米收儲規(guī)模，具體收購庫存點等相關信息及時通過所在地媒體向社會公布。1月14日中儲糧內蒙古分公司發(fā)布消息，主要公布了當?shù)赜衩资召弾禳c。自2016年臨儲玉米取消托市收購以來，這也是中儲糧首次通過正式發(fā)文宣布玉米收儲。綜上信息來看，我們評估，中儲糧開始玉米收儲或在一定程度上改善玉米貿易商及終端用糧主體收購意愿，玉米市場購銷活動將有所好轉。除此之外，我們認為東北農戶玉米售糧進度在40%—50%時，玉米市場買賣雙方心態(tài)也將有所轉變。參考我的農產品網數(shù)據(jù)，截至1月11日，東北區(qū)域農戶售糧進度為39%。按照目前時間節(jié)點及周度售糧進度估算，春節(jié)前東北區(qū)域農戶售糧進度有望達到48%。綜上所述，我們認為當玉米增儲政策落地、東北農戶賣糧進度過半、貿易商及飼料廠建庫心態(tài)改善等條件出現(xiàn)時，玉米市場價格將止跌。

結論

首先，從國際市場來看，短期內外價差繼續(xù)走高，進口利潤或再次增加。但考慮到目前時間節(jié)點，從采購、裝運到卸港，時間節(jié)點或來不及。由此評估，一季度進口玉米到港量或高于我們此前預期，但仍然會顯著低于去年四季度玉米到港量。國內方面，短期需重點關注中儲糧玉米收儲數(shù)量和節(jié)奏。隨著中儲糧開始收購，玉米市場購銷活動將有所改善，尤其是貿易商或飼料企業(yè)將改變此前低庫存策略。綜上所述，我們認為國產玉米在當前價格下，繼續(xù)下跌幅度較為有限。