■銅：下方空間有限

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68635元/噸，漲跌190元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：185元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利444.25元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存33130噸，漲跌2225噸，LME庫(kù)存160550噸,漲跌-1175噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC58.63美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)731元/噸，

6. 總結(jié)：12月銅供應(yīng)增加略不及預(yù)期，1月因統(tǒng)計(jì)天數(shù)問題將環(huán)比下降，同比上升。進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。需求端淡季未見明顯起色，但精銅桿需求位于四年來高位，庫(kù)存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌。預(yù)計(jì)銅價(jià)下方空間有限，滬銅加權(quán)支撐為67500-67000。

■滬鋅:區(qū)間運(yùn)行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21500元/噸，漲跌70元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：230元/噸，漲跌5元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利121.69元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存21814元/噸，漲跌599噸。LME鋅庫(kù)存216800噸，漲跌599噸。

5.鋅12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)58.58噸，漲跌0.68噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.52%，SMM壓鑄為45.22%，SMM氧化鋅為55.5%。

7.總結(jié)：供應(yīng)面上，12月產(chǎn)量數(shù)據(jù)符合預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。滬鋅加權(quán)支撐位在19800-20500，壓力位在21800-22000。區(qū)間操作。

■焦煤、焦炭：焦炭二輪提降開啟

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2190元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2330元/噸（0）；

2.基差：JM05基差463.5元/噸（0），J05基差-69.5元/噸（16.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.52%（1.93%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.76%（0.15%），247家鋼廠高爐開工率75.63%（0.44%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量218.17萬噸（-3.11）；

4.供給：洗煤廠開工率67.07%（-0.21%），精煤產(chǎn)量57.168萬噸（-0.09）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2761.26噸（27.53），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1189.59噸（83.26），可用天數(shù)13.05噸（0.66），鋼廠焦化廠庫(kù)存813.44噸（8.15），可用天數(shù)13.11噸（0.11）；焦炭總庫(kù)存873.69噸（11.87），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存56.06噸（2.00），可用天數(shù)13.1噸（0.20），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存632.45噸（21.27），可用天數(shù)12.47噸（0.25）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-14元/噸（-65），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-425.94元/噸（-5.41），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-165.69元/噸（-91.46）；

7.總結(jié)：雙焦繼續(xù)下行。一方面，焦煤弱勢(shì)仍存，部分煤種繼續(xù)降價(jià)，且現(xiàn)貨起拍價(jià)有下調(diào)趨勢(shì)，下游布局節(jié)奏有所放緩，松動(dòng)焦炭成本支撐。另一方面，在一輪降價(jià)落地后，焦企利潤(rùn)回歸盈虧平衡線附近，焦企有限產(chǎn)動(dòng)力。本輪跌勢(shì)基本形成，雙焦震蕩偏弱。

■錳硅、硅鐵：關(guān)注1月主流鋼廠的鋼招情況

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6130元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6050元/噸(-50)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7000元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差18元/噸(-40)，SF主力合約基差128元/噸(0)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開工率55.28%(3.25),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率38.58%(0.6)；

4.需求：錳硅日均需求18314.14元/噸(-257.14)，硅鐵日均需求3019.87元/噸(-37.16)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：1月鋼廠招標(biāo)在即，鐵合金價(jià)格回調(diào)。錳硅方面，南非UMK減產(chǎn)帶動(dòng)錳礦挺價(jià)，3日?qǐng)?bào)價(jià)上漲1.5-2噸度左右，考慮到除內(nèi)蒙外其余產(chǎn)區(qū)均虧損，下游多以觀望為主，對(duì)高價(jià)礦有畏高情緒，加上加蓬礦2月遠(yuǎn)期價(jià)格并未有明顯上漲，此番減產(chǎn)影響尚可。湘鋼1-2月錳硅采購(gòu)價(jià)格上漲50元/噸，河鋼發(fā)布招標(biāo)公告，采購(gòu)量環(huán)比上漲8800噸，冬儲(chǔ)仍在進(jìn)行。硅鐵方面，由于12月減產(chǎn)后，基本面寬松格局有所改善，加上冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)來臨，總的來看，鋼廠需求的走弱向上傳導(dǎo)至合金端，考慮到多數(shù)虧損的主產(chǎn)區(qū)已停產(chǎn)或限產(chǎn)，后續(xù)低成本產(chǎn)區(qū)將一定程度上影響鐵合金的下方支撐。短期內(nèi)，雙硅將延續(xù)震蕩走勢(shì)，關(guān)注1月主流鋼廠的鋼招情況。

■玻璃：市場(chǎng)情緒變化較快

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1817.6元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價(jià)1840元/噸(10)。

2. 基差：沙河-2405基差：-43元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量121.62萬噸(0.5)，日度產(chǎn)能利用率85.54%。周開工率83.13%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3225.5萬重量箱，環(huán)比0.6%；折庫(kù)存天數(shù)13.2天，較上期0天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存112萬重量箱，環(huán)比-0.25%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)232元/噸(23)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)582元/噸(15)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)274元/噸(45)。

6.總結(jié)：近日?qǐng)鰞?nèi)情緒變化較快，原片企業(yè)觀望情緒濃厚，沙河地區(qū)部分廠家?guī)齑娴臀幌麓嫣釢q計(jì)劃，預(yù)計(jì)今日價(jià)格穩(wěn)中有漲。

■純堿：節(jié)后產(chǎn)銷較節(jié)前好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2800元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2750元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2600元/噸。

2.基差：沙河-2405：602元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率83.54，氨堿開工率77.09，聯(lián)產(chǎn)開工率84.98。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存15.07萬噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存18.94萬噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)100張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1106.09元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1409.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)209元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)567，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)229元/噸。

6.總結(jié)：剛需疊加部分投機(jī)需求，節(jié)后產(chǎn)銷較節(jié)前好轉(zhuǎn)，但業(yè)者對(duì)后市操作多顯謹(jǐn)慎，今日少數(shù)企業(yè)存提漲計(jì)劃，多數(shù)持穩(wěn)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值下跌50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15100元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15800元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13840元/噸，相比前值下跌75元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為1260元/噸，相比前值上漲60元/噸；

4.庫(kù)存：截至1-05，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為35.3萬噸，相比前值降庫(kù)0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.3萬噸，相比前值降庫(kù)0.2萬噸，昆明地區(qū)為5.2萬噸，相比前值累庫(kù)0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值降庫(kù)0.1萬噸；

5.利潤(rùn)：截至11-30，上海有色全國(guó)553#平均成本為14454.33元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為166元/噸。

6.總結(jié)：西南地區(qū)整個(gè)枯水期都存減產(chǎn)預(yù)期，新疆地區(qū)大廠在環(huán)保及電力保供等影響下停工較多，供應(yīng)端以減少為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費(fèi)亮點(diǎn)多晶硅的價(jià)格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭(zhēng)的事實(shí)。目前期現(xiàn)出現(xiàn)分歧，現(xiàn)貨高升水但偏向于有價(jià)無市，從421#現(xiàn)貨價(jià)倒推盤面支撐位13700元/噸，需關(guān)注目前553#與421#現(xiàn)貨價(jià)差不到300元/噸，配合盤面2000元/噸的升水或有無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19100元/噸，相比前值下跌60元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3316元/噸，相比前值上漲6元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18970元/噸，相比前值下跌60元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3240元/噸，相比前值下跌133元/噸；

3.基差：滬鋁基差為130元/噸，相比前值上漲100元/噸；氧化鋁基差為76元/噸，相比前值上漲139元/噸；

4.庫(kù)存：截至1-08，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為47.1萬噸，相比前值上漲0.9萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為12萬噸，南海地區(qū)為12.2萬噸，鞏義地區(qū)為7.9萬噸，天津地區(qū)為3.7萬噸，上海地區(qū)為4萬噸，杭州地區(qū)為5.2萬噸，臨沂地區(qū)為1.5萬噸，重慶地區(qū)為0.6萬噸；

5.利潤(rùn)：截至1-03，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16612.98元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2917.02元/噸；截至1-09，上海有色氧化鋁總成本為2734.9元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為581.1元/噸；

6.氧化鋁：礦端生產(chǎn)障礙仍未解除，外礦散單溢價(jià)明顯，且國(guó)內(nèi)礦保供能力下降，給與價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的動(dòng)力，炒作資金逐漸退出后以偏強(qiáng)震蕩為主，預(yù)計(jì)行情能延續(xù)至春節(jié)前后，復(fù)產(chǎn)后重心向下調(diào)整的可能性較大。

7.電解鋁：內(nèi)外宏觀利好持續(xù)釋放，且青海降負(fù)荷，供應(yīng)端有變動(dòng)預(yù)期，再加之氧化鋁價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，短期給與鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩的信心。但節(jié)前季節(jié)性累庫(kù)趨勢(shì)到來后，利潤(rùn)將會(huì)出現(xiàn)收縮，考慮到成本端也有一定上移，不建議沽空。

■紙漿：價(jià)格大幅下行，基本面偏弱壓制估值

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5800元/噸（-100），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6000元/噸（-100），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5600元/噸（-50）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價(jià)5050元/噸(50)，針闊價(jià)差750元/噸(-150)；

2.基差：銀星基差-SP05=58元/噸（-32），凱利普基差-SP05=258元/噸（-32），俄針基差-SP05=-142元/噸（18）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.2527萬噸（-0.04），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬噸（0），產(chǎn)能利用率為77.14%（0%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為760美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-433元/噸(-99)，闊葉漿小鳥進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-343元/噸(51);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6500元，白卡紙價(jià)格為4810元，雙膠紙價(jià)格為5700元/噸，雙銅紙價(jià)格為5700元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.27元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利849.5元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利382元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利678.3333元/噸（0）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為384879噸（1533)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1350.3元/噸（0.18）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格大幅下跌收盤，現(xiàn)貨價(jià)格隨之下跌，近日外盤銀星報(bào)價(jià)下跌20美元/噸，針葉漿進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)一部分。紅海事件帶來的擾動(dòng)告一段落，價(jià)格開始回歸基本面邏輯。目前來看，基本面驅(qū)動(dòng)不足，供應(yīng)端同比高位，庫(kù)存量有所下降，對(duì)紙漿價(jià)格提供了一定的支持，需求端疲軟，出貨多以剛需小單為主。臨近春季假期，下游原紙市場(chǎng)停機(jī)放假情況增多，暫無利好因素顯現(xiàn)。從盤面上來看，主力合約呈震蕩整理運(yùn)行，多空因素交織，上行壓力明顯，成本支撐底端。當(dāng)前估值有所修復(fù)，但短期內(nèi)基本面偏弱壓制估值，預(yù)計(jì)盤面短期仍以震蕩為主。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注紅海事件影響及口庫(kù)存變動(dòng)及12月份進(jìn)口數(shù)據(jù)公布。

■玉米：再度轉(zhuǎn)跌 測(cè)試前低支撐

1.現(xiàn)貨：產(chǎn)區(qū)繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2190（-10），長(zhǎng)春出庫(kù)2340（-20），山東德州進(jìn)廠2420（-20），港口：錦州平倉(cāng)2430（0），主銷區(qū)：蛇口2560（0），長(zhǎng)沙2580（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=67（3）。

3.月間：C2403-C2405=-24（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2148（-16），進(jìn)口利潤(rùn)412（16）。

5.供給：截至1月4日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度41%，較去年同期減少2%。東北34%，華北40%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年51周（12月14日-12月21日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米140.1（-2.47）。

7.庫(kù)存：截至1月3日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量435.5萬噸（環(huán)比-1.43%）。截至1月4日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.42天，周環(huán)比增加0.09天，漲幅0.3%，較去年同期下跌15.31%。截至12月29日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)105.1萬噸，周比+21.3萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)12.5萬噸，周比-9萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量34341（1030）手。

8.總結(jié)：售糧進(jìn)度未過半，集中售糧壓力仍在，同時(shí)年前售糧進(jìn)度轉(zhuǎn)同比偏慢，在總產(chǎn)增加的情況下，年后售糧壓力將加大，或?qū)δ旰蠛霞s產(chǎn)生更大壓力。深加工原料庫(kù)存已至高位，飼料需求轉(zhuǎn)降或抑制飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求。在貿(mào)易主體不集中入市的情況下，需求端對(duì)新糧上量的承接度有限。盤面走勢(shì)上，5月合約在2400-2450震蕩后再度增倉(cāng)向下，預(yù)計(jì)測(cè)試前低2364處支撐力度。

■生豬：腌臘結(jié)束 春節(jié)旺季未啟

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南14100（-100），遼寧13400（-100），四川13300（-100），湖南13500（-100），廣東14100（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.83（0.04）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=670（150）。

4.總結(jié)：南方腌臘基本結(jié)束，今年過年較遲，春節(jié)旺季未至，消費(fèi)端又步入階段性的疲弱期，屠宰量回落，肉價(jià)下跌。供應(yīng)端來看，雖然12月樣本點(diǎn)生豬存欄量降幅開始放大，但整體存欄不低，且大體重段生豬存欄量仍偏高，出欄體重仍偏高可以驗(yàn)證，說明大肥豬去庫(kù)并不充分，若后期春節(jié)旺季期間，仍看不到均重明顯回落，供應(yīng)壓力將被動(dòng)延續(xù)至春節(jié)后。短期關(guān)注春節(jié)消費(fèi)的啟動(dòng)情況，不排除反彈可能，但預(yù)計(jì)幅度有限，中期仍以供應(yīng)充足判斷為主。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注MPOB1月報(bào)告指引

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7220（+10），廣州7100（+10）；山東一級(jí)豆油8030（+30）

2.基差：05合約一級(jí)豆油526（-138）；05合約棕櫚油江蘇-30（-166）

3.成本：2月船期印尼毛棕櫚油FOB 842.5美元/噸（+7.5），2月船期馬來24℃棕櫚油FOB 837.5美元/噸（+7.5）；2月船期美灣大豆CNF 545美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.18（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少22.56%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑20.56%，出油率下滑0.38%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，12月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為1378930噸，較11月出口的1530673噸下降9.9%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第52周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為88.2萬噸，較上周的88.6萬噸減少0.4萬噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為119.1萬噸，較上周的115.8萬噸增加3.3萬噸。

7.總結(jié)：1月份后油脂進(jìn)入下游節(jié)前備貨期，成本端偏弱表現(xiàn)以及基差弱勢(shì)可能使得旺季不旺特征延續(xù)，或難構(gòu)成向上驅(qū)動(dòng)。交易商表示，印度12月棕櫚油進(jìn)口量較前一個(gè)月增加1.9%，至88.6萬噸。12月精煉棕櫚油進(jìn)口量激增47%，達(dá)到25.2萬噸。棕櫚油和葵花籽油進(jìn)口上升令印度12月食用油進(jìn)口總量攀升至130萬噸，較前一個(gè)月增加13.3%。馬棕12月或呈供需雙弱局面。受訪的12位貿(mào)易商、種植業(yè)者及分析師的預(yù)估中值顯示，馬來西亞棕櫚油庫(kù)存料為237萬噸，較11月下滑2.28%。12月毛棕櫚油產(chǎn)量料為160萬噸，較11月下滑10.31%。出口可能下滑4.39%，至134萬噸。MPOB將于1月10日發(fā)布月度供需報(bào)告，關(guān)注其指引。單邊建議觀望。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會(huì)。

■豆粕：巴西部分地區(qū)大豆收獲提前

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3650（-40）

2.基差：05日照基差508（-49）

3.成本：2月美灣大豆CNF 545美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.18（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第1周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為171.23萬噸，較上周減少4.15萬噸。

5.需求：1月9日豆粕成交總量3.66萬噸，較上一交易日減少7.59萬噸，其中現(xiàn)貨成交3.66萬噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第52周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為84.8萬噸，較上周的89.9萬噸減少5.1萬噸。

7.總結(jié)：巴西帕拉納州大豆收獲工作有所提前，但整體單產(chǎn)可能略低于預(yù)期。美豆盤面在1200美分下方可能跌速放緩。USDA1月報(bào)告發(fā)布前，受訪分析機(jī)構(gòu)平均預(yù)期USDA報(bào)告將顯示，2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.5626億噸， 阿根廷大豆產(chǎn)量為4887萬噸；美國(guó)大豆期末庫(kù)存為2.43億蒲式耳，全球大豆期末庫(kù)存為1.1158億噸。近期國(guó)內(nèi)遠(yuǎn)月買船榨利緩步下滑，位置仍處偏高水平，國(guó)內(nèi)2、3月買船完成度較高，進(jìn)口大豆預(yù)期充足，但具體供應(yīng)壓力需看壓榨節(jié)奏。南美方面，阿根廷大豆報(bào)價(jià)低于巴西。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為2%（上周為3%，去年40%)；一般為56%（上周57%，去年53%)；優(yōu)良為42%（上周40%，去年7%)。大豆播種進(jìn)度為78.6%，基本追平均值進(jìn)度。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

■PP：盤面價(jià)格逐步接近粉料加工成本

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7240元/噸（-20）。

2.基差：PP主力基差-77（-25）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：未來供應(yīng)增加的預(yù)期，主要還是來源于PDH端，從PDH裝置利潤(rùn)對(duì)開工率的領(lǐng)先性看，從最近開始至2月初可能PDH開工率將會(huì)進(jìn)入一輪上行修復(fù)周期。估值端，近期PP盤面出現(xiàn)明顯回落，盤面價(jià)格逐步接近山東和華東的粉料加工成本，不過從丙烯上游與下游開工率差值的領(lǐng)先性指引下看，丙烯價(jià)格表現(xiàn)也偏弱。

■塑料：計(jì)劃內(nèi)檢修裝置減少

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-0）。

2.基差：L主力基差25（+40）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，計(jì)劃內(nèi)檢修裝置減少，庫(kù)存水平增高，市場(chǎng)仍積極消化庫(kù)存，下游工廠訂單跟進(jìn)不足，維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主，對(duì)于高價(jià)貨源有抵觸心理。從石腦油裂解價(jià)差的角度看，近期輕石腦油下游聚烯烴相對(duì)原油的弱可能并不能持續(xù)，從PE開工率對(duì)石腦油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性看，在1月中旬附近可能會(huì)再次走強(qiáng)，而石腦油裂解的走強(qiáng)往往預(yù)示著下游聚烯烴相對(duì)原油可能走強(qiáng)。

■短纖：回調(diào)到相對(duì)下邊際附近

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場(chǎng)主流價(jià)7175元/噸（-50）。

2.基差：PF主力基差-83（+42）。

3.總結(jié)：從估值端來看，近期盤面價(jià)格來到由非標(biāo)水刺和區(qū)域價(jià)差給到的估值相對(duì)上邊際附近，從經(jīng)驗(yàn)上看，這里盤面價(jià)格可能出現(xiàn)回調(diào)，事實(shí)上，盤面價(jià)格也確實(shí)開啟了回調(diào)，預(yù)計(jì)將回調(diào)到相對(duì)下邊際附近，目前已經(jīng)接近?？紤]到這波價(jià)格的上漲是從原生與再生價(jià)差給到的估值極端邊際附近啟動(dòng)的，一般從極端估值邊際啟動(dòng)的行情都是一波大的波段行情，那目前這波上漲行情可能并未結(jié)束。