股指：耐心等待企穩(wěn)

股指。周一市場繼續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌近2%，中證500和中證1000跌超2%。個股近4900家下跌，北向資金凈流出43.46億元。近期市場表現(xiàn)疲軟，中證500和中證1000跌破前低，市場信心低迷。考慮到國內(nèi)經(jīng)濟復蘇仍有波折，美債利下行趨勢并不流暢，短期缺乏催化因素，耐心等待市場企穩(wěn)。

黑色系板塊：繼續(xù)往下空間或有限

螺卷。鋼材價格延續(xù)調(diào)整，從目前的供需格局來看，大的方向還是震蕩的格局?；久娌]有太多變化，鋼材進入季節(jié)性累庫周期，且由于產(chǎn)量低，總的累庫幅度預計不會太明顯。同時原材料價格雖然驅(qū)動向下，但鋼廠補庫也對價格有支撐，很難有深度負反饋。價格調(diào)整的原因在于市場對旺季的需求預期也不樂觀。所以綜合來看，價格預計震蕩為主。

鐵礦。鋼廠依然保持虧損的格局，預計鐵水產(chǎn)量低位運行，對應鐵礦剛性需求在下降，不過鋼廠鐵礦庫存總體還是低位，鋼廠補庫依然支撐鐵礦需求，加上盤面貼水現(xiàn)貨較多以及鋼材總體并未有明顯的庫存壓力，預計鐵礦價格震蕩為主。

雙焦。焦炭第一輪提降落地后，目前看第二輪提降也有望逐步開啟并落地，焦炭價格跟隨鋼材波動，目前市場預期有所轉(zhuǎn)弱，導致焦炭也偏弱，預計后期震蕩偏弱運行。焦煤價格延續(xù)下跌，市場對焦煤的供應增量有一定預期，加上焦炭和鋼材價格弱勢和基差較低，焦煤在黑色系中偏弱。目前看焦煤連續(xù)走弱后，受春節(jié)前供應還是偏低影響，繼續(xù)往下的空間或有限，盤面或震蕩為主。

玻璃。玻璃價格延續(xù)回落，09合約更弱，5-9價差走擴，市場主要還是對下半年需求端的擔憂。近月目前看中下游冬儲補庫的預期仍在，遠月預計依然偏弱，操作上建議5-9正套可繼續(xù)關注。

純堿。純堿供應回升需求下降，總的驅(qū)動依然向下，但盤面目前貼水幅度較大，05合約從估值來看繼續(xù)往下還需要看到更明顯的累庫出現(xiàn)，預計純堿價格轉(zhuǎn)為震蕩，空單可逐步止盈。

能源化工：脆弱油價再度重挫

原油。隔夜油價受到多因素共振大跌。沙特全面下調(diào)售往所有地區(qū)所有品級原油的官方售價，暗示全球供需寬松，價格競爭壓力加大；此外市場調(diào)查顯示OPEC12月原油產(chǎn)量增加。除了全面偏空的基本面，此前推動價格上漲的地緣政治也略有放緩，傳也門胡賽與部分航運公司達成協(xié)議，航運公司以不運輸以色列貨物，不停靠以色列港口換取安全通行。綜上，疊加美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言，令隔夜油價重挫。后續(xù)關注紅海局勢進展，以及OPEC+一月產(chǎn)量。

瀝青。1月第1周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示開工率季節(jié)性下降，出貨量出現(xiàn)一定走弱。廠庫社庫均有所增加，社庫積累較為明顯，累庫時間點或較往年更早，暗示冬儲較為順暢，加固遠期合約下方支撐。但社庫旺季尾聲去庫終點不及往年，現(xiàn)貨市場或相對疲弱。隔夜油價走弱，預計瀝青維持偏弱走勢。

LPG。PDH低利潤對開工率和丙烷需求的壓制依然是當前LPG市場主要的利空因素，期貨價格短期拉漲至5000元/噸后基差轉(zhuǎn)負使價格下行壓力增大。元旦后LPG期貨價格的下行趨勢在持續(xù)。當前2月FEI跌至636美元/噸，后續(xù)關注640美元/噸的支撐位，價格跌破支撐位將增強繼續(xù)下行的動能。

PX。夜盤國際原油重挫，成本支撐減弱，PX同PTA夜盤持續(xù)回撤，近期化工品整體氛圍偏冷，此外汽油庫存超預期累庫壓制芳烴估值，昨日廣東石化260萬噸PX裝置，12月底裝置故障停機，周末PX裝置已經(jīng)重啟，供需變量有限，近期跟隨成本波動為主。策略建議：中長期逢低做多，芳烴價格中長期依然可以期待，短期仍然處于回調(diào)格局之中，多單規(guī)避。

PTA。成本支撐不足，原油帶動下游化工品集體走弱，短期仍然處于回調(diào)格局之中，PTA現(xiàn)貨仍有利潤預計自身負荷短期難以回落，從供需面很難提供足夠驅(qū)動，更多跟隨成本端波動為主。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊中長期逢低做多，短期成本支撐不足，暫時多單回避。

MEG。乙二醇未能延續(xù)上周強勢格局，本周開始回落，一方面由于國內(nèi)化工品情緒偏冷，另一方面因成本端原油和焦煤價格重挫，前期利多出盡，近期以成本為主導。此外對于短期4800的估值來看，上方有一定壓力，不過基于2024年價格重心上移的預期，充分回調(diào)至4400-4500左右可繼續(xù)介入多單。策略建議：基于24年乙二醇整體的基調(diào)是低位做多，大方向依然可以等待充分回調(diào)后擇機加入多單。

PVC。價格重心不斷下移，期價承壓，整體商品情緒受到了地緣政治以及美國降息預期擺動影響，煤價、油價均有所走弱，電石價格由于供應回升同樣走低，短期成本支撐不足，疊加后期印度政府預計施行PVC反傾銷稅政策，短期偏弱格局難以扭轉(zhuǎn)。策略建議：短期預計05合約依舊呈偏弱走勢。

甲醇。消息面上，久泰新材料200萬噸煤制甲醇裝置已于昨日重啟；浙江興興新能源科技有限公司69萬噸/年甲醇制烯烴裝置已于1月7日停車檢修；伊朗Kaveh230萬噸/年甲醇裝置仍處于運行狀態(tài)，具體生產(chǎn)負荷待跟蹤。氣頭裝置檢修損失量低于預期，煤頭裝置開工居高不下，供應端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，港口多套MTO裝置計劃檢修亦導致市場對主力需求的擔憂愈發(fā)顯著。當前伊朗地區(qū)的限氣停車已基本全部兌現(xiàn)，利多出盡后便是利空。與此同時，考慮到后期仍面臨著限氣結束后供應和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，05合約逢高做空。

聚烯烴。節(jié)后聚烯烴表現(xiàn)偏弱主要是因為上游累庫幅度較大，已回到中性水平，市場需要時間消化該部分庫存。中游由于期現(xiàn)正套解套之后釋放流動性，現(xiàn)貨壓力更大。1月平衡變偏去庫，上游共計偏緊，檢修維持較高，產(chǎn)量較12月下滑。下游弱穩(wěn)，春節(jié)前下游有補庫備貨行情。PE在1月供需問題不大，地膜有旺季預期，由于05合約上沒有新投產(chǎn)裝置，偏多配、低買為主。PP靜態(tài)問題雖然不大，但預期不好，1季度有較多新裝置投產(chǎn)，偏空配、區(qū)間操作。05L-P價差依舊看擴張。

棉花。節(jié)前備貨，下游需求邊際有所改善，棉價有所反彈，但是預計空間有限。一方面，當前紡織企業(yè)成品庫存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報告下調(diào)國內(nèi)消費預期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤的壓力。供需寬松格局背景下，棉價缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動力，策略上仍建議逢高沽空。

有色金屬：需求提振有限，鋁價承壓回落

銅。銅價偏弱運行，關注庫存變化。宏觀面，此前過于樂觀的降息預期開始得到糾偏，帶動美元走強，施壓銅價。周一社會庫存小幅去化，庫存拐點仍需時間確認，短期低庫存仍有支撐，但由于下游需求走弱，預計去庫缺乏持續(xù)性，預計銅價維持偏弱運行為主。

鋁/氧化鋁。淡季開工提振有限，鋁價持續(xù)回落。氧化鋁方面，北方天氣污染預警陸續(xù)結束，預計供應較此前將有所恢復，前期由于礦石不足導致的減產(chǎn)預計釋放時間在春節(jié)之后，目前行業(yè)利潤較高，不排除高利潤下采購高價礦刺激開工的可能性，同時進口窗口擴大，進口量或抬升，預計基本面將逐步走弱，氧化鋁價格承壓運行為主，風險點在于投機氛圍較重下持倉過高，關注后續(xù)持倉變化。電解鋁方面，供應維穩(wěn)，下游淡季特征更加明顯，訂單逐步走弱，部分廠家開始考慮放假事宜，周一鋁錠社會庫存小幅累增，季節(jié)性累庫或?qū)⒌絹?，疊加氧化鋁炒作情緒消退盤面價格持續(xù)回落，預計鋁價偏弱運行為主。

鉛。天氣污染預警結束，部分再生鉛冶煉廠復產(chǎn)，限制鉛價上方空間。

鎳。供需寬松格局難以扭轉(zhuǎn)，鎳價仍將偏弱運行。

不銹鋼。供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對待，擇機逢高做空。近期需要關注節(jié)前補庫力度以及原料端價格支撐強度

農(nóng)產(chǎn)品:基本面利空

油脂?；久嫒匀黄?，氣象預報顯示1月份巴西產(chǎn)區(qū)降雨量增加，有助于作物生長，而且阿根廷大豆產(chǎn)量可能超此前的預期。而且轉(zhuǎn)基因大豆國產(chǎn)化種植的利空影響也仍在發(fā)酵。不過需要注意的是，本周將公布MPOB和USDA月度報告，在這兩份重要報告公布前后，市場可能會有較大波動，存在短期反彈的可能。

豆粕/菜粕。加籽產(chǎn)量的調(diào)高使得全球菜籽供需平衡明顯好轉(zhuǎn)，國際菜籽價格承壓。同時，在進口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，供應壓力仍牽制菜粕市場。豆粕方面，巴西干旱地區(qū)將迎來降雨，繼續(xù)牽制美豆市場價格。不過適逢南美天氣炒作窗口，豆類市場波動加大。

白糖。國內(nèi)方面，廣西糖廠全面開榨，疊加進口糖源陸續(xù)到港，市場階段性供應充裕，與此同時，現(xiàn)貨市場上，最近終端詢價增加，整體成交有所回暖，短期關注各地產(chǎn)銷數(shù)據(jù)月初公布情況。當前處于春節(jié)備貨預期，內(nèi)糖抗跌運行，貿(mào)易商及終端逢低補庫的需求支撐近期現(xiàn)貨成交有所回暖，預計短期內(nèi)糖價或?qū)⒕S持窄幅震蕩，不過考慮到此前現(xiàn)貨價格下跌導致制糖成本有所下移，關注補庫后下方支撐位

生豬。03盤面尾盤跳水，收盤13690點。腌臘季節(jié)情緒走弱，現(xiàn)貨小幅回調(diào)，北方地區(qū)均價維持至7元/斤左右，南方地區(qū)均價在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力，需求透支。最近北方豬瘟聲音較小，市場拋壓穩(wěn)定，白條市場走貨較好，預計持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化，標肥價差倒掛，肥豬充裕。整體來看，市場短期供需兩旺，但高供應依舊壓制豬價，向上空間不大，維持看空觀點。