1月4日，上期能源發(fā)布公告，調(diào)整集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨部分合約交易保證金比例和漲跌停板幅度。根據(jù)公告，自2024年1月4日（周四）收盤結(jié)算時(shí)起，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨EC2408、EC2410、EC2412合約的交易保證金比例調(diào)整為22%，漲跌停板幅度調(diào)整為20%。

昨日，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨近遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)分化，主力2404合約沖高回落，遠(yuǎn)月合約延續(xù)漲勢(shì)，盤面各合約持倉(cāng)繼續(xù)減少。受近期紅海局勢(shì)愈演愈烈影響，集運(yùn)市場(chǎng)期貨價(jià)格跟隨現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

“由于近月合約新開倉(cāng)和保證金等受限，疊加紅海事件發(fā)酵提振市場(chǎng)預(yù)期，周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)更加強(qiáng)勢(shì)?！焙Ｍㄆ谪浲顿Y咨詢部總經(jīng)理王克強(qiáng)表示，市場(chǎng)需要注意紅海事件存在較大不確定性，且供應(yīng)鏈潛在矛盾能否爆發(fā)更多取決于貨量的現(xiàn)實(shí)變化，因此遠(yuǎn)月合約的顯著上行存在更多隱性風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，調(diào)整集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨部分合約交易保證金比例和漲跌停板幅度，有利于引導(dǎo)交易者理性參與，平抑市場(chǎng)過(guò)熱情緒，維護(hù)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨健康平穩(wěn)運(yùn)行。

招商期貨航運(yùn)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期亞歐航線受紅海事件影響，船公司紛紛選擇繞行好望角。但從供需兩端看，紅海事件對(duì)基本面僅是短期擾動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格和盤面價(jià)格已經(jīng)較為充分地反映了紅海事件的影響。

該研究團(tuán)隊(duì)分析稱，紅海事件主要影響2024年度的長(zhǎng)協(xié)談判，但是大部分貨主對(duì)高昂海運(yùn)費(fèi)的長(zhǎng)協(xié)價(jià)簽署意愿不強(qiáng)，維持正常年份的長(zhǎng)協(xié)價(jià)仍是貨主的主流想法。航運(yùn)供給的恢復(fù)將在較短時(shí)間內(nèi)讓市場(chǎng)回歸基本面定價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)短期上漲無(wú)法影響長(zhǎng)期供大于求的基本面。

在該研究團(tuán)隊(duì)看來(lái)，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲缺乏長(zhǎng)期動(dòng)力。究其原因，一是供給端，大量船舶正在下水，可以有效補(bǔ)充紅海事件帶來(lái)的供給收縮；二是需求端，歐洲經(jīng)濟(jì)仍然在反復(fù)筑底過(guò)程中，需求未見顯著提升，支持運(yùn)價(jià)上漲的動(dòng)力仍然不足。

“目前隨著馬士基、赫伯羅特等班輪公司先后宣布繼續(xù)繞航好望角，紅海局勢(shì)對(duì)集裝箱運(yùn)輸?shù)挠绊懺谥饾u下降，中期市場(chǎng)終將回歸基本面邏輯?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)期貨航運(yùn)分析師柴玉榮告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2023年集裝箱運(yùn)力供給增速為7.8%，預(yù)計(jì)2024年集裝箱船運(yùn)力供給將繼續(xù)以超過(guò)7%的速度增長(zhǎng)。今年1月1日起，歐洲將航運(yùn)碳排放納入歐盟碳排放權(quán)交易體系計(jì)劃，預(yù)計(jì)最多能吸收新增運(yùn)力的1%—2%，運(yùn)力供給仍相對(duì)過(guò)剩。

數(shù)據(jù)顯示，歐洲央行對(duì)2024年GDP增速的最新預(yù)測(cè)為0.8%，克拉克森對(duì)2024年集運(yùn)需求增速預(yù)測(cè)為3.6%。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)需求難以有效回升，集運(yùn)市場(chǎng)將繼續(xù)面臨供需失衡的格局。

國(guó)泰君安期貨航運(yùn)分析師黃柳楠表示，近期集運(yùn)市場(chǎng)期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，交易者應(yīng)理性看待。長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論紅海局勢(shì)是否緩和，未來(lái)6個(gè)月全球運(yùn)力仍面臨明顯過(guò)剩，全年運(yùn)力投放幅度為9.47%，處于過(guò)去10年以來(lái)高位，且跨地域的運(yùn)力調(diào)度也會(huì)緩解紅海地區(qū)運(yùn)力偏緊的格局，運(yùn)價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)正在積累。從需求端來(lái)看，海外經(jīng)濟(jì)體去庫(kù)周期步入尾聲，雖然存在尋底反彈的可能性，但在季節(jié)性淡季的一季度開啟趨勢(shì)性補(bǔ)庫(kù)的概率不大。

此外，他表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，4月最后三周的SCFIS均價(jià)一般貼水上一年12月末即期運(yùn)價(jià)20%—30%，部分弱勢(shì)年份可能貼水50%。如果按照貼水25%估算，EC2404合約當(dāng)前估值已經(jīng)偏高，上行空間有待觀察。