黑色系板塊：震蕩格局不變

螺卷。昨日鋼價略有回落，基本面變化并不大，熱卷保持去庫，螺紋累庫增加，但產(chǎn)量比較低，預(yù)計今年累庫略高于去年，但也很難形成壓力。目前原料價格依然堅挺，成本支撐也強，預(yù)計盤面震蕩偏強運行。

鐵礦。昨日鐵礦價格有所回落，基本面來看貼水延續(xù)回落，目前日均鐵水產(chǎn)量只有221萬噸，鐵礦需求在下降，但考慮到鋼廠節(jié)前補庫，預(yù)計港口很難明顯累庫，總體而言礦價或高位震蕩為主。

雙焦。雙焦價格震蕩偏弱，目前焦煤國內(nèi)供應(yīng)平穩(wěn)，進口蒙煤通關(guān)高位，下游需求隨著鋼廠減產(chǎn)有所下降，焦炭也面臨第一輪現(xiàn)貨提降壓力。不過年前鋼廠和焦化廠仍有補庫需求，短期調(diào)整后繼續(xù)往下空間不大，預(yù)計震蕩為主。

玻璃。玻璃本周去庫，華東、華南地區(qū)需求尚可，目前玻璃中下游庫存并不高，下游有補庫需求，總體市場預(yù)期尚可，預(yù)計盤面震蕩偏強運行。

純堿。純堿本周產(chǎn)量略有回升，總體也在去庫，但重堿累庫，現(xiàn)貨有繼續(xù)走弱壓力，不過盤面連續(xù)走弱后繼續(xù)向下還需要看到更明顯的累庫情況，預(yù)計盤面轉(zhuǎn)為震蕩。

能源化工：油價持續(xù)回落

原油。隔夜原油回落，紅海航線逐步恢復(fù)，使得前期地緣溢價有所回落，疊加半夜公布的EIA周度報告利空。報告顯示原油庫存驟降710萬桶，不過大部分跌幅由墨西哥灣煉廠區(qū)貢獻，該地區(qū)庫存減少超過1100萬桶，美國其它地區(qū)累庫約400萬桶。煉廠處理庫存以規(guī)避年底繳納的昂貴的原油儲存稅，可想而知年底前煉廠不會產(chǎn)生過多的購買原油行為，利空短期油市?？傮w而言，地緣熱度消退疊加美國短期煉廠原油需求下降，令油價偏弱運行。

瀝青。12月第4周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示開工率季節(jié)性下降，出貨量小幅反彈。廠庫季節(jié)性下降，社庫顯著增加，累庫時間點或較往年更早，暗示冬儲較為順暢，加固遠期合約下方支撐。但社庫旺季尾聲去庫終點不及往年，現(xiàn)貨市場或相對疲弱。隔夜油價回落，短線瀝青或受到影響。

LPG。主產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價格下調(diào)，其余大部價格維穩(wěn)。國際油價近期走強強化底部支撐。然進口成本仍處高位，進口無利潤，進口貿(mào)易商按需采購；下游企業(yè)受成本影響，開工率維持低位，其中PDH行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，短期難見好轉(zhuǎn)；短期燃燒需求支撐盤面震蕩偏強。

甲醇。消息面上，伊朗Kaveh230萬噸/年甲醇裝置短開后已再度停車。氣頭裝置檢修損失量低于預(yù)期，煤頭裝置開工居高不下，供應(yīng)端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產(chǎn)利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，港口多套MTO裝置計劃檢修亦導(dǎo)致市場對主力需求的擔憂愈發(fā)顯著。當前伊朗地區(qū)的限氣停車已基本全部兌現(xiàn)，利多出盡后便是利空。與此同時，考慮到后期仍面臨著限氣結(jié)束后供應(yīng)和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，05合約逢高做空。

聚烯烴。齊魯石化事故將為供應(yīng)帶來減量預(yù)期。PP影響產(chǎn)能僅在7萬噸/年，PE影響產(chǎn)能較大在65萬噸/年，但減量主要在非標品上，對于盤面階段性的情緒影響更大。PP現(xiàn)實端供需雙減，PE現(xiàn)實端供需雙增，聚烯烴供需格局有所分化。PP存在供應(yīng)增加的預(yù)期：一方面，PDH利潤回升，PDH制PP前期停車裝置存在重啟預(yù)期；另一方面，PP明年上半年新裝置待投量偏多。而由于PE明年新投產(chǎn)能集中在四季度，因此PE供應(yīng)壓力不大，而且地膜需求在1月前后也會有季節(jié)性補貨預(yù)期。此外，石腦油偏強導(dǎo)致下游乙烯端表現(xiàn)較強，進而對PE的成本支撐走強?；陬A(yù)期和成本端的影響，L-P價差近期擴張明顯。不過從基差表現(xiàn)來看，contango格局顯示整體市場相對較弱，持貨意愿還不佳。而且近期估值中性偏高，成本上移需要壓縮利潤，價格向上的彈性較為有限，前期PE多單可階段性離場。

棉花。節(jié)前備貨，下游訂單有所改善，紡織企業(yè)庫存略微下降，棉價有所反彈，但是預(yù)計空間有限。一方面，當前紡織企業(yè)成品庫存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報告下調(diào)國內(nèi)消費預(yù)期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤的壓力。供需寬松格局背景下，棉價缺乏持續(xù)性的上漲驅(qū)動力，策略上仍建議逢高沽空。

有色金屬：美元走弱，有色普漲

銅。銅價高位運行，關(guān)注庫存變化。下游節(jié)前多數(shù)以回款為主，提貨量預(yù)計有限，部分進口銅船期延期，同時持貨商近兩日均處于年終結(jié)算階段，現(xiàn)貨流通量有限，現(xiàn)貨升水整體表現(xiàn)較為堅挺，國內(nèi)庫存整體處于歷史低位，短期對銅價仍有支撐，關(guān)注庫存變化。

鋁/氧化鋁。鋁價高位運行，關(guān)注庫存變化。鋁方面，國內(nèi)絕對庫存量依然偏低，周四社庫再度出現(xiàn)小幅去化，市場對低庫存的擔憂繼續(xù)蔓延，而現(xiàn)貨端成交偏弱，下游受北方環(huán)保減產(chǎn)影響，開工進一步走弱，供需雙弱，但在低庫存背景下預(yù)計維持高位震蕩。氧化鋁方面，受重污染天氣預(yù)警影響，鄭州某氧化鋁廠于12月28日起停止一臺焙燒爐生產(chǎn)，涉及焙燒產(chǎn)能約40萬噸，影響周期一周左右，氧化鋁價格再度出現(xiàn)拉漲，此前山東環(huán)保減產(chǎn)從12月21日開始，預(yù)計影響10天左右，預(yù)計1月中上旬山東及河南等地產(chǎn)能將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，由于多數(shù)僅停止焙燒環(huán)節(jié)，因此前期影響量將很快得到補充，實際產(chǎn)量影響有限，短期現(xiàn)貨依然偏緊，預(yù)計價格維持高位，但謹慎追多，關(guān)注節(jié)后復(fù)產(chǎn)情況。

鉛。廢電瓶市場依然緊張，價格易漲難跌，成本支撐上修，鉛價震蕩上行。

鎳。宏觀因素擾動，鎳價有所反彈，而鎳供應(yīng)端仍未有減產(chǎn)動作，供需寬松格局有望進一步擴大，關(guān)注原料端支撐強度。策略上仍維持逢高布空不變。

不銹鋼。印尼冶煉廠事故，不銹鋼盤面有所走強。若印尼政府無進一步政策措施，供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對待，擇機逢高做空。近期需要關(guān)注節(jié)前補庫力度以及原料端價格支撐強度

農(nóng)產(chǎn)品:元旦假期前維持觀望

油脂。昨日油脂反彈受阻，主要因原油回落拖累。另外，我們昨日就提到過雖然近期基本面有所好轉(zhuǎn)，但也不可過分樂觀，畢竟本年度全球油脂油料供應(yīng)是過剩的，中長線仍將回落。建議參與做多的投資者注意止盈。

豆粕/菜粕。國內(nèi)方面，盡管下調(diào)11、12月進口大豆到港量，但月均仍有1000萬噸的進口。需求端，整體下游飼料需求不佳，僅維持剛需，整體國內(nèi)還是處于供虛雙弱的格局。菜粕因加拿大菜籽產(chǎn)量預(yù)估提升，國內(nèi)供需格局也維持雙弱局面。12月USDA報告中性偏多，但不及市場預(yù)期。短期豆粕跟隨美豆走勢，需密切關(guān)注巴西天氣情況，降雨過多也會影響大豆生長。

白糖。11月巴西超預(yù)期增產(chǎn)影響過大，巴西增產(chǎn)大于印泰減產(chǎn)，全球糖市平衡預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)捤?。明年天氣若不出問題，印度、泰國恢復(fù)性增產(chǎn)，過剩預(yù)期或繼續(xù)增強。目前國內(nèi)食糖庫存處于低位，短期受廣西推遲開榨(半個月至一個月)影響現(xiàn)貨偏緊，但近月船期預(yù)報超預(yù)期，四季度進口量充足，且中期國內(nèi)增產(chǎn)，后續(xù)12月、1月進入壓榨高峰期后，糖源供應(yīng)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，月度基本面由短缺逐漸轉(zhuǎn)向平衡或過剩。

生豬。03盤面尾盤跳水，收盤13690點。腌臘季節(jié)情緒走弱，現(xiàn)貨小幅回調(diào)，北方地區(qū)均價維持至7元/斤左右，南方地區(qū)均價在7.5-7.7元/斤左右震蕩。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力，需求透支。最近北方豬瘟聲音較小，市場拋壓穩(wěn)定，白條市場走貨較好，預(yù)計持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化，標肥價差倒掛，肥豬充裕。整體來看，市場短期供需兩旺，但高供應(yīng)依舊壓制豬價，向上空間不大，維持看空觀點。