【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：宏觀上，市場避險情緒提升，黃金、銅、美債等避險資產均有明顯漲幅。資金從原油一類風險資產轉移至避險資產的過程推動昨日油價快速走低。

基本面上，API庫存顯示原油累庫183.7萬桶，EIA數據因圣誕假期推遲一天發(fā)布，關注EIA庫存狀況。馬士基更新紅海應急船只數據，顯示近四成相關船只仍然選擇通行紅海，紅海問題并未進一步發(fā)酵，地緣溢價在逐漸減弱。結構上Brent Dubai WTI月差進一步下行，Brent和Dubai再次接近平水，顯示基本面對油價支撐有限。

總體上，由于缺少基本面支撐，伴隨地緣政治的穩(wěn)定，油價將逐步會吐此前過高的戰(zhàn)爭溢價，原油保持震蕩偏弱運行態(tài)勢。

【LPG】

方向：震蕩偏強。

行情回顧：沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。紅海問題導致運費持續(xù)上漲，多數船只延遲到港，港口庫存下降，國內化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內周商品量54.98萬噸，環(huán)比增加1.06萬噸。港口庫存215.63萬噸，環(huán)比減少8.76%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率61.59%，跌5.83%，PDH開工率63.1%,漲2.2%。

3、華南民用氣5140元/噸（+10），進口氣5370元/噸（+10），山東民用氣4960元/噸（+10）。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面上漲，需求淡季，周產量下降。市場進入冬儲階段，部分地煉釋放冬儲合同。

邏輯：

1.油價反彈，煉廠綜合利潤下降，稀釋瀝青港口庫存低位。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內瀝青開工率37%，山東以及華東地區(qū)個別煉廠停產以及降產，帶動產量下降。12月份國內瀝青總計劃排產量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫105.2萬噸，環(huán)比增加8.2萬噸。廠庫83.4萬噸，環(huán)比減少2.6萬噸，山東地區(qū)因部分煉廠開工下降，廠庫資源入社會庫增加，且部分貨源南下發(fā)貨，導致廠庫去庫，北方終端需求冷清。地煉3450元/噸，廠家周度出貨量共43.3萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸，山東主要是近期區(qū)內資源南下發(fā)貨集中。

策略：無。

風險提示：宏觀因素影響。 

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：石腦油在695美金附近，PX加工費在332美金，估值中性偏低。供應方面，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內PX負荷上升至87%附近高位，亞洲PX負荷同樣維持高位；海外裝置方面，韓國SKGC 210萬噸裝置后期有提負計劃，馬來西亞芳烴55萬噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車檢修；需求端，本周國內PTA開工率下降至77.5%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置8成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；關注臺灣地區(qū)PX關稅減免中止后對進口方面的影響。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.亞洲PX負荷高位；2.調油淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續(xù)持有。

行情回顧：成本端，PXN位于332美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工費397元/噸附近，中性水平；供應端，本周國內PTA開工率下降至77.5%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置商住因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置8成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；需求端，本周聚酯開工率在89.8%附近，維持高位，新疆逸普12萬噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動不是太大，聚酯產能基數已至8084萬噸，繼續(xù)關注聚酯季節(jié)性淡季信號。

向上驅動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約113.6萬噸附近，環(huán)比上期下降2.4萬噸，港口庫存依舊高位；供應端，預計本周乙二醇開工負荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇開工負荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬噸裝置已重啟正常運行，浙石化235萬噸裝置負荷有小幅提升，盛虹煉化90萬噸后續(xù)有停車計劃，三江100萬噸裝置部分產能將轉產EO；煤化工方面，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，中昆60萬噸新裝置已提負至接近滿負荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預期，受紅海危機影響，進口有縮量預期；需求端，本周聚酯開工率在89.8%附近，維持高位，新疆逸普12萬噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動不是太大，聚酯產能基數已至8084萬噸，繼續(xù)關注聚酯季節(jié)性淡季信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進口方面有縮量預期。

向下驅動：1.市場持貨意愿不強；2.港口庫存高位。

風險提示：原油大幅波動風險，紅海危機。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：工廠產銷高低不一，受成本支撐，滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產銷升至56%，一般；

2.近月合約盤面加工差755元/噸，處于低位；

3.下游現貨持穩(wěn)：純滌紗11130元/噸、滌棉紗17050元/噸，負荷與庫存維持。

變量：下游補庫力度。

重點關注：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內棉花現貨上調，交投較好；純棉紗價格上調，成交尚可。鄭棉主力震蕩收高，CF5-9價差收于170。

邏輯：

1.新疆機采3128/28部分成交基差CF05+500~600元/噸；

2.注冊倉單及有效預報1.3萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價格穩(wěn)中偏強，下游補庫，紡企庫存去化。

重點關注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，缺驅動；遠期，不看差。

邏輯：維持觀點，甲醇處于弱震蕩狀態(tài)，暫缺乏新驅動來脫離2300-2500點區(qū)間。目前，MA2405上無法忽視高進口壓力+宏觀預期反復+去庫不及預期的影響，上方空間受抑制。預計高進口情況將在明年年初或隨著伊朗限氣產生實際影響而緩和，但市場同時預期興興MTO1月停車技改，若兌現將利空甲醇，明年一季度前期去庫的進程也會受到影響。

風險提示：超預期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-190（-30)，基差弱，周三成交一般。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-150（-40），基差偏弱，成交一般，節(jié)前補庫情緒偏弱。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國內投產壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：看漲；苯乙烯-純苯做闊。

行情跟蹤：苯乙烯現貨基差大幅走弱至EB02-15，估值上苯乙烯非一體化虧損50元，苯乙烯-純苯價差縮小。三大下游除EPS外其他虧損較多，估值上中性。今日港口庫存華東持平，華南增長0.68萬噸，1月預計供應增加庫存小幅累庫。煙臺萬華倉單較多（貼水100交割）。

向上驅動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅動：1月累庫預期、PS和ABS虧損嚴重。

策略：苯乙烯-純苯價差1300附近做縮；苯乙烯3-5正套。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：今日現貨價格有所下調，沙河送到價格降至2600元/噸，但現貨的降價基本在預期內，短期適逢接收下月新訂單，純堿仍處在降價搶訂單的階段。 1月，純堿產量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測點。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：05合約2000以下不建議追空。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：當前沙河現貨價格僵持在1800元/噸左右，產銷相對偏弱，當前由于工地停工增多，玻璃剛需面有所轉弱，需求的延續(xù)需要貿易商的冬儲需求，當前貿易商的庫存已經基本出清，但現貨價格沒有給到合適的冬儲價格之前，暫未看到貿易商有明顯的冬儲動作。1月后價格向上的彈性需要考慮中游冬儲需求的強弱，而這取決于現貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會加大投機囤貨意愿，價格向上空間才會放大，否則價格將缺乏向上彈性。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點：周末齊魯石化裝置起火，該PVC裝置產能36萬噸，占總產能1.3%占比較小，早盤沖高后下跌。今日基差基本維持，V05-230,乙電價差縮小，成交環(huán)比略走高。前期由于電石運輸不暢導致的開工下降影響逐步減少，后續(xù)開工有上行預期，出口暫時關閉，下游需求環(huán)比走弱，短期暫時偏弱。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。