黑色系板塊：純堿盤面延續(xù)弱勢，鋼價高位震蕩

螺卷。鋼材價格高位震蕩為主，短期并無太大變化。昨日鋼谷數(shù)據(jù)顯示熱卷仍在去庫，螺紋累庫增加，與統(tǒng)計口徑或有一定關系。高成本，低庫存，市場對政策有預期背景下，盤面總體震蕩偏強運行。

鐵礦。鐵礦價格高位震蕩，低庫存加補庫依然支撐鐵礦價格，價格已經創(chuàng)了階段性新高，注意波動加大的風險。

雙焦。最近雙焦價格偏弱一些，一是焦炭現(xiàn)貨有提降預期；二是前期鋼廠和焦化廠對焦煤進行了部分補庫，導致其庫存并不是特別低；再者從基差角度來看，雙焦基本平水現(xiàn)貨。短期看上行驅動轉弱，但也難明顯下行，預計高位震蕩。

玻璃。玻璃現(xiàn)貨價格維持弱勢，近期產銷并沒有明顯恢復，高供給下價格仍有走弱的壓力，不過需求進入傳統(tǒng)淡季后，盤面跟隨預期波動，盤面價格仍會有反復，預計震蕩為主。

純堿。純堿現(xiàn)貨價格開始松動，供給逐步恢復，基本面有轉弱的壓力，盤面創(chuàng)階段性新低，預計短期維持偏弱的走勢，后期主要關注累庫和價格走弱后玻璃企業(yè)補庫的情況。

能源化工：紅海局勢持續(xù)動蕩

原油。隔夜油價回落，幾乎抹去了前一天的漲幅。馬士基與達飛宣布準備恢復紅海航線，一定程度上緩解了市場情緒，不過這仍然取決于海軍護航是否能夠減少來自也門胡塞武裝的襲擊。加沙地區(qū)的暴力沖突始終沒有緩解跡象，本周伊朗一高官在大馬士革遇襲身亡，伊朗誓言要以色列付出代價，以色列與哈馬斯關于釋放人質和?；饏f(xié)議的間接談判分歧很大。短期市場依然受到紅海局勢擾動，而OPEC+一季度進一步減產時刻將至，關注屆時OPEC+實際減產情況。

瀝青。12月第4周行業(yè)數(shù)據(jù)顯示開工率季節(jié)性下降，出貨量小幅反彈。廠庫季節(jié)性下降，社庫顯著增加，累庫時間點或較往年更早，暗示冬儲較為順暢，加固遠期合約下方支撐。但社庫旺季尾聲去庫終點不及往年，現(xiàn)貨市場或相對疲弱。隔夜油價回落，短線瀝青或受到影響。

LPG。主產銷區(qū)現(xiàn)貨價格下調，其余大部價格維穩(wěn)。國際油價近期走強強化底部支撐。然進口成本仍處高位，進口無利潤，進口貿易商按需采購；下游企業(yè)受成本影響，開工率維持低位，其中PDH行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，短期難見好轉；短期燃燒需求支撐盤面震蕩偏強。

PX。近期整體的上行波動和驅動聚集在成本端，自身供需提供的波動率極為有限，目前PTA裝置負荷抬升，對PX需求有一定的支撐，疊加臺灣進口貨源關稅優(yōu)惠政策的中止，遠期PX還是有上行的空間。策略建議：成本支撐下難有大跌，中長期逢低做多，短期價格觸及上邊際，多單適時減倉。

PTA。PX如果走勢偏強，對PTA成本帶來提振。目前從二者估值來看整體偏高，預計短期會呈現(xiàn)高位震蕩，等待更多的利多驅動形成，目前PTA加工費仍然偏高，且PXN和PTA加工費形成共振上行走勢。策略建議：多PX空TA價差套利滾動操作，單邊多單止盈，中長期逢低做多。

MEG。乙二醇走勢偏弱回調，近期紅海局勢不穩(wěn)造成石腦油進口偏少，成本端煤化工整體走勢偏弱，煤炭價格下跌，夜盤焦煤跌勢擴大，短期來看回調尚未完全結束，關注周四庫存數(shù)據(jù)。策略建議：短期恐面臨回調，前期多單逐步止盈，基于24年乙二醇整體的基調是低位做多，大方向依然可以等待充分回調后擇機加入多單，或關注59正套。

PVC。PVC跌幅加大，期價跌破6字頭，PVC基本面偏弱，在不斷的移倉換月中，資金的動向影響現(xiàn)貨市場，而現(xiàn)貨市場的弱基本面也無法提振盤面，期現(xiàn)相互掣肘，此外煤炭價格持續(xù)走弱，預計電石價格難有更持久的支撐，短纖以及中線行情來看PVC難有更好的基本面表現(xiàn)。策略建議：短期依舊處于回調之中，預計后續(xù)價格轉為震蕩偏弱運行，單邊可輕倉試空，關注03-05反套。

甲醇。消息面上，伊朗Marjan（165萬噸/年）甲醇裝置已于昨日停車，初步計劃停30天。氣頭裝置檢修損失量低于預期，煤頭裝置開工居高不下，供應端壓力仍然較大。傳統(tǒng)需求的生產利潤下滑和新興需求的長期虧損依舊制約下游開工，季節(jié)性的需求走弱使得下游高開工難以維系，港口多套MTO裝置計劃檢修亦導致市場對主力需求的擔憂愈發(fā)顯著。當前伊朗地區(qū)的限氣停車已基本全部兌現(xiàn)，利多出盡后便是利空。與此同時，考慮到后期仍面臨著限氣結束后供應和進口量的回歸以及下游需求和煤價淡季的到來，05合約逢高做空。

聚烯烴。齊魯石化事故將為供應帶來減量預期。PP影響產能僅在7萬噸/年，PE影響產能較大在65萬噸/年，但減量主要在非標品上，對于盤面階段性的情緒影響更大。PP現(xiàn)實端供需雙減，PE現(xiàn)實端供需雙增，聚烯烴供需格局有所分化。PP存在供應增加的預期：一方面，PDH利潤回升，PDH制PP前期停車裝置存在重啟預期；另一方面，PP明年上半年新裝置待投量偏多。而由于PE明年新投產能集中在四季度，因此PE供應壓力不大，而且地膜需求在1月前后也會有季節(jié)性補貨預期。此外，石腦油偏強導致下游乙烯端表現(xiàn)較強，進而對PE的成本支撐走強。基于預期和成本端的影響，L-P價差近期擴張明顯。不過從基差表現(xiàn)來看，contango格局顯示整體市場相對較弱，持貨意愿還不佳。而且近期估值中性偏高，成本上移需要壓縮利潤，價格向上的彈性較為有限，前期PE多單可階段性離場。

棉花。節(jié)前備貨，下游訂單有所改善，紡織企業(yè)庫存略微下降，棉價有所反彈，但是預計空間有限。一方面，當前紡織企業(yè)成品庫存仍處于高位，明年訂單仍存較大的不確定性，USDA12月報告下調國內消費預期。另一方面，若反彈至高位，則面臨套保盤的壓力。供需寬松格局背景下，棉價缺乏持續(xù)性的上漲驅動力，策略上仍建議逢高沽空。

有色金屬：美元走弱，有色普漲

銅。銅價高位運行，關注庫存變化。植田和男表示明年結束負利率的可能性不為零，隔夜美元再度走弱，支撐銅價上行。下游節(jié)前多數(shù)以回款為主，提貨量預計有限，部分進口銅船期延期，現(xiàn)貨市場再度出現(xiàn)收緊，國內庫存整體處于歷史低位，預計銅價維持偏高水平，關注節(jié)前備貨需求。

鋁/氧化鋁。鋁價再度拉漲，關注庫存變化。鋁市場方面，隔夜美元走弱，拉動有色價格普漲，進而支撐鋁價，國內絕對庫存量依然偏低，對低庫存的擔憂繼續(xù)蔓延，帶動隔夜鋁價拉漲，而現(xiàn)貨端成交偏弱，存在貼水擴大的可能。氧化鋁方面，幾內亞稱已經恢復國內燃油供應，鋁土礦生產并未收到影響，供應端擾動部分消解，但現(xiàn)實基本面依然偏緊，主因山西國內礦不足以及山東地區(qū)環(huán)保檢修等原因出現(xiàn)的較大規(guī)模的減產，預計氧化鋁價格維持高位震蕩。

鉛。廢電瓶市場依然緊張，價格易漲難跌，成本支撐上修，鉛價震蕩上行。

鎳。宏觀因素擾動，鎳價有所反彈，而鎳供應端仍未有減產動作，供需寬松格局有望進一步擴大，關注原料端支撐強度。策略上仍維持逢高布空不變。

不銹鋼。印尼冶煉廠事故，不銹鋼盤面有所走強。若印尼政府無進一步政策措施，供需寬松格局背景下，不銹鋼仍以反彈思路對待，擇機逢高做空。近期需要關注節(jié)前補庫力度以及原料端價格支撐強度

農產品:元旦假期前維持平穩(wěn)

油脂。從上周五探底回升以來，油脂連續(xù)反彈。主要原因有以下幾點，一原油上漲，二巴西將提高生物柴油摻混比例，三國內豆粕脹庫導致油廠開機率下降，進而導致豆油庫存下降。但需要注意的，對于油脂的這輪反彈的高度不要過分樂觀，畢竟本年度全球油脂油料供應是過剩的，中長線仍將回落。建議參與做多的投資者注意止盈。

豆粕/菜粕。國內方面，盡管下調11、12月進口大豆到港量，但月均仍有1000萬噸的進口。需求端，整體下游飼料需求不佳，僅維持剛需，整體國內還是處于供虛雙弱的格局。菜粕因加拿大菜籽產量預估提升，國內供需格局也維持雙弱局面。12月USDA報告中性偏多，但不及市場預期。短期豆粕跟隨美豆走勢，需密切關注巴西天氣情況，降雨過多也會影響大豆生長。

白糖。11月巴西超預期增產影響過大，巴西增產大于印泰減產，全球糖市平衡預期轉向寬松。明年天氣若不出問題，印度、泰國恢復性增產，過剩預期或繼續(xù)增強。目前國內食糖庫存處于低位，短期受廣西推遲開榨(半個月至一個月)影響現(xiàn)貨偏緊，但近月船期預報超預期，四季度進口量充足，且中期國內增產，后續(xù)12月、1月進入壓榨高峰期后，糖源供應預期邊際好轉，月度基本面由短缺逐漸轉向平衡或過剩。

生豬。03盤面低位震蕩，收盤13930點。腌臘季節(jié)帶動下，現(xiàn)貨小幅上漲，北方地區(qū)均價上漲至7元/斤左右，南方地區(qū)均價漲至7.5-7.7元/斤左右。全國范圍的大幅降溫以及冬季腌臘帶動需求對現(xiàn)貨起到一定支撐，但冬至后屠宰量上漲乏力。最近北方豬瘟聲音較小，市場拋壓穩(wěn)定，白條市場走貨較好，預計持續(xù)到春節(jié)前現(xiàn)貨不會有太大起伏。11月能繁母豬量下降至4158萬頭，小幅去化，標肥價差收斂，肥豬充裕。整體來看，市場短期供需兩旺，但高供應依舊壓制豬價，向上空間不大，維持看空觀點。本輪收儲起拍價22210元/噸。