芒格說(shuō)，當(dāng)你年紀(jì)越來(lái)越大，你對(duì)老朋友的包容度越來(lái)越高，而對(duì)新朋友的則越來(lái)越低。

——沃倫?巴菲特

當(dāng)沃倫?巴菲特接到電話(huà)說(shuō)所羅門(mén)兄弟出了點(diǎn)差錯(cuò)的時(shí)候，正是晚上十點(diǎn)半，他站在一家餐廳內(nèi)一個(gè)嘈雜的付費(fèi)電話(huà)亭前。查理?芒格，身為伯克希爾的副主席和所羅門(mén)的董事會(huì)成員，幾個(gè)小時(shí)前也接到了這個(gè)消息，當(dāng)時(shí)他正在自己位于明尼蘇達(dá)州的度假小屋中和全家人一起吃晚飯。

通常，沒(méi)有什么事能打擾到芒格在湖區(qū)的時(shí)光。1991年的夏天則有些不同。芒格對(duì)電話(huà)鈴響做出的迅速反應(yīng)，讓家里人知道發(fā)生了一些相當(dāng)嚴(yán)重的事情。

“他沒(méi)有在孩子們面前表現(xiàn)出受到壓力的樣子，”溫迪 ? 芒格說(shuō)，“不過(guò)他全身心地投入進(jìn)去，我們第一次看到他在星島穿上西裝。”

這是伯克希爾所遭受的最痛苦難忘同時(shí)也是最廣為人知的麻煩，而這只是一個(gè)開(kāi)端。新聞報(bào)道說(shuō)所羅門(mén)非法“軋空”了約122億美元的中期國(guó)庫(kù)券，而伯克希爾持有這家紐約的投資銀行相當(dāng)數(shù)量的優(yōu)先股。

芒格第一次是從所羅門(mén)的總裁施特勞斯和公司的內(nèi)部律師那里聽(tīng)到這一情況的，當(dāng)時(shí)是8月8日。從最早的那次電話(huà)開(kāi)始，芒格就懷疑所羅門(mén)的官方說(shuō)法并不全面。

巴菲特是在和施特勞斯共進(jìn)晚餐時(shí)得知此事的。從粗略的細(xì)節(jié)和對(duì)方平常的語(yǔ)調(diào)中，巴菲特并沒(méi)有把這件事當(dāng)成一場(chǎng)嚴(yán)重的危機(jī)。星期六巴菲特給身在星島的芒格打了電話(huà)，直到那時(shí)他才意識(shí)到這次違規(guī)事件有多嚴(yán)重。所羅門(mén)的律師把他們的措辭要點(diǎn)讀給芒格聽(tīng)，這是一份準(zhǔn)備散發(fā)給所羅門(mén)高級(jí)行政人員的內(nèi)部文件，讓他們?cè)诮邮苊襟w訪(fǎng)問(wèn)時(shí)可以備用。措辭要點(diǎn)中寫(xiě)著：“一部分問(wèn)題4月底以來(lái)就已經(jīng)為人所知?！泵⒏穹磳?duì)在這里使用被動(dòng)語(yǔ)態(tài)，要求知道到底是誰(shuí)知道這件事。

雖然芒格對(duì)措辭要點(diǎn)提出了質(zhì)疑，律師解釋說(shuō)管理層和律師們擔(dān)心不同的措辭會(huì)威脅到公司的資金問(wèn)題，影響公司滾動(dòng)幾十億美元短期債的能力，這筆錢(qián)每天結(jié)算一次。這樣很危險(xiǎn)，因?yàn)樗_門(mén)杠桿化程度很高，實(shí)際資產(chǎn)只有40億美元。除了短期債，所羅門(mén)還依靠著160億美元的中期債券、銀行債務(wù)和商業(yè)票據(jù)。

卡羅爾?盧米斯在她發(fā)表在《財(cái)富》雜志上對(duì)所羅門(mén)事件的報(bào)道中寫(xiě)道：“所以所羅門(mén)的表演方式是告訴董事和監(jiān)管者們管理層早已知道莫澤爾的不當(dāng)行為，但卻不告知公眾。芒格并不喜歡這樣的說(shuō)法，認(rèn)為這種行為既不坦率也不明智。不過(guò)考慮到自己并不是‘融資’專(zhuān)家，他平靜了下來(lái)?！?/span>

芒格對(duì)于試圖洗刷個(gè)人過(guò)失的行為感到強(qiáng)烈的憤慨，不過(guò)這可能是因?yàn)槊⒏窈桶头铺貙?duì)所羅門(mén)的首席執(zhí)行官約翰?古特弗羅因德評(píng)價(jià)很高，同時(shí)感覺(jué)和他志趣相投。芒格承認(rèn)，頭一天晚上“巴菲特和我并沒(méi)有看出古特弗羅因德要垮臺(tái)”。

不過(guò)，芒格從一開(kāi)始就非?？隙ǖ刂浪_門(mén)卷入的是一個(gè)大麻煩。說(shuō)到底，22000億美元的國(guó)庫(kù)券是美國(guó)財(cái)政系統(tǒng)的基礎(chǔ)所在。所羅門(mén)是美國(guó)政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券的一家主要承銷(xiāo)商，是僅有的40多家可以從聯(lián)邦政府優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券、票據(jù)和債券并出售給公眾的公司之一。美國(guó)境內(nèi)外的個(gè)人、機(jī)構(gòu)以及其他政府出資購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)庫(kù)券，是出于對(duì)美國(guó)政府及其公共財(cái)務(wù)系統(tǒng)的信任。然而，這個(gè)系統(tǒng)本身的運(yùn)作建立在一種微妙的信任平衡基礎(chǔ)上。 一些專(zhuān)家擔(dān)心所羅門(mén)的違規(guī)會(huì)毀掉美國(guó)證券市場(chǎng)在國(guó)際上的聲譽(yù)，從而增加政府債務(wù)融資的成本。

芒格和巴菲特繼續(xù)就這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了溝通，同時(shí)安排在8月14日召開(kāi)一次電話(huà)董事會(huì)。在電話(huà)會(huì)議期間，董事們聽(tīng)到了第二份新聞稿，其中包括三大頁(yè)的詳細(xì)信息。當(dāng)聽(tīng)到一個(gè)說(shuō)法聲稱(chēng)管理層將近4個(gè)月都沒(méi)能向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)情況是因?yàn)椤懊τ谄渌麡I(yè)務(wù)”時(shí)，董事們提出了一致的反對(duì)意見(jiàn)。董事會(huì)覺(jué)得這種蹩腳的借口根本站不住腳。這句話(huà)被修改了，最后，芒格和巴菲特知道了管理層早在4月就已經(jīng)開(kāi)過(guò)一次會(huì)，一致認(rèn)為發(fā)生了 一些犯罪行為，應(yīng)該立即報(bào)告給監(jiān)管機(jī)構(gòu)。出于一些無(wú)法解釋的理由，團(tuán)隊(duì)中沒(méi)有人真正去做這件事。

夏天快結(jié)束的時(shí)候，《紐約時(shí)報(bào)》和《華爾街日?qǐng)?bào)》在頭版報(bào)道了這件事，氣氛變得越發(fā)緊張。證券市場(chǎng)的反應(yīng)是大肆拋售所羅門(mén)的股票。芒格穿上西裝，搭飛機(jī)飛往紐約，開(kāi)始了一生中最忙亂的一段日子。

所羅門(mén)成立于1910年，后來(lái)成了美國(guó)最大、盈利能力最強(qiáng)同時(shí)也最讓人欽佩的經(jīng)紀(jì)行。巴菲特和芒格與所羅門(mén)之間的聯(lián)系可以追溯到很多年前，當(dāng)時(shí)所羅門(mén)為伯克希爾提供投資銀行和經(jīng)紀(jì)服務(wù)。伯克希爾于1987年購(gòu)入所羅門(mén)的股份，當(dāng)時(shí)公司成了集團(tuán)掠奪者——露華濃公司主席羅納德?佩雷爾曼的惡意收購(gòu)目標(biāo)。古特弗羅因德為了避免這一情況的發(fā)生去找了巴菲特，希望伯克希爾能搶占財(cái)務(wù)位置，擊退佩雷爾曼的進(jìn)攻。

伯克希爾的首席律師羅伯特?德漢姆記得那年9月的一個(gè)周末，他首次接手所羅門(mén)項(xiàng)目。德漢姆星期六早上接到一個(gè)電話(huà)?！八麄兏嬖V我說(shuō)他們已經(jīng)決定要購(gòu)買(mǎi)一筆資產(chǎn)，”德漢姆說(shuō)，“他們問(wèn)我是否可以立即就開(kāi)始工作。我去了辦公室，召集了其他人和我一起工作，星期一就簽訂了合同。那樁交易比平時(shí)要快得多，不過(guò)是典型的和芒格以及巴菲特共事的方式， 因?yàn)樗麄儍蓚€(gè)緊密合作。他們兩個(gè)是美國(guó)歷史上最聰明、最有創(chuàng)造力的商人。他們總是在想以新的方式進(jìn)行投資。他們相互之間非常信任，從來(lái)不搞低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。兩個(gè)人很少有不同意見(jiàn)，如果有，就會(huì)說(shuō)出來(lái)?！?/span>

1987年秋天，伯克希爾出資7億美元現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)了所羅門(mén)可贖回可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，這是公司當(dāng)時(shí)最大的一筆交易。這些優(yōu)先股每年有9%的利息，3年后可以以每股38美元的價(jià)格轉(zhuǎn)成普通股。當(dāng)時(shí)所羅門(mén)的普通股交易價(jià)格為30美元左右。如果不能轉(zhuǎn)換，股份會(huì)在5年后從1995年開(kāi)始被贖回。這單交易還達(dá)成了一 個(gè)7年的“間歇期”，在此期間巴菲特同意不再購(gòu)買(mǎi)任何所羅門(mén)的股份。

實(shí)際上，伯克希爾得到了所羅門(mén)12%的股份，成了公司的第一大股東。這筆交易安排將伯克希爾的7億美元用于全盤(pán)買(mǎi)下礦產(chǎn)和資源集團(tuán)持有的12%所羅門(mén)股份，這個(gè)集團(tuán)是南非巨型企業(yè)集團(tuán)英美資源集團(tuán)的一家子公司。古特弗羅因德?lián)牡V產(chǎn)和資源集團(tuán)擁有的股權(quán)會(huì)落入佩雷爾曼或是其他惡意收購(gòu)者的手里。

這次行動(dòng)讓一部分股東非常生氣，他們認(rèn)為應(yīng)該給個(gè)機(jī)會(huì)考慮一下佩雷爾曼的提議。此外，一些所羅門(mén)的高級(jí)職員認(rèn)為伯克希爾利用了古特弗羅因德身處險(xiǎn)境的時(shí)機(jī)，因此占了便宜。不過(guò)股東們也從古特弗羅因德和巴菲特的交易中得到了相當(dāng)可觀(guān)的收益。這筆交易增強(qiáng)了所羅門(mén)的資金實(shí)力，為虧損提供了金融儲(chǔ)備，同時(shí)讓古特弗羅因德身處根據(jù)自己的選擇而建立的關(guān)系中。

作為交易的一部分，巴菲特和芒格進(jìn)入所羅門(mén)董事會(huì)。

“我們頗有一些先見(jiàn)之明，”芒格說(shuō)，“當(dāng)我們?cè)贏BC和所羅門(mén)都買(mǎi)下了相當(dāng)數(shù)量的股份時(shí)，巴菲特建議我加入ABC的董事局。我說(shuō)：‘你絕對(duì)不需要我在那兒?！_門(mén)會(huì)有很多麻煩，需要我們兩個(gè)都在?！?/span>

有經(jīng)驗(yàn)的華爾街人對(duì)伯克希爾向所羅門(mén)投資非常驚訝，因為巴菲特和芒格經(jīng)常對(duì)經(jīng)紀(jì)行和投資公司的工作質(zhì)量進(jìn)行非難，同時(shí)也很輕視那些高管所享受的高額薪水和奢靡的生活。在1982年伯克希爾的年報(bào)中，巴菲特責(zé)備投資銀行家們總是提供他們自己能賺得最多的建議，他這樣寫(xiě)道：“不要問(wèn)你的發(fā)型師你是不是該理發(fā)了?！?/span>

巴菲特后來(lái)解釋說(shuō)，他早就知道對(duì)所羅門(mén)的投資不會(huì)成為他著名的“三壘安打”式的投資，不過(guò)當(dāng)時(shí)他找不到合適的項(xiàng)目投入現(xiàn)金，而且他過(guò)去和所羅門(mén)的合作經(jīng)歷相當(dāng)愉快，尤其是1976—1981年的時(shí)候，他們幫助伯克希爾買(mǎi)下了GEICO的前一半。

然而，巴菲特和芒格關(guān)于業(yè)務(wù)應(yīng)該如何運(yùn)行的看法總是和華爾街慣例有所出入。所羅門(mén)開(kāi)始感覺(jué)到中西部人的保守作風(fēng)帶來(lái)的煩惱。

“他們進(jìn)入所羅門(mén)董事會(huì)的時(shí)候，所羅門(mén)有一名星級(jí)廚師隨時(shí)待命，”小查理?芒格說(shuō)，“第一次巴菲特就拿著可樂(lè)和漢堡包坐下來(lái)，引起了一種文化的改變?！?/span>

即使在出現(xiàn)國(guó)庫(kù)券丑聞前，也早有謠傳說(shuō)巴菲特和芒格對(duì)古特弗羅因德并不滿(mǎn)意。不過(guò)1987年伯克希爾的年報(bào)中巴菲特試圖讓這些傳聞煙消云散：“我們對(duì)投資銀行的發(fā)展方向或未來(lái)盈利能力并沒(méi)有特別的預(yù)期。我們強(qiáng)烈感受到所羅門(mén)公司CEO約翰?古特弗羅因德的能力和正直人格?！?/span>

他說(shuō)古特弗羅因德有時(shí)會(huì)建議客戶(hù)不要進(jìn)行某些交易，即便那些交易會(huì)給所羅門(mén)帶來(lái)巨額服務(wù)費(fèi)收入。“這樣的服務(wù)高于自我的行為，和那些華爾街式的自私自利相去甚遠(yuǎn)?！卑头?span style="text-indent: 2em;">特說(shuō)。

1987年所羅門(mén)遭受了巨額交易損失，古特弗羅因德重組了公司，裁掉了800名員工，這讓巴菲特和芒格印象深刻。當(dāng)年古特弗羅因德還拒絕了價(jià)值約200萬(wàn)美元的獎(jiǎng)金。還有一次是1989年，利潤(rùn)下滑，他自降50萬(wàn)美元薪水，只拿350萬(wàn)美元。

然而到了20世紀(jì)90年代，混亂和缺乏對(duì)流程的關(guān)注看來(lái)已經(jīng)成為所羅門(mén)的公司文化，巴菲特和芒格開(kāi)始對(duì)這一事實(shí)感到不安起來(lái)。舉例來(lái)說(shuō)，他們憂(yōu)慮地發(fā)現(xiàn)，在董事會(huì)上，董事們拿到的是過(guò)期的資產(chǎn)負(fù)債表。

這些擔(dān)心在1991年8月達(dá)到了頂峰，在聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力下，所羅門(mén)就自己在國(guó)庫(kù)券競(jìng)標(biāo)中實(shí)施的違紀(jì)違法行為做出了聲明。有另外一家公司投訴所羅門(mén)在122.6億美元的票據(jù)中得到了高于自己法定比例的份數(shù)，然后通過(guò)抬高價(jià)格來(lái)擠跑競(jìng)爭(zhēng)者，政府就此展開(kāi)了調(diào)查。

保羅?莫澤爾一度聲稱(chēng)自己被指控行為不當(dāng)是不公平的，自己只在1991年2月的某一次國(guó)庫(kù)券競(jìng)標(biāo)中“一時(shí)沖動(dòng)”才做出了違規(guī)的決定。莫澤爾堅(jiān)持自己被當(dāng)作了替罪羊。他告訴《華爾街日?qǐng)?bào)》，當(dāng)他進(jìn)行交易的時(shí)候，只是執(zhí)行所羅門(mén)的政府套匯操盤(pán)機(jī)構(gòu)發(fā)出的指令，競(jìng)投價(jià)值15億美元的票證，即便這樣，所羅門(mén)的競(jìng)投數(shù)額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出政府規(guī)定中所允許的。為了防止像所羅門(mén)這樣的大玩家壟斷市場(chǎng)，聯(lián)邦曾于1990年頒布一條規(guī)定，禁止單家公司在任何一次拍賣(mài)中競(jìng)標(biāo)超過(guò)35%的國(guó)庫(kù)券。

后來(lái)的調(diào)查和法庭審理顯示，莫澤爾在1990—1991年間不止一次地涉及非法交易。顯然是因?yàn)榕伦约罕蛔サ?，莫澤爾早?月就向所羅門(mén)的副主席約翰?梅里韋瑟透露了一些違規(guī)交易的內(nèi)幕。而古特弗羅因德以及所羅門(mén)總裁施特勞斯聽(tīng)到這些問(wèn)題后的反應(yīng)則將公司拖入了更深的深淵。

“事實(shí)是梅里韋瑟告訴了古特弗羅因德，并說(shuō)：‘你看，我知道現(xiàn)在有這樣一些問(wèn)題，我有責(zé)任匯報(bào)給你?！泵⒏?/span>說(shuō)，“梅里韋瑟作為主管，其實(shí)是在撇清關(guān)系，通過(guò)匯報(bào)給古特弗羅因德將問(wèn)題上報(bào)，保護(hù)自己。不過(guò)梅里韋瑟還補(bǔ)充了一 點(diǎn)：‘我希望你能想出一個(gè)辦法來(lái)拯救這個(gè)優(yōu)秀的年輕人（保羅?莫澤爾）。’古特弗羅因德和法律總顧問(wèn)談了談，后者立刻叫他報(bào)告給聯(lián)邦政府，并請(qǐng)求紐約的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的原諒。

古特弗羅因德當(dāng)時(shí)猶豫不決——‘我該如何拯救公司利潤(rùn)核心、拯救這個(gè)員工，等等?！涎恿诉@件事，也沒(méi)有對(duì)董事會(huì)說(shuō)實(shí)話(huà)，直到聯(lián)邦政府威脅了他——而且直到那時(shí)他也沒(méi)有完全透露。法律總顧問(wèn)應(yīng)該這樣告訴他：‘要是你不這樣做， 我相信你就會(huì)丟了飯碗、名聲、在社會(huì)中的地位，你的妻子會(huì)對(duì)你生氣，孩子們也會(huì)羞于承認(rèn)你是他們的爸爸。說(shuō)出實(shí)情， 全面地、快速地?！欢〞?huì)開(kāi)除那名交易員，不過(guò)最終連自己也飯碗不保?！?/span>

約翰?梅里韋瑟被認(rèn)為是一名債券交易奇才，他精通市場(chǎng)的技術(shù)運(yùn)作。作為所羅門(mén)收入最高的行政人員，據(jù)說(shuō)他一年的收入高達(dá)8900萬(wàn)美元，而古特弗羅因德只有350萬(wàn)美元。雖然梅里韋瑟、施特勞斯和莫澤爾都讓所羅門(mén)失望了，但古特弗羅因德的行為才是最讓人困惑的，讓芒格和巴菲特尤為失望。

“對(duì)于查理?芒格而言，古特弗羅因德喚起了所羅門(mén)公司文化中所有高貴的一面，特別是寧愿說(shuō)實(shí)話(huà)也不賺昧心錢(qián)。他有一種新一代執(zhí)行官所缺乏的壯士風(fēng)范?！必?cái)經(jīng)作家羅杰?洛溫斯坦這樣形容。

古特弗羅因德以行事風(fēng)格嚴(yán)厲而著稱(chēng)，在公司待了38年，其中13年在機(jī)要部門(mén)任職。盡管有對(duì)媒體缺乏耐心的壞脾氣，古特弗羅因德因?yàn)閷⑺_門(mén)建設(shè)成了一家投資銀行發(fā)電廠(chǎng)而受到贊譽(yù)。他告訴所羅門(mén)新招來(lái)的人，每天早上來(lái)的時(shí)候要“準(zhǔn)備好打敗一頭熊”。

不過(guò)在這件事情上，相較于勇敢的行動(dòng)，古特弗羅因德的反應(yīng)被芒格形容為“吮吸拇指的反應(yīng)（意為猶豫不決）”。當(dāng)董事們8月開(kāi)會(huì)發(fā)現(xiàn)古特弗羅因德一直在隱瞞一些對(duì)所羅門(mén)的業(yè)務(wù)運(yùn)作非常關(guān)鍵的信息時(shí)，他在董事會(huì)面前的信譽(yù)就蕩然無(wú)存了。

8月17日星期六，芒格從明尼蘇達(dá)飛往紐約和巴菲特碰面。兩個(gè)人立刻去和古特弗羅因德以及其他所羅門(mén)高層管理人員一起開(kāi)會(huì)，直到晚上11點(diǎn)。會(huì)上把真相揭示得一清二楚，與會(huì)者仍然是最重要的那幾個(gè)人。

“芒格堅(jiān)持他們應(yīng)該把所有的事實(shí)都說(shuō)出來(lái)，”巴菲特說(shuō)，“我們不知道會(huì)發(fā)生什么。他從星期六下午3點(diǎn)開(kāi)始， 一直工作到星期天，然后星期一和我一起去華盛頓。”

巴菲特和芒格立刻叫來(lái)了芒格、托爾斯＆奧爾森事務(wù)所中最頂尖的律師——羅納德?奧爾森和羅伯特?德漢姆。他們幫忙應(yīng)對(duì)復(fù)雜的法律問(wèn)題和一群盛怒的、隨時(shí)準(zhǔn)備提出犯罪訴訟的聯(lián)邦法規(guī)制定者。奧爾森說(shuō)，芒格對(duì)將事情置于可控制范圍內(nèi)所起的貢獻(xiàn)是“最重要的，因?yàn)闆Q定做出得很早，是8月18日。他參加了關(guān)鍵的董事會(huì)議。當(dāng)天中午，他們決定放棄所羅門(mén)董事會(huì)和前任律師之間的律師與當(dāng)事人之間的保密特權(quán)，這與為什么所羅門(mén)沒(méi)有受到犯罪起訴有很大的關(guān)系。巴菲特和芒格共同做出了這個(gè)決定。我們用最快的速度把所有的資料都發(fā)給他們。最后，他們決定不起訴。我們重塑了信心，新的領(lǐng)導(dǎo)層會(huì)把這里整頓好，他們不會(huì)腐爛到頂，也沒(méi)有卷入這些問(wèn)題”。

直到巴菲特和芒格見(jiàn)到了證券交易委員會(huì)主席理查?布里登，才對(duì)整件事有了更全面的了解。他們最終知道了古特弗羅 因德曾經(jīng)從聯(lián)邦儲(chǔ)備紐約分行的總裁杰拉德?科里根那里收到過(guò)一封信，信里說(shuō)違規(guī)投標(biāo)使所羅門(mén)和聯(lián)邦政府間長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系出現(xiàn)了問(wèn)題，科里根要求10天內(nèi)收到一封關(guān)于所羅門(mén)所有已知的“違規(guī)、犯規(guī)”。他把信轉(zhuǎn)交給了外面的律師，卻沒(méi)有抄送一份給董事們，芒格在會(huì)議上批評(píng)古特弗羅因德時(shí)說(shuō)：“巴菲特和我卷入那場(chǎng)危機(jī)卻并不知道所有的事實(shí)。我們得到的都是含含糊糊的回應(yīng)。如果早點(diǎn)知道，我們的處理方式會(huì)完全不同?！?/span>

聯(lián)邦儲(chǔ)備紐約分行向所羅門(mén)發(fā)出的信息非常明確，芒格說(shuō)：“以前的管理人員們，你們的時(shí)代終結(jié)了。我們?cè)僖膊粫?huì)相信你們了，我們不能讓你們?cè)倮^續(xù)做主要交易商。我們對(duì)自己的主權(quán)給予關(guān)注，隨著認(rèn)知能力的提高，觀(guān)點(diǎn)也發(fā)生了改變。對(duì)于古特弗羅因德沒(méi)有向董事會(huì)完整地報(bào)告整件事，我們完全無(wú)法原諒?！?/span>

古特弗羅因德和公司總裁施特勞斯雙雙于1991年8月18日辭職。這對(duì)于古特弗羅因德來(lái)說(shuō)是一次悲劇性的下臺(tái)，因?yàn)椤渡?span style="text-indent: 2em;">業(yè)周刊》曾經(jīng)稱(chēng)他為“華爾街之王”。

所羅門(mén)被政府暫時(shí)禁止進(jìn)行交易，幾乎關(guān)門(mén)大吉，促使所羅門(mén)自己的律師開(kāi)始制定備用破產(chǎn)計(jì)劃。 一個(gè)星期內(nèi)，所羅門(mén)的股價(jià)就從36美元狂跌到27美元。所羅門(mén)自己債券的下跌迫使公司做出了前所未有的決定：停止自己所有證券方面的交易。 要挽回頹勢(shì)，就必須讓公眾認(rèn)為所羅門(mén)并沒(méi)有瀕臨破產(chǎn)。羅納德?奧爾森和羅伯特?德漢姆為幫助所羅門(mén)以最小的損失擺脫丑聞做出了主要貢獻(xiàn)。

“最起碼有5個(gè)相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)所羅門(mén)的問(wèn)題非常關(guān)注，分別是：證交所、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行紐約分行、美國(guó)財(cái)政部、紐約州南部的律師以及司法部反壟斷處?！卑头铺卦谒_門(mén)1992年的年報(bào)中寫(xiě)道。

巴菲特說(shuō)，如果告訴別人公司無(wú)法有效地解決法律問(wèn)題，這樣的暗示會(huì)非常可悲?！叭绻覀儺?dāng)時(shí)宣布破產(chǎn)，然后關(guān)門(mén)，10億美元的交易也無(wú)法結(jié)清所有該結(jié)清的問(wèn)題。這件事?tīng)?/span>涉到了戲劇性、人性以及恐懼，就好像是一臺(tái)世界末日制造機(jī)?！?/span>

參議院丹尼爾?莫伊尼漢飛到紐約問(wèn)他們自己是否能幫上什么忙，因?yàn)榧~約有9000個(gè)工作崗位岌岌可危。伯克希爾還在莫伊尼漢所在的州擁有布法羅新聞集團(tuán)?！拔覀儗?duì)莫伊尼漢說(shuō)，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的主席杰拉德?科里根是一個(gè)控制欲很強(qiáng)的人，現(xiàn)在正心煩意亂，”芒格解釋說(shuō)，“他會(huì)非常討厭政治人物的介入。我們叫莫伊尼漢回自己的辦公室去，不要插手這件事，他就這么做了?！?/span>

巴菲特負(fù)責(zé)處理管理層的問(wèn)題，并和一些關(guān)鍵人物進(jìn)行溝通，“芒格得以退一步，想想更廣范圍內(nèi)的法律問(wèn)題，”德漢姆說(shuō)，“他思考得很快也很認(rèn)真。在紐約的那一周的最后一天，他們決定所羅門(mén)的法律總顧問(wèn)應(yīng)該提出辭呈。星期六早上巴菲特打電話(huà)給我，問(wèn)我是否可以擔(dān)任法律總顧問(wèn)?！?/span>

古特弗羅因德、施特勞斯和法律總顧問(wèn)的辭職并沒(méi)有讓監(jiān)管層足夠滿(mǎn)意。有必要任命一位新的管理者， 一個(gè)監(jiān)管層和公眾都相信是完全有道德操守、完全值得信賴(lài)的。顯然巴菲特是最佳人選，不過(guò)芒格對(duì)他說(shuō)要是接下這個(gè)職位，他就一定是發(fā)瘋了。這個(gè)警告并沒(méi)有起到作用。

“當(dāng)巴菲特發(fā)現(xiàn)問(wèn)題出在哪里的時(shí)候，他主動(dòng)提出擔(dān)任主席，他們立刻接受了，”芒格說(shuō)，“他聲譽(yù)良好。尼克?布雷迪（財(cái)政部的秘書(shū)長(zhǎng)）的態(tài)度有所軟化，這足以成為一個(gè)信號(hào)?；诓祭椎系膽B(tài)度不再那么強(qiáng)硬，我們知道這樣做會(huì)為自己挽回信譽(yù)?！?/span>

和巴菲特一起到華盛頓特區(qū)在國(guó)會(huì)面前就丑聞作證結(jié)束后，芒格回了家，從那以后就一直擔(dān)當(dāng)遠(yuǎn)距離顧問(wèn)，除非必須以所羅門(mén)董事會(huì)成員的身份出面?！懊⒏裾J(rèn)為我竭盡所能，” 巴菲特說(shuō)，“事情有些不受控制，我們所做的就是希望他們別把我們置于死地。”

德漢姆說(shuō)，即便是回到了加利福尼亞，芒格還是和他們保持著緊密的聯(lián)系?！昂髞?lái)，我們依舊討論各種事務(wù)和策略。芒格是一名參與很多的董事。他對(duì)于解決問(wèn)題的最佳方法有真正的想法?！?/span>

“在所羅門(mén)董事會(huì)任職是一段非常緊張的經(jīng)歷，不過(guò)看來(lái)芒格已經(jīng)年近70這個(gè)事實(shí)并沒(méi)有對(duì)他造成什么影響?！绷硪晃?span style="text-indent: 2em;">董事路易斯?辛普森說(shuō)。

“健康和年齡問(wèn)題一點(diǎn)都沒(méi)有讓芒格的行動(dòng)有所減緩，”辛普森評(píng)價(jià)，“他從洛杉磯搭飛機(jī)過(guò)來(lái)， 一下飛機(jī)就直接參加所羅門(mén)的會(huì)議，提出的問(wèn)題像釘子一樣尖銳。所羅門(mén)的會(huì)議通常都是下午召開(kāi)，然后在第二天早上開(kāi)另一個(gè)，再后面一天芒格就動(dòng)身回家。”

“很多時(shí)間我們大家都待在西邊的千禧酒店。我們會(huì)進(jìn)行一次董事晚餐，然后走回去?！毙疗丈貞?。偶爾南希?芒格會(huì)一起來(lái)，她和芒格會(huì)去看望兒子巴里，他是一名自由攝影師，住在曼哈頓翠貝卡街區(qū)。南希也來(lái)的話(huà)，芒格夫婦就住在上東區(qū)的卡萊爾地區(qū)。

“在所羅門(mén)沒(méi)有太多寒暄的事情，”辛普森說(shuō)，“相當(dāng)商務(wù)。我們要對(duì)付很多問(wèn)題、考慮很多事情。那段時(shí)間對(duì)于每個(gè)人來(lái)說(shuō)都是戲劇性的。我很肯定巴菲特和芒格遇到的事情比他們?cè)认胂蟮囊?。?/span>

辛普森在所羅門(mén)董事會(huì)任職5年，其中4年是作為審計(jì)委員會(huì)的主席，而芒格則是委員之一?！八且幻浅７e極、問(wèn)題很多的委員，”辛普森說(shuō)，“所羅門(mén)的審計(jì)委員會(huì)是一群非常積極主動(dòng)、 一針見(jiàn)血的人。我們每次開(kāi)會(huì)至少3個(gè)小時(shí)。芒格對(duì)于管理層中的很多人來(lái)說(shuō)如芒刺在背。他盯住棘手的問(wèn)題不放， 一次又一次地要求他們解決。有很多很復(fù)雜的事情——審計(jì)、管理、衍生交易、風(fēng)險(xiǎn)管理。你希望團(tuán)隊(duì)中有一個(gè)人能指出皇帝沒(méi)有穿衣服。管理人員總是想呈現(xiàn)積極的一面。要找到能指出缺點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)等消極面的人越來(lái)越難。我懷疑人們都認(rèn)為芒格是個(gè)瘋狂的怪人。通常業(yè)務(wù)進(jìn)行得很順利，然后他說(shuō)：‘但是你沒(méi)有算上這些資產(chǎn)負(fù)債表外的交易以及傭金呀?！斫庖豁?xiàng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作非常辛苦，要投入大量精力。我 記得無(wú)數(shù)次紐約和洛杉磯之間的長(zhǎng)途飛行，每次都要5~6個(gè)小時(shí)。他通過(guò)對(duì)常規(guī)慣例的質(zhì)疑和思考為公司增加了價(jià)值?！?/span>

芒格同時(shí)也為團(tuán)隊(duì)打氣?！拔矣X(jué)得自己快要被這個(gè)案子榨干了，”羅納德?奧爾森回憶，“然后我就會(huì)去找芒格，他說(shuō)：‘你能辦得到的?！?/span>

對(duì)于所羅門(mén)最后得到的處理： 一筆相當(dāng)輕的罰款——29000萬(wàn)美元，同時(shí)沒(méi)有任何犯罪起訴，巴菲特認(rèn)為奧爾森和德漢姆居功至偉。

作為法律處理結(jié)果的一部分，所羅門(mén)承認(rèn)在1991年的數(shù)次國(guó)庫(kù)券拍賣(mài)中，投標(biāo)數(shù)額大大超過(guò)總額的35%的上限，從而違反了法規(guī)中對(duì)每家公司可以競(jìng)投的比例限制。所羅門(mén)同時(shí)還承認(rèn)在得到客戶(hù)默許的情況下，用其客戶(hù)的名義進(jìn)行投標(biāo)，讓所羅門(mén)可以買(mǎi)到比允許數(shù)額更多的國(guó)庫(kù)券。保羅?莫澤爾8月被停職，后來(lái)對(duì)向聯(lián)邦政府撒謊這件事供認(rèn)不諱。他在獄中服刑4個(gè)月。

至于最終的結(jié)局，“只要是完全了解事實(shí)真相的股東們，都表示非常滿(mǎn)意，比他們所預(yù)想的都要好?！毙疗丈f(shuō)。

雖然公司中的很多人都認(rèn)為這樣的解決方式近乎奇跡，所羅門(mén)仍然沒(méi)有擺脫麻煩。困難的管理問(wèn)題仍然存在，最大的問(wèn)題就是誰(shuí)能在巴菲特之后管理公司。

巴菲特和芒格是美國(guó)收入最少的頂尖公司管理人員，對(duì)所羅門(mén)的薪酬系統(tǒng)感到很不滿(mǎn)意。巴菲特指出證券部的106名職員每個(gè)人在1990年都掙了100萬(wàn)美元甚至更多，即便當(dāng)年該部門(mén)的總體運(yùn)營(yíng)結(jié)果相當(dāng)不理想。“為雇主創(chuàng)造了平庸回報(bào)的員工應(yīng)該預(yù)料到自己的收入也會(huì)反映出這一狀況。”巴菲特在公司的季報(bào)中寫(xiě)道。

不過(guò)，自從巴菲特?fù)?dān)當(dāng)起了所羅門(mén)的領(lǐng)航員，芒格開(kāi)始對(duì)他使用私人飛機(jī)“站不住腳號(hào)”的行為越來(lái)越寬容。芒格說(shuō)如果有哪一個(gè)CEO可以坐私人飛機(jī)出差，那個(gè)人一定是巴菲特。“這是全美國(guó)公司中最有資格的一個(gè)?！?/span>

巴菲特在所羅門(mén)兄弟主席的位子上度過(guò)了又長(zhǎng)又累的九個(gè)月，不過(guò)他并沒(méi)有打算無(wú)限期地?fù)?dān)任下去。有謠傳說(shuō)當(dāng)他卸任后，將會(huì)提名一位華爾街的資深人士擔(dān)任，比如美國(guó)市場(chǎng)研究公司的CEO約翰?布萊恩或是聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前主席保羅?沃爾克。1992年，巴菲特任命出生于得克薩斯州的羅伯特?德漢姆擔(dān)任主席兼首席執(zhí)行官，此舉讓財(cái)經(jīng)界大跌眼鏡。

所羅門(mén)事件剛一爆發(fā)，德漢姆就接到通知，三天之內(nèi)搬到紐約擔(dān)任外部顧問(wèn)。當(dāng)更換所羅門(mén)法律總顧問(wèn)勢(shì)在必行時(shí)，德漢姆接過(guò)了重?fù)?dān)。最后他意識(shí)到自己會(huì)在那里待很久，于是在巴特利公園城買(mǎi)了一套公寓。這個(gè)任務(wù)對(duì)于德漢姆來(lái)說(shuō)并不輕松，他的妻子在加州是一名高級(jí)學(xué)者。重建所羅門(mén)是一項(xiàng)讓人望而生畏的任務(wù)，有些事，比如發(fā)放巨額獎(jiǎng)金的問(wèn)題從來(lái)都沒(méi)有以芒格和巴菲特滿(mǎn)意的方式解決。

“所羅門(mén)的問(wèn)題越來(lái)越難解決，比我當(dāng)初開(kāi)始接手時(shí)所認(rèn)為的要麻煩得多，”德漢姆說(shuō)，“我開(kāi)始清楚地認(rèn)識(shí)到要在和家里人分開(kāi)的條件下進(jìn)行工作非常困難，這件事最后也可能不得善終，對(duì)職業(yè)生涯沒(méi)什么好處。不過(guò)后來(lái)政府方面的問(wèn)題解決后，顯然公司不會(huì)倒閉。從很多方面來(lái)說(shuō)當(dāng)CEO的那段時(shí)間非常有趣、充滿(mǎn)挑戰(zhàn)，好時(shí)光比糟糕的日子要多，結(jié)局也相當(dāng)不錯(cuò)。”

德漢姆的太太搬來(lái)紐約和他待在一起，1997年，他的工作全面結(jié)束。所羅門(mén)以90億美元的價(jià)格出售給了旅行者集團(tuán)，德漢姆回到了芒格、托爾斯＆奧爾森事務(wù)所。他的妻子曾在過(guò)渡期擔(dān)任福坦莫大學(xué)的教職人員，當(dāng)他搬回洛杉磯的時(shí)候，她已經(jīng)被任命為太平洋橡樹(shù)學(xué)院及兒童學(xué)校的校長(zhǎng)。

伯克希爾所持有的所羅門(mén)股份轉(zhuǎn)成了旅行者集團(tuán)3%的股權(quán)，價(jià)值17億美元。1998年，旅行者集團(tuán)和花旗集團(tuán)合并，形成了世界上最大的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。它們共同提供融資、證券銷(xiāo)售和保險(xiǎn)服務(wù)。

所羅門(mén)完好無(wú)損地度過(guò)了困難時(shí)期，公司的大部分高級(jí)管理人員都幸免于難。古特弗羅因德失去了權(quán)力，他的律師在加州和巴菲特以及芒格見(jiàn)了面，試圖商議出一個(gè)離職補(bǔ)償金方案。雖然巴菲特和芒格說(shuō)他們?nèi)匀幌矚g古特弗羅因德這個(gè)人， 雙方對(duì)于他該拿多少遣散費(fèi)產(chǎn)生了爭(zhēng)議。所羅門(mén)董事會(huì)愿意支付860萬(wàn)美元，但他想要的比這多得多——有些報(bào)告中說(shuō)高達(dá)5500萬(wàn)美元。古特弗羅因德和所羅門(mén)展開(kāi)了斗爭(zhēng)，追討他認(rèn)為公司虧欠他的福利、股權(quán)和律師費(fèi)。不過(guò)他的運(yùn)氣不佳。 一個(gè)仲裁團(tuán)做出了不利于他的裁決，沒(méi)有留給他任何離職補(bǔ)償金、股權(quán)或者獎(jiǎng)金，什么都沒(méi)有。

根據(jù)和證交所達(dá)成的協(xié)議，古特弗羅因德同意支付10萬(wàn)美元的民事罰款，同時(shí)被禁止經(jīng)營(yíng)證券公司，除非征得了證交所的特別許可?！拔覜](méi)有做任何犯法的事情，也沒(méi)有因?yàn)閺氖逻`法行為而受到起訴?！彼嬖V一名《商業(yè)周刊》的記者。

所羅門(mén)的董事不得不靠自己才知道這封信的存在，這可真讓人惱火。

離開(kāi)所羅門(mén)后，古特弗羅因德成立了他自己的辦公室，專(zhuān)為資本總額在5000萬(wàn)美元左右的公司提供咨詢(xún)和投資服務(wù)。作為廣受爭(zhēng)議的三方委員會(huì)的成員，他仍然相當(dāng)活躍。

至于梅里韋瑟，他最終被要求在證券業(yè)停職3個(gè)月，并因?yàn)樵谒_門(mén)事件中所扮演的角色被罰款5萬(wàn)美元。梅里韋瑟正準(zhǔn)備回所羅門(mén)的時(shí)候，被巴菲特發(fā)掘出來(lái)經(jīng)營(yíng)投資銀行業(yè)務(wù)的德里克?莫姆向他提供了一個(gè)職位，比他之前的工作所承擔(dān)的責(zé)任要少。梅里韋瑟拒絕了這個(gè)提議，帶著一群從所羅門(mén)出來(lái)的人成立了一家新的對(duì)沖基金公司，總部設(shè)在康涅狄格州的格林威治，綽號(hào)“北所羅門(mén)”，也叫“夢(mèng)幻團(tuán)隊(duì)”。

所羅門(mén)的公司氛圍，即使在古特弗羅因德管理時(shí)期，也是競(jìng)爭(zhēng)激烈的，這一點(diǎn)完全沒(méi)有變化。德漢姆和芒格管理公司的方式為交易商和華爾街知情人所詬病，特別是他們?cè)噲D限制所羅門(mén)高得驚人的薪酬以及給交易商的分紅，因?yàn)檫@些費(fèi)用的增長(zhǎng)速度已經(jīng)快過(guò)公司的收入增長(zhǎng)了。

有些心懷不滿(mǎn)的員工離開(kāi)了所羅門(mén)，包括梅里韋瑟以前團(tuán)隊(duì)中的核心成員，他們加入了梅里韋瑟的新公司，它就是表面風(fēng)光但其實(shí)注定要遭受懲罰的長(zhǎng)期資本管理公司（LTCM）。

LTCM大膽嘗試采用了布萊克-斯科爾斯風(fēng)險(xiǎn)模式，商品交易商們特別喜歡這個(gè)模式。加上一些其他的數(shù)學(xué)模型，LTCM得以在全球市場(chǎng)上進(jìn)行安全而且獲利豐厚的交易。梅里韋瑟組成的團(tuán)隊(duì)中包括兩名推導(dǎo)并完善這個(gè)公式的教授——邁倫?斯科爾斯和哈佛教授羅伯特?默頓，以及美聯(lián)儲(chǔ)前官員戴維?馬林斯，當(dāng)然，還有從所羅門(mén)出來(lái)的交易員們。

LTCM的最低投資額是1000萬(wàn)美元，不過(guò)由于團(tuán)隊(duì)出色的資質(zhì)背景，他們很快就籌集到了30億美元。頭三年LTCM的回報(bào)率是非常好的：第一年20%，第二年43%，第三年41%。

然而到了1997年，也就是第四年，回報(bào)率下降到了17%。當(dāng)年泰國(guó)爆發(fā)了房地產(chǎn)危機(jī)，迅速波及整個(gè)亞洲。次年8月，俄羅斯拖欠國(guó)際債務(wù)，造成了國(guó)際金融市場(chǎng)的恐慌。LTCM的數(shù)學(xué)模型遭到了嚴(yán)重的失敗， 一天之內(nèi)就損失了5億美元。9月，梅里韋瑟致信投資者，宣布當(dāng)年基金已經(jīng)損失了25億，或者說(shuō)52%的總資產(chǎn)。雖然基金持有一些有價(jià)資產(chǎn)，但因?yàn)長(zhǎng)TCM杠桿化程度很高， 一旦到期要結(jié)算利潤(rùn)，它就會(huì)陷入困境。 一些賬戶(hù)內(nèi)容顯示，基金的全球投資金額達(dá)到了讓人恐慌的1.25萬(wàn)億美元，幾乎接近美國(guó)政府的年度預(yù)算。很顯然， 一旦LTCM崩盤(pán)，全世界都會(huì)受到影響。

LTCM問(wèn)題爆發(fā)的時(shí)候，巴菲特正和他的朋友——微軟的創(chuàng)始人比爾?蓋茨進(jìn)行一次荒野之旅。巴菲特從來(lái)都不是一個(gè)技術(shù)人員，因此只能通過(guò)一部衛(wèi)星電話(huà)和外界聯(lián)絡(luò)。芒格在夏威夷度假，通過(guò)衛(wèi)星電話(huà)聯(lián)系會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題，所以他們兩個(gè)從來(lái)都沒(méi)有討論過(guò)巴菲特對(duì)LTCM提出的救助方案。

巴菲特提出以25000萬(wàn)美元收購(gòu)LTCM的不良資產(chǎn)，用伯克希爾的30億美元資金來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，還有7億美元來(lái)自保險(xiǎn)巨人AIG，3億美元來(lái)自投資銀行高盛。他們不承擔(dān)LTCM任何不確定的債務(wù)，同時(shí)梅里韋瑟和他的團(tuán)隊(duì)不得繼續(xù)在管理層任職。梅里韋瑟拒絕了這個(gè)提議，不久之后就被一個(gè)由14家商業(yè)銀行組成的財(cái)團(tuán)拯救了，這個(gè)財(cái)團(tuán)的行為是迫于聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的壓力，同時(shí)它們自己也都在LTCM中有著或多或少的損失。14家銀行一共注入了36億美元。梅里韋瑟和他的手下仍然持有公司10%的股份，但必須在一個(gè)監(jiān)管委員會(huì)的監(jiān)督下運(yùn)行業(yè)務(wù)。梅里韋瑟得以通過(guò)自己的方式來(lái)度過(guò)困境，到1999年中期就東山再起了。他償還了銀行的債務(wù)，幾周后就悄悄地關(guān)閉了基金。然而，有一些原始投資者卻再也沒(méi)有收回自己的資金。

雖然芒格和LTCM鬧劇毫無(wú)關(guān)系，但他對(duì)此有一個(gè)看法。“一個(gè)名叫長(zhǎng)期資本管理的對(duì)沖基金最近因?yàn)閷?duì)自己的杠桿交易模式過(guò)于自信而遭受了潰敗，雖然他們的主要成員平均智商都有160，”他說(shuō)，“聰明、勤奮工作的人并不能在由于過(guò)分自信而導(dǎo)致的專(zhuān)業(yè)失敗中得到豁免。通常他們只是在自己選擇的更復(fù)雜的航行中觸礁，所依賴(lài)的無(wú)非是他們有更高的天賦和更好的方法這樣一種自我評(píng)價(jià)?！?/span>

所羅門(mén)事件為芒格和巴菲特在商業(yè)世界中建立起了穩(wěn)固的正義之聲的形象，不過(guò)也顯示出了他們可以多么嚴(yán)厲。公司領(lǐng)導(dǎo)，無(wú)論看起來(lái)地位多么穩(wěn)固，在大是大非的問(wèn)題上絕對(duì)不要和巴菲特以及芒格有不同看法。

“當(dāng)一切塵埃落定，所羅門(mén)的行為表現(xiàn)將在類(lèi)似事件中為后人所警示，”芒格說(shuō)，“人們會(huì)足夠聰明，知道這才是我們想要的反應(yīng)——非常迅速——即使這樣做意味著要開(kāi)除一些罪不至此的人?！?/span>

芒格說(shuō)，在所羅門(mén)事件中有許多教訓(xùn)可以學(xué)習(xí)，其中非常重要的一點(diǎn)是： 一旦發(fā)生了嚴(yán)重的問(wèn)題，最高層管理人員的反應(yīng)一定要既迅速又徹底。

“約翰?古特弗羅因德在看到莫澤爾出了麻煩的時(shí)候沒(méi)有向紐約政府匯報(bào)是一個(gè)巨大的錯(cuò)誤，”芒格說(shuō)，“聯(lián)邦政府不會(huì)要古特弗羅因德人頭落地。直面你的重大問(wèn)題，不要藏著掖著。”

正如所羅門(mén)的潰敗廣為人知那樣，芒格說(shuō)未來(lái)仍然很有可能發(fā)生同樣的事?！鞍头铺睾臀矣肋h(yuǎn)不會(huì)停止批評(píng)投資銀行文化中的某些方面。常在河邊走，哪能不濕鞋?！?/span>