■PP：成交難以放量

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7420元/噸（-10）。

2.基差：PP主力基差-181（+16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存52萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，中石化華東等出廠價(jià)格上調(diào)，支撐現(xiàn)貨價(jià)格，貿(mào)易商隨行報(bào)盤，下游工廠詢盤積極性尚可，但成交難以放量，觀望居多，實(shí)盤一單一談。近期PP盤面價(jià)格反彈的同時(shí)，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤以及下游制品利潤同步走弱，說明盤面的上漲更多由成本端驅(qū)動(dòng)。隨著盤面價(jià)格的上漲，PP盤面價(jià)格已經(jīng)由前期的低于山東、華東粉料加工成本轉(zhuǎn)為大幅高于粉料加工成本，從丙烯的領(lǐng)先指標(biāo)看，后續(xù)丙烯有走弱可能，從而拖累粉料加工成本，PP盤面的低估值不存在。

■塑料：近期檢修裝置有所增加

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8180元/噸（+60）。

2.基差：L主力基差-102（+66）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存52萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化企業(yè)多數(shù)價(jià)格穩(wěn)定，近期檢修裝置有所增加，供應(yīng)壓力不大，貿(mào)易商多根據(jù)自身庫存隨行出貨為主，下游新單跟進(jìn)不足，未見節(jié)前備貨現(xiàn)象，入市延續(xù)剛需采購為主，市場少量成交集中在低價(jià)位。L-PP價(jià)差方面，從成本端看，前期石腦油與LPG價(jià)差來到50美金以上，屬于接近相對偏高位置，有回調(diào)可能，近期也確實(shí)看到這一價(jià)差出現(xiàn)回調(diào)，不過從石腦油下游PE開工率對石腦油裂解的領(lǐng)先性看，石腦油中期可能仍會(huì)維持強(qiáng)勢，利多L-PP價(jià)差走擴(kuò)，加之齊魯石化事件對于PE的影響也超過PP，L短期可能仍舊強(qiáng)于PP。

■短纖：生產(chǎn)企業(yè)庫存充足

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價(jià)7270元/噸（+20）。

2.基差：PF主力基差-108（+34）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工處在偏高位置，生產(chǎn)企業(yè)庫存充足，貨源寬松，下游開工積極性差，按需采購。估值端，原生與再生之間替代效果最好，可以作為估值極端邊際使用，前期短纖價(jià)格來到原生與再生價(jià)差給到的估值極端邊際附近，盤面價(jià)格出現(xiàn)一波大的反彈，隨著價(jià)格的反彈，低估值也得到修復(fù)，目前盤面價(jià)格來到非標(biāo)水刺與區(qū)域價(jià)差給到的估值相對上邊際，從估值端看，短期價(jià)格上漲節(jié)奏可能放緩。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69140元/噸，漲跌-15元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-110元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-13.67元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存28718噸，漲跌-5678噸，LME庫存166675噸,漲跌1225噸

5.利潤：銅精礦TC67.49美元/干噸，銅冶煉利潤1453元/噸，

6. 總結(jié)： 11月銅供應(yīng)不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。12月供應(yīng)增長又會(huì)恢復(fù)。需求端銅價(jià)上漲后抑制部分補(bǔ)庫需求，但精銅桿需求位于四年來高位，庫存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌?？傮w67000-68500區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21580元/噸，漲跌90元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：150元/噸，漲跌-10元/噸。

3.利潤:進(jìn)口盈利-272.05元/噸。

4.上期所鋅庫存25440元/噸，漲跌1331噸。

，LME鋅庫存229200噸，漲跌1331噸。

5.鋅11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為61.57%，SMM壓鑄為44.88%，SMM氧化鋅為58.8%。

7. 總結(jié)：供應(yīng)面上，11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。壓力位21400，其次22000附近。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15050元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15850元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14235元/噸，相比前值下跌35元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為815元/噸，相比前值上漲10元/噸；

4.庫存：截至12-22，工業(yè)硅社會(huì)庫存為36.3萬噸，相比前值降庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為5.3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.6萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至11-30，上海有色全國553#平均成本為14454.33元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為166元/噸；

6.總結(jié)：西南地區(qū)整個(gè)枯水期都存減產(chǎn)預(yù)期，但近日新疆出現(xiàn)環(huán)保限定等方面的減產(chǎn)，供應(yīng)端增速不及預(yù)期，或有下滑風(fēng)險(xiǎn)，而需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費(fèi)亮點(diǎn)多晶硅的價(jià)格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭的事實(shí)，目前期貨價(jià)格仍以修復(fù)現(xiàn)貨高升水為主，后續(xù)仍有修復(fù)預(yù)期，但價(jià)格基本達(dá)到西南地區(qū)折合盤面成本（14000-14500元/噸），需警惕后續(xù)向上空間不足，持續(xù)關(guān)注新疆地區(qū)減產(chǎn)情況。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19200元/噸，相比前值上漲130元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3026元/噸，相比前值上漲14元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19235元/噸，相比前值上漲125元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3203元/噸，相比前值上漲28元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-40元/噸，相比前值上漲5元/噸；氧化鋁基差為-177元/噸，相比前值下跌14元/噸；

4.庫存：截至12-25，電解鋁社會(huì)庫存為44.3萬噸，相比前值下跌0.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為12.7萬噸，南海地區(qū)為12.6萬噸，鞏義地區(qū)為4.7萬噸，天津地區(qū)為3.6萬噸，上海地區(qū)為4萬噸，杭州地區(qū)為4.9萬噸，臨沂地區(qū)為1.5萬噸，重慶地區(qū)為0.3萬噸；

5.利潤：截至12-20，上海有色中國電解鋁總成本為16290.03元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤為2689.98元/噸；截至12-26，上海有色氧化鋁總成本為2766.7元/噸，對比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤為259.3元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：考慮價(jià)格沖高勢頭中止，后續(xù)重心向下調(diào)整的可能性較大，但短期內(nèi)仍以偏強(qiáng)震蕩為主，預(yù)計(jì)行情能延續(xù)至明年一季度，目標(biāo)區(qū)間仍為3100-3200元/噸。

7.電解鋁總結(jié)：總結(jié)來看，電解鋁當(dāng)前雖有枯水期被迫減產(chǎn)，但從利潤和新投產(chǎn)能釋放來看，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)可能性較小，且外盤價(jià)格弱勢導(dǎo)致進(jìn)口窗口持續(xù)打開，年內(nèi)和明年一季度的供應(yīng)端仍有增量預(yù)期，而需求端地產(chǎn)與汽車進(jìn)入年底沖刺，年內(nèi)仍有增量，明年年初或逐漸轉(zhuǎn)弱，仍然是供需錯(cuò)配的局面。在當(dāng)前一線城市進(jìn)一步放開的利好刺激下鋁價(jià)迅速修復(fù)，預(yù)計(jì)市場情緒炒作的持續(xù)性有限，鋁價(jià)或達(dá)到階段性高點(diǎn)后配合累庫進(jìn)程重新回落至震蕩區(qū)間內(nèi)，需謹(jǐn)慎追高，若有宏觀利好持續(xù)釋放也不排除價(jià)格重心進(jìn)一步的趨勢，需關(guān)注累庫拐點(diǎn)。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4010元/噸。

基差：16對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率78.75%，環(huán)比上周下降2.11個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.86個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比下降1.89個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.74個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率37.23%，環(huán)比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)，同比增加14.72個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量229.30萬噸，環(huán)比下降5.15萬噸，同比增加8.14萬噸?；久妫簬齑娉掷m(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)1027元/噸。

基差：54，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫存：全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為11585.19，環(huán)比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。分量方面，澳礦5032.08降101.19，巴西礦4580.02降48.92；貿(mào)易礦6782.79降108.52，球團(tuán)401.15增7.14，精粉978.95增54.35，塊礦1562.73降9.09，粗粉8642.36降282.18；在港船舶數(shù)129條增28條。（單位：萬噸）

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■玉米：期價(jià)反彈遇阻回落

1.現(xiàn)貨：南港小漲，深加工小降。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2200（0），長春出庫2300（0），山東德州進(jìn)廠2580（-10），港口：錦州平倉2460（0），主銷區(qū)：蛇口2570（10），長沙2640（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=69（20）。

3.月間：C2403-C2405=-26（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2202（-1），進(jìn)口利潤368（11）。

5.供給：截至12月21日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度36%，較去年同期增加2%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年51周（12月14日-12月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米140.1（-2.47）。

7.庫存：截至12月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量439.7萬噸（環(huán)比6.62%）。截至12月21日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.09天，周環(huán)比減少0.25天，降幅0.84%，較去年同期下跌14.45%。截至12月8日，北方四港玉米庫存共計(jì)76.7萬噸，周比-2.6萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)22.6萬噸，周比-14.2萬噸）。注冊倉單量33311（0）手。

8.總結(jié)：售糧進(jìn)度未過半，集中售糧壓力仍在，深加工需求邊際趨降，飼料需求轉(zhuǎn)降，整體供應(yīng)充足態(tài)勢未改。貿(mào)易群體是較大變量，上周價(jià)格觸及甚至跌破成本后，入市收購主體有增多跡象，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，關(guān)注收購持續(xù)性。同時(shí)，天氣好轉(zhuǎn)北港解封后貿(mào)易活躍，短期對價(jià)格有帶動(dòng)情緒。盤面走勢上，5月合約反彈在觸及2450-2480區(qū)間后回落，此前下破位置疊加20線壓力暫明顯，或轉(zhuǎn)2360-2480震蕩態(tài)勢。

■生豬：現(xiàn)貨穩(wěn)定

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北漲南跌。河南14800（100），遼寧13900（100），四川14400（100），湖南14400（100），廣東14900（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.45（-0.06）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=680（90）。

4.總結(jié)：冬至已過，一般來講冬至后靠春節(jié)前備貨支撐，需求端增量有限反而可能邊際轉(zhuǎn)降。目前從出欄體重看仍偏高，供應(yīng)依舊以充足判斷，故短期以超跌反彈看待，中期弱勢供需格局并未改變。

■白糖：現(xiàn)貨企穩(wěn)跡象

1.現(xiàn)貨:南寧6460(20)元/噸，昆明6515(-15)元/噸

2.基差:南寧1月44；3月97；5月182；7月212；9月249；11月323

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預(yù)估超前預(yù)期；印度乙醇計(jì)劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預(yù)期。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，廣西云南已經(jīng)開榨，含糖率趕上去年同期，預(yù)計(jì)較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動(dòng)減弱，市場暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：11月進(jìn)口44萬噸，同比減少29萬噸，本產(chǎn)季進(jìn)口總量138萬噸，同比增加13萬噸。

6.庫存：11月67萬噸，同比減少3萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對國際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國內(nèi)廣西開始制糖季節(jié)，新糖開榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。近期寒潮影響南方天氣，廣西天氣預(yù)計(jì)降溫，關(guān)注本輪寒潮帶來的影響和情緒。