在A股市場持續(xù)震蕩之余，不少投資者卻“越跌越買”。日前，跟蹤上證50、滬深300、科創(chuàng)50等指數(shù)的多只權(quán)益類寬基ETF份額持續(xù)走高，全市場ETF總份額突破2萬億份，是近年來ETF市場的高位水準(zhǔn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，從過往趨勢和海外經(jīng)驗(yàn)來看，我國指數(shù)投資市場即將迎來大發(fā)展時(shí)代，ETF市場有望朝規(guī)?；⒍嘣较蜻M(jìn)發(fā)。未來市場規(guī)模效應(yīng)或進(jìn)一步凸顯，而指數(shù)的迭代和改進(jìn)將成為應(yīng)對同質(zhì)化等問題的發(fā)展方向之一。

多只寬基ETF份額大增

從近一個月的時(shí)間區(qū)間來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，全市場ETF份額增加851.94億份，環(huán)比增長4.40%，達(dá)到2.02萬億份；日均成交額增加502.07億元，環(huán)比大增約49.59%，為1514.55億元。

從指數(shù)類型來看，包括跟蹤科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、上證50等在內(nèi)的寬基指數(shù)ETF份額增長最為明顯。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月21日，跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的所有ETF份額增長超百億份，位居各類指數(shù)首位。跟蹤科創(chuàng)100指數(shù)的所有ETF份額增長超85億份，跟蹤上證50指數(shù)的各類ETF份額增長超60億份，跟蹤滬深300指數(shù)的各類ETF份額增長也近30億份。

具體到單只ETF產(chǎn)品，華夏基金旗下科創(chuàng)50ETF、華夏基金旗下上證50ETF在最近一個月內(nèi)的份額增長均超過了40億份，易方達(dá)基金旗下科創(chuàng)50ETF、華夏基金旗下科創(chuàng)100ETF、博時(shí)基金旗下科創(chuàng)100指數(shù)ETF近一個月來份額增長超過了20億份。

實(shí)際上，從今年以來的情況來看，份額大漲的除了寬基ETF外，跟蹤醫(yī)療、半導(dǎo)體、恒生科技以及港股互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的ETF產(chǎn)品份額增幅同樣較為顯著。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF份額增逾800億份，份額增長超過100%，位居各類指數(shù)第一；標(biāo)的為恒生科技和滬深300ETF份額分別增逾470億份、376億份。此外，中證醫(yī)療、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)、300醫(yī)藥等標(biāo)的指數(shù)份額增逾200億份；中證全指半導(dǎo)體、港股通互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的指數(shù)份額增逾百億份。

指數(shù)市場迎來“大發(fā)展”時(shí)代

今年以來，指數(shù)投資持續(xù)受到市場熱捧。以最具代表性的ETF產(chǎn)品為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日記者發(fā)稿，全市場共有超890只ETF產(chǎn)品，合計(jì)份額2.02萬億份，資產(chǎn)凈值合計(jì)為1.98萬億元。與2022年末相比，ETF數(shù)量、規(guī)模均明顯增長。2022年，全市場ETF產(chǎn)品共有763只，合計(jì)份額1.44萬億份，資產(chǎn)凈值為1.61萬億元。以此計(jì)算，今年以來，ETF數(shù)量、份額、資產(chǎn)凈值分別增長17%、40%和22%。

從近五年的情況來看，ETF數(shù)量從2019年末的284只上升至2023年的893只，數(shù)量增幅超過200%；份額也從2019年的4881.27億份增長至2023年的2.02萬億份，份額增幅達(dá)到了300%。

“我國ETF經(jīng)歷17年發(fā)展，于2021年首次突破1萬億元，和美國ETF市場規(guī)模首次到1萬億美元用時(shí)相同?！币追竭_(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌表示，美國從2010年的1萬億美元到2021年的7萬億美元只花了十年。若歷史發(fā)展節(jié)奏是相似、可以類比的，那么中國ETF市場或已進(jìn)入黃金十年發(fā)展期。

從結(jié)構(gòu)來看，目前市場ETF產(chǎn)品仍以股票型ETF為主。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，股票型ETF目前共有720只，份額合計(jì)為1.35萬億份，數(shù)量和規(guī)模占比分別達(dá)到了80.63%、66.78%。緊隨其后的為跨境ETF，數(shù)量共105只，份額合計(jì)為4311.32億份，占比分別為11.76%、21.33%。

“當(dāng)前國內(nèi)ETF尤其是權(quán)益ETF發(fā)展呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是ETF市場實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，正朝著規(guī)?；⒍嘣较蜻M(jìn)發(fā)；二是權(quán)益ETF加速擴(kuò)張態(tài)勢確立，今年呈現(xiàn)‘越低越買’態(tài)勢，多個月度的ETF凈流入創(chuàng)歷史新高；三是包括ETF在內(nèi)的指數(shù)基金規(guī)模持續(xù)增加，被動投資和主動投資規(guī)模出現(xiàn)剪刀差。”華夏基金數(shù)量投資部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理徐猛表示。

“隨著市場有效性逐步提升及指數(shù)化投資認(rèn)知的提升，我國指數(shù)市場將迎來大發(fā)展時(shí)代。”林偉斌進(jìn)一步表示，指數(shù)化投資要建設(shè)生態(tài)圈，指數(shù)投資生態(tài)系統(tǒng)越強(qiáng)健，越能經(jīng)得起風(fēng)吹雨打，才能實(shí)現(xiàn)長期持續(xù)發(fā)展。

以規(guī)模與創(chuàng)新應(yīng)對同質(zhì)化

在市場不斷擴(kuò)容的當(dāng)下，我國ETF發(fā)展同樣面臨同質(zhì)化程度高、產(chǎn)品規(guī)模分化極大等問題，“頭部公司卷寬基、中小公司卷特色行業(yè)”似乎已經(jīng)成為共識。

數(shù)據(jù)顯示，在今年新發(fā)行的150余只ETF產(chǎn)品中，發(fā)行規(guī)模最大的為華夏上證科創(chuàng)板100ETF，為38.95億元，但仍有93只ETF產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模不足5億元。而在全市場所有的ETF產(chǎn)品中，規(guī)模最大的股票型ETF已超千億元，但規(guī)模小于2億元的ETF仍有368只，數(shù)量占比超過四成；而規(guī)模不足5000萬元或觸發(fā)清盤條款的“迷你”ETF共有131只。

在此背景下，如何應(yīng)對ETF產(chǎn)品的同質(zhì)化競爭？ETF未來要向何處發(fā)展？徐猛告訴記者，一方面意味著基金市場對于ETF大發(fā)展趨勢的看好，因?yàn)榭春瞄L期賽道，所以各方踴躍參與。另一方面，盡管當(dāng)前ETF市場產(chǎn)品數(shù)量眾多，但未來將會呈現(xiàn)較為明顯的頭部效應(yīng)。對于需要研發(fā)投入、人員維護(hù)以及系統(tǒng)配置等支持的ETF產(chǎn)品而言，中長期看將有較為明顯的規(guī)模效應(yīng)。

富國基金量化投資部ETF投資總監(jiān)王樂樂則表示，應(yīng)增強(qiáng)對指數(shù)本身的研究，對指數(shù)進(jìn)行迭代和改進(jìn)。從產(chǎn)品角度來看，即是打造目前市場上較為熱門的指數(shù)“去偽存真”改進(jìn)版本。具體可利用ESG標(biāo)準(zhǔn)對指數(shù)成分股進(jìn)行“排雷”，排除治理不佳、存在環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)等未來可能面臨處罰、業(yè)績延續(xù)性欠缺的公司，才能更好地做到“打磨工具”“創(chuàng)新工具”，增強(qiáng)投資者獲得感。

而對于普通投資者如何參與指數(shù)化投資，景順長城ETF與創(chuàng)新投資部副總經(jīng)理龔麗麗表示，“追逐某一熱門ETF產(chǎn)品并非最優(yōu)解，行業(yè)需要把組合投資理念傳遞給投資者。組合投資的作用主要體現(xiàn)在降低風(fēng)險(xiǎn)，而非把風(fēng)險(xiǎn)偏好拉到極致去追求極高的彈性?！痹邶忹慃惪磥?，雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)還需要一定時(shí)間，但從資產(chǎn)性價(jià)比的角度，A股當(dāng)前盈利和估值均在相對底部，配置價(jià)值相對凸顯。疊加美聯(lián)儲加息周期到頂，降息預(yù)期提高，從匯率和資金面角度來看，對于A股可能有驚喜。