■錳硅、硅鐵：倉(cāng)單數(shù)量高位制約盤(pán)面價(jià)格向上

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價(jià)6170元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價(jià)6170元/噸(0)；硅鐵72#青海市場(chǎng)價(jià)7000元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)7050元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差-24元/噸(2)，SF主力合約基差192元/噸(52)；

3.供給：121家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率51.78%(1.17),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率38.27%(-0.39)；

4.需求：錳硅日均需求19049元/噸(-0.57)，硅鐵日均需求3159.13元/噸(-16.73)；

5.庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存25萬(wàn)噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.2萬(wàn)噸(-0.62)；

6.總結(jié)：錳硅方面，周內(nèi)錳礦、電價(jià)有所上移，錳硅成本支撐尚可，而下游鋼廠在冬儲(chǔ)的節(jié)奏內(nèi)保持采購(gòu)節(jié)奏，部分鋼廠二采，透露出當(dāng)前供減需增的現(xiàn)象仍在支撐錳硅盤(pán)面價(jià)格，然而隨著錳硅盤(pán)面價(jià)格的上調(diào)，倉(cāng)單數(shù)量急劇增加，恐壓縮錳硅上方空間。硅鐵方面，青海檢查、地震制約硅鐵供給增量，加上北方大雪天氣影響運(yùn)輸，供給端受限明顯。而需求端，下游需求在五大材產(chǎn)量回落后有所減少，加上金屬鎂價(jià)格回落，硅鐵未見(jiàn)明顯的驅(qū)動(dòng)。考慮到年內(nèi)鐵合金倉(cāng)單高位，預(yù)計(jì)雙硅短期內(nèi)向上、向下驅(qū)動(dòng)均偏弱，整體維持震蕩態(tài)勢(shì)，建議參與者順勢(shì)而為。

■焦煤、焦炭：部分國(guó)家恢復(fù)進(jìn)口煤關(guān)稅點(diǎn)燃雙焦多頭熱情

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2500元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2280元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦2390元/噸（0）；

2.基差：JM05基差381.5元/噸（-15），J05基差-188元/噸（-59）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.68%（1.82%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.53%（-0.02%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率77.71%（-0.60%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量226.64萬(wàn)噸（-0.22）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率65.34%（-6.68%），精煤產(chǎn)量55.668萬(wàn)噸（-4.84）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2747.23噸（-16.14），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存1093.51噸（10.90），可用天數(shù)12.02噸（-0.14），鋼廠焦化廠庫(kù)存812.02噸（-9.12），可用天數(shù)13.12噸（-0.14）；焦炭總庫(kù)存861.81噸（-6.62），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存66.95噸（3.88），可用天數(shù)12.42噸（-0.26），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存578.06噸（-1.53），可用天數(shù)11.04噸（-0.08）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)42元/噸（5），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-394.67元/噸（-65.95），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-61.75元/噸（-52.02）；

7.總結(jié)：近期，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期主導(dǎo)盤(pán)面。一方面，嚴(yán)格的煤礦檢查和產(chǎn)能指標(biāo)完成后停產(chǎn)使焦煤生產(chǎn)受阻，加上北方暴雪天氣對(duì)運(yùn)輸?shù)闹萍s，整體煤價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)的趨勢(shì)，流拍率走低，而焦炭在冬儲(chǔ)和天氣的雙加持下，下游補(bǔ)庫(kù)良好，價(jià)格亦持穩(wěn)。另一方面，進(jìn)口煤調(diào)整關(guān)稅，蒙煤、俄煤進(jìn)口成本將有上升，煤價(jià)抬升支撐焦炭?jī)r(jià)格。在當(dāng)前天氣對(duì)運(yùn)輸?shù)挠绊懼?，下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏被打斷，后續(xù)預(yù)計(jì)隨著冬儲(chǔ)的推進(jìn)，仍將有補(bǔ)庫(kù)需求，支撐雙焦價(jià)格，預(yù)計(jì)雙焦將維持震蕩偏強(qiáng)。

■玻璃：震蕩調(diào)整

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場(chǎng)價(jià)1817.6元/噸(16),華北地區(qū)周度主流價(jià)1830元/噸(-32)。

2. 基差：沙河-2305基差：-93元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.76萬(wàn)噸(0.42)，日度產(chǎn)能利用率84.21%。周開(kāi)工率83.01%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存3235.3萬(wàn)重量箱，環(huán)比2.15%；折庫(kù)存天數(shù)13.3天，較上期0.1天；沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存92萬(wàn)重量箱，環(huán)比-0.33%。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)215元/噸(-22)；浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)570元/噸(29)；浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)222元/噸(25)。

6.總結(jié)：市場(chǎng)情緒不一，多空博弈加劇，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)多數(shù)持穩(wěn)，小部分企業(yè)靈活操作，本周價(jià)格或小幅震蕩。

■純堿：震蕩運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2850元/噸。

2.基差：沙河-2305：720元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率83.11，氨堿開(kāi)工率79.81，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率81.98。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存13.68萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存21.71萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量0張，有效預(yù)報(bào)25張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1114.73元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1496.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)215元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)570，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)222元/噸。

6.總結(jié)：個(gè)別企業(yè)負(fù)荷不正常，純堿產(chǎn)量提升不及預(yù)期，企業(yè)庫(kù)存低，訂單維持，產(chǎn)銷(xiāo)基本平衡，個(gè)別企業(yè)庫(kù)存高。下游需求一般，按需為主，進(jìn)入元月，預(yù)期節(jié)前備貨，短期看純堿走勢(shì)偏震蕩運(yùn)行，價(jià)格有下滑預(yù)期。

■紙漿：價(jià)格小幅上漲，需求偏弱運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價(jià)5950元/噸（50），凱利普現(xiàn)貨價(jià)6150元/噸（50），俄針牌現(xiàn)貨價(jià)5700元/噸（50）；漂闊漿金魚(yú)現(xiàn)貨價(jià)5000元/噸(50)，針闊價(jià)差950元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP05=146元/噸（-4），凱利普基差-SP05=346元/噸（-4），俄針基差-SP05=-104元/噸（-4）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.29萬(wàn)噸（1.39），其中，闊葉漿生產(chǎn)量為11.34萬(wàn)噸（1.44），產(chǎn)能利用率為77.14%（9.74%）;

4.進(jìn)口：針葉漿銀星進(jìn)口價(jià)格為780美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-435美元/噸(0)，闊葉漿小鳥(niǎo)進(jìn)口價(jià)格為630美元/噸（0），進(jìn)口利潤(rùn)為-223美元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙價(jià)格為6600元，白卡紙價(jià)格為4910元，雙膠紙價(jià)格為6000元/噸，雙銅紙價(jià)格為5800元/，木漿生活用紙生產(chǎn)毛利53.27元/噸（-53.05），銅版紙生產(chǎn)毛利1042元/噸（-30），雙膠紙生產(chǎn)毛利632元/噸（-34），白卡紙生產(chǎn)毛利765元/噸（-25）;

6.庫(kù)存：上期所紙漿期貨庫(kù)存為362498噸（484)；

7.利潤(rùn)：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1104.63元/噸（2.32）。

8.總結(jié)：期貨價(jià)格震蕩小幅上漲收盤(pán)，現(xiàn)貨市價(jià)隨之上漲，。新一輪外盤(pán)報(bào)價(jià)多平盤(pán)報(bào)市，部分闊葉漿上漲10美元/噸。目前下游延續(xù)需求疲弱，出貨多以剛需小單為主，采漿興致不高。供給端方面，庫(kù)存恢復(fù)正常水平，但國(guó)內(nèi)紙漿進(jìn)口處于高位，呈現(xiàn)高壓力狀態(tài)，庫(kù)存量有所下降，對(duì)紙漿價(jià)格提供了一定的支持。驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格震蕩運(yùn)行，需關(guān)注供需實(shí)際變化。

■PTA：寒潮部分影響物流

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤(pán)5890元/噸現(xiàn)款自提（+185）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) 5910-5920元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-01基差+15元/噸（+5）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存337萬(wàn)噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1024美元/噸（0）：

5.負(fù)荷：77.5 %（-7.7）；

6.裝置變動(dòng)：寧波逸盛和逸盛新材料裝置降負(fù)運(yùn)行，中泰120萬(wàn)噸裝置停車(chē)，個(gè)別裝置負(fù)荷提升，至周四，PTA裝置負(fù)荷下降至80.3%，環(huán)比下降3.6%。周五逸盛新材料降負(fù)至5~6成，華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置今日短停，目前在恢復(fù)中，總負(fù)荷下降至77.5%。

7.PTA加工費(fèi)：396元/噸（+15）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅(jiān)挺，支撐PTA價(jià)格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來(lái)看PTA自身供需面良好，近期加工費(fèi)修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)近期整體仍重回偏強(qiáng)震蕩為主。

■MEG：供應(yīng)端收緊推漲價(jià)格

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨4437元/噸（+91）；內(nèi)盤(pán)MEG寧波現(xiàn)貨：4445元/噸（+72）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4475元/噸（+75）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -24（+4）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存116萬(wàn)噸（-8）。

4.MEG總負(fù)荷59.21%；煤制負(fù)荷59.21%。

5.裝置變動(dòng)：沙特一套70萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置已停車(chē)，初步預(yù)計(jì)停車(chē)時(shí)間在2-3個(gè)月。沙特另一套70萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置也已停車(chē)，初步預(yù)計(jì)停車(chē)時(shí)間在2-3個(gè)月。沙特兩套分別為45萬(wàn)噸/年的乙二醇裝置因效益壓力自10月中旬起停車(chē)，原計(jì)劃本月底前后重啟，目前消息重啟時(shí)間推后至2024年2月底。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷(xiāo)情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■橡膠：工廠冬儲(chǔ)正常節(jié)奏

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12850元/噸（+150）、TSR20（20號(hào)輪胎專(zhuān)用膠）昆明11650元/噸（+50）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14500（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1060元/噸(+35）；RSS3-RU主力：590（-15）；泰混-RU主力-2010（-15）。

3.庫(kù)存：截至2023年12月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存154.5萬(wàn)噸，較上期增加1.46萬(wàn)噸，增幅0.95%。中國(guó)深色膠社會(huì)總庫(kù)存為93.1萬(wàn)噸，較上期增加0.03%。其中青島現(xiàn)貨庫(kù)存環(huán)比下降1.12%；云南庫(kù)存小幅下降0.41%；越南10#下降3.94%；NR庫(kù)存小計(jì)增加8.71%。中國(guó)淺色膠社會(huì)總庫(kù)存為61.4萬(wàn)噸，較上期增加2.37%。其中老全乳膠環(huán)比增加0.31%，3L環(huán)比增加2.55%，RU庫(kù)存小計(jì)增加6.27%。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.81%，環(huán)比+0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比+21.09個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入新膠提量階段，國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺；輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱，出貨緩慢且對(duì)原材料逢低采購(gòu)難以提振。國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開(kāi)始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■銅：區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69410元/噸，漲跌270元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：185元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利-206.94元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存28718噸，漲跌-5678噸，LME庫(kù)存166675噸,漲跌1225噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC67.49美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)1453元/噸，

6. 總結(jié)：美元指數(shù)反彈。11月銅供應(yīng)不及預(yù)期，進(jìn)口增加確定性強(qiáng)。12月供應(yīng)增長(zhǎng)又會(huì)恢復(fù)。需求端銅價(jià)上漲后抑制部分補(bǔ)庫(kù)需求，但精銅桿需求位于四年來(lái)高位，庫(kù)存總體低位，顯示某些需求低估，使得銅價(jià)仍較難深跌?？傮w67000-68500區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注突破方向。

■鋅:區(qū)間運(yùn)行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為21440元/噸，漲跌110元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：175元/噸，漲跌-15元/噸。

3.利潤(rùn):進(jìn)口盈利-293.94元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存25440元/噸，漲跌1331噸。

，LME鋅庫(kù)存229200噸，漲跌1331噸。

5.鋅11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)57.9噸，漲跌-2.56噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為61.57%，SMM壓鑄為44.88%，SMM氧化鋅為58.8%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)反彈；供應(yīng)面上，11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)不及預(yù)期。需求方面，淡季需求一般。鋅價(jià)支撐在于成本，因此下跌空間不大。鋅價(jià)短期向下破位后，滬鋅加權(quán)下方支撐在19500-19700。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為15450元/噸，相比前值上漲100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為14950元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為500元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為15800元/噸，相比前值上漲100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為14195元/噸，相比前值下跌10元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為755元/噸，相比前值下跌35元/噸；

4.庫(kù)存：截至12-22，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為36.3萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.7萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為3.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為5.3萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.0萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.6萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.1萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至10-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為13649.93元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1323元/噸；

6.總結(jié)：西南地區(qū)整個(gè)枯水期都存減產(chǎn)預(yù)期，在新疆地區(qū)火電產(chǎn)能穩(wěn)定增加的前提下，供應(yīng)端未見(jiàn)增量，或以小幅增長(zhǎng)為主。需求端雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但亦未有明顯疲軟的下游拖累。唯一消費(fèi)亮點(diǎn)多晶硅的價(jià)格衰退，這部分需求仍在但增速下降將成為不爭(zhēng)的事實(shí)，供需面上暫未有明顯驅(qū)動(dòng)支撐價(jià)格繼續(xù)向上，但下方空間極為有限，考慮到供應(yīng)端虧損會(huì)出現(xiàn)主動(dòng)收縮，當(dāng)前價(jià)格或已試探出底部。而西南地區(qū)成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強(qiáng)。但昨日價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，以修復(fù)現(xiàn)貨高升水為主，后續(xù)仍有修復(fù)預(yù)期，但價(jià)格基本達(dá)到西南地區(qū)折合盤(pán)面成本（14000元/噸），需警惕后續(xù)向上空間不足。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為19120元/噸，相比前值上漲160元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為3004元/噸，相比前值上漲6元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為19165元/噸，相比前值上漲170元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為3184元/噸，相比前值上漲177元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-35元/噸，相比前值上漲5元/噸；氧化鋁基差為-180元/噸，相比前值下跌171元/噸；

4.庫(kù)存：截至12-21，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為44.6萬(wàn)噸，相比前值下跌2.4萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為13萬(wàn)噸，南海地區(qū)為12.8萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為4.5萬(wàn)噸，天津地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.9萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為5萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為1.5萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.4萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至12-18，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為16287.38元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2612.62元/噸；截至12-22，上海有色氧化鋁總成本為2768元/噸，對(duì)比上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)的即時(shí)利潤(rùn)為236元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：考慮到封漲停較為強(qiáng)勢(shì)，技術(shù)面上或有進(jìn)一步上行空間。但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，此輪上漲更多的是利多情緒帶動(dòng)，供應(yīng)有收緊的預(yù)期導(dǎo)致下游提前備貨，盤(pán)面和現(xiàn)貨均出現(xiàn)上漲，待市場(chǎng)情緒褪去后價(jià)格或出現(xiàn)小幅回落，但仍以偏強(qiáng)震蕩為主，預(yù)計(jì)行情能延續(xù)至明年一季度。

7.電解鋁總結(jié)：總結(jié)來(lái)看，電解鋁當(dāng)前雖有枯水期被迫減產(chǎn)，但從利潤(rùn)和新投產(chǎn)能釋放來(lái)看，企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)可能性較小，且外盤(pán)價(jià)格弱勢(shì)導(dǎo)致進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，年內(nèi)和明年一季度的供應(yīng)端仍有增量預(yù)期，而需求端地產(chǎn)與汽車(chē)進(jìn)入年底沖刺，年內(nèi)仍有增量，明年年初或逐漸轉(zhuǎn)弱，仍然是供需錯(cuò)配的局面。在當(dāng)前一線城市進(jìn)一步放開(kāi)的利好刺激下鋁價(jià)迅速修復(fù)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒炒作的持續(xù)性有限，鋁價(jià)或達(dá)到階段性高點(diǎn)后配合累庫(kù)進(jìn)程重新回落至震蕩區(qū)間內(nèi)，謹(jǐn)慎追高，若有宏觀利好持續(xù)釋放也不排除價(jià)格重心進(jìn)一步的趨勢(shì)，需關(guān)注累庫(kù)拐點(diǎn)。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震4010元/噸。

基差：15對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率78.75%，環(huán)比上周下降2.11個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.86個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.75%，環(huán)比下降1.89個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.74個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率37.23%，環(huán)比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)，同比增加14.72個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量229.30萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.15萬(wàn)噸，同比增加8.14萬(wàn)噸。基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)1025元/噸。

基差：48，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11585.19，環(huán)比降229.78；日均疏港量306.34增7.27。分量方面，澳礦5032.08降101.19，巴西礦4580.02降48.92；貿(mào)易礦6782.79降108.52，球團(tuán)401.15增7.14，精粉978.95增54.35，塊礦1562.73降9.09，粗粉8642.36降282.18；在港船舶數(shù)129條增28條。（單位：萬(wàn)噸）

基本面：庫(kù)存回升，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■白糖：繼續(xù)承壓運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:南寧6430(30)元/噸，昆明6585(0)元/噸

2.基差:南寧1月113；3月152；5月212；7月246；9月287；11月359

3.生產(chǎn):巴西11月下半產(chǎn)量環(huán)比同比繼續(xù)，產(chǎn)季總產(chǎn)量同比增加23%，預(yù)估超前預(yù)期；印度乙醇計(jì)劃或有變化，白糖產(chǎn)量可能超預(yù)期。國(guó)內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長(zhǎng)，廣西云南已經(jīng)開(kāi)榨，含糖率趕上去年同期，預(yù)計(jì)較大幅度增產(chǎn)。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過(guò)后驅(qū)動(dòng)減弱，市場(chǎng)暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口94萬(wàn)噸，同比增加42萬(wàn)噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬(wàn)噸，同比減少。

6.庫(kù)存：10月25萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國(guó)際市場(chǎng)巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)打破了當(dāng)前貿(mào)易流緊張預(yù)期，對(duì)國(guó)際糖價(jià)產(chǎn)生下行壓力，國(guó)內(nèi)廣西開(kāi)始制糖季節(jié)，新糖開(kāi)榨糖廠陸續(xù)增加，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)繼續(xù)回落偏弱運(yùn)行。

■棉花：等待終端驅(qū)動(dòng)

1.現(xiàn)貨:新疆15920(1)；CCIndex3218B 16208(8)

2.基差:新疆1月423；3月498，5月489；7月343；9月353

3.生產(chǎn):USDA11月報(bào)告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA11月報(bào)告消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度有所保留，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品庫(kù)存高企，去庫(kù)速度較慢。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計(jì)復(fù)蘇明顯，考慮到國(guó)內(nèi)下游庫(kù)存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫(kù)存：中下游庫(kù)存繼續(xù)積累，尚未進(jìn)入去庫(kù)旺季。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入加息尾聲階段，美聯(lián)儲(chǔ)11月暫不加息，但宏觀壓力仍然存在。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，下游產(chǎn)品庫(kù)存高企，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)，臨近年底下游繼續(xù)負(fù)反饋，棉花價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

■玉米：收購(gòu)主體增多

1.現(xiàn)貨：穩(wěn)定為主，南港小漲。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫(kù)2200（0），長(zhǎng)春出庫(kù)2290（0），山東德州進(jìn)廠2570（0），港口：錦州平倉(cāng)2430（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2540（10），長(zhǎng)沙2610（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2403=29（-20）。

3.月間：C2403-C2405=-15（0）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2201（6），進(jìn)口利潤(rùn)339（4）。

5.供給：截至12月21日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶(hù)售糧進(jìn)度36%，較去年同期增加2%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年51周（12月14日-12月21日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米140.1（-2.47）。

7.庫(kù)存：截至12月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量439.7萬(wàn)噸（環(huán)比6.62%）。截至12月21日，18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存30.09天，周環(huán)比減少0.25天，降幅0.84%，較去年同期下跌14.45%。截至12月8日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)76.7萬(wàn)噸，周比-2.6萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)22.6萬(wàn)噸，周比-14.2萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量33086（0）手。

8.總結(jié)：售糧進(jìn)度未過(guò)半，集中售糧壓力仍在，深加工需求邊際趨降，飼料需求轉(zhuǎn)降，整體供應(yīng)充足態(tài)勢(shì)未改。貿(mào)易群體是較大變量，上周價(jià)格觸及甚至跌破成本后，入市收購(gòu)主體有增多跡象，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，關(guān)注收購(gòu)持續(xù)性。盤(pán)面走勢(shì)上，上周后半段減倉(cāng)反彈，技術(shù)上看暫時(shí)呈增倉(cāng)放量向下突破后的回抽確認(rèn)態(tài)勢(shì)，關(guān)注5月合約在2450-2480的突破位置能否被收回，收回突破位之前仍保持空頭態(tài)勢(shì)。

■生豬：冬至已過(guò) 消費(fèi)旺季過(guò)半

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：北漲南跌。河南14700（200），遼寧14000（200），四川14400（-200），湖南14300（-100），廣東14900（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)20.62（0.08）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2403=715（325）。

4.總結(jié)：21日晚間華儲(chǔ)網(wǎng)在公告凍肉收儲(chǔ)的同時(shí)同時(shí)公報(bào)凍肉輪換出庫(kù)，這將削弱市場(chǎng)對(duì)政府收儲(chǔ)托市的期待。冬至已過(guò)，一般來(lái)講冬至后靠春節(jié)前備貨支撐，需求端增量有限反而可能邊際轉(zhuǎn)降。周末現(xiàn)貨表現(xiàn)。偏弱目前從出欄體重看仍偏高，供應(yīng)依舊以充足判斷，故短期以超跌反彈看待，中期弱勢(shì)供需格局并未改變。

■棕櫚油/豆油：馬棕考驗(yàn)區(qū)間下沿支撐

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7230（-20），廣州7120（0）；山東一級(jí)豆油8170（-10）

2.基差：05合約一級(jí)豆油564（-30）；05合約棕櫚油江蘇-58（-80）

3.成本：1月船期印尼毛棕櫚油FOB 840美元/噸（-2.5），1月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 827.5美元/噸（-5）；1月船期美灣大豆CNF 565美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.16（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 12月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少9.53%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑9.37%，出油率下滑0.03%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為837475噸，較11月1-20日出口的910513噸下降8.0%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第50周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為89.4萬(wàn)噸，較上周的88.7萬(wàn)噸增加0.7萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為118.5萬(wàn)噸，較上周的117.2萬(wàn)噸增加1.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：東南亞干旱題材逐步降溫疊加林吉特相對(duì)走強(qiáng)使馬盤(pán)承壓，考驗(yàn)下沿支撐，下方空間或有限。生柴前期低點(diǎn)打開(kāi)摻混利潤(rùn)之后出現(xiàn)價(jià)格反彈。近期國(guó)際海運(yùn)受突發(fā)事件影響可能是引起海外生柴大幅走升的因素之一，關(guān)注持續(xù)性。當(dāng)前植物油制生柴利潤(rùn)快速恢復(fù)，并逐步反應(yīng)在海外油粕比變化之中。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月棕櫚油產(chǎn)量續(xù)增，出口有所回暖，國(guó)內(nèi)食用消費(fèi)再度下滑，但制生柴需求進(jìn)一步攀升使得10月末庫(kù)存去化，整體庫(kù)消比下移至偏低水平。預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)地價(jià)格逐步企穩(wěn)。SEA數(shù)據(jù)顯示，11月印度植物油庫(kù)存進(jìn)一步去化。11月底，NOPA成員豆油庫(kù)存七個(gè)月來(lái)首度增加，至12.14億鎊，高于預(yù)估均值。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛未見(jiàn)恢復(fù)。關(guān)注豆菜油價(jià)差做縮以及棕櫚油正套低位布局機(jī)會(huì)。

■豆粕：下游庫(kù)存偏低保持隨用隨采

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3790（+10）

2.基差：05日照基差471（+10）

3.成本：1月美灣大豆CNF 565美元/噸（-5）；美元兌人民幣7.16（+0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第51周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為192.02萬(wàn)噸，較上周下降6.91萬(wàn)噸。

5.需求：12月22日豆粕成交總量17.01萬(wàn)噸，較上一交易日增加3.28萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交17.01萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第50周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為84.7萬(wàn)噸，較上周的80.3萬(wàn)噸增加4.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：在南美未發(fā)生干旱加劇擔(dān)憂之前，當(dāng)前國(guó)際大豆估值仍然略有偏高，在無(wú)宏觀強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，價(jià)格可能仍處弱勢(shì)。馬托格羅索州大豆和玉米生產(chǎn)者協(xié)會(huì)稱(chēng)，9、10和11月期間的不規(guī)則降雨 將導(dǎo)致該州大豆單產(chǎn)減少20%。南里奧格蘭德州農(nóng)業(yè)廳初步預(yù)測(cè)，該州2023/24年度的大豆收成預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)73%。Abiove數(shù)據(jù)顯示，巴西2024年大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.603億噸，而此前預(yù)測(cè)為1.619億噸。阿根廷大豆作物狀況評(píng)級(jí)較差為3%（上周為4%，去年25%)；一般為60%（上周66%，去年63%)；優(yōu)良為37%（上周30%，去年12%)。大豆播種進(jìn)度為69%，暫未見(jiàn)提速。近期國(guó)內(nèi)買(mǎi)船榨利窗口下滑程度有限，供應(yīng)寬松預(yù)期不改。豆粕或趨于震蕩走低。關(guān)注05豆菜粕價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。