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周濤:PTA反彈高度有限

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-12-20 10:57:47 來源:中原期貨 作者:周濤

一方面,年底臨近,終端織造業(yè)訂單下降,聚酯、織造業(yè)存在較強的“降負”預(yù)期;另一方面,國際原油價格不具備大漲基礎(chǔ),成本端難以為PTA提供持續(xù)上漲動能。



受原油價格上漲影響,PTA價格開始反彈。然而,原油不具大漲基礎(chǔ),PTA加工費處于高位,使得開工率也處于年內(nèi)峰值,加之終端消費存在下降預(yù)期,PTA反彈動能不足。


開工率逐步上升


四季度以來,受全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳影響,各大機構(gòu)開始下調(diào)2024年全球原油消費增速預(yù)期,國際原油價格因此承壓下行,化工品成本重心不斷下移,這是導(dǎo)致四季度PTA價格走弱的重要原因。近期,OPEC+部長級會議召開,沙特、俄羅斯延長之前的減產(chǎn)額度,伊拉克等國新增減產(chǎn)額度69.3萬桶/日,考慮到部分成員國配額上升,綜合來看此次OPEC+部長級會議的減產(chǎn)規(guī)模在50萬噸/日左右。受此影響,國際原油價格觸底反彈,對化工品的價格形成支撐,PTA價格近期也小幅反彈。不過,成本端對PTA難以形成持續(xù)的支撐。一是此次OPEC+減產(chǎn)幅度相對有限,并且約束力不高;二是主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然偏弱,對于原油的消費難有起色;三是俄烏沖突、巴以沖突影響逐漸被市場消化。


近期,受供應(yīng)充裕影響,PX價格出現(xiàn)回落,PTA加工費因此得到修復(fù)。截至12月14日,國內(nèi)PTA生產(chǎn)成本在5200元/噸左右,平均每噸虧損116.3元,加工費為480元/噸。目前,PTA加工費處于偏高水平,PTA生產(chǎn)企業(yè)整體經(jīng)營狀況得到改善。受此影響,恒力惠州、東營威聯(lián)裝置重啟,逸盛大化、福海創(chuàng)裝置提負,國內(nèi)PTA開工上升。截至12月18日,國內(nèi)PTA裝置開工負荷為85.69%,相較去年同期上升19.18個百分點,為本年度的峰值,PTA整體供應(yīng)充裕。庫存方面,從不同口徑看,國內(nèi)PTA庫存可用天數(shù)在4.4—7.5天,雖然口徑不一致,但是相較去年同期略微下滑,這在一定程度上說明目前國內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)的去庫存壓力并不是很大。


年底聚酯、織造將“降負”


今年,國內(nèi)聚酯和終端織造業(yè)開工負荷明顯高于去年同期水平,市場對于PTA等化纖原料的需求較為旺盛,這是四季度以來國際原油價格大幅回落,而PTA相對抗跌的重要原因。截至12月18日,國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負荷為86.52%,較去年同期上升16.41個百分點;終端織造業(yè)開工負荷為78%,較去年同期上升19個百分點。


目前,滌綸長絲庫存處于偏低水平,聚酯企業(yè)去庫存壓力相對較小。截至12月14日當周,國內(nèi)滌綸長絲POY、滌綸長絲DTY、滌綸長絲FDY的庫存可用天數(shù)分別為15天、25.3天、18.3天,較去年同期分別下降8.7天、3.1天、5天,下降幅度分別為36.71%、10.92%、21.46%。


整體來看,目前聚酯行業(yè)利潤水平較前期略有改善,聚酯切片、聚酯瓶片、滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY、滌綸長絲DTY、滌綸短纖的利潤分別為-10元/噸、-177元/噸、-80元/噸、60元/噸、190元/噸、-280元/噸,雖然較上一周小幅下滑,但是相較11月有所改善,在這種情況下聚酯企業(yè)生產(chǎn)積極性尚可,短期沒有明顯的負反饋情況。不過,隨著年底臨近,終端織造業(yè)訂單下降,因此港虹、逸楓、儀征化纖等聚酯企業(yè)均有檢修計劃,后期聚酯、織造業(yè)存在較強的“降負”預(yù)期。


綜上所述,受OPEC+減產(chǎn)影響,國際原油價格觸底反彈,PTA在成本支撐作用下被動上漲。不過,國際原油價格不具備大漲基礎(chǔ),成本端難以為PTA提供持續(xù)上漲動能;PTA生產(chǎn)企業(yè)加工費處于高位,開工負荷處于年底峰值,市場供應(yīng)充足;終端聚酯、織造業(yè)受季節(jié)性影響將會降負。在上述因素作用下,我們認為,短期PTA將慣性反彈,但是反彈高度有限,不建議追多,需靜待反彈沽空機會。

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