價值投資君丨馮柳：股票可以改變?nèi)松袟l件

（1）

經(jīng)濟的波動就像是剪羊毛，長好了就剪、剪完了再長。拿剪子的一般就是贏家，當(dāng)然贏家之間也有互相剪的，所以就有大小贏家、長短贏家之分。

（2）

技術(shù)分析主要是找出趨勢和預(yù)期同向運動并強化的機會，價值分析則可以在反向運動但最終會被預(yù)期改變的機會上下注。

（3）

各方面都完美的系統(tǒng)是不可能長期存在的，放棄效率和短期安全的系統(tǒng)往往才會是長期安全和可重復(fù)的。這不太符合人性，也就保證了系統(tǒng)的獨特和有效性，也有利于將精力放在長期要素和戰(zhàn)略點的思考上。

（4）

漲跌都能令人堅定的才是好標(biāo)的，跌令實的更實，因為價錢便宜了。漲令虛處顯得確定，因為得到市場的確認(rèn)和佐證了。

這就是虛實結(jié)合帶來的效果，如果漲幾十個點就讓人有想賣的感覺，那就說明虛處不足，就不太可能是好選擇，最后也許連那幾十個點也不容易掙到。反過來也是一樣，跌了不敢重倉加的就說明實處不夠，要多檢討下自己對確定性的把握能力。

（5）

資產(chǎn)就是金錢在不同時間下的不同屬性，本質(zhì)就是現(xiàn)在的錢和未來的錢之間進行交換，買入是用現(xiàn)在換未來，賣出則是把未來換現(xiàn)在，關(guān)鍵要想明白未來和現(xiàn)在誰更值錢就好了。牛熊市就是這樣的一個判斷依據(jù)，當(dāng)然，對極少數(shù)的優(yōu)異公司來說，未來總是會強過現(xiàn)在的，這就是比牛熊大勢更大的大勢。

（6）

市場在不斷變化，企業(yè)也在不斷變化，變化是常態(tài)，所以任何時候都要多方向的反復(fù)審視，對世界有敬畏心。這個敬畏就是要認(rèn)識到事物總是在不斷變化和出現(xiàn)意外的，所以要盡量讓自己處于有保護的狀態(tài)，盡量多的假設(shè)極端情況下的可靠性。

（7）

當(dāng)全世界都想通過股市來對抗通貨膨脹的時候，也許拿著現(xiàn)金讓其自然貶值會是更好的選擇。除非你能找到明確的新增預(yù)期，否則憑什么指望別人以更高的價錢來購買已經(jīng)給他人提供過保值機會的資產(chǎn)呢？

（8）

每個階段的側(cè)重點是不一樣的。在高位的時候，我們要做計算題，要定量。因為一只股票漲了這么多、這么長時間，它的方向一定是沒有問題的，這個時候你再去做定性研究意義不大。

在低位的時候，如果你再去算賬，就很容易吃大虧。它跌了這么久，那一定是方向上出了問題，你要把方向給想明白。如果能把方向證偽掉，是不需要考慮定量的問題，因為低位天然帶有彈性和賠率。

（9）

真正的投機應(yīng)該是在價值的基礎(chǔ)上進行的，是通過充分的價值理解后，將其在不同人群或環(huán)境下進行切換來獲益。它認(rèn)識到價值有主觀傾向性和個性化的特點，價值不是個穩(wěn)定具體的東西，也不存在用什么方法推算的公允值。

因為資本以及資本后面的人是豐富不同的，他們有著不同的成本和收益預(yù)期，在各種市場環(huán)境下也會有著不同的預(yù)期因子和貼現(xiàn)率，而這些在乘數(shù)和復(fù)利計算的基礎(chǔ)下就會有著巨大的差異。這也說明了為什么理性且信息充分對稱的人之間也可以產(chǎn)生交易并實現(xiàn)雙贏，其原因就在于他們有著不同的價值觀、需求特點和滿足感。

（10）

長線投資很多人認(rèn)為這是最容易做的，只要買進不動就可以了，其實這完全是誤解。在所有的操作策略中，長線的要求最高。他需要對企業(yè)有著極為深刻的認(rèn)識，對自己有著更為堅強的控制。他清楚把握企業(yè)未來數(shù)年的發(fā)展趨勢，以投資的心態(tài)分享企業(yè)的成長。他的標(biāo)的物是千里挑一，在這樣的機會面前它不會懼怕任何虧損，不會設(shè)置除基本面外的任何止損指標(biāo)。自信、尊重客觀價值、不理會乃至勇于對抗市場是必備的投資品質(zhì)，日常的波動在這樣的前景面前是不應(yīng)去考慮的。只有這樣，股票才能夠真正成為改變一生的東西。