國(guó)內(nèi)純棉紗價(jià)格從9月中旬開(kāi)始一路下跌，32支的純棉紗價(jià)格已經(jīng)跌至22000元/噸附近。最近兩周，市場(chǎng)反映棉紗成交有所好轉(zhuǎn)，但總體成交仍然一般，且價(jià)格依舊偏弱。此外，紡企的棉紗庫(kù)存9月之后快速走高，目前已經(jīng)來(lái)到5年同期最高位，紡企主動(dòng)降低開(kāi)工負(fù)荷，同時(shí)棉紗貿(mào)易商的庫(kù)存也在高位，同樣需要時(shí)間去消化。

紡企開(kāi)機(jī)不斷下滑

截至12月8日，紡企的棉花原料庫(kù)存為27.5天，環(huán)比減少0.1天，紡企的開(kāi)機(jī)率為45.6，環(huán)比減少0.9個(gè)點(diǎn)，紡企的棉紗庫(kù)存為37.8天，環(huán)比增加0.4天；織廠的棉紗原料庫(kù)存為5.4天，環(huán)比增加0.3天，織廠的開(kāi)機(jī)率為49.5，環(huán)比增加1.1個(gè)點(diǎn)。上周鄭棉出現(xiàn)反彈，紡企對(duì)棉花的采購(gòu)略有好轉(zhuǎn)，但總體表現(xiàn)一般，新疆大型企業(yè)近期不斷逢低買入現(xiàn)貨。下游棉紗出貨環(huán)比好轉(zhuǎn)，部分紗廠開(kāi)啟春節(jié)前的備貨，南通、佛山等地開(kāi)機(jī)率較前期有所提升，短期對(duì)棉價(jià)提供一定支撐，但好轉(zhuǎn)情況不甚樂(lè)觀，下游棉紗降價(jià)、降開(kāi)機(jī)、成品庫(kù)存累積現(xiàn)象仍未改變，紡企對(duì)棉花原料維持剛需采購(gòu)。

從紡企即期加工利潤(rùn)來(lái)看，5月開(kāi)始，紡企的棉紗加工開(kāi)始虧損，至今已經(jīng)持續(xù)近半年之久。從終端需求來(lái)看，紡織品和服裝的內(nèi)需表現(xiàn)尚可，外需表現(xiàn)持續(xù)疲弱。最近兩周，紗線和坯布成交有所好轉(zhuǎn)，但總體以剛需為主，需求持續(xù)向好或庫(kù)存得到去化仍不現(xiàn)實(shí)。一般來(lái)說(shuō)，春節(jié)之前有一定的備貨行情，今年春節(jié)在2024年2月中上旬，預(yù)計(jì)春節(jié)備貨多在2023年12月下旬至2024年1月上旬進(jìn)行。從紡企的棉紗庫(kù)存和貿(mào)易商庫(kù)存來(lái)看，2024年二季度前后棉紗去庫(kù)情況或逐漸改善。

出口表現(xiàn)持續(xù)疲弱

在全球主要紡織品和服裝出口國(guó)中，孟加拉是今年出口表現(xiàn)最亮眼的國(guó)家，然后是越南，印度、巴基斯坦和中國(guó)的出口表現(xiàn)均持續(xù)偏弱。不過(guò)，最近兩個(gè)月孟加拉的紡織品和服裝出口也出現(xiàn)同比下降。最新數(shù)據(jù)顯示，11月，服裝出口額同比下降7.5%。其中，梭織服裝同比下降12.6%，針織服裝降幅相對(duì)不大，這已經(jīng)是第二個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)了，說(shuō)明孟加拉服裝出口面臨的壓力逐漸累積。此外，10月，越南出口紡織品和服裝25.66億美元，同比減少5.0%，環(huán)比減少0.1%。美國(guó)服裝的批發(fā)商庫(kù)存仍在高位，仍需要一定時(shí)間去化，美棉2023/2024年度出口總體表現(xiàn)偏弱，巴西棉花豐產(chǎn)在一定程度上消弱了美棉減產(chǎn)的影響。

整體來(lái)看，近期棉紗成交雖有所好轉(zhuǎn)，但價(jià)格表現(xiàn)仍然偏弱，且從庫(kù)存和需求兩方面的沒(méi)有大幅改觀，仍需要時(shí)間來(lái)消化壓力。筆者認(rèn)為，在高庫(kù)存和弱需求背景下，棉紗中期的基本面仍不樂(lè)觀，從以往的去庫(kù)時(shí)間來(lái)看，明年二季度基本面或逐漸改善，短期關(guān)注春節(jié)前下游的補(bǔ)庫(kù)情況。