本周碳酸鋰市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)背離現(xiàn)象，即期現(xiàn)背離和股商背離:

期現(xiàn)背離：本周三碳酸鋰期貨開始大幅反彈，周四周五甚至連續(xù)漲停，但現(xiàn)貨端仍然較為疲軟，并沒有改變下行趨勢(shì)。期貨價(jià)格大幅反彈主要系廣期所公布倉(cāng)單數(shù)量低于預(yù)期（截至12月8日，碳酸鋰倉(cāng)單數(shù)量?jī)H為100噸），而2401主力合約持倉(cāng)仍有12.67萬手，高虛實(shí)比且臨近交割，資金開始進(jìn)行擠倉(cāng)交易。

周末廣期所表示當(dāng)前已經(jīng)收到2000多噸交割預(yù)報(bào)，且還在繼續(xù)增加，根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前碳酸鋰工廠庫(kù)存約3.11萬噸，社會(huì)庫(kù)存相對(duì)充足，若期貨價(jià)格升水現(xiàn)貨過多，會(huì)導(dǎo)致套保資金的介入來修復(fù)升貼水幅度。

對(duì)于短期而言，LC2401波動(dòng)幅度或?qū)⑤^大，01合約與遠(yuǎn)期合約價(jià)格走勢(shì)也或?qū)⒎只?，需要重點(diǎn)關(guān)注倉(cāng)單實(shí)際注冊(cè)情況?，F(xiàn)貨端來看，本周國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌18.80%至10.80萬元/噸，當(dāng)前下游開工率維持低位（根據(jù)SMM，預(yù)計(jì)12月LFP排產(chǎn)環(huán)降20%、三元材料排產(chǎn)環(huán)降5.2%），預(yù)計(jì)排產(chǎn)拐點(diǎn)將在24年3月份，下游拿貨仍然較為謹(jǐn)慎，而供給端處于產(chǎn)能投放周期，現(xiàn)貨仍將繼續(xù)尋底。

股商背離：近期碳酸鋰價(jià)格處于加速下行趨勢(shì)，但股票市場(chǎng)卻觸底反彈，主要系：

1）LC2401最低跌至8.57萬元/噸，已經(jīng)跌至鋰資源90分位現(xiàn)金成本，市場(chǎng)提前左側(cè)博弈碳酸鋰價(jià)格進(jìn)入底部，復(fù)盤2019年，在鋰價(jià)筑底階段，股價(jià)與商品價(jià)格走勢(shì)并不同步，2019年8月底鋰價(jià)跌至6-7萬元/噸時(shí)，澳礦Bald Hill關(guān)停，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)見底，而鋰價(jià)于2020年7月見底，贛鋒鋰業(yè)股價(jià)領(lǐng)先商品價(jià)格約10個(gè)月見底；

2）龍頭公司PB跌至歷史底部區(qū)間，截至12月8日收盤，贛鋒鋰業(yè)PB為1.85X，跌至歷史低位。

我們認(rèn)為這一背離仍將延續(xù)，股價(jià)進(jìn)入震蕩筑底階段，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能出清情況，趨勢(shì)性上漲行情仍需需求預(yù)期的修復(fù)。