【原油】

方向：震蕩偏空。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結算價73.24美元/桶，跌3.67%；WTI結算價68.61美元/桶，跌3.80%；SC結算價549.90元/桶，跌0.16%。

宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)顯示通脹韌性，抑制此前極度樂觀的市場情緒。在目標通脹率不變的前提下，美國降低通脹的道路仍然漫長，美聯(lián)儲將在更長的時間維持高利率，這將在長期抑制原油需求和價格。

基本面上，SC月差也轉入Contango結構，至此四個主要原油期貨合約都結束Back狀態(tài)，顯示原油基本面預期偏弱。伴隨黑海天氣的穩(wěn)定，哈薩克斯坦原油產(chǎn)量與俄羅斯海運出口有明顯恢復，短期供應上行。盡管美國加強對俄羅斯原油的制裁力度，但國際油價的走低使得烏拉爾油低于60美金的制裁價格，使得制裁暫時無效。

總體上，昨日降息預期被經(jīng)濟數(shù)據(jù)抑制使得市場宏觀情緒轉差，推動油價快速下行。在基本面無利好浦東的狀態(tài)下，原油將繼續(xù)維持震蕩偏弱的運行趨勢。但十二月中國和印度采購量均有明顯增量，原油目前估值偏低，不宜過度看空。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：外盤丙烷上漲帶動內盤反彈，沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。國內現(xiàn)貨市場持穩(wěn)，下游化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內商品量53.69萬噸左右，環(huán)比減少0.36萬噸。港口庫存238.22萬噸，環(huán)比減少6.89%。

2、天氣降溫，燃燒需求提升，化工利潤虧損，MTBE開工率67.93%，跌2.65%，PDH開工率62.38%,跌0.33%。

3、華南民用氣成交均價5290元/噸（+50），進口氣價格5340元/噸（+50），下游采購增加。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：現(xiàn)貨價格止跌，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場進入冬儲階段，部分地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤改善，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內瀝青開工率38%，環(huán)比下降2%，華北、山東以及華南地區(qū)部分煉廠有降產(chǎn)與停產(chǎn)，帶產(chǎn)量下降。12月份國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫86萬噸，環(huán)比減少2萬噸。廠庫81.8萬噸，環(huán)比減少6.3萬噸，華南終端需求增加，帶動庫存去化。北方降雪降溫，剛需減少，山東地煉3470元/噸（-10），廠家周度出貨量共48.3萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：待原油企穩(wěn)后長線可低多。

行情回顧：成本端，石腦油在651美金附近，PX加工費在330美金。供應方面，福佳大化140萬噸PX裝置已重啟，正常運行中，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內PX負荷上升至85.63%附近，亞洲PX負荷位于高位；海外裝置方面，新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品。需求端，本周國內PTA開工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一條線正常運行，第二條線目前開車

中，福海創(chuàng)450萬噸開始提負，預計周末提負至8成，山東威聯(lián)250萬噸裝置周末已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，近期重啟中；關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅動：1.亞洲PX負荷維持高位；2.調油已步入淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顧：成本端，PXN位于330美金附近，目前估值不高，PTA加工費456元/噸附近，有所下滑；供應端，本周國內PTA開工率上升至78.9%附近，逸盛海南目前一條線正常運行，第二條線目前開車中，福海創(chuàng)450萬噸開始提負，預計周末提負至8成，山東威聯(lián)250萬噸裝置周末已重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸提負，目前正常運行中，恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停，近期重啟中；需求端，本周聚酯開工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調至8084萬噸，繼續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：短期偏多。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約124萬噸附近，環(huán)比上期增加0.4萬噸,港口庫存高位；供應端，本周乙二醇開工負荷61.65%（-0.18%），煤制負荷在64.6%（+3.97%）；油制方面，上海石化預計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預計檢修2個月，浙石化235萬噸裝置負荷下降10-15%，后期不排除仍有相鄰產(chǎn)品轉產(chǎn)的可能；煤化工方面，美錦30萬噸裝置重啟中，陜西榆林60萬噸計

劃近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；需求端，本周聚酯開工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)上調至8084萬噸，繼續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：低位震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至42%；化纖紗價格持穩(wěn)，商談走貨，庫存維持。滌綸短纖期貨震蕩微漲，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費處于低位；

2.短纖工廠庫存偏高，基差偏弱；

3.紗廠累庫、小幅降負，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：ICE期棉承壓回落。國內棉花現(xiàn)貨下調，詢價增加；純棉紗價格上調，交投不佳。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于155。

邏輯：

1.純棉紗廠繼續(xù)降負，庫存增加，剛需補原料；

2.全棉布廠負荷升、原料補庫、成品去庫，下游邊際好轉；

3.期現(xiàn)倒掛，而倉單快速增加，高升水現(xiàn)貨套保意愿增加。

風險提示：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期關注伊朗限氣進度，但驅動不一定強；遠期，不看差。

邏輯：近期期現(xiàn)貨走勢略顯割裂。期價夜盤跌幅略有收回，內地漲跌不一，魯北招標價2420-2460元/噸。短期向下雖無大利空，但向上驅動不明顯，MA2405參考區(qū)間調降為2350-2460點，暫陷入窄幅震蕩，伊朗限氣進度仍需關注。中期來看，預計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，真正去庫順暢得看明年1月。

風險提示：關注12.12-12.13美聯(lián)儲會議、海外限氣不及預期、超預期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-80（0)，基差偏弱，成交偏弱。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

? 外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

? 化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-20（0），基差偏弱，成交維持弱勢，周二成交維持一般。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內投產(chǎn)壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

? 外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

? 化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：EB01暫時看到8250。

行情跟蹤：今日現(xiàn)貨基差01+75，環(huán)比走弱15元，成交偏淡。苯乙烯華東港口庫存5.38萬噸，環(huán)比降0.72萬噸，庫存處于今年同期最低位。12月開始中化泉州、衛(wèi)星石化、浙石化、安徽嘉璽等開始檢修，苯乙烯產(chǎn)量最近下降明顯，但純苯產(chǎn)量持續(xù)走高，苯乙烯檢修使得純苯需求下降，純苯后續(xù)庫存持續(xù)增加，苯乙烯庫存低位，建議繼續(xù)做闊苯乙烯-純苯價差。

向上驅動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅動：純苯較弱、ABS虧損嚴重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩，中期偏向逢低多。

行情跟蹤：本周預計去庫1萬多噸，現(xiàn)貨價格基本維持在2900-2950元/噸，堿廠待發(fā)訂單維持高位，重堿支撐較強，但隨著價格走高，輕堿現(xiàn)貨表現(xiàn)邊際走弱跡象，核心關注重堿補庫情緒是否能延續(xù)。12月純堿下游階段性備貨或近尾聲，而純堿產(chǎn)量仍有一定提升空間，供需存在一定盈余空間，臨近下旬現(xiàn)貨仍有階段性偏弱的可能，但1月中旬后臨近年前，玻璃廠仍存在進一步年前備貨的可能，1月需求端仍存在一定向上驅動。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產(chǎn)、修復貼水。

向下驅動：投產(chǎn)進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：05合約偏向逢低多。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：短期觀望，中期逢低多05。

行情跟蹤：今日現(xiàn)貨價格小幅下跌，沙河現(xiàn)貨價格在1840-1890元/噸，近期處在期限商大量出貨的時間段，對沙河現(xiàn)貨市場造成一定負反饋，沙河產(chǎn)銷維持弱勢，但南方趕工需求較強，需求端仍有支撐，短期現(xiàn)貨價格仍處于震蕩偏弱的狀態(tài)。1月后價格能否有效上漲主要考慮中游冬儲需求的強弱，當前價格仍維持高位的情況下，中游冬儲備貨積極性或有所減弱，而主產(chǎn)地低庫存狀態(tài)下，價格也并不好跌，整體使得價格彈性有所減弱，高位震蕩的概率偏大。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉。

向下驅動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：短期觀望，倉單量過大，中期逢低多05合約。

風險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日盤面沿著均線走高，V廠庫繼續(xù)去庫，社庫小幅累庫。日度貿易商成交量環(huán)比走弱，基差V01-130附近。西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損擴大。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計減少供應壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。臺塑出臺12月報價上調30美元/噸。短期受宏觀政策轉暖和年底竣工高峰朝，下游訂單環(huán)比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。