2023年進(jìn)入收官之月，A股卻依然震蕩反復(fù)，讓人難以捉摸和把握。上證指數(shù)在3000點(diǎn)上下反復(fù)橫跳，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)上抄底的聲音不斷，雖然多數(shù)投資者仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，但確實(shí)也有不少人按捺不住，躍躍欲試。

但是，抄底真的有那么容易嗎？哪怕是世界上最偉大的投資者之一，也一度在抄底這件事上“撲過(guò)街”。下面，就讓我們一起來(lái)看看，那些全球知名的投資大佬，都在市場(chǎng)上犯過(guò)哪些錯(cuò)誤。

格雷厄姆抄底爆倉(cāng)

格雷厄姆被譽(yù)為“現(xiàn)代證券分析之父”、“華爾街教父”。 “股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”約翰?內(nèi)夫、“指數(shù)基金教父”約翰?博格等都是其信徒。但就算優(yōu)秀如格雷厄姆，也逃不過(guò)投資翻車的“黑歷史”。

1929年9月，美國(guó)股市出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，但在當(dāng)時(shí)一心只想賺更多錢的格雷厄姆并沒(méi)有意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性。同年10月24日，人類歷史上最慘烈的股災(zāi)來(lái)臨，史稱“黑色星期四”。之后幾日，市場(chǎng)狂跌不止，沒(méi)有及時(shí)撤退的格雷厄姆慘遭收割，不僅將前期利潤(rùn)全部回吐，還倒虧了20%。

股災(zāi)之前，格雷厄姆是百萬(wàn)富翁，1929年1月時(shí)，他的投資公司還擁有250萬(wàn)美元的資金規(guī)模；但在股災(zāi)之后，格雷厄姆便成了窮光蛋，他賣掉豪車，公交上班，有時(shí)甚至為了省幾個(gè)小錢還寧愿多走兩站路。

到了1930年，格雷厄姆認(rèn)為股市已經(jīng)恢復(fù)正常，于是急于翻本的他開(kāi)始貸款抄底股市，并在部分標(biāo)的上加了杠桿。后面發(fā)生的事情，用格雷厄姆自己的話說(shuō)就是“所謂的底部一再被跌破，那次大危機(jī)的唯一特點(diǎn)是一個(gè)噩耗接著一個(gè)噩耗，糟的越來(lái)越糟……”

1932年，格雷厄姆的聯(lián)合賬戶虧損70%之多，如果算上杠桿，已然傾家蕩產(chǎn)。據(jù)其回憶錄表述：

1930年共同賬戶最糟糕的財(cái)務(wù)年度，虧損50%；

持續(xù)5年沒(méi)有從共同賬戶上得到收益，靠教書、寫作和審計(jì)維生；

與海茲爾的婚姻出現(xiàn)問(wèn)題；

1931年共同賬戶又虧損16%；

1932年共同賬戶再虧損3%（250萬(wàn)美元已經(jīng)損失70%）。

格雷厄姆無(wú)疑是投資大師，卻也有馬失前蹄的時(shí)候。這告訴我們，投資面前人人平等，任誰(shuí)都應(yīng)如履薄冰。我們可以發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致格雷厄姆這一重大失敗的，并不是全是因?yàn)楣蔀?zāi)和抄底，而是他用了全部家當(dāng)去抄底，并為了翻身，還加了杠桿抄底。

巴菲特的滑鐵盧事件

作為格雷厄姆的門徒，巴菲特雖然有非常多成功的投資，可也不是百戰(zhàn)百勝。

1987年，巴菲特向所羅門兄弟投資7億美金，是截至當(dāng)時(shí)為止伯克希爾最大的投資。雖然這筆投資最后賺了錢，但1991年《財(cái)富》揭露了所羅門的一樁丑聞后，耗費(fèi)了伯克希爾大量的心力。

1990年，伯克希爾投資了美國(guó)航空12%的股份，但美國(guó)航空最終卻停止向優(yōu)先股發(fā)放股息。據(jù)悉，伯克希爾當(dāng)時(shí)的股份收購(gòu)成本為3.58億美元，幾年后便縮水76%至8600萬(wàn)。

然而，上述經(jīng)歷與巴菲特后面的一筆投資比起來(lái)，完全是小巫見(jiàn)大巫。1993年，伯克希爾以4.33億美元買下Dexter Shoes。對(duì)于這筆投資，最大的問(wèn)題并不是Dexter Shoes在幾年后價(jià)值歸零，而是伯克希爾當(dāng)時(shí)是用其發(fā)行的股票支付購(gòu)買費(fèi)用的。在這樁并購(gòu)案發(fā)生的時(shí)候，伯克希爾的股價(jià)是16765美元，如今公司股價(jià)已經(jīng)來(lái)到400000美元關(guān)口。若以此計(jì)算，伯克希爾用來(lái)購(gòu)買Dexter Shoes的股份的價(jià)值增長(zhǎng)了2286%，達(dá)到近100億美金。要知道，當(dāng)時(shí)伯克希爾的市值也不過(guò)190億美金。

在巴菲特的這筆投資中，我們應(yīng)意識(shí)到，在投資中保持清醒是多么重要。正是因?yàn)榘头铺卦贒exter Shoes上的自負(fù)，讓伯克希爾憑空損失了近百億。

尼德霍夫：一天虧光幾十年財(cái)富

維克多?尼德霍夫，是華爾街的傳奇人物，被稱為投機(jī)教父，曾是索羅斯的顧問(wèn)和操盤手，名列全球十大基金經(jīng)理。

1980年，尼德霍夫成立了自己的投資公司，交易做得風(fēng)生水起，卓越的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很快就吸引了索羅斯的注意。于是，在1982-1990年期間，尼德霍夫成為了索羅斯的合伙人。

但風(fēng)光的日子持續(xù)了不過(guò)七八年，尼德霍夫就迎來(lái)了投資生涯的滑鐵盧。1997年，東南亞爆發(fā)經(jīng)紀(jì)危機(jī)，尼德霍夫認(rèn)為泰國(guó)政府不會(huì)對(duì)國(guó)有銀行的股價(jià)放任不管，于是買入最后價(jià)格跌到只剩幾美分的泰京銀行，被吞噬了大量?jī)?chǔ)備資金。

大虧之后，尼德霍夫變本加厲，寄希望于更高風(fēng)險(xiǎn)的投資能夠帶來(lái)利潤(rùn)彌補(bǔ)在泰銖上的虧損。到了9月，他已經(jīng)補(bǔ)上了部分泰銖的虧損，但是當(dāng)年的投資業(yè)績(jī)?nèi)匀幌碌?5%。10月，他更加膽大妄為，出售標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨的賣出期權(quán)。

1997年10月27日，“黑天鵝”來(lái)臨，受東南亞金融危機(jī)等因素影響，美股一瀉千里，日跌點(diǎn)數(shù)創(chuàng)華爾街歷史之最，且由于跌幅過(guò)大還不得不首次啟用股市停盤的規(guī)定，當(dāng)天兩度停盤并提前收市，而操作期權(quán)做錯(cuò)方向的尼德霍夫迅速被這場(chǎng)海嘯吞沒(méi)，旗下基金被爆倉(cāng)清盤，投資者1億多美元的資產(chǎn)損失一空。一天之內(nèi)，尼德霍夫辛苦幾十年的成果損失殆盡，身敗名裂。

經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的休整，尼德霍夫重振旗鼓，成立斗牛士基金，開(kāi)始接受海外客戶的資金委托。在2001-2006年間，尼德霍夫取得了每年50%復(fù)合增長(zhǎng)率的驚人業(yè)績(jī)。然而好景不長(zhǎng)，東山再起的尼德霍夫又一次遭受重創(chuàng)，2007年年中，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，斗牛士出現(xiàn)巨大虧損，收益一朝殆盡，并于2007年9月清盤。從此，在投機(jī)江湖上，只留下了尼德霍夫曾經(jīng)的傳說(shuō)。

有人將尼德霍夫失敗的原因歸結(jié)于賭性，索羅斯也曾提到，有讀者在讀了尼德霍夫的首部自傳后，就預(yù)計(jì)他會(huì)失敗，事實(shí)也確實(shí)如此。在尼德霍夫的世界里，生命就是一場(chǎng)投機(jī)，我們?nèi)峭稒C(jī)客，除非賠錢的時(shí)候，這時(shí)叫做賭徒。

四起四落的利弗摩爾

而說(shuō)到賭徒，自然不得不提利弗摩爾。

利弗摩爾被稱為交易之王、投機(jī)之王、空頭之王、華爾街巨熊，一生四起四落，充滿傳奇色彩。

14歲那年，家境貧寒的利弗摩爾只身來(lái)到波士頓，在一家股票交易公司找到了一份抄寫股價(jià)的工作。積累了一定積蓄后，利弗摩爾開(kāi)始將錢投入到股價(jià)對(duì)賭交易中（類似期貨），并很快賺到了1000美元。于是，利弗摩爾辭掉了抄寫員的工作，全身心投入對(duì)賭交易。

隨著在交易行賺的錢越來(lái)越多，波士頓的交易行開(kāi)始禁止利弗摩爾在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行對(duì)賭交易。無(wú)奈之下，他去到了華爾街，但當(dāng)時(shí)華爾街已經(jīng)封殺了對(duì)賭行，于是利弗摩爾開(kāi)始進(jìn)行股票交易。由于對(duì)股票交易不了解，利弗摩爾分分鐘就賠了個(gè)精光。

破產(chǎn)后，利弗摩爾問(wèn)朋友借了1000美元，用假名開(kāi)始對(duì)賭交易，很快就賺回了1萬(wàn)美元。有了本金，他又開(kāi)始研究股市，并很快就掌握了判斷股市漲跌的方法。1901年，因投資太平洋鐵路，利弗摩爾從1萬(wàn)賺到了5萬(wàn)。但是，因?yàn)楫?dāng)時(shí)股市的交易系統(tǒng)是通過(guò)紙帶傳遞信息，數(shù)據(jù)滯后，雖然利弗摩爾能正確判斷股價(jià)，但還是經(jīng)常虧損。就這樣，他第二次破產(chǎn)了。

沒(méi)錢的利弗摩爾又瞄向了對(duì)賭，并再次將賺到的錢投入股市。1907年，利弗摩爾因做空聯(lián)合太平洋鐵路公司賺了25萬(wàn)美元。同年，他又因一次做空一天就賺了100萬(wàn)美元。后來(lái)，他又轉(zhuǎn)向做多，并因?yàn)楣墒谢嘏仲嵙艘徊?，個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到300萬(wàn)美元。然而，到了1908年，利弗摩爾因?yàn)樽龆嗝藁?，并逆?shì)加倉(cāng)，慘遭破產(chǎn)。1914年，35歲的利弗摩爾已經(jīng)負(fù)債百萬(wàn)，沒(méi)錢交易。

后來(lái)，有一個(gè)券商給利弗摩爾提供了500股的信用額度，而他也抓住了這次機(jī)會(huì)，利用伯利恒鋼鐵打了一個(gè)翻身仗。1929年，在美國(guó)金融危機(jī)到來(lái)之前，利弗摩爾做空美國(guó)股市，獲利一個(gè)億。那次交易，給利弗摩爾帶來(lái)高額收益的同時(shí)，也給讓其患上了嚴(yán)重的抑郁癥和自閉癥，大量在那次危機(jī)中損失慘重的股民將股市的崩盤歸咎于利弗摩爾的做空。最終，在疾病的困擾和家庭危機(jī)的影響下，利弗摩爾交易頻頻出錯(cuò)，最終再次破產(chǎn)。

結(jié)語(yǔ)

資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如何在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、賬戶頻頻虧損的時(shí)候從容應(yīng)對(duì)是非常重要的課題。與其在焦慮、暴躁中持倉(cāng)，不如耐心等待機(jī)會(huì)，確保自己不會(huì)處于被迫出場(chǎng)的境地。

對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)，大部分人都是為了暴富而來(lái)，而進(jìn)入市場(chǎng)賺錢的前提是活下去。如果僅憑幾次成功的經(jīng)歷就洋洋自得，自信于后面的每一筆交易，而放松警惕，那必然會(huì)迎來(lái)萬(wàn)丈深淵。畢竟這個(gè)市場(chǎng)，巴菲特到底只有一位。

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