經(jīng)歷短暫反彈后,錳硅價(jià)格于11月中旬再度轉(zhuǎn)弱下行，期貨價(jià)格不斷刷新年內(nèi)新低，期貨指數(shù)高位累計(jì)降幅超8.6%。而現(xiàn)貨價(jià)格跌幅同樣顯著，內(nèi)蒙古、天津港同期分別下跌230元/噸、460元/噸?，F(xiàn)階段，成本走弱繼續(xù)拖累錳硅，而短期供應(yīng)寬松格局難改，相反需求表現(xiàn)弱穩(wěn)，錳硅供需格局依然偏弱，疊加交易所倉(cāng)單壓力，利空因素發(fā)酵下，錳硅價(jià)格仍易弱勢(shì)尋底。

成本端持續(xù)拖累

受制于電價(jià)下行和錳礦弱勢(shì)，錳硅成本不斷下移，繼而帶動(dòng)錳硅價(jià)格下行。截至12月5日，北方大區(qū)和南方大區(qū)錳硅生產(chǎn)成本為6245.01元/噸、6927.20元/噸，較前期高點(diǎn)累計(jì)下降229元/噸、167元/噸。

錳硅成本下行究其原因在于以下兩個(gè)方面，一是國(guó)慶之后多數(shù)地區(qū)電價(jià)不斷下調(diào)，尤其是主產(chǎn)區(qū)調(diào)降明顯，其中內(nèi)蒙古地區(qū)鐵合金用電電費(fèi)為0.38元/千瓦時(shí)，較國(guó)慶前下調(diào)了0.04元/千瓦時(shí)，對(duì)應(yīng)的成本降幅為160元/噸。二是錳礦價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，當(dāng)前港口錳礦價(jià)格低位弱勢(shì)運(yùn)行，天津港半碳酸塊（36%）、澳塊（46%）、加蓬塊最新值分別為29.9元/噸度、36.7元/噸度、34.6元/噸度，11月以來(lái)累計(jì)跌幅分別為5.2%、2.0%、3.4%，且顯著低于去年同期水平。此外，外盤(pán)報(bào)價(jià)持續(xù)下行，UMK2023年12月對(duì)華錳礦裝船報(bào)價(jià)中Mn36%南非半碳酸塊為3.55美元/噸度，比上月下降0.05美元/噸度。

現(xiàn)階段，外盤(pán)報(bào)價(jià)下行，后期到港多為低成本貨源，而年末由于礦商資金回籠壓力，出貨意愿增加。同時(shí)，錳礦發(fā)運(yùn)高位平穩(wěn)，國(guó)內(nèi)港口錳礦庫(kù)存也偏高，疊加合金利潤(rùn)收縮以及北方產(chǎn)區(qū)能耗控制下合金廠檢修減產(chǎn)增多，錳礦需求存在下行壓力。供增需弱局面下，錳礦繼續(xù)承壓偏弱運(yùn)行，而目前電價(jià)暫無(wú)上調(diào)跡象，預(yù)計(jì)錳硅成本將延續(xù)弱勢(shì)，繼續(xù)拖累價(jià)格。

供應(yīng)壓力未緩解

利潤(rùn)收縮倒逼錳硅企業(yè)減產(chǎn)，內(nèi)蒙古已有個(gè)別廠爐子檢修，相應(yīng)地寧夏因虧損和能耗控制影響廠家也有停產(chǎn)，南方生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)187家獨(dú)立錳硅企業(yè)開(kāi)工率為56.39%，日均產(chǎn)量為30770噸，較11月初分別下降2795噸，同期內(nèi)蒙古、寧夏日均產(chǎn)量下降1100噸、550噸。不過(guò)，短期收縮難改錳硅供應(yīng)寬松局面。數(shù)據(jù)顯示，錳硅全年供應(yīng)增量顯著，1—11月累計(jì)產(chǎn)量為1062萬(wàn)噸，同比增加20.9%，增量顯著。同時(shí)，內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)利潤(rùn)尚可，難以倒逼其大幅減產(chǎn)，因而錳硅供應(yīng)減量空間有限，且目前全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量依舊顯著高于去年同期，同比增加8.0%，供應(yīng)壓力緩解有限。

與此同時(shí)，錳硅需求表現(xiàn)弱穩(wěn)。鋼招方面，11月河鋼招標(biāo)量?jī)r(jià)齊跌，華東及南方鋼廠12月招標(biāo)展開(kāi)，整體價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)疲弱。此外，高頻需求指標(biāo)同樣弱穩(wěn)，鋼聯(lián)五大鋼種錳硅需求為135022噸，連續(xù)三周回升，較11月初微增0.85%，且低于去年同期水平。目前來(lái)看，由于鋼材需求步入淡季，且鋼廠盈利狀況依舊不佳，鋼廠提產(chǎn)積極性不高，預(yù)計(jì)錳硅需求提升空間有限，相對(duì)利好的是，短流程鋼廠利潤(rùn)較好，將貢獻(xiàn)部分需求增量。

目前來(lái)看，利潤(rùn)收縮疊加能耗雙控政策抑制，錳硅供應(yīng)短期有所收縮，但主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙古成本優(yōu)勢(shì)依然顯著，供應(yīng)寬松格局未變。相反鋼市步入需求淡季，虧損局面下，鋼廠提產(chǎn)有限，錳硅需求持續(xù)弱穩(wěn)，錳硅“供求劈叉”局面未變，弱勢(shì)格局下，錳硅價(jià)格將繼續(xù)承壓運(yùn)行。