近期，PTA價格持續(xù)弱勢運(yùn)行。一方面，原油和PX價格下跌，PTA成本線下移。另一方面，臨近年底，PTA自身供需格局有所轉(zhuǎn)弱，基差表現(xiàn)偏弱。后期我們認(rèn)為，PTA近月合約仍會承壓。

原料偏弱運(yùn)行

原油價格近期不斷下跌。從供需上看，11月30日的OPEC+會議全程無明顯的亮點(diǎn)。而全球消費(fèi)仍較為疲軟，目前暖冬預(yù)期較強(qiáng)，消費(fèi)增量預(yù)計(jì)較為有限。宏觀方面，美國高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所走弱，美聯(lián)儲加息預(yù)期有所降溫，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為疲軟。后期油價將繼續(xù)圍繞供需面和宏觀面進(jìn)行交易，預(yù)計(jì)總體仍偏弱。

PX方面，當(dāng)前處在基本面較弱的階段，矛盾主要在供應(yīng)端。自9月中旬開始，PX開工率就逐步提升，截至12月1日，國內(nèi)PX開工率提升至84%左右，亞洲開工率提升至78%左右。當(dāng)前PX的開工率處在2019年以來歷史同期最高水平,一方面部分企業(yè)結(jié)束檢修，另一方面短流程利潤的擴(kuò)張促使PX短流程開工率的提升。PX供應(yīng)寬松，11—12月出現(xiàn)累庫格局，加上汽油季節(jié)性淡季來臨，價格偏弱運(yùn)行。

終端需求走弱

PTA基本面在經(jīng)歷了11月的階段性好轉(zhuǎn)以后，近期也逐步承壓。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前PTA開工率在76%左右，后期有一定提升空間，其中海南逸盛250萬噸PTA新裝置第二條線開車，福海創(chuàng)450萬噸裝置負(fù)荷提升至八成，逸盛大化、恒力惠州2期預(yù)計(jì)本周恢復(fù)生產(chǎn)，威聯(lián)化學(xué)250萬噸PTA裝置預(yù)期下周恢復(fù)生產(chǎn)， PTA綜合開工率會提升至80%左右。

圖為PTA開工率（單位：%）

需求方面，11月終端需求超預(yù)期，達(dá)到年內(nèi)最好階段，主要得益于天氣驟冷以后，冬季面料訂單的集中下達(dá)，其中織造開工率最高提升至85%，滌綸類坯布庫存降至20天以下，達(dá)到年內(nèi)最低，低于往年同期，部分織造企業(yè)利潤也扭虧為盈。進(jìn)入12月，終端需求明顯走弱，訂單變少，冬季補(bǔ)庫行情進(jìn)入尾聲，不過當(dāng)前下游庫存壓力整體不大，短期織造開工率下滑幅度不大，預(yù)計(jì)12月底會加速下滑。聚酯環(huán)節(jié)當(dāng)前仍有剛性支撐，開工率維持在89%左右，但下游觀望情緒變濃，聚酯銷售受阻，企業(yè)降價促銷動作增加，聚酯價格承壓。因此，當(dāng)前PTA需求基本沒有提升空間，后期有走弱預(yù)期。

綜合以上分析，當(dāng)前臨近年末，原料弱勢運(yùn)行，加上自身供需面偏弱,預(yù)計(jì)PTA近月合約承壓。