【原油】

方向：回調(diào)。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結(jié)算價74.3美元/桶，跌3.76%；WTI結(jié)算價69.38美元/桶，跌4.07%；SC結(jié)算價555.10元/桶，跌0.39%。

宏觀上，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)錄得10.3萬人，市場預(yù)期為13萬人，為連續(xù)第四個月不及預(yù)期。就業(yè)的衰退往往是消費和經(jīng)濟衰退的前兆，市場重新?lián)拿绹?jīng)濟會在美聯(lián)儲降息前進(jìn)入衰退周期，宏觀情緒變差，美股轉(zhuǎn)跌帶動原油價格共振下行。

基本面上，EIA美國原油庫存超預(yù)期去庫463.3萬桶，但去庫并未緩解對需求衰退的擔(dān)憂，原油價格延續(xù)下行趨勢。同時根據(jù)彭博船期數(shù)據(jù)，美國12月首周原油出口創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到600萬桶/日的高位，美國原油出口緩解了OPEC減產(chǎn)帶來供給不足的擔(dān)憂。EIA成品油的累庫打壓汽柴油價格，裂解回落對原油支撐減弱。

總體上，由于缺少新的利多支撐，OPEC減產(chǎn)不及預(yù)期的利空作用仍在發(fā)酵，同時美國宏觀數(shù)據(jù)放緩加大了衰退預(yù)期和下行壓力，導(dǎo)致油價連續(xù)四天下行。目前原油出去超跌狀態(tài)，短期內(nèi)應(yīng)有一定回調(diào)。

【LPG】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：外盤丙烷價格下跌，進(jìn)口成本受匯率影響有所回落，沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩(wěn)；丁烷620美元/噸，較上月持穩(wěn)。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量54.25萬噸左右，環(huán)比減少0.23萬噸。港口庫存255.83萬噸，環(huán)比減少1.99%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升?；ば枨笃?，烷基化裝置開工率下降，MTBE開工率70.58%，下跌0.38%，PDH利潤虧損，開工率62.71%,下降4.69%。

3、基差走強，華南民用氣部分小漲，成交均價5215元/噸（+5），進(jìn)口氣價格5280元/噸（+10）。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：現(xiàn)貨價格止跌，需求淡季，周產(chǎn)量下降，市場進(jìn)入冬儲階段，部分地?zé)挾ㄏ蜥尫哦瑑贤?，遠(yuǎn)期合同出貨有一定支撐，價格集中在3400-3480元/噸。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤修復(fù)，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內(nèi)瀝青開工率40%，環(huán)比下降，華北、山東以及華南地區(qū)部分煉廠有降產(chǎn)與停產(chǎn)，帶產(chǎn)量下降。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫88萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸。廠庫88.1萬噸，環(huán)比減少3.9萬噸，部分煉廠移庫至社會庫，廠庫去庫。山東地?zé)?450元/噸（-20），廠家周度出貨量共48.3萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：待原油企穩(wěn)后長線可低多。

行情回顧：成本端，石腦油在650美金附近，PX加工費在324美金，近期下滑明顯。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置11月30日重啟，負(fù)荷提升中，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯(lián)100萬噸裝置已重啟出產(chǎn)品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產(chǎn)品，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，本周國內(nèi)PTA開工率下滑至75.5%附近，逸盛海南目前一條線正常運行，第二條線目前開車中，福海創(chuàng)450萬噸開始提負(fù)，山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修，預(yù)計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負(fù)，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。

向下驅(qū)動：1.PXN維持較高水平；2.調(diào)油已步入淡季。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于324美金附近，仍然處于較高水平，PTA加工費421元/噸附近，相比前期有所回升；供應(yīng)端，本周國內(nèi)PTA開工率下滑至75.5%附近，逸盛海南一條線已正常運行，第二條目前開車中，福海創(chuàng)450萬噸開始提負(fù)荷，山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修，預(yù)計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負(fù)，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；需求端，預(yù)計本周聚酯開工率上升至90.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約123.6萬噸附近，環(huán)比上期減少0.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷61.83%（-0.67%），煤制乙二醇開工負(fù)荷在60.45%（-3.21%）；油制方面，上海石化預(yù)計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預(yù)計檢修2個月，浙石化235萬噸裝置負(fù)荷下降10-15%，后期不排除仍有相鄰產(chǎn)品轉(zhuǎn)產(chǎn)的可能；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林60萬噸計劃近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運行中，中昆已出聚酯級產(chǎn)品；需求端，需求端，預(yù)計本周聚酯開工率上升至90.9%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調(diào)為主，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至7981萬噸，繼續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：低位震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至60%；化纖紗價格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟，庫存累積。滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn)，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費處于低位；

2.短纖工廠庫存偏高，產(chǎn)銷不佳；

3.紗廠累庫、小幅降負(fù)，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：低位震蕩。

行情回顧：ICE期棉低位反彈。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，紡企維持剛需采購；純棉紗價格小幅下調(diào)，交投清淡。鄭棉主力繼續(xù)收高，CF1-5價差收于215。

邏輯：

1.下游負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫；

2.紡服需求負(fù)反饋，而棉花與棉紗進(jìn)口增加；

3.期現(xiàn)倒掛，而倉單快速增加，高升水現(xiàn)貨套保意愿增加。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期關(guān)注伊朗限氣情況，但驅(qū)動不一定強；遠(yuǎn)期，不看差。

邏輯：基本面上，國內(nèi)維持供應(yīng)寬松格局，烯烴端關(guān)注斯?fàn)柊钬?fù)荷波動，高進(jìn)口壓力預(yù)計明年年初或隨著伊朗限氣產(chǎn)生實際影響而緩和，故認(rèn)為真正去庫順暢得看明年1月、對遠(yuǎn)期持相對樂觀態(tài)度。短期觀點不變，視利多出盡的節(jié)奏，從時間和空間上，12月內(nèi)尋高點做MA2405會低多的性價比更高，MA05上區(qū)間收窄至2370-2500點。但12月后期或有政策預(yù)期支撐，不宜過度看空估值。

風(fēng)險提示：關(guān)注12月國內(nèi)外宏觀會議擾動、海外限氣不及預(yù)期、油價異動等等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（-20)，基差偏弱，成交開始縮量。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

? 成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風(fēng)險）；

? 外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險）；

? 化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-30（-30），基差偏弱，成交走弱明顯。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險）；

? 外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風(fēng)險）；

? 化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤： 今日盤面小幅反彈，貿(mào)易商反彈出貨，基差持續(xù)走弱。純苯價格快速下跌，進(jìn)口預(yù)期增加，支撐減弱。苯乙烯港口庫存6.1萬噸，環(huán)比+9.91%，四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，震蕩偏空。

向上驅(qū)動：港口低庫存。

向下驅(qū)動：季節(jié)性淡季,純苯走弱。

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏多，但向上風(fēng)險放大。

行情跟蹤：今日市場成交維持在2900-2950元/噸，與廠家送到價持平，本周預(yù)計小幅去庫為主，短期輕堿下游對高價有抵觸心理，輕堿成交稍放緩，重堿需求支撐仍較強，目前輕重價差收窄，重堿有較好的安全墊，待發(fā)訂單多至月底。在12月純堿供給端提升多集中在下旬，當(dāng)前市場緊張的緩解需要等到下游補庫結(jié)束，而由于當(dāng)前下游補庫空間較難評估，需求端延續(xù)性存在不確定性，若備貨情緒延續(xù)，可以繼續(xù)填補供需盈余，而若下游階段性備貨結(jié)束，純堿繼續(xù)向上將無法有效延續(xù)。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、累庫不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫加速、進(jìn)口堿到港。

策略：震蕩偏多，1-5正套。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩，05偏向逢低多。

行情跟蹤：現(xiàn)貨價格今日偏弱，沙河現(xiàn)貨低價在1838元/噸，近期處在期限商大量出貨的時間段，容易對現(xiàn)貨市場造成一定負(fù)反饋，考驗需求端的承接能力，產(chǎn)銷上看剛需支撐仍較強，價格短期可能維持弱勢震蕩狀態(tài)。12月由于玻璃需求依靠中游冬儲來延續(xù)剛需的弱化，在當(dāng)前的價格層面中游的投機備貨積極性欠佳，但主產(chǎn)地低庫存支撐下現(xiàn)貨也較難出現(xiàn)大跌，后期需關(guān)注隨著市場價格波動中游拿貨的積極性是否有所提高。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機備貨、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交偏弱。

策略：區(qū)間震蕩，偏向逢低多。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日盤面繼續(xù)下跌，V廠庫大幅去庫，社庫小幅累庫。日度貿(mào)易商成交量環(huán)比走弱，基差大幅走弱至01-140附近。西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損擴大。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預(yù)計減少供應(yīng)壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。出口成交冷清。臺塑出臺12月報價上調(diào)30美元/噸。短期受宏觀政策轉(zhuǎn)暖和年底竣工高峰朝，下游訂單環(huán)比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驅(qū)動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預(yù)期。

策略：短期仍然偏弱。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。