調(diào)研時(shí)間：11月22日-24日

前言：

在宏觀層面的刺激下，螺礦盤面強(qiáng)勢上漲數(shù)周，上周疊加環(huán)保限產(chǎn)等因素的影響，盤面繼續(xù)突破新高，后續(xù)在價(jià)格高位的情況下走勢如何？鋼企有無減產(chǎn)規(guī)劃？冬季環(huán)保限產(chǎn)政策出臺(tái)后鋼礦會(huì)發(fā)生怎樣的變化？即將到來的冬儲(chǔ)又會(huì)對(duì)盤面造成什么樣的影響？

帶著以上問題，本次三立期貨深入河北唐山地區(qū)進(jìn)行調(diào)研，共計(jì)調(diào)研了8家企業(yè)，其中包括3家鋼鐵廠、2家國內(nèi)礦企以及3家精選廠。在此期間，我們與各企業(yè)負(fù)責(zé)人就相關(guān)問題進(jìn)行了深入探討，并實(shí)地查看了企業(yè)的庫存和生產(chǎn)情況。在充分了解各企業(yè)的經(jīng)營狀況后，我們根據(jù)調(diào)研結(jié)果對(duì)行情進(jìn)行了全面分析。

要點(diǎn)概括

一、環(huán)保限產(chǎn)：環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼廠與精選廠的影響程度不同。對(duì)鋼廠來說，環(huán)保限產(chǎn)主要影響其球團(tuán)礦與燒結(jié)礦的生產(chǎn)，但鋼廠會(huì)提前做規(guī)劃，因此成材生產(chǎn)受影響較小。對(duì)精選廠來說，環(huán)保限產(chǎn)期間需全部停產(chǎn)，鐵精粉的供應(yīng)受影響較大，所以在此期間國內(nèi)精粉資源較為緊張，鐵礦易漲難跌。

二、冬儲(chǔ)：本次調(diào)研的企業(yè)都表示近幾年冬儲(chǔ)的力度已經(jīng)明顯減弱，對(duì)現(xiàn)貨市場的影響力度也相對(duì)有限。因此，在冬儲(chǔ)影響逐漸弱化的背景下，鐵礦石基于此預(yù)期的炒作空間可能受到一定的限制。

三、減產(chǎn)：本次調(diào)研的3家鋼廠利潤均有所修復(fù)，后續(xù)都沒有減產(chǎn)計(jì)劃，且有鋼廠在新增高爐以增加產(chǎn)品的多樣性來滿足市場需求，因此，依靠自主減產(chǎn)使鋼廠產(chǎn)能出清比較難，鐵礦需求依舊有支撐。

后市展望

上周鐵水日均產(chǎn)量為235.33萬噸，環(huán)比僅微降0.14萬噸，降幅大幅收窄，仍處于歷史高位，而鋼廠盈利率則從29%上升到了39.39%，改善較為明顯，因此從周度數(shù)據(jù)以及調(diào)研結(jié)果可以看出，在利潤修復(fù)的情況下，鋼廠減產(chǎn)意愿不足，鐵礦需求仍存，外加港口庫存及鋼廠庫存偏低，基本面韌性較強(qiáng)。但國家發(fā)展改革委價(jià)格司等三部門組織主要港口企業(yè)召開會(huì)議，研究加強(qiáng)港口鐵礦石監(jiān)管，所以目前鐵礦面臨較大的監(jiān)管壓力，外加冬儲(chǔ)影響減弱，鐵礦在回調(diào)后的上漲幅度與速度或受限。

上周，螺紋鋼供給基本穩(wěn)定，表觀需求量則下降7.24萬噸至266.89萬噸，降幅擴(kuò)大，季節(jié)性特征凸顯，因此其基本面在受到利潤修復(fù)以及需求淡季的影響下有邊際轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢，但目前庫存處于低位，且連續(xù)7周處于去庫狀態(tài)，在此情況下，基本面矛盾依舊不大，可以對(duì)盤面形成支撐。另外，在年底前，宏觀層面依舊容易出臺(tái)多重利好舉措，且其仍在交易中占有較大權(quán)重，疊加后續(xù)焦炭有第二輪提漲預(yù)期，成本支撐仍在，所以螺紋鋼在短期回調(diào)后仍具備上漲動(dòng)力。

除此之外，因鐵礦石與螺紋鋼基本面均對(duì)盤面有支撐，但鐵礦石在價(jià)格高位的情況下，后續(xù)政策壓制強(qiáng)，而螺紋鋼則在各種宏觀刺激下上漲動(dòng)力強(qiáng)，再加上目前螺礦比回調(diào)后處于低位，因此后續(xù)螺礦比有走擴(kuò)的可能。

調(diào)研情況

一、鋼廠

鋼廠A高爐產(chǎn)能1000萬噸，可生產(chǎn)鋼坯、型鋼、螺紋、帶鋼。因其為白名單企業(yè)，所以環(huán)保限產(chǎn)影響不大。此外，企業(yè)生產(chǎn)與銷售也均未受到季節(jié)性的影響。最近，在受宏觀刺激價(jià)格上漲的情況下，其虧損有所修復(fù)，但仍處于虧損狀態(tài)，但企業(yè)依舊無減產(chǎn)計(jì)劃。企業(yè)每年根據(jù)生產(chǎn)情況進(jìn)行檢修，每次檢修為24-48小時(shí)，對(duì)產(chǎn)量影響較小。在原材料方面，企業(yè)對(duì)鐵礦維持低庫存運(yùn)行，春節(jié)前1-2周會(huì)有補(bǔ)庫行為，但補(bǔ)庫力度不大。

鋼廠B主要生產(chǎn)線材，年產(chǎn)量可以達(dá)到1300多萬噸。環(huán)保限產(chǎn)減少了企業(yè)四分之一燒結(jié)礦的產(chǎn)量，但由于企業(yè)已有預(yù)案，因此，采購原材料與生產(chǎn)成材均未受其影響。需求上，其主要供給國內(nèi)3大貿(mào)易商，不直接對(duì)接終端企業(yè)，目前拿貨情況較好。本月由于成材價(jià)格的上漲，利潤也有了明顯修復(fù)。在原材料庫存上，企業(yè)在經(jīng)過去庫后維持20-30天的外礦庫存，7-10天的內(nèi)礦庫存，該庫存仍高于同行，主要是為了提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。企業(yè)暫無春節(jié)前的補(bǔ)庫計(jì)劃，主要原因是所在地離港口較近，采購現(xiàn)貨較為方便。

鋼廠C主要生產(chǎn)鋼坯，日產(chǎn)量達(dá)8500多噸。環(huán)保限產(chǎn)主要影響企業(yè)的豎爐，球團(tuán)礦的產(chǎn)量減少2000噸，但并未影響最終鋼坯的產(chǎn)量，主要原因是企業(yè)會(huì)外購球團(tuán)礦以彌補(bǔ)這部分的缺口。目前，企業(yè)鋼坯的銷量較為穩(wěn)定，暫未受季節(jié)性的影響。由于最近鋼坯漲價(jià)，利潤有修復(fù)，企業(yè)后續(xù)暫時(shí)沒有減產(chǎn)計(jì)劃。在鐵礦庫存上，目前企業(yè)維持著4-5天的內(nèi)礦庫存，7-8天的外礦庫存，隨著降溫，補(bǔ)庫或?qū)⒄归_，但力度也較小。春節(jié)前對(duì)外礦的補(bǔ)庫預(yù)計(jì)在半個(gè)月左右，但具體要結(jié)合當(dāng)時(shí)的價(jià)格和公司資金情況等來決定。

二、國內(nèi)礦企

礦企A為某國企獨(dú)資礦企，原礦產(chǎn)能1500萬噸，精粉產(chǎn)量為400多萬噸。因其屬于當(dāng)?shù)氐囊I(lǐng)性企業(yè)，所以環(huán)保限產(chǎn)對(duì)其生產(chǎn)并未造成影響，主要的影響在運(yùn)輸上。企業(yè)基本按照年初既定計(jì)劃進(jìn)行生產(chǎn)，其鐵精粉以內(nèi)供為主，根據(jù)內(nèi)部使用情況以及市場價(jià)格變動(dòng)會(huì)有少量外銷，所以整體來看，季節(jié)性對(duì)其供需影響較小。目前，企業(yè)的選礦比在3左右，從開采到加工成精粉的成本為600元/噸，有一定下降。企業(yè)表示近幾年冬儲(chǔ)補(bǔ)庫力度不大，對(duì)現(xiàn)貨市場影響較小。

礦企B屬于遷安地區(qū)可采礦的三家民營礦企之一，該礦企有自己的精選廠，不對(duì)外銷售粗粉，直接對(duì)接終端鋼廠。其受環(huán)保限產(chǎn)影響也較大，環(huán)保限產(chǎn)期間從采礦到精選均處于全停工狀態(tài)。目前在受到政策等限制的情況下，日產(chǎn)精粉在700噸左右，有所下降。在銷售上，其也表示國內(nèi)鐵精粉由于資源緊張，所以基本不愁賣，廠內(nèi)庫存也較低。在成本利潤上，從原礦到精粉的加工成本每噸在200元左右，在產(chǎn)量下降的情況下，該成本有所上升，因?yàn)橛凶约旱牡V山資源，所以目前盈利水平仍有保證。

三、精選廠

精選廠A日產(chǎn)鐵精粉達(dá)4000多噸，精選廠B日產(chǎn)鐵精粉在1000-2000噸，2家精選廠受環(huán)保限產(chǎn)影響較大，處于全停工狀態(tài)，在此期間，國內(nèi)礦資源較為緊張。其精粉總成本隨采購粗粉的成本變動(dòng)，加工費(fèi)每噸在25-30元。企業(yè)目前基本無庫存，以銷定產(chǎn)，隨產(chǎn)隨銷。在冬儲(chǔ)方面，2家企業(yè)均表示目前基本無冬儲(chǔ)，主要原因是技術(shù)進(jìn)步后，產(chǎn)量增加，市場基本不缺貨，春節(jié)前1-2周的補(bǔ)庫對(duì)行情的影響也要綜合外礦到港量等因素進(jìn)行分析。

精選廠C鐵精粉年產(chǎn)量可達(dá)130萬噸，目前由于受到資源的限制，日產(chǎn)鐵精粉2000-3000噸，最大日產(chǎn)可達(dá)到4000-5000噸。其主要銷售給周邊的鋼廠，并表示最近一年國內(nèi)鐵精粉的資源都較為緊張。在成本利潤方面，不同粒度的粗粉加工費(fèi)不同，但加工費(fèi)每噸基本在20-30元之間。今年由于下游鋼廠虧損，精選廠利潤情況也不佳，目前市場盈利略轉(zhuǎn)正。精選廠春節(jié)期間不放假，所以目前鋼廠基本沒有冬儲(chǔ)。

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