【原油】

方向：震蕩偏空。

具體情況：宏觀面上，中國制造業(yè)PMI錄的49.4%，連續(xù)第二個月處于收縮區(qū)間。這主要是主要原材料價格下降導致，從業(yè)人員和生產活動預期保持增長反應中國制造業(yè)仍基本維持健康狀態(tài)，但需求增長不足的問題也十分明顯。盡管美國PCE物價指數超預期下行至3.0%，但美聯(lián)儲鴿派官員相繼發(fā)表言論表明選不到討論降息的時候，打壓市場降息預期，美債收益率反彈打壓風險資產定價。

基本面上，OPEC+“似乎”達成協(xié)議將額外減產100萬桶/日，來作為對沙特額外減產的支持。具體的沙特減產100萬桶/日（展期）、俄羅斯減產50萬（展期）、伊拉克-22萬、阿聯(lián)酋-16.3萬、科威特-13.5萬、哈薩克斯坦-8.2萬、阿爾及利亞-5.1萬和阿曼-4.2萬桶。實際減產增量為69.3萬桶/日，但艱難的談判進程以及安哥拉和尼日利亞最終選擇不遵守產量限額導致市場質疑執(zhí)行有效性，減產的規(guī)模和時長同樣不及預期，從而導致原油價格由漲轉跌。

總體上，OPEC會議的召開并未有效提振對供應緊縮的預期，短期內原油利多支撐減弱，面臨較大下行風險。阿爾及利亞能源部長昨日發(fā)言提到年內或有再一次OPEC會議，關注會議的進程和各國產量執(zhí)行情況。

【LPG】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：匯率升值，油價下跌帶動LPG回落，國內現(xiàn)貨跌幅有限。巴拿馬運河擁堵，運費高企，外盤FEI有較強支撐，內外盤價差走弱。

邏輯：

1、國內商品量54.44萬噸左右，環(huán)比增加0.15萬噸。港口庫存261.02萬噸，環(huán)比減少4.74%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，烷基化裝置開工率小幅回升，MTBE開工率70.96%，漲0.6%，PDH利潤處于低位，開工率67.4%,漲4.87%。

3、注冊倉單量增加，華南民用氣成交均價5110元/噸，進口氣價格5160元/噸（-10），近期價格持續(xù)下調相對低位。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面止跌回升，周產量增加。需求淡季，現(xiàn)貨報價承壓下跌，山東地區(qū)個別主力地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤修復，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內瀝青開工率45%，環(huán)比增加5%，山東、華北以及華南地區(qū)部分煉廠提產以及復產。12月份國內瀝青總計劃排產量為247.3萬噸，環(huán)比減少37.5萬噸。

3.社庫87.2萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。廠庫92萬噸，環(huán)比增加5.2萬噸。北方剛需走弱，部分煉廠主動累庫。山東地煉3460元/噸，實際成交多在低位。廠家周度出貨量共49.5萬噸，環(huán)比增加5.1萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：待原油企穩(wěn)后長線可低多。

行情回顧：成本端，石腦油在675美金附近，PX加工費在332美金，周內下滑明顯。供應方面，福佳大化140萬噸PX裝置11月24日降負荷，預計檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯(lián)100萬噸裝置已重啟出產品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產品，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，預計本周國內PTA開工率下滑至76.7%附近，逸盛海南目前一條線已正

常運行，第二條預計近期投料生產，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修，預計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.PXN維持較高水平；2.調油已步入淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于332美金附近，仍然處于較高水平，PTA加工費270元/噸附近，近日下滑明顯；供應端，預計本周國內PTA開工率下滑至76.7%附近，逸盛海南目前一條線已正常運行，第二條預計近期投料生產，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，山東威聯(lián)250萬噸裝置近日檢修，預計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟中尚未出料，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；需求端，預計本周聚酯開工率小幅下滑至89.7%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調為主，聚酯產能基數調整至7981萬噸，繼續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約124.2萬噸附近，環(huán)比上期減少2.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，預計本周乙二醇開工負荷61.06%（-1.44%），煤制乙二醇開工負荷在60.45%（-3.39%）；油制方面，上海石化預計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預計檢修2個月，盛虹100萬噸裝置周末因故停車，目前已恢復；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩(wěn)運行中，中昆已出聚酯級產品；需求端，預計本周聚酯開工率小幅下滑至89.7%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調為主，聚酯產能基數調整至7981萬噸，繼續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷升至161%；化纖紗價格持穩(wěn)，銷售疲軟，庫存累積。滌綸短纖期貨止跌回升，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費小幅修復；

2.短纖工廠累庫，產銷不佳；

3.紗廠累庫、小幅降負，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：弱勢探底。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內棉花現(xiàn)貨繼續(xù)上調，紡企剛需采購為主；純棉紗價格繼續(xù)下調，買盤不足。鄭棉主力繼續(xù)反彈，CF1-5價差收于360。

邏輯：

1.下游負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫；

2.紡服需求負反饋，而棉花與棉紗進口增加；

3.皮棉成本較高，期現(xiàn)倒掛，新倉單有待生成。

風險提示：產業(yè)政策調整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：反彈空。

理由：限氣驅動等更偏向于利多出盡效果。

邏輯：期價積極上探，港口基差收窄至01+5/10左右，12下稍強。周四卓創(chuàng)口徑港口去庫1.13 萬噸至97.67 ，仍預計高進口情況下年末去庫不順暢，正套邏輯的立足點不牢。盤面短線減倉上行帶動現(xiàn)貨小漲，但也提前探出12月國內外限氣利多的高度。維持觀點，預計單邊呈先小漲修復后回落的走勢，時間上低多性價比開始降低；視利多出盡的節(jié)奏，尋未來做空MA2405的高點會更好。風險上，注意11.30opec會議結果影響，若呈間歇性利多效果，則多一次確認MA05高點的機會。

風險提示：11.30opec會議結果影響。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：本周堿廠去庫2.54萬噸，當前廠家重堿送到價在2850-2900元/噸，堿廠下月新接訂單較好，多能維持至12月中旬或月底水平，下周預計產量較難提升，堿廠短期仍難累庫，但由于當前下游補庫空間較難評估，需求端延續(xù)性存在不確定性。在12月純堿供需上仍會偏向過剩，但考慮下游原料庫存不高存在補庫空間且中游也未大量投機補庫，這部分投機需求的空間難預估，若備貨情緒延續(xù)，可以繼續(xù)填補供需盈余，價格向下驅動不明確。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：本周玻璃廠去庫3.31%，當前現(xiàn)貨最低價格暫穩(wěn)在1821元/噸，剛需仍維持較好狀態(tài)，由于當前時間節(jié)點處于下游剛需與中游備貨需求的過渡階段，在當前的價格層面中游的投機備貨積極性欠佳，仍以兌現(xiàn)剛需盡快清空庫存為主，短期玻璃需求延續(xù)性存疑。12月下旬若沙河現(xiàn)貨仍能維持低庫存，即使價格不降，中游也將面臨不得不冬儲備貨的可能，而政府繼續(xù)出臺地產保交樓相關政策也將給到玻璃一定利多支撐。但也需要注意當前玻璃的高供給以及未來地產弱勢大方向仍是制約玻璃大幅上漲的潛在因素，中期玻璃存在一定上行驅動，但量級或將有限。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略：震蕩偏多。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日盤面沖高回落，V庫存小幅微累。日度貿易商成交量環(huán)比走弱，基差大幅走強至01-130附近。山東氯堿一體化綜合利潤350附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計減少供應壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。出口成交冷清。臺塑出臺12月報價上調30美元/噸。短期受宏觀政策轉暖和年底竣工高峰朝，短期PVC也難以大跌，預計低位震蕩為主。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：短期5800-6000區(qū)間震蕩。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。