■銅：價格回升

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68470元/噸，漲跌-325元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：455元/噸。

3. 進口:進口盈利709.69元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存35878噸，漲跌4852噸，LME庫存176400噸,漲跌-1400噸

5.利潤：銅精礦TC81.36美元/干噸，銅冶煉利潤1766元/噸，

6. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)。進口盈利，供應增加，從短期下游消費看，逐漸走淡走弱?？傮w67500-68500區(qū)間運行，區(qū)間內(nèi)逢低做多。

■鋅:區(qū)間運行，下跌空間不大

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為21200元/噸，漲跌20元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：45元/噸，漲跌0元/噸。

3.利潤:進口盈利-382.91元/噸。

4.上期所鋅庫存37996元/噸，漲跌-5208噸。

，LME鋅庫存209775噸，漲跌-5208噸。

5.鋅10月產(chǎn)量數(shù)據(jù)60.46噸，漲跌6.06噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為58.52%，SMM壓鑄為47.34%，SMM氧化鋅為60.8%。

7. 總結(jié)：美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，利于有色板塊企穩(wěn)；供應面上，倫鋅大幅交倉導致庫存上升。需求方面，國內(nèi)環(huán)保督察一度對下游開工造成干擾下降，目前已接近尾聲，因此下跌空間不大。鋅價企穩(wěn)跡象，以近期低點為止損做多，區(qū)間操作。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4040元/噸。

基差：135對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.12%，環(huán)比上周增加0.45個百分點，同比去年增加3.09個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.96%，環(huán)比下降0.05個百分點，同比增加5.44個百分點；鋼廠盈利率39.39%，環(huán)比增加10.39個百分點，同比增加16.88個百分點；日均鐵水產(chǎn)量235.33萬噸，環(huán)比下降0.14萬噸，同比增加12.78萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價970元/噸。

基差：17，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為11309.10，環(huán)比增82.20；日均疏港量301.54降0.90。分量方面，澳礦4864.47增33.6，巴西礦4523.39增37.8；貿(mào)易礦6693.28增35.38，球團374.75增2.73，精粉934.75增3，塊礦1540.93增18.41，粗粉8458.67增58.06；在港船舶數(shù)100條增7條。（單位：萬噸）

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■焦煤、焦炭：焦炭二輪提漲全面落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2345元/噸（0），日照港準一級冶金焦2430元/噸（0）；

2.基差：JM01基差126元/噸（47），J01基差-273.5元/噸（35.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.44%（-0.59%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.40%（0.03%），247家鋼廠高爐開工率79.67%（-1.34%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸（-3.25）；

4.供給：洗煤廠開工率73.84%（3.32%），精煤產(chǎn)量63.628萬噸（3.90）；

5.庫存：焦煤總庫存2200.38噸（53.94），獨立焦化廠焦煤庫存988.56噸（36.32），可用天數(shù)10.98噸（0.49），鋼廠焦化廠庫存772.21噸（24.20），可用天數(shù)12.5噸（0.39）；焦炭總庫存843.14噸（-8.77），230家獨立焦化廠焦炭庫存47.85噸（-0.71），可用天數(shù)11.33噸（0.46），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存586.28噸（1.64），可用天數(shù)10.95噸（-0.36）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-82元/噸（-44），螺紋鋼高爐利潤-199.12元/噸（68.78），螺紋鋼電爐利潤-17.83元/噸（80.56）；

7.總結(jié)：焦煤方面，上周中陽和柳林地區(qū)因事故煤礦停產(chǎn)，昨日黑龍江煤礦再次發(fā)生事故。近期頻發(fā)的事故使山西、山東等地安全檢查日益嚴格，焦煤供給端仍處于偏緊態(tài)勢，政策端中央對山西焦煤安全檢查的指導使市場對焦煤供給端有縮量預期。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，焦炭開啟第二輪提漲，支撐盤面價格，考慮到現(xiàn)階段性底部，預計提漲周內(nèi)將落地，基本面緊平衡支撐盤面價格。考慮到12月供給收緊和需求高位的現(xiàn)狀，預計雙焦持高位震蕩走勢，建議逢低做多策略，焦煤支撐位考慮1950-2000元/噸，焦炭支撐位考慮2500-2550元/噸。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■錳硅、硅鐵：建議順勢而為

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6380元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價6280元/噸(-20)；硅鐵72#青海市場價7150元/噸(0)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差90元/噸(13)，SF主力合約基差180元/噸(10)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率61.59%(-1.38),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率42.29%(-0.87)；

4.需求：錳硅日均需求19035.14元/噸(261)，硅鐵日均需求3146.51元/噸(21.69)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀層面的利好傳導至雙硅路徑有所阻塞，一方面，雙硅基本面供需矛盾并不尖銳，供需雙弱而庫存高位制約其上方空間，利潤擴張受限；另一方面，河鋼招標量價均有所下滑制約盤面高度，雙硅或成為黑色板塊的弱勢。然而，由于近期電價有所上漲，原料均有漲價預期，加上烏蘭察布地區(qū)電力限制，雙硅成本有支撐，下方空間亦有限，因此，預計雙硅短期內(nèi)維持震蕩態(tài)勢，建議參與者順勢而為。

■玻璃：現(xiàn)貨走弱

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1862.4元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1870元/噸(-32)。

2. 基差：沙河-2301基差：117元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.69萬噸(0)，日度產(chǎn)能利用率83.68%。周開工率82.6886%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存3899.1萬重量箱，環(huán)比-3.88%；折庫存天數(shù)16.2天，較上期-0.6天；沙河地區(qū)社會庫存96萬重量箱，環(huán)比-0.59%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤319元/噸(-61)；浮法玻璃（石油焦）利潤547元/噸(-64)；浮法玻璃（天然氣）利潤302元/噸(-45)。

6.總結(jié)：在目前現(xiàn)貨市場下跌行情下，中下游維持輕倉運行，短期內(nèi)市場競爭壓力較大，原片廠家多以去庫為主，預計今日價格穩(wěn)中偏弱運行。

■純堿：穩(wěn)中向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2350元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2450元/噸。

2.基差：沙河-2301：241元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.68，氨堿開工率77.14，聯(lián)產(chǎn)開工率87.25。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.42萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存30.88萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預報25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤512.28元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤950.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤611，浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸。

6.總結(jié)：供應逐步恢復，企業(yè)訂單尚可，局部緊張，現(xiàn)貨價格堅挺，下游補庫，高價觀望心態(tài)，短期純堿走勢震蕩運行。

■PTA：估值再度收窄

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5695元/噸現(xiàn)款自提(-40)；江浙市場現(xiàn)貨報價場5725-5730元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+20元/噸（0）；

3.庫存：社會庫存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：987美元/噸（0）：

5.負荷：75.4%（-3.4）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費：387元/噸（-38）

8.總結(jié)：下游聚酯高負荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應有修復預期。整體來看PTA自身供需面良好，近期加工費修復至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預計近期整體仍重回偏強震蕩為主。

■MEG：去庫乏力

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4036元/噸（-5）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4045元/噸（0）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -36（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存126.5萬噸（-1.1）。

4.MEG總負荷61.6%；煤制負荷64.058%。

5.裝置變動：江蘇一套100萬噸/年的乙二醇裝置將于近日重啟，該裝置此前于上周末臨時停車。陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置目前負荷提升至6成上方，該裝置自11月中旬出料以來運行平穩(wěn)，后續(xù)產(chǎn)品可陸續(xù)外售。

6.總結(jié)：供應持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■PP：供應相對充裕

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7400元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-18（+31）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，生產(chǎn)端檢修裝置減少，供應相對充裕，但前端貿(mào)易環(huán)節(jié)隨著上周集中出貨，目前庫存壓力暫不大，且臨近月底，暫無開單壓力，下游工廠原料庫存低位，剛需采購穩(wěn)定，但新訂單并無明顯改善。從估值端看，雖然目前PP盤面價格已經(jīng)接近盤面下邊際粉料加工成本，但由于近期丙烯上游與下游開工率的差值出現(xiàn)大幅抬升，預計后續(xù)丙烯價格可能會從高位開始滑落，現(xiàn)階段粉料加工成本對于PP盤面價格的支撐效果可能并不好。

■塑料：冬季地膜需求跟進緩慢

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7860元/噸（+10）。

2.基差：L01基差-4（-11）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63萬噸（-1）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)LLDPE裝置暫無新增開車與檢修，目前LLDPE生產(chǎn)比例為36.14%，國產(chǎn)貨源供應量相對充足，冬季地膜需求跟進緩慢，下游工廠多以消化前期庫存為主，棚膜季節(jié)性需求進一步減弱，其余下游多跟新增訂單隨用隨采，補庫意愿不高。PE與PP盤面交易的邏輯有一些區(qū)別，PE盤面價格下跌的同時，基差走弱，自身生產(chǎn)利潤與下游制品利潤同步壓縮，說明現(xiàn)實端PE的供需情況確實不佳，而PP盤面價格下跌的同時，基差走強，自身生產(chǎn)利潤雖也有小幅壓縮，但下游制品利潤抗跌，說明PP現(xiàn)實端供需相對并不十分糟糕。

■短纖：下游工廠成品庫存高位

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7230元/噸（-20）。

2.基差：PF主力基差68（+16）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工在8成偏上，貨源供應充足，下游工廠成品庫存高位，觀望心態(tài)濃，采購滌綸短纖積極性差。如果想通過成本坍塌這一邏輯帶動盤面價格持續(xù)下跌，需要看到短纖自身生產(chǎn)利潤有更持續(xù)和更大幅度的修復。從庫存對短纖利潤的領(lǐng)先性看，短纖生產(chǎn)利潤目前仍處于修復階段，不過后續(xù)更偏震蕩修復，而非大幅修復。并且從基差以及產(chǎn)銷率對短纖庫存的領(lǐng)先性看，現(xiàn)階段將進入一輪累庫周期，短纖生產(chǎn)利潤的修復時間也將開始受限，預計12月初短纖利潤又將再次承壓。

■棕櫚油/豆油：隔夜美豆油收復失地

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7490（+110），廣州7450（+120）；山東一級豆油8450（+110）

2.基差：01，一級豆油204（+94）；01，棕櫚油江蘇62（+160）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 860美元/噸（0），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 855美元/噸（0）；12月船期美灣大豆CNF 568美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.13（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年11月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少4.88%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑3.62%，出油率減少0.24%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，11月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口量為1260613噸，較上月同期的1109725噸增加13.6%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第46周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為92.2萬噸，較上周的93.7萬噸減少1.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為107.2萬噸，較上周的106.0萬噸增加1.2萬噸。

7.總結(jié)：隔夜原油跌幅放緩帶動下，美豆油收回近期大量失地，底部區(qū)域特征漸濃。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國10月棕櫚油進口量為510465.79噸，環(huán)比減少2.66%，同比增加5.56%；國內(nèi)6-10月生柴原料月均出口在16-19萬噸水平，屬歷史高位，主要出口地為美國、歐洲。或與海外植物油制生柴利潤不佳，但生柴摻混利潤較好有關(guān)。東南亞少雨情況在未來兩周有所緩解，馬來西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來降雨回歸。11月進入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。國內(nèi)棕櫚油庫存維持高位，同時近期再度出現(xiàn)洗船聲音。四季度棕櫚油進入消費淡季，國內(nèi)寬松局面難改，關(guān)注明年供需邊際改善情況。近期人民幣走強但國內(nèi)棕櫚油價格弱勢使得進口利潤并未好轉(zhuǎn)。棕櫚油成交依舊清淡，豆油成交表現(xiàn)依舊較好。國內(nèi)10月份油脂進口量大，在投機性需求清淡的情況下，豆菜油表需并不差，國內(nèi)終端消費剛需仍在，只是轉(zhuǎn)化為對價格的信心還有待時日。或考慮背靠10月低位區(qū)域，多配遠月，以及重新關(guān)注豆菜油價差做縮機會。

■豆粕：美豆暫維持震蕩走勢

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3900（-20）

2.基差：01東莞基差-1（-34）

3.成本：12月美灣大豆CNF 568美元/噸（+1）；美元兌人民幣7.13（+0.02）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第47周全國油廠大豆壓榨總量為214.68萬噸，較上周增加23.35萬噸。

5.需求：11月28日豆粕成交總量20.59萬噸，較上一交易日增加15.64萬噸，其中現(xiàn)貨成交13.99萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第46周末，國內(nèi)豆粕庫存量為67.8萬噸，較上周的67.1萬噸增加0.7萬噸。

7.總結(jié)：USDA出口檢驗周報顯示，截至11月23日當周，美國對中國大陸裝運872099噸大豆。前一周裝運1005091噸大豆。占該周出口檢驗總量的60.42%。目前巴西中、東部干旱與南部過濕程度較去年同期更為嚴重，預計生長期天氣炒作發(fā)生概率較大，主要關(guān)注南里奧格蘭德的修復性增產(chǎn)前景。咨詢機構(gòu)將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量預估下調(diào)至1.566億噸，較上月預測的1.637億噸低了710萬噸。阿根廷土壤條件較去年同期更佳，早播大豆工作已經(jīng)開始，進度達34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上趕趨勢。預計阿根廷大豆新作播種面積修復性增長6-7%。預計2月前國際大豆維持既有區(qū)間運行為主。對美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點。Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為75.2%， 去年同期為86.1%。國內(nèi)進口大豆港口庫存明顯回升后油廠開機率出現(xiàn)同步上修，進入供應壓力兌現(xiàn)期?？紤]到12、1月買船進度較慢，近期由于人民幣匯率走強，大豆買船窗口有所好轉(zhuǎn)，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國內(nèi)粕定價主動權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。01關(guān)注3900位置支撐，以及關(guān)注豆菜粕價差做縮機會。

■白糖：糖廠開機繼續(xù)增加

1.現(xiàn)貨:南寧6880(-10)元/噸，昆明6925(5)元/噸

2.基差:南寧1月152；3月222；5月230；7月250；9月277；11月365

3.生產(chǎn):巴西10月下半產(chǎn)量環(huán)比下降且同比增加，印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國決定對出口糖進行審查。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復性增長，雖然含糖率較低，但預計新產(chǎn)季制糖量有所增加，開榨預計到10月底，而云南已經(jīng)開榨。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時進入淡季。

5.進口：10月進口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流短期緊張。國內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西開始制糖季節(jié)，新糖報價低于7000，現(xiàn)貨后期預計承壓。

■生豬：關(guān)注現(xiàn)貨能否止跌反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：暫止跌。河南13900（100），遼寧13900（0），四川14600（0），湖南14100（0），廣東14800（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.41（0.14）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-940（-80）。

4.總結(jié)：周二現(xiàn)貨價格暫止跌，部分地區(qū)小幅上漲，南方居民腌臘啟動在即，關(guān)注現(xiàn)貨價格能否持續(xù)反彈一段時間。但從中期供需來講，年底旺季需求的增量預計仍不足以承接供應端增量，價格易跌難漲。國儲第三批輪入凍肉規(guī)模1萬噸，相當于13萬頭生豬出欄，杯水車薪。期貨盤面持續(xù)大幅下跌之后，基差有所修復，現(xiàn)貨反彈兌現(xiàn)情況下，期貨盤面預計隨之反彈，但中期偏空格局不變。