大家好！我是參賽選手“趙客”，我畢業(yè)于中國(guó)科技大學(xué)物理系，2014年的一個(gè)機(jī)會(huì)，我有幸跟隨一位行業(yè)內(nèi)資深的校友進(jìn)入到了量化交易領(lǐng)域。在這之前，我剛讀過一本書叫做《解讀量化投資：西蒙斯用公式打敗市場(chǎng)的故事》。作者把量化交易的故事講得非常精彩，對(duì)于喜歡數(shù)據(jù)挖掘的我來說，感覺像是打開了一扇大門。

交易經(jīng)歷順利之中含波折

2014年，我入行涉足股指期貨，年底前開始做實(shí)盤交易。

一直到2015年，我都是專門研究股指期貨，那時(shí)候市場(chǎng)上專注做股指期貨的人比較多。

我起初研究的策略，核心思想就是趨勢(shì)跟蹤。由于那時(shí)股指期貨波動(dòng)大并且市場(chǎng)有效性低，日內(nèi)策略和隔夜策略都相對(duì)容易研發(fā)。總體來說，收益風(fēng)險(xiǎn)比為4，夏普率為2大概是那個(gè)階段我做股指期貨策略的一個(gè)收益風(fēng)險(xiǎn)特征。

2016年，因?yàn)楣芍钙谪浀牧鲃?dòng)性變差了，我開始轉(zhuǎn)做商品期貨。商品期貨比較容易研發(fā)的策略是中長(zhǎng)周期趨勢(shì)跟蹤策略，這類策略在2016年之前的商品期貨單邊市場(chǎng)也比較適用。

我所做的中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略持倉比較長(zhǎng)，平均在5至10個(gè)交易日。2016年正好是商品期貨大牛市，所以這一年的實(shí)盤效果也還可以。當(dāng)時(shí)我天真地認(rèn)為收益風(fēng)險(xiǎn)比為3，夏普率為1.5是這類策略的收益風(fēng)險(xiǎn)特征，然而隨后的兩年，市場(chǎng)就給了我教訓(xùn)。

從2016年底到2018年，我的中長(zhǎng)期趨勢(shì)跟蹤策略表現(xiàn)很差，2017年微虧，2018年也盈利不多。這是在內(nèi)盤歷史回測(cè)中沒有出現(xiàn)過的情況。我找來外盤期貨數(shù)據(jù)測(cè)試了一下策略的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)從1970-1990年，策略的夏普率在3-4；1990-2000年，夏普率下降到2-3；2000年以后就不穩(wěn)定了。

我記得除了2008年外，好像只有2012年是很好做的，其他有的年份甚至開始出現(xiàn)穩(wěn)定虧錢的現(xiàn)象。雖然這僅僅是我的策略的表現(xiàn)，但是卻反應(yīng)了在一個(gè)日漸成熟有效的市場(chǎng)中，這一類策略收益風(fēng)險(xiǎn)特征的變化。長(zhǎng)期來看，收益風(fēng)險(xiǎn)比為1，夏普率為0.5是這類策略大致的收益風(fēng)險(xiǎn)特征。

認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)后，我也就比較坦然了，同時(shí)也想找到一種更加穩(wěn)定的盈利方式，所以我把主要精力用來研究短線交易策略。商品期貨短線策略，相對(duì)于股指期貨短線策略，更難研發(fā)，因?yàn)樯唐菲谪浀牟▌?dòng)小。但商品期貨的優(yōu)勢(shì)是品種多，組合效果會(huì)更好。

2018年的時(shí)候我開發(fā)了幾個(gè)商品期貨短線趨勢(shì)跟蹤策略，在黑色系和化工系上的組合夏普率達(dá)到3.5，但是不能適用于全品種。2019年、2020年以后，我把策略做到了全品種交易，并從趨勢(shì)策略，擴(kuò)展到趨勢(shì)、反轉(zhuǎn)、特殊模式策略的組合。

我的短線策略，是大量策略信號(hào)的組合，單個(gè)信號(hào)出現(xiàn)的頻率可能比較低，整體組合的日換手率在100%-400%。收益風(fēng)險(xiǎn)比為8，夏普率為4是我短線策略大致的收益風(fēng)險(xiǎn)特征。

周期有別策略構(gòu)建方法異

我認(rèn)為，中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略和短線策略有很大不同。

對(duì)于中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略，我一般不對(duì)交易信號(hào)進(jìn)行過濾，以免錯(cuò)過大行情。主要的精力是放在定義趨勢(shì)上，這種定義一般是只有一兩個(gè)維度。只要行情特征符合自己的定義，就可順勢(shì)而為，方向?qū)α司湍弥^寸，讓利潤(rùn)奔跑，錯(cuò)了就止損出場(chǎng)。

做短線的核心在于尋找高確定性機(jī)會(huì)，因?yàn)樗某謧}時(shí)間短，行情在持倉期間的波動(dòng)小，如果策略信號(hào)做得不精細(xì)，那么盈利就覆蓋不了交易成本。

研發(fā)時(shí)，我會(huì)先定義一個(gè)基本的策略信號(hào)，這時(shí)會(huì)出現(xiàn)大量的交易機(jī)會(huì)，但是平均單筆收益較低，然后再嘗試一個(gè)個(gè)地添加過濾條件，每添加一個(gè)過濾，都要做到在減少交易機(jī)會(huì)的同時(shí)提升信號(hào)的單筆收益，這樣在某個(gè)合適的單筆收益下，這個(gè)策略信號(hào)就可以為我們所用了。另一種獲得精細(xì)策略信號(hào)的方法是用機(jī)器學(xué)習(xí)，它的優(yōu)勢(shì)在于能夠?qū)v史行情進(jìn)行更加完美的擬合。

交易之初掃清兩大“攔路虎”

剛開始做交易的時(shí)候，由于經(jīng)驗(yàn)不足，我遇到的困難主要有兩點(diǎn)：

一是策略做得不完善。有時(shí)候策略回測(cè)曲線看起來不錯(cuò)，但是真正交易起來，會(huì)發(fā)現(xiàn)暴露的風(fēng)險(xiǎn)卻很多，只是風(fēng)險(xiǎn)沒有在歷史行情中爆發(fā)出來而已。這就需要不斷完善策略中的應(yīng)對(duì)方案，盡量避免未來的風(fēng)險(xiǎn)。

二是策略容易過擬合。過度擬合的問題，可以通過數(shù)據(jù)驗(yàn)證和主觀判斷來解決一部分，比如滾動(dòng)回測(cè)和邏輯推演。實(shí)際上市場(chǎng)的特征是在變化的，有時(shí)候策略回測(cè)時(shí)效果很好，但是實(shí)盤表現(xiàn)卻不行，不好說是過擬合的原因還是市場(chǎng)變化導(dǎo)致策略失效了。

市場(chǎng)變化迭代永遠(yuǎn)在路上

策略失效是交易中一個(gè)很普遍的事情，最直接的原因就是市場(chǎng)交易者的行為模式發(fā)生了改變。

在市場(chǎng)中，交易者的組成結(jié)構(gòu)在變化，交易者的交易水平也在提升。未來的交易中，我們面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)者主要是機(jī)構(gòu)投資者或?qū)I(yè)投資者，而新手等不成熟的交易者的市場(chǎng)占比會(huì)越來越低。機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化是市場(chǎng)發(fā)展的必由之路，所以策略的失效是不可避免的。

交易者只有持續(xù)地投入精力來迭代自己的交易策略，才可能實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)健、長(zhǎng)期地盈利。

舉個(gè)例子，A是市場(chǎng)的參與者，假設(shè)A的策略實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定盈利，那么這種策略的容量有一個(gè)理論上限。市場(chǎng)中必然早晚會(huì)出現(xiàn)參與者B，與A研究出相似的策略。當(dāng)B參與交易后，他會(huì)與A分享這個(gè)理論上限，同時(shí)A會(huì)發(fā)現(xiàn)收益率變低。這時(shí)A需要尋找在B、C、D……參與進(jìn)來后，新的市場(chǎng)環(huán)境下的最佳交易策略。

防止失效操作方法有講究

解決策略失效問題，我主要從兩個(gè)方面著手：

一是構(gòu)建的策略信號(hào)要有道理。好的策略信號(hào)，我往往能理解它的含義。但是久而久之，我發(fā)現(xiàn)很多理解不了，或者數(shù)學(xué)形式不好的策略信號(hào)，一般壽命都不長(zhǎng)。

二是通過優(yōu)化策略歷史績(jī)效，來對(duì)抗未來的失效。我們可以通過滾動(dòng)回測(cè)的方式來解決大部分過擬合問題，假設(shè)我們已經(jīng)大致避免了過擬合。此時(shí)改進(jìn)策略細(xì)節(jié)，使其結(jié)構(gòu)不變的情況下，提升夏普率，本質(zhì)上是在解決欠擬合的問題，改進(jìn)后的策略在未來行情中的表現(xiàn)大概率也比原策略好。

量化投資盈利高手具共性

量化交易者可以采用不同類型的策略，交易不同的市場(chǎng)。盡管大家在個(gè)人性格、交易理念等方面千差萬別，但是優(yōu)秀的量化交易者往往有一些共同的特征：

第一、能正確認(rèn)識(shí)并且接受自己交易策略的收益風(fēng)險(xiǎn)特性。比如優(yōu)秀的中長(zhǎng)線交易者，他們不會(huì)指望高收益風(fēng)險(xiǎn)比；優(yōu)秀的短線交易者，他們不會(huì)輕易躺平而放棄迭代。

如果對(duì)自己策略的收益風(fēng)險(xiǎn)特性認(rèn)識(shí)不到位，或者心理上不接受這種收益風(fēng)險(xiǎn)特征，交易者在交易過程中就難免焦慮，就會(huì)堅(jiān)持不下去，甚至?xí)ッつ窟M(jìn)行人工干預(yù)。如果這樣，往往就可能會(huì)成為市場(chǎng)中的失敗者。

第二、能盡量避免策略的過擬合。策略的過擬合，雖然對(duì)一些新手來說可能是一個(gè)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)問題；但是對(duì)于比較有經(jīng)驗(yàn)的量化交易者來說，它卻可能是一個(gè)心理問題。

優(yōu)秀的量化交易者對(duì)自己誠(chéng)實(shí)，不會(huì)為了滿足自己內(nèi)心在策略上的“烏托邦式”的欲望而過擬合。

第三、始終敬畏市場(chǎng)保持謙虛。交易中未來的風(fēng)險(xiǎn)是無限的，不是通過歷史回測(cè)能看出來的。

我們的策略都是通過冒著一定的風(fēng)險(xiǎn)來賺錢。有時(shí)候看似越穩(wěn)定的策略，蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)反而越大，比如賣期權(quán)策略及期貨中的價(jià)格回歸策略等。很多類策略都可以用，但是風(fēng)險(xiǎn)是難免的。賺錢時(shí)不要?dú)w功于自己的智慧，而要慶幸風(fēng)險(xiǎn)沒有爆發(fā)。