【原油】

方向：寬幅震蕩。

具體情況：截止上周五收盤，Brent結算價80.58美元/桶，跌1.03%；SC結算價578.6元/桶，漲0.38%。

宏觀層面上，美國制造業(yè)PMI跌至49.4%，再次低于枯榮線；盡管歐元區(qū)、英國、德國等PMI有所回升，但是反彈更多來源于去年的低基數效應，國外制造業(yè)仍面臨比較嚴重的衰退風險。

基本面上，市場消息OPEC非洲產油國接近達成一致協(xié)議，但中東產油國之間并不如表面上那么和睦，在市場份額競爭激烈的情況下，OPEC是否可以繼續(xù)保持強有力的一致減產行為值得觀察，關注本周OPEC會議的結果。結構上因原油累庫和庫欣庫存脫離低位水平，WTI繼續(xù)處于Contango結構，表現較為弱勢。

總體上，上周美國感恩節(jié)使得宏觀局基本穩(wěn)定，市場關注OPEC會議對產量的調整結果和減產協(xié)議的未來走向，在周末會議結束前，市場或保持謹慎交易，維持震蕩走勢。

【LPG】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：匯率升值，出口優(yōu)勢削弱，油價下跌帶動LPG回落，國內現貨跌幅有限。巴拿馬運河擁堵，運費上漲，外盤FEI有較強支撐，內外盤價差走弱，化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內商品量54.44萬噸左右，環(huán)比增加0.15萬噸。港口庫存261.02萬噸，環(huán)比減少4.74%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率70.96%，漲0.6%，PDH開工率67.4%,漲4.87%。

3、注冊倉單量增加，華南民用氣成交均價5170元/噸，進口氣價格5220元/噸，成交氛圍偏弱，價格下滑。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面止跌回升，周產量增加。需求淡季，現貨報價承壓下跌，山東地區(qū)個別主力地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤修復，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內瀝青開工率45%，環(huán)比增加5%，山東、華北以及華南地區(qū)部分煉廠提產以及復產。11月份地煉排產182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。10月份國內瀝青總產量為296.6萬噸，環(huán)比減少17.8萬噸。

3.社庫92.7萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸。廠庫86.8萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸。山東地煉3460元/噸，現貨報價走跌。廠家周度出貨量共49.5萬噸，環(huán)比增加5.1萬噸。下游需求偏淡，多以剛需采購，低價成交為主。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價為8408，周內走勢震蕩偏弱。成本端，石腦油在653美金附近，PX加工費在346美金，周內下滑明顯但仍處于較高水平。供應方面，福佳大化140萬噸PX裝置11月24日降負荷，預計檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯100萬噸裝置已重啟出產品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產品，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，國內PTA開工率上升至79.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已投料出產品，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置已重啟，儀征化纖64萬噸裝置已重啟，山東威聯250萬噸裝置因故計劃月底檢修，預計2周附近；繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.PXN維持較高水平；2.調油已步入淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期觀望。

上周行情回顧：上周TA期價走勢震蕩偏弱，周五01合約收盤價為5764，周內下跌260元附近；成本端，PXN位于346美金附近，仍然處于較高水平，PTA加工費415元/噸附近，近日下滑明顯；供應端，國內PTA開工率上升至79.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置其中一條線已投料出產品，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置已重啟，儀征化纖64萬噸裝置已重啟，山東威聯250萬噸裝置因故計劃月底檢修，預計2周附近，恒力惠州250萬噸裝置降負至5成，預計影響20天附近；需求端，本周聚酯開工率小幅上升至89.8%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，繼續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

觀點：低位震蕩，短期觀望。

上周行情回顧：上周五01合約收盤價4089，周內下跌124元，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.8萬噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷在62.5%（+0.9%），其中煤制乙二醇開工負荷在63.84%（-0.21%）；油制方面，上海石化預計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預計檢修2個月，中化泉州50萬噸裝置本周已重啟；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置已出產品，中昆已投料試車，預計11月底左右出聚酯級產品；需求端，本周聚酯開工率小幅上升至89.8%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，繼續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產銷清淡；化纖紗價格穩(wěn)中下調，銷售疲軟，庫存累積。滌綸短纖期貨承壓下挫，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現貨加工費小幅修復；

2.短纖工廠累庫，產銷不佳；

3.紗廠累庫、小幅降負，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：弱勢探底。

行情回顧：周度ICE期棉窄幅震蕩。國內棉花現貨下調，紡企剛需采購為主；純棉紗價格繼續(xù)下調，買盤不足。鄭棉主力承壓下挫，CF1-5價差收于275。

邏輯：

1.下游負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫；

2.紡服需求負反饋，而棉花與棉紗進口增加；

3.皮棉成本較高，期現倒掛，新倉單有待生成。

風險提示：產業(yè)政策調整；ICE期棉走勢等。 

【甲醇】

方向：偏空。

理由：限氣驅動更偏向于利多出盡效果。

邏輯：臨近12月，能講的故事已經不多，只剩下個別西南氣頭預計中上旬停車+伊朗部分裝置月內或開始降負限氣，這一般是年末多頭最后的倔強。但依目前的基本面，內地價格弱勢難提供支撐且供應維持寬松、 短期港口雖去庫但抵港依舊處于中偏高水平，國內外限氣即將在12月先后兌現下的單邊反彈空間不足、正套邏輯的立足點不牢，MA1-5月差易低位誘多，實際換月臨近將壓制月差。觀點上，12月國內外限氣利多在即，預計單邊呈先小漲修復后回落的走勢，時間上低多性價比開始降低；視利多出盡的節(jié)奏，借限氣尋未來做空MA2405的高點會更好。

風險提示： 油價異動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（-40)，基差走弱，成交放量。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空，若有空單，可止盈離場。

行情跟蹤：LL基差01-20（-40），期貨上漲，基差走強，現貨成交偏好維持。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大，上周繼續(xù)累庫；

2.外盤本周維穩(wěn)（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。

熱點：

1、中石化化銷華東金山聯貿乙烯，7500元/噸維持不變；

2、11.21，乙烯CIF西北歐772美元/噸(-5$)，乙烯美國FD 20.8美分/磅（-0.2美分）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯小幅累庫,偏緊格局有望改善，疊加下游虧損支撐減弱。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉弱格局往后推遲，疊加裝置降負消息不斷炒作，短期維持震蕩。

向上驅動：供應端裝置炒作。

向下驅動：季節(jié)性淡季。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強。

行情跟蹤：當前輕重堿價格仍以小幅上漲為主，重堿現貨送到價格上漲至2650-2700元/噸，多以封單為主，當前輕堿需求仍較好，暫未看到走弱跡象，在當前中下游庫存不高以及輕堿下游補庫支撐的情況下，輕堿仍能給到重堿一定的支撐，仍在正反饋進程中，使得純堿回歸累庫進程時間節(jié)點延遲。總體來看，在12月純堿供需上仍會有所過剩，向上驅動更多是考慮下游原料庫存低位存在補庫空間，若備貨情緒再起，可以繼續(xù)填補供需盈余，但也需注意，當前供給端的投產以及進口堿的到港難以給到持續(xù)大幅上漲的驅動。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：震蕩偏強，1-5正套。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：當前現貨市場需求較好，市場最低價在1825元/噸，由于當前時間節(jié)點處于下游剛需與中游備貨需求的過渡階段，在當前的價格層面中游的投機備貨暫未看到，仍以兌現剛需盡快清空庫存為主，短期玻璃需求延續(xù)性存疑。12月下旬若沙河現貨仍能維持低庫存，即使價格不降，中游也將面臨不得不冬儲備貨的可能，而政府繼續(xù)出臺地產保交樓相關政策也將給到玻璃一定利多支撐。但也需要注意當前玻璃的高供給以及未來地產弱勢大方向仍是制約玻璃大幅上漲的潛在因素，中期玻璃存在一定上行驅動，但量級或將有限。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略：震蕩偏多。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：原油繼續(xù)下跌，V庫存小幅微累。日度貿易商成交量環(huán)比走強，基差大幅走強至01-120附近。山東氯堿一體化綜合利潤-350附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計減少供應壓力仍然較大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。出口成交冷清。臺塑出臺12月報價上調30美元/噸。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節(jié)性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：逢高偏空。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。