■棕櫚油/豆油：6-10月國內(nèi)生柴原料出口表現(xiàn)較好

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7380（-190），廣州7380（-110）；山東一級豆油8410（-160）

2.基差：01，一級豆油190（-104）；01，棕櫚油江蘇0（-12）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（0），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（-7.5）；12月船期美灣大豆CNF 578美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 11月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.01%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑4.38%，出油率減少0.31%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為869143噸，較上月同期的885888噸下滑1.9%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第46周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為92.2萬噸，較上周的93.7萬噸減少1.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為107.2萬噸，較上周的106.0萬噸增加1.2萬噸。

7.總結(jié)：GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼9月出口269萬噸棕櫚油產(chǎn)品，盡管對重要市場印度出口量銳減，但總體依舊環(huán)比修復(fù)性大增；毛棕櫚油產(chǎn)量為414萬噸，環(huán)比增逾7%；9月末庫存為310萬噸，環(huán)比略降。印尼棕櫚油供應(yīng)壓力小幅緩解。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國10月棕櫚油進(jìn)口量為510465.79噸，環(huán)比減少2.66%，同比增加5.56%；國內(nèi)6-10月生柴原料月均出口在16-19萬噸水平，屬歷史高位，主要出口地為美國、歐洲。或與海外植物油制生柴利潤不佳，但生柴摻混利潤較好有關(guān)。東南亞少雨情況在未來兩周有所緩解，馬來西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來降雨回歸。11月進(jìn)入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。國內(nèi)棕櫚油庫存維持高位，同時近期再度出現(xiàn)洗船聲音。四季度棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季，國內(nèi)寬松局面難改，關(guān)注明年供需邊際改善情況。近期人民幣走強(qiáng)但國內(nèi)棕櫚油價格弱勢使得進(jìn)口利潤并未好轉(zhuǎn)。棕櫚油成交依舊清淡，豆油成交表現(xiàn)依舊較好?；蚩杀晨?0月低位區(qū)域，多配遠(yuǎn)月為主。

■豆粕：01或高位運(yùn)行為主

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4000（-40）

2.基差：01張家港基差24（-24）

3.成本：12月美灣大豆CNF 578美元/噸（-8）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第46周全國油廠大豆壓榨總量為191.33萬噸，較上周增加14.82萬噸。

5.需求：11月23日豆粕成交總量13.6萬噸，較上一交易日增加6.03萬噸，其中現(xiàn)貨成交10萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第46周末，國內(nèi)豆粕庫存量為67.8萬噸，較上周的67.1萬噸增加0.7萬噸。

7.總結(jié)：適逢感恩節(jié)，外圍市場暫停交易。繼續(xù)關(guān)注美豆盤面在1400美分位置壓力表現(xiàn)以及巴西升貼水變化。巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司預(yù)計巴西2023/24年度大豆種植面積同比增長2.9％至4570萬公頃。目前巴西中、東部干旱與南部過濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計生長期天氣炒作發(fā)生概率較大，主要關(guān)注南里奧格蘭德的修復(fù)性增產(chǎn)前景。同時，阿根廷土壤條件較去年同期更佳，早播大豆工作已經(jīng)開始，進(jìn)度達(dá)34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上趕趨勢。預(yù)計阿根廷大豆新作播種面積修復(fù)性增長6-7%。南美整體播種面積增加或降低對巴西單產(chǎn)的依賴。預(yù)計2月前國際大豆維持既有區(qū)間運(yùn)行為主。對美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點(diǎn)。CONAB數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時間更晚。國內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫存明顯回升后油廠開機(jī)率出現(xiàn)同步上修，進(jìn)入供應(yīng)壓力兌現(xiàn)期。考慮到12、1月買船進(jìn)度較慢，近期由于人民幣匯率走強(qiáng)，大豆買船窗口有所好轉(zhuǎn)，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國內(nèi)粕定價主動權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。01關(guān)注3900位置支撐。

■生豬：跌勢延續(xù)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南方下跌。河南14400（0），遼寧14300（0），四川15100（-100），湖南14800（-200），廣東15400（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.16（-0.1）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-1050（105）。

4.總結(jié)：四川成都地區(qū)零星腌臘開始，但以餐飲等工廠腌臘為主，居民腌臘仍未開始，需再次降溫配合，其他兩湖兩廣地區(qū)暫未啟動，因此整體消費(fèi)端承接增量有限，不足以支撐價格持續(xù)上漲，現(xiàn)貨價格再度轉(zhuǎn)弱。預(yù)計后期降溫后，腌臘真正啟動將進(jìn)一步擴(kuò)大需求，但供應(yīng)端同樣有二育、壓欄、甚至凍品集中出的風(fēng)險，謹(jǐn)防季節(jié)性上漲落空。在盤面升水，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱情況下，期貨3月合約向下破位，1月合約維持趨弱態(tài)勢。今日降溫過后關(guān)注居民腌臘是否開始啟動，在旺季終至的情緒和短期消費(fèi)增量帶動下不排除現(xiàn)貨再度上漲的可能。

■PP：貨源供應(yīng)較為充裕

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7410元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差-93（-21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，存量裝置變動有限，貨源供應(yīng)較為充裕，下游終端因新增訂單持續(xù)不足，且盈利較差，采購意愿不足，多擇低采購維持剛需為主。價格下跌背后的邏輯沒有變化，仍舊是盤面估值偏高+短期無法對多頭的供應(yīng)縮減預(yù)期做證實(shí)。不過這次下跌我們也看到了一些邊際變化的點(diǎn)，前期作為估值下邊際的丙烯后續(xù)存在邊際走弱風(fēng)險，可能從估值端為聚丙烯價格打開下方空間，但考慮到聚丙烯需求端中觀與微觀的領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始出現(xiàn)觸底跡象，即使聚丙烯價格迎來下跌，也僅僅是震蕩走弱，而非趨勢走弱。

■塑料：下游訂單跟進(jìn)情況欠佳

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7950元/噸（-70）。

2.基差：L01基差22（-32）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，短期各品種國產(chǎn)貨源相對充裕，個別牌號因排產(chǎn)供應(yīng)或趨緊，下游訂單跟進(jìn)情況欠佳，部分工廠開工有所降負(fù)，原料采購積極性不高。估值端，前期進(jìn)口窗口打開，而隨著基差持續(xù)走弱，貿(mào)易商庫存也出現(xiàn)累庫，從基差對貿(mào)易商庫存的領(lǐng)先性，以及貿(mào)易商庫存對進(jìn)口利潤的領(lǐng)先性看，進(jìn)口窗口不具備持續(xù)打開條件，偏高的估值有向下修復(fù)的需要。

■短纖：下游工廠成品庫存高位

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7330元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差-6（-16）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工在8成偏上，貨源供應(yīng)充足，下游工廠成品庫存高位，采購滌綸短纖積極性差。PF及下游制品的供需對各自利潤的指引看，PF利潤短期仍就承壓，但在11月底至12月初，本輪利潤的擠壓可能開始見底，即使不出現(xiàn)大幅的利潤修復(fù)，利潤下方的壓縮空間也開始受限，進(jìn)入震蕩階段。

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱，下游采購謹(jǐn)慎

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1862.4元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1907.5元/噸(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：116元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.69萬噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.99%。周開工率82.08%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4056.7萬重量箱，環(huán)比-1.73%；折庫存天數(shù)16.8天，較上期-0.4天；沙河地區(qū)社會庫存120萬重量箱，環(huán)比-0.27%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸(-4)；浮法玻璃（石油焦）利潤611元/噸(-71)；浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸(-53)。

6.總結(jié)：下游有一定剛需，但整體表現(xiàn)欠佳，場內(nèi)對后市信心多顯不足，預(yù)計價格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

■純堿：穩(wěn)中向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2350元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2450元/噸。

2.基差：沙河-2301：-3元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.68，氨堿開工率77.14，聯(lián)產(chǎn)開工率87.25。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.42萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存30.88萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤512.28元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤950.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤611，浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸。

6.總結(jié)：供應(yīng)逐步恢復(fù)，企業(yè)訂單尚可，局部緊張，現(xiàn)貨價格堅挺，下游補(bǔ)庫，高價觀望心態(tài)，短期純堿走勢震蕩運(yùn)行。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4060元/噸。

基差：135對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率79.67%，環(huán)比上周下降1.34個百分點(diǎn)，同比去年增加3.32個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.01%，環(huán)比下降1.22個百分點(diǎn)，同比增加4.65個百分點(diǎn)；鋼廠盈利率29.00%，環(huán)比增加8.22個百分點(diǎn)，同比增加5.19個百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸，環(huán)比下降3.25萬噸，同比增加10.61萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價995元/噸。

基差：19，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為11226.90，環(huán)比降81.65；日均疏港量302.44降0.15。分量方面，澳礦4830.87增16.12，巴西礦4485.59增5.78；貿(mào)易礦6657.90降60.4，球團(tuán)372.02降10.26，精粉931.75增20.7，塊礦1522.52增26.1，粗粉8400.61降118.19；在港船舶數(shù)93條降7條。（單位：萬噸）

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■白糖：廣西新糖報價

1.現(xiàn)貨:南寧6900(-70)元/噸，昆明6960(-20)元/噸，倉單成本估計7142元/噸

2.基差:南寧1月186；3月256；5月261；7月277；9月301

3.生產(chǎn):巴西10月下半產(chǎn)量環(huán)比下降且同比增加，印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國決定對出口糖進(jìn)行審查。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，雖然含糖率較低，但預(yù)計新產(chǎn)季制糖量有所增加，開榨預(yù)計到10月底，而云南已經(jīng)開榨。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：10月進(jìn)口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進(jìn)口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流短期緊張。國內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西開始制糖季節(jié)，新糖報價低于7000，現(xiàn)貨后期預(yù)計承壓。

■棉花：下游負(fù)反饋增加

1.現(xiàn)貨:新疆15856；CCIndex3218B 16055

2.基差:新疆1月1591；3月1736，5月1766；7月1751；9月1641

3.生產(chǎn):USDA11月報告調(diào)減全球消費(fèi)，調(diào)增全球期末庫存。國內(nèi)市場，國產(chǎn)棉加工進(jìn)入加速期。

4.消費(fèi):國際情況，USDA11月報告消費(fèi)和貿(mào)易復(fù)蘇程度有所保留，但國內(nèi)市場產(chǎn)品庫存高企，去庫速度較慢。

5.進(jìn)口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計復(fù)蘇明顯，考慮到國內(nèi)下游庫存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)積累，尚未進(jìn)入去庫旺季。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國市場進(jìn)入加息尾聲階段，美聯(lián)儲11月暫不加息，但宏觀壓力仍然存在。國內(nèi)市場，下游產(chǎn)品庫存高企，市場轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)，臨近年底下游繼續(xù)負(fù)反饋，棉花價格繼續(xù)弱勢運(yùn)行。