11月份以來，市場情緒受到宏觀利好政策提振，鋼材價格持續(xù)回暖支撐原料上行，加之近期產(chǎn)地安全事故頻發(fā)，下游采購補庫意愿較強，焦煤主力價格自11月初一路振蕩上行，盤中價格最高達2133元/噸，而后盤面價格小幅回調(diào)后開始圍繞2000元/噸整數(shù)關(guān)口高位振蕩?？紤]到四季度國內(nèi)積極政策發(fā)力空間較大，而且焦煤供應(yīng)端仍有縮量預(yù)期，預(yù)計短期焦煤價格回調(diào)空間有限。

近期產(chǎn)地現(xiàn)貨報價持續(xù)走高，截至11月21日，臨汾低硫主焦煤價格報2500元/噸，較11月初累漲250元/噸；呂梁中硫主焦煤報2173元/噸，較11月初累漲307元/噸?，F(xiàn)貨價格持續(xù)反彈的背后有多重原因：一是當(dāng)前下游焦鋼企業(yè)廠內(nèi)庫存偏低，而11月份恰好處于冬儲周期內(nèi)，現(xiàn)貨報價走高拉動了下游的采購積極性，短期的超買打破了現(xiàn)貨供需平衡，帶動了價格進一步反彈。二是四季度是國內(nèi)煤礦安全事故高發(fā)期，部分事故導(dǎo)致產(chǎn)地本就相對嚴(yán)格的安檢進一步提升，部分大礦內(nèi)部開啟自查自糾，多重因素影響下產(chǎn)量隨之下降。數(shù)據(jù)顯示，上周樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降4.5萬噸，至596.4萬噸，產(chǎn)量處于近五年同期最低水平。三是臨近年末，部分年度產(chǎn)能任務(wù)已完成的煤礦為了保證生產(chǎn)安全開始自發(fā)減產(chǎn)，產(chǎn)地供應(yīng)收縮影響下供應(yīng)緊張格局進一步加劇。

產(chǎn)地供應(yīng)在季節(jié)性減量以及安檢影響下難以出現(xiàn)增量，且下游仍存在冬儲補庫預(yù)期，預(yù)計現(xiàn)貨報價仍有繼續(xù)反彈動能。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1—10月國內(nèi)累計進口煉焦煤8071萬噸，累計同比增長56.3%，其中蒙煤和俄羅斯煤分別占總進口量的51.3%和27.1%。四季度蒙煤和俄羅斯煤進口量或?qū)⒚媾R一定的季節(jié)性縮量。蒙煤方面，主要運輸途徑是通過中盤運輸將煤炭運至查干哈達堆煤場，再由短盤運輸將煤炭運至三大口岸，其運輸及通關(guān)效率易受雨雪天氣影響，因而四季度往往會出現(xiàn)縮量。俄煤方面，一是俄煤受10月份開始增加出口關(guān)稅影響進口價格有所上漲；二是今年以來印度一直有意提高俄羅斯煤進口量，需求分流影響下部分運量開始向印度轉(zhuǎn)移，間接導(dǎo)致10月份我國進口俄煤環(huán)比減少23.1%。在兩大主要進口國均面臨一定的縮量壓力下，整體焦煤進口量將季節(jié)性減弱，對焦煤價格形成一定支撐。

需求層面，截至11月17日，鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.5萬噸，較9月底高位下降13.5萬噸，與去年同期相比增加10.6萬噸，預(yù)計后續(xù)繼續(xù)減量空間有限。一方面，1—10月國內(nèi)粗鋼累計產(chǎn)量8.75億噸，累計同比增長1.4%，后續(xù)粗鋼產(chǎn)量的政策壓力有所減弱，鋼廠行政性減產(chǎn)壓力較小。另一方面，基于四季度末至明年一季度初的政策預(yù)期，鋼材需求有一定回暖預(yù)期，鋼廠利潤有望在鋼材價格修復(fù)帶動下中樞回升，鋼廠高爐開工率或?qū)⒃诖酥蜗戮S持高位，而焦企開工率通常與鋼廠高爐開工相匹配，預(yù)計后續(xù)焦鋼企業(yè)開工仍將處于高位區(qū)間。

此外，下游焦鋼企業(yè)存在一定的冬儲補庫預(yù)期，冬季下游生產(chǎn)企業(yè)往往會根據(jù)當(dāng)時的廠內(nèi)庫存以及未來的生產(chǎn)計劃進行冬儲補庫。同時，從近幾年的下游補庫強度來看，焦企冬儲期間通常補庫250萬—450萬噸不等，鋼廠補庫100萬噸左右，目前焦鋼企業(yè)仍有補庫預(yù)期，且考慮到宏觀環(huán)境回暖，下游企業(yè)可能會依據(jù)需求預(yù)期提高廠內(nèi)原料庫存中樞水平，下游庫存水平仍有較大的回升空間。在需求端減量空間有限以及共振補庫預(yù)期下，焦煤價格回調(diào)空間相對有限。

展望后市，焦煤內(nèi)外供應(yīng)均存在一定的縮量預(yù)期，同時需求端減量空間有限且下游存在冬儲及宏觀共振補庫預(yù)期，未來在下游持續(xù)性補庫以及宏觀政策推動下，價格下方仍有支撐。