■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為14600元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14150元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為14185元/噸，相比前值下跌145元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-35元/噸，相比前值上漲100元/噸；

4.庫存：截至11-17，工業(yè)硅社會庫存為36.8萬噸，相比前值累庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為4.9萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.2萬噸；

5.利潤：截至10-31，上海有色全國553#平均成本為13649.93元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為1323元/噸；

6.總結(jié)：當前基本面供應端增量有限、增勢停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費。而成本抬升預期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強。當前唯一的風險點在于部分社會庫存可能會被釋放到現(xiàn)貨市場中，現(xiàn)貨市場價格承壓，可能會帶動盤面有一定程度回調(diào)，但總體來看供應端并無增量，不改價格向上趨勢，向上力度還需觀察需求恢復情況，從目前來看高點依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復難以再支撐向上突破，需配合以去庫或者超季節(jié)性的需求改善。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18880元/噸，相比前值下跌120元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為2996元/噸，相比前值下跌1元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18765元/噸，相比前值下跌120元/噸；氧化鋁期貨價格為2916元/噸，相比前值下跌28元/噸；

3.基差：滬鋁基差為125元/噸，相比前值上漲135元/噸；氧化鋁基差為80元/噸，相比前值上漲27元/噸；

4.庫存：截至11-20，電解鋁社會庫存為66.4萬噸，相比前值下跌1.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為22.8萬噸，南海地區(qū)為17.3萬噸，鞏義地區(qū)為8.1萬噸，天津地區(qū)為5.1萬噸，上海地區(qū)為4.8萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為1.7萬噸，重慶地區(qū)為0.8萬噸；

5.利潤：截至11-16，上海有色中國電解鋁總成本為16259.54元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2670.46元/噸；截至11-22，上海有色氧化鋁總成本為2755.1元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為240.9元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：從基本面上看，供需雙雙被迫減產(chǎn)，盡管政策未完全落地之前減產(chǎn)力度難以預估，但年內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)預期仍存是不爭的事實，仍為后續(xù)主要交易邏輯。按照當前公布的信息測算，氧化鋁四季度或迎來緊平衡的基本面，且西南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)尚未在南方氧化鋁價格上有明顯體現(xiàn)，北方地區(qū)受困于冬季減產(chǎn)和礦山開采問題，給與氧化鋁價格偏強運行的底氣，2900元/噸之上可逢低做多，減產(chǎn)闊大落地可往上看到3000-3100元/噸。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價偏強運行的底氣。目前進入11月，年內(nèi)旺季落地無望，鋁價承壓，價格有向下調(diào)整的動作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導的市場情緒助推下，鋁價有脫離基本面進一步向上突破的可能。

■純堿：穩(wěn)中向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2350元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2450元/噸。

2.基差：沙河-2301：9元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.68，氨堿開工率77.14，聯(lián)產(chǎn)開工率87.25。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.42萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存30.88萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預報25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤512.28元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤950.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤611，浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸。

6.總結(jié)：供應逐步恢復，企業(yè)訂單尚可，局部緊張，現(xiàn)貨價格堅挺，下游補庫，高價觀望心態(tài)，短期純堿走勢震蕩運行。

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱，下游采購謹慎

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1862.4元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1907.5元/噸(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：133元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.69萬噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.99%。周開工率82.08%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4056.7萬重量箱，環(huán)比-1.73%；折庫存天數(shù)16.8天，較上期-0.4天；沙河地區(qū)社會庫存120萬重量箱，環(huán)比-0.27%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸(-4)；浮法玻璃（石油焦）利潤611元/噸(-71)；浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸(-53)。

6.總結(jié)：華北市場整體交投一般，部分廠家價格補跌，沙河市場價格靈活。華東、華中市場今日價格大體持穩(wěn)，對后市持觀望心態(tài)。華南市場市場多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)為主，下游采購相對謹慎，為進一步鞏固市場信心，部分企業(yè)發(fā)函提漲。

■生豬：3月向下破位

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：下跌。河南14400（-100），遼寧14300（-100），四川15200（0），湖南15000（-100），廣東15600（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.26（0.11）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2401=-1155（230）。

4.總結(jié)：四川成都地區(qū)零星腌臘開始，但以餐飲等工廠腌臘為主，居民腌臘仍未開始，需再次降溫配合，其他兩湖兩廣地區(qū)暫未啟動，因此整體消費端承接增量有限，不足以支撐價格持續(xù)上漲，現(xiàn)貨價格再度轉(zhuǎn)弱。預計后期降溫后，腌臘真正啟動將進一步擴大需求，但供應端同樣有二育、壓欄、甚至凍品集中出的風險，謹防季節(jié)性上漲落空。在盤面升水，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱情況下，期貨3月合約向下破位，1月合約維持趨弱態(tài)勢。

■棕櫚油/豆油：隔夜原油V型反轉(zhuǎn)加大植物油市場波動

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7570（+20），廣州7490（+40）；山東一級豆油8570（+10）

2.基差：01，一級豆油294（-）；01，棕櫚油江蘇12（-）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（+5），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 872.5美元/噸（+2.5）；12月船期美灣大豆CNF 586美元/噸（-）；美元兌人民幣7.16（-）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示， 11月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期減少6.01%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑4.38%，出油率減少0.31%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為869143噸，較上月同期的885888噸下滑1.9%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到第46周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為92.2萬噸，較上周的93.7萬噸減少1.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為107.2萬噸，較上周的106.0萬噸增加1.2萬噸。

7.總結(jié)：GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼9月出口269萬噸棕櫚油產(chǎn)品，盡管對重要市場印度出口量銳減，但總體依舊環(huán)比修復性大增；毛棕櫚油產(chǎn)量為414萬噸，環(huán)比增逾7%；9月末庫存為310萬噸，環(huán)比略降。印尼棕櫚油供應壓力小幅緩解。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國10月棕櫚油進口量為510465.79噸，環(huán)比減少2.66%，同比增加5.56%。隔夜OPEC+會議延遲引發(fā)市場對于減產(chǎn)協(xié)議難以達成的預期，致使原油大跌，但隨后逐步收回失地，植物油市場受其影響，波動明顯。東南亞少雨情況在未來兩周有所緩解，馬來西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來降雨回歸。11月進入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。國內(nèi)棕櫚油庫存維持高位，同時近期再度出現(xiàn)洗船聲音。四季度棕櫚油進入消費淡季，國內(nèi)寬松局面難改，關(guān)注明年供需邊際改善情況。國內(nèi)棕櫚油成交依舊清淡，豆油成交表現(xiàn)依舊較好。油脂遠月多配思路對待。

■豆粕：01或高位運行為主

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4040（0）

2.基差：01張家港基差48（-）

3.成本：12月美灣大豆CNF 586美元/噸（-）；美元兌人民幣7.16（-）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第46周全國油廠大豆壓榨總量為191.33萬噸，較上周增加14.82萬噸。

5.需求：11月22日豆粕成交總量7.57萬噸，較上一交易日減少4.76萬噸，其中現(xiàn)貨成交7.17萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第46周末，國內(nèi)豆粕庫存量為67.8萬噸，較上周的67.1萬噸增加0.7萬噸。

7.總結(jié)：原油市場大幅波動對外盤油料影響明顯，繼續(xù)關(guān)注美豆盤面在1400美分位置壓力表現(xiàn)，同時關(guān)注巴西升貼水變化。巴西農(nóng)業(yè)咨詢公司預計巴西2023/24年度大豆種植面積同比增長2.9％至4570萬公頃。目前巴西中、東部干旱與南部過濕程度較去年同期更為嚴重，預計生長期天氣炒作發(fā)生概率較大。同時，阿根廷土壤條件較去年同期更佳，早播大豆工作已經(jīng)開始，進度逾20%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上趕趨勢。預計阿根廷大豆新作播種面積修復性增長6-7%。南美整體播種面積增加或降低對巴西單產(chǎn)的依賴。預計2月前國際大豆維持既有區(qū)間運行為主。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為91.82%， 去年同期為96.71%，五年均值為95.51%。對美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點。CONAB數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時間更晚。巴西整體產(chǎn)量前景在較大程度上取決于南里奧格蘭德的單產(chǎn)環(huán)比恢復情況，警惕可能出現(xiàn)的降雨過多導致播種延遲。國內(nèi)進口大豆港口庫存明顯回升后油廠開機率出現(xiàn)同步上修。考慮到12、1月買船進度較慢，近期由于人民幣匯率走強，使得買船窗口繼續(xù)好轉(zhuǎn)，但四季度大豆到港成本依舊屬于偏高水平。下游飼料企業(yè)物理庫存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國內(nèi)粕定價主動權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。01關(guān)注3900位置支撐。

■PP：貨源供應較為充裕

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7410元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差-93（-21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，存量裝置變動有限，貨源供應較為充裕，下游終端因新增訂單持續(xù)不足，且盈利較差，采購意愿不足，多擇低采購維持剛需為主。價格下跌背后的邏輯沒有變化，仍舊是盤面估值偏高+短期無法對多頭的供應縮減預期做證實。不過這次下跌我們也看到了一些邊際變化的點，前期作為估值下邊際的丙烯后續(xù)存在邊際走弱風險，可能從估值端為聚丙烯價格打開下方空間，但考慮到聚丙烯需求端中觀與微觀的領(lǐng)先指標已經(jīng)開始出現(xiàn)觸底跡象，即使聚丙烯價格迎來下跌，也僅僅是震蕩走弱，而非趨勢走弱。

■塑料：下游訂單跟進情況欠佳

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7950元/噸（-70）。

2.基差：L01基差22（-32）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，短期各品種國產(chǎn)貨源相對充裕，個別牌號因排產(chǎn)供應或趨緊，下游訂單跟進情況欠佳，部分工廠開工有所降負，原料采購積極性不高。估值端，前期進口窗口打開，而隨著基差持續(xù)走弱，貿(mào)易商庫存也出現(xiàn)累庫，從基差對貿(mào)易商庫存的領(lǐng)先性，以及貿(mào)易商庫存對進口利潤的領(lǐng)先性看，進口窗口不具備持續(xù)打開條件，偏高的估值有向下修復的需要。

■短纖：下游工廠成品庫存高位

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7330元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差-6（-16）。

3.總結(jié)：現(xiàn)貨端，滌綸短纖行業(yè)開工在8成偏上，貨源供應充足，下游工廠成品庫存高位，采購滌綸短纖積極性差。PF及下游制品的供需對各自利潤的指引看，PF利潤短期仍就承壓，但在11月底至12月初，本輪利潤的擠壓可能開始見底，即使不出現(xiàn)大幅的利潤修復，利潤下方的壓縮空間也開始受限，進入震蕩階段。

■錳硅、硅鐵：期現(xiàn)共振下行

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6420元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價6400元/噸(-30)；硅鐵72#青海市場價7150元/噸(0)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差60元/噸(-16)，SF主力合約基差206元/噸(-36)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率62.97%(0.23),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率43.16%(1.31)；

4.需求：錳硅日均需求18774.14元/噸(417.29)，硅鐵日均需求3124.83元/噸(62.7)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀層面的利好傳導至雙硅路徑有所阻塞，一方面，雙硅基本面供需矛盾并不尖銳，供需雙弱而庫存高位制約其上方空間，利潤擴張受限；另一方面，河鋼招標量價均有所下滑制約盤面高度，雙硅或成為黑色板塊的弱勢，成為板塊內(nèi)空配對象。然而，由于近期電價有所上漲，加上原料均有漲價預期，雙硅成本有支撐，下方空間亦有限，因此，預計雙硅短期內(nèi)維持震蕩態(tài)勢，建議參與者順勢而為。

■焦煤、焦炭：焦炭開啟第二輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2355元/噸（0），日照港準一級冶金焦2380元/噸（0）；

2.基差：JM01基差221.5元/噸（-23.5），J01基差-264元/噸（-19）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.44%（-0.59%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.40%（0.03%），247家鋼廠高爐開工率79.67%（-1.34%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸（-3.25）；

4.供給：洗煤廠開工率73.84%（3.32%），精煤產(chǎn)量63.628萬噸（3.90）；

5.庫存：焦煤總庫存2200.38噸（53.94），獨立焦化廠焦煤庫存988.56噸（36.32），可用天數(shù)10.98噸（0.49），鋼廠焦化廠庫存772.21噸（24.20），可用天數(shù)12.5噸（0.39）；焦炭總庫存843.14噸（-8.77），230家獨立焦化廠焦炭庫存47.85噸（-0.71），可用天數(shù)11.33噸（0.46），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存586.28噸（1.64），可用天數(shù)10.95噸（-0.36）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-82元/噸（-44），螺紋鋼高爐利潤-199.12元/噸（68.78），螺紋鋼電爐利潤-17.83元/噸（80.56）；

7.總結(jié)：焦煤方面，呂梁地區(qū)由于煤礦火災事故造成的區(qū)內(nèi)停產(chǎn)煤礦基本恢復，近期頻發(fā)的事故使山西、山東等地安全檢查日益嚴格，焦煤供給端仍處于偏緊態(tài)勢，政策端中央督導組環(huán)保檢查對焦煤供給端有縮量預期。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，山西退出4.3米焦爐后，內(nèi)蒙年內(nèi)亦有產(chǎn)能退出，基本面緊平衡支撐盤面價格。焦炭開啟第二輪提漲，支撐盤面價格，在基本面矛盾仍存之際，雙焦下方空間有限，等待冬儲預期的兌現(xiàn)。因此，預計雙焦持高位震蕩走勢，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復產(chǎn)情況和宏觀政策走向。