10月以來，新季棉花供應(yīng)逐漸上市，疊加棉花減產(chǎn)預(yù)期未在盤面得到兌現(xiàn)，鄭棉2401合約期價跌幅明顯?？紤]到當(dāng)前基本面仍偏空，后市棉花弱勢仍難改。

商業(yè)庫存大幅增加

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月全球棉花供需報告顯示，2023/2024年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測值較10月上調(diào)18.7萬噸至2470.3萬噸，原因是阿富汗、美國、阿根廷和巴拉圭的預(yù)期產(chǎn)量增加抵消了西班牙和墨西哥減產(chǎn)；全球消費量減少10.7萬噸至2510.4萬噸；全球期末庫存為1774.5萬噸，環(huán)比增加34.4萬噸。整體上，2023/2024年度全球棉花消費調(diào)減，期末庫存、產(chǎn)量均上調(diào)，報告利空棉市。

2023/2024年度新疆棉花加工進度加快，北疆籽棉基本結(jié)束。大部分軋花廠加工利潤較低，甚至產(chǎn)銷出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計，截至11月14日，新疆地區(qū)累計加工皮棉超過240萬噸，若按加工進度60%計算，目前全疆籽棉收購進度已超過70%。

考慮到市場對后市棉價上漲信心不足，預(yù)計后期棉籽銷售價格可能轉(zhuǎn)弱。當(dāng)前新棉加工速度加快，預(yù)計棉花商業(yè)庫存上升明顯。從棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，10月全國棉花商業(yè)庫存總量為240.52萬噸，環(huán)比增加109.06萬噸，同比增加8.49萬噸。

儲備棉方面，當(dāng)前儲備棉競拍結(jié)束，從時間節(jié)點看，政策停止輪出基本符合預(yù)期，雖然在一定程度上降低了供應(yīng)量，但11月以來儲備棉輪出實際成交量有限，成交率基本維持在三成以下，短期供應(yīng)端利好難提振棉市。綜合考慮當(dāng)前棉花市場形勢，根據(jù)國家有關(guān)部門要求，2023年11月15日起停止2023年中央儲備棉銷售。2023年中央儲備棉銷售工作自7月31日開啟，于2023年11月14日結(jié)束，一共進行75個交易日，累計上市掛拍1232138.1425噸，累計成交884744.8611噸，累計成交率71.81%，其中新疆棉成交262084.8546噸，進口棉成交622660.0065噸。

產(chǎn)銷局勢不樂觀

從同比、環(huán)比數(shù)據(jù)來看，10月我國紡織服裝出口額數(shù)據(jù)降幅擴大，紡織服裝出口形勢嚴(yán)峻，下游實質(zhì)訂單有限，需求表現(xiàn)疲軟。當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，預(yù)計紡織服裝出口需求維持偏弱格局。雖然部分出口訂單轉(zhuǎn)移至國內(nèi)市場，但內(nèi)銷產(chǎn)銷處于飽和狀態(tài)，加之服裝配比中使用滌綸、黏膠等替代比例提高，純棉紡織市場競爭壓力加大，國內(nèi)紡企訂單有限。

從季節(jié)性來看，目前下游紡織服裝消費逐漸轉(zhuǎn)淡，紡企采購意愿降低，紗廠甚至出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，后市消費難有較大改觀。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年10月，我國紡織服裝出口額229.66億美元，同比下降8.23%，連續(xù)第六個月呈下降態(tài)勢，降幅較上個月擴大，環(huán)比下降12.33%。其中紡織品出口107.1億美元，同比下降5.79%；服裝出口122.55億美元，同比下滑10.25%。

供應(yīng)端，當(dāng)前新年度棉花供應(yīng)大量上市，商業(yè)庫存增量明顯。下游方面，終端紡織服裝出口額形勢嚴(yán)峻，需求持續(xù)走弱，加之國內(nèi)紡企訂單跟進有限，產(chǎn)成品將開始累庫?？傮w上，供強需弱情況下，棉價仍維持弱勢運行。