■純堿：穩(wěn)中向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2350元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2400元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2250元/噸。

2.基差：沙河-2301：144元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.68，氨堿開工率77.14，聯(lián)產(chǎn)開工率87.25。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.42萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存30.88萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預(yù)報25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤512.28元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤950.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤611，浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)裝置減量，供應(yīng)下降，市場情緒緩和，堿廠待發(fā)訂單量增加，成交重心上移， 純堿市場穩(wěn)中向好。 

■玻璃：現(xiàn)貨偏弱，下游采購謹(jǐn)慎

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1927.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1907.5元/噸(-30.5)。

2. 基差：沙河-2301基差：175元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.69萬噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.99%。周開工率82.08%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4056.7萬重量箱，環(huán)比-1.73%；折庫存天數(shù)16.8天，較上期-0.4天；沙河地區(qū)社會庫存120萬重量箱，環(huán)比-0.27%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤380元/噸(-4)；浮法玻璃（石油焦）利潤611元/噸(-71)；浮法玻璃（天然氣）利潤347元/噸(-53)。

6.總結(jié)：華北市場整體交投一般，部分廠家價格補跌，沙河市場價格靈活。華東、華中市場今日價格大體持穩(wěn)，對后市持觀望心態(tài)。華南市場市場多數(shù)企業(yè)維穩(wěn)為主，下游采購相對謹(jǐn)慎，為進一步鞏固市場信心，部分企業(yè)發(fā)函提漲。

■錳硅、硅鐵：弱勢震蕩 等待新一輪驅(qū)動

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6440元/噸(-20)，寧夏貿(mào)易價6430元/噸(-20)；硅鐵72#青海市場價7150元/噸(0)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差76元/噸(-6)，SF主力合約基差242元/噸(36)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率62.97%(0.23),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率43.16%(1.31)；

4.需求：錳硅日均需求18774.14元/噸(417.29)，硅鐵日均需求3124.83元/噸(62.7)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀層面的利好傳導(dǎo)至雙硅路徑有所阻塞，一方面，雙硅基本面供需矛盾并不尖銳，供需雙弱而庫存高位制約其上方空間，利潤擴張受限；另一方面，河鋼招標(biāo)量價均有所下滑制約盤面高度，雙硅或成為黑色板塊的弱勢，成為板塊內(nèi)空配對象。然而，由于近期電價有所上漲，加上原料均有漲價預(yù)期，雙硅成本有支撐，下方空間亦有限，因此，預(yù)計雙硅短期內(nèi)維持震蕩態(tài)勢，建議參與者順勢而為。

■焦煤、焦炭：宏觀面政策修復(fù)雙焦信心

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2355元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2380元/噸（0）；

2.基差：JM01基差245元/噸（59.5），J01基差-245元/噸（43）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.44%（-0.59%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.40%（0.03%），247家鋼廠高爐開工率79.67%（-1.34%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸（-3.25）；

4.供給：洗煤廠開工率73.84%（3.32%），精煤產(chǎn)量63.628萬噸（3.90）；

5.庫存：焦煤總庫存2200.38噸（53.94），獨立焦化廠焦煤庫存988.56噸（36.32），可用天數(shù)10.98噸（0.49），鋼廠焦化廠庫存772.21噸（24.20），可用天數(shù)12.5噸（0.39）；焦炭總庫存843.14噸（-8.77），230家獨立焦化廠焦炭庫存47.85噸（-0.71），可用天數(shù)11.33噸（0.46），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存586.28噸（1.64），可用天數(shù)10.95噸（-0.36）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-82元/噸（-44），螺紋鋼高爐利潤-199.12元/噸（68.78），螺紋鋼電爐利潤-17.83元/噸（80.56）；

7.總結(jié)：宏觀面政策修復(fù)雙焦信心，雙焦估值回調(diào)。焦煤方面，呂梁地區(qū)由于煤礦火災(zāi)事故造成的區(qū)內(nèi)停產(chǎn)煤礦基本恢復(fù)，近期頻發(fā)的事故使山西、山東等地安全檢查日益嚴(yán)格，焦煤供給端仍處于偏緊態(tài)勢。焦炭方面，呂梁限產(chǎn)+焦企因虧損自我限產(chǎn)，山西退出4.3米焦?fàn)t后，內(nèi)蒙年內(nèi)亦有產(chǎn)能退出，基本面緊平衡支撐盤面價格。焦炭第一輪提漲全面落地，市場普遍對提漲有兩輪左右預(yù)期，支撐盤面價格，在基本面矛盾仍存之際，雙焦下方空間有限，等待冬儲預(yù)期的兌現(xiàn)。因此，預(yù)計雙焦持高位震蕩走勢，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■PP：下游終端盈利水平較差

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7440元/噸（-20）。

2.基差：PP01基差-72（-104）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，目前裝置檢修力度減小疊加，疊加寧波金發(fā)二線裝置成功投產(chǎn)，供應(yīng)小幅增加，下游終端盈利水平較差，疊加成本庫存高位，下游工廠采購意愿不高，以小單補倉滿足生產(chǎn)為主。價格下跌背后的邏輯也依然沒有變化，仍舊是盤面估值偏高+短期無法對多頭的供應(yīng)縮減預(yù)期做證實。不過這次下跌我們也看到了一些邊際變化的點，前期作為估值下邊際的丙烯后續(xù)存在邊際走弱風(fēng)險，可能從估值端為聚丙烯價格打開下方空間，但考慮到聚丙烯需求端中觀與微觀的領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始出現(xiàn)觸底跡象，即使聚丙烯價格迎來下跌，也僅僅是震蕩走弱，而非趨勢走弱。

■塑料：供應(yīng)存在繼續(xù)增加預(yù)期

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8020元/噸（-30）。

2.基差：L01基差54（+82）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，供應(yīng)存在繼續(xù)增加預(yù)期，各品種國產(chǎn)貨源相對充裕，僅部分地區(qū)受海上大風(fēng)影響到貨時間或稍有延后，目前農(nóng)膜生產(chǎn)開工整體持穩(wěn)，其余下游行業(yè)開工預(yù)計整體變動有限，但伴隨后續(xù)訂單逐漸減少，備貨意愿不高，多剛需補倉維持生產(chǎn)為主。估值端，進口窗口打開，而近期基差持續(xù)走弱，貿(mào)易商庫存也出現(xiàn)累庫，從基差對貿(mào)易商庫存的領(lǐng)先性，以及貿(mào)易商庫存對進口利潤的領(lǐng)先性看，進口窗口不具備持續(xù)打開條件，偏高的估值有向下修復(fù)的可能。

■短纖：11月底PF利潤可能開始見底

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7400元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差40（+156）。

3.總結(jié)：PF及下游制品的供需對各自利潤的指引看，PF利潤短期仍就承壓，但在11月底至12月初，本輪利潤的擠壓可能開始見底，即使不出現(xiàn)大幅的利潤修復(fù)，利潤下方的壓縮空間也開始受限，進入震蕩階段，也就是成本推漲帶來利潤壓縮的階段可能結(jié)束。

■PTA：估值大幅度修復(fù)至500附近

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5950元/噸現(xiàn)款自提(-135)；江浙市場現(xiàn)貨報價場6010-6020元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01基差+30元/噸（0）；

3.庫存：社會庫存337萬噸（-2.1）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1011美元/噸（-15）：

5.負(fù)荷：75.4%（-3.4）；

6.裝置變動：華東一套64萬噸PTA裝置目前重啟中，該裝置上周初停車檢修。山東一套250萬噸PTA裝置計劃月底檢修，預(yù)計2周附近。

7.PTA加工費：492元/噸（-38）

8.總結(jié)：下游聚酯高負(fù)荷需求堅挺，支撐PTA價格，本周有部分裝置重啟，供應(yīng)有修復(fù)預(yù)期。整體來看PTA自身供需面良好，近期加工費修復(fù)至偏高區(qū)間，然而宏觀轉(zhuǎn)空，預(yù)計近期整體仍重回偏強震蕩為主。

■MEG：去庫乏力

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4099元/噸（-76）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4110元/噸（-80）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4150元/噸（-100）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-01主力基差 -45（-2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存126.5萬噸（-1.1）。

4.MEG總負(fù)荷61.6%；煤制負(fù)荷64.058%。

5.裝置變動：陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇新裝置已于近期出料，目前裝置負(fù)荷提升中，關(guān)注后續(xù)企業(yè)供貨情況。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫跡象。部分裝置部分啟動，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＞埘ザ四壳爱a(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢明顯。

■白糖：廣西新糖報價

1.現(xiàn)貨:南寧6970元/噸，昆明6995(0)元/噸，倉單成本估計7289元/噸

2.基差:南寧1月207；3月269；5月282；7月295；9月324

3.生產(chǎn):巴西10月下半產(chǎn)量環(huán)比下降且同比增加，印度北方邦開榨，馬邦和卡邦減產(chǎn)預(yù)期下印度將出口限制推遲到10月以后，泰國決定對出口糖進行審查。國內(nèi)廣西甘蔗種植面積恢復(fù)性增長，雖然含糖率較低，但預(yù)計新產(chǎn)季制糖量有所增加，開榨預(yù)計到10月底，而云南已經(jīng)開榨。

4.消費:國內(nèi)情況，需求端節(jié)日氣氛過后驅(qū)動減弱，市場暫時進入淡季。

5.進口：10月進口94萬噸，同比增加42萬噸，舊產(chǎn)季進口總量389萬噸，同比減少。

6.庫存：10月25萬噸，同比減少7萬噸，處于同期歷史低位區(qū)間。

7.總結(jié)：國際市場轉(zhuǎn)向交易北半球新產(chǎn)季，印度新產(chǎn)季印度推遲出口限制，泰國為了遏制通脹開始監(jiān)管出口，讓新產(chǎn)季貿(mào)易流短期緊張。國內(nèi)開始新產(chǎn)季，北方甜菜新糖上市，廣西開始制糖季節(jié)，新糖報價低于7000，現(xiàn)貨后期預(yù)計承壓。

■棉花：下游負(fù)反饋增加

1.現(xiàn)貨:新疆15856；CCIndex3218B 16055

2.基差:新疆1月1591；3月1736，5月1766；7月1751；9月1641

3.生產(chǎn):USDA11月報告調(diào)減全球消費，調(diào)增全球期末庫存。國內(nèi)市場，國產(chǎn)棉加工進入加速期。

4.消費:國際情況，USDA11月報告消費和貿(mào)易復(fù)蘇程度有所保留，但國內(nèi)市場產(chǎn)品庫存高企，去庫速度較慢。

5.進口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預(yù)計復(fù)蘇明顯，考慮到國內(nèi)下游庫存去化不及預(yù)期，復(fù)蘇程度可能調(diào)減。

6.庫存：中下游庫存繼續(xù)積累，尚未進入去庫旺季。

7.總結(jié)：宏觀方面，美國市場進入加息尾聲階段，美聯(lián)儲11月暫不加息，但宏觀壓力仍然存在。國內(nèi)市場，下游產(chǎn)品庫存高企，市場轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實，臨近年底下游繼續(xù)負(fù)反饋，棉花價格繼續(xù)弱勢運行。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為14600元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為14150元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為450元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15550元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為14285元/噸，相比前值下跌75元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-135元/噸，相比前值上漲85元/噸；

4.庫存：截至11-17，工業(yè)硅社會庫存為36.8萬噸，相比前值累庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為3.2萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為4.9萬噸，相比前值累庫0.3萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.2萬噸；

5.利潤：截至9-30，上海有色全國553#平均成本為13118.87元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為1591元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前基本面供應(yīng)端增量有限、增勢停滯，而需求雖未有明顯的季節(jié)性恢復(fù)，但總體成色尚可，未有明顯疲軟的下游拖累消費。而成本抬升預(yù)期下，下方空間不斷上移，支撐邏輯逐步走強。當(dāng)前唯一的風(fēng)險點在于部分社會庫存可能會被釋放到現(xiàn)貨市場中，現(xiàn)貨市場價格承壓，可能會帶動盤面有一定程度回調(diào)，但總體來看供應(yīng)端并無增量，不改價格向上趨勢，向上力度還需觀察需求恢復(fù)情況，從目前來看高點依然給15200-15500元/噸，僅季節(jié)性恢復(fù)難以再支撐向上突破，需配合以去庫或者超季節(jié)性的需求改善。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19000元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為2997元/噸，相比前值下跌1元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18875元/噸，相比前值下跌50元/噸；氧化鋁期貨價格為2944元/噸，相比前值下跌48元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-10元/噸，相比前值上漲45元/噸；氧化鋁基差為53元/噸，相比前值上漲47元/噸；

4.庫存：截至11-20，電解鋁社會庫存為66.4萬噸，相比前值下跌1.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為22.8萬噸，南海地區(qū)為17.3萬噸，鞏義地區(qū)為8.1萬噸，天津地區(qū)為5.1萬噸，上海地區(qū)為4.8萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為1.7萬噸，重慶地區(qū)為0.8萬噸；

5.利潤：截至11-15，上海有色中國電解鋁總成本為16259.54元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2720.46元/噸；截至11-21，上海有色氧化鋁總成本為2754.9元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數(shù)的即時利潤為242.1元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：從基本面上看，供需雙雙被迫減產(chǎn)，盡管政策未完全落地之前減產(chǎn)力度難以預(yù)估，但年內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)預(yù)期仍存是不爭的事實，仍為后續(xù)主要交易邏輯。按照當(dāng)前公布的信息測算，氧化鋁四季度或迎來緊平衡的基本面，且西南地區(qū)電解鋁減產(chǎn)尚未在南方氧化鋁價格上有明顯體現(xiàn)，北方地區(qū)受困于冬季減產(chǎn)和礦山開采問題，給與氧化鋁價格偏強運行的底氣，2900元/噸之上可逢低做多，減產(chǎn)闊大落地可往上看到3000-3100元/噸。

7.電解鋁總結(jié)：基本面上，供應(yīng)確定性較高，需求尚未明朗，考慮到年內(nèi)云南115萬噸產(chǎn)能減產(chǎn)，或給與鋁價偏強運行的底氣。目前進入11月，年內(nèi)旺季落地?zé)o望，鋁價承壓，價格有向下調(diào)整的動作，年內(nèi)支撐位參考18000-18500元/噸。此外，若四季度再現(xiàn)強力的地產(chǎn)刺激政策，宏觀利好主導(dǎo)的市場情緒助推下，鋁價有脫離基本面進一步向上突破的可能。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4120元/噸。

基差：114對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率79.67%，環(huán)比上周下降1.34個百分點，同比去年增加3.32個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.01%，環(huán)比下降1.22個百分點，同比增加4.65個百分點；鋼廠盈利率29.00%，環(huán)比增加8.22個百分點，同比增加5.19個百分點；日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸，環(huán)比下降3.25萬噸，同比增加10.61萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。

鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價998元/噸。

基差：11，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為11226.90，環(huán)比降81.65；日均疏港量302.44降0.15。分量方面，澳礦4830.87增16.12，巴西礦4485.59增5.78；貿(mào)易礦6657.90降60.4，球團372.02降10.26，精粉931.75增20.7，塊礦1522.52增26.1，粗粉8400.61降118.19；在港船舶數(shù)93條降7條。（單位：萬噸）

基本面：庫存回升，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。