■焦煤、焦炭：“安全事故+宏觀利好”點燃雙焦盤面情緒

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2210元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2380元/噸（0）；

2.基差：JM01基差17.5元/噸（-93），J01基差-305.5元/噸（-88.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率76.03%（0.39%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.37%（0.12%），247家鋼廠高爐開工率81.01%（0.89%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量235.47萬噸（-3.25）；

4.供給：洗煤廠開工率70.53%（-1.74%），精煤產(chǎn)量59.728萬噸（-1.07）；

5.庫存：焦煤總庫存2146.44噸（74.96），獨立焦化廠焦煤庫存952.24噸（26.40），可用天數(shù)10.49噸（0.22），鋼廠焦化廠庫存748.01噸（10.04），可用天數(shù)12.11噸（0.15）；焦炭總庫存851.91噸（19.22），230家獨立焦化廠焦炭庫存48.56噸（-1.03），可用天數(shù)10.87噸（0.24），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存584.64噸（12.70），可用天數(shù)11.31噸（0.26）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-38元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤-247.23元/噸（89.14），螺紋鋼電爐利潤-73.33元/噸（105.73）；

7.總結(jié)：今日雙焦?jié)q幅靠前。宏觀方面，中美關(guān)系緩和為黑色板塊帶來整體的提振效應(yīng)。焦煤方面，呂梁地區(qū)由于煤礦火災(zāi)事故，煤礦停工，涉及產(chǎn)能2190萬噸左右，停產(chǎn)時長暫不確定，成為盤面上漲的導(dǎo)火索，部分煤礦直接上漲200元/噸，在基本面尚且偏緊和庫存低位之際，焦煤價格超越前高向上突破。焦炭方面，呂梁地區(qū)秋冬季環(huán)保管控開啟，涉及產(chǎn)能2894萬噸，限產(chǎn)幅度20-50%左右，考慮到年內(nèi)焦炭在低利潤前提下產(chǎn)量尚可，山西退出4.3米焦?fàn)t后，內(nèi)蒙年內(nèi)亦有產(chǎn)能退出，基本面緊平衡支撐盤面價格，市場普遍對提漲有兩輪左右預(yù)期，支撐盤面價格。因此，整體來看，雙焦均處于供需偏緊和低庫存地位，在成材價格轉(zhuǎn)暖之際，對原料的需求有所上升，此番雙焦供給端的減量為盤面帶來向上驅(qū)動，打開盤面上方空間。預(yù)計雙焦將維持震蕩偏強走勢，后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注高爐檢修情況、上下游開工率復(fù)產(chǎn)情況和宏觀政策走向。

■錳硅、硅鐵：主流鋼廠定價量價齊跌

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6450元/噸(-10)，寧夏貿(mào)易價6500元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價7150元/噸(-50)，寧夏市場價7200元/噸(0)；

2.期貨：SM主力合約基差46元/噸(-14)，SF主力合約基差124元/噸(-36)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率62.74%(-1.39),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率41.85%(-0.59)；

4.需求：錳硅日均需求18356.86元/噸(-769.57)，硅鐵日均需求3062.13元/噸(-124.57)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀層面的利好傳導(dǎo)至雙硅路徑有所阻塞，一方面，雙硅基本面供需矛盾并不尖銳，供需雙弱而庫存高位制約其上方空間，利潤擴張受限；另一方面，近期主流鋼招遲遲未定價，前期硅鐵略有漲幅，市場對后續(xù)走向看法有所分化，今日河鋼招標(biāo)量價均有所下滑制約盤面高度，雙硅或成為黑色板塊的弱勢，成為板塊內(nèi)空配對象。然而，由于近期電價有所上漲，加上原料均有漲價預(yù)期，雙硅成本有支撐，下方空間亦有限，因此，預(yù)計雙硅短期內(nèi)維持高位震蕩態(tài)勢，建議參與者順勢而為。

■玻璃：剛需采購

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1927.2元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1938元/噸(-6)。

2. 基差：沙河-2301基差：222元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量120.45萬噸(0.24)，日度產(chǎn)能利用率83.99%。周開工率82.08%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4128.3萬重量箱，環(huán)比0.04%；折庫存天數(shù)17.2天，較上期0天；沙河地區(qū)社會庫存131.2萬重量箱，環(huán)比-0.91%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤384元/噸(93)；浮法玻璃（石油焦）利潤682元/噸(17)；浮法玻璃（天然氣）利潤400元/噸(51)。

6.總結(jié)：華北市場成交尚可，部分企業(yè)開始執(zhí)行保值政策，市場價格靈活。華東市場今日價格變動不大，剛需采買為主。華中市場今日價格多數(shù)持穩(wěn)，觀望心態(tài)濃厚。華南區(qū)域市場維穩(wěn)操作，下游采購情緒一般，剛需為主。

■純堿：盤面大幅上行，預(yù)計帶動現(xiàn)貨向好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2200元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：沙河-2301：146元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.34，氨堿開工率80.27，聯(lián)產(chǎn)開工率86.15。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存16.26萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存37.14萬噸，倉單數(shù)量1675張，有效預(yù)報25張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤592.35元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤722.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤291元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤665，浮法玻璃（天然氣）利潤349元/噸。

6.總結(jié)：個別企業(yè)裝置減量，供應(yīng)下降，訂單接收緩和，下游成交增加，企業(yè)庫存增量放緩，純堿走勢穩(wěn)中堅挺。

■棕櫚油/豆油：美原油庫存利空拖累植物油市場

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7690（-20），廣州7560（-20）；山東一級豆油8620（-60）

2.基差：01，一級豆油276（+102）；01，棕櫚油江蘇40（+86）

3.成本：12月船期印尼毛棕櫚油FOB 870美元/噸（+10），12月船期馬來24℃棕櫚油FOB 867.5美元/噸（-7.5）；12月船期美灣大豆CNF 591美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.24（-0.02）

4.供給：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為403505噸，較上月同期出口的395890噸增加1.9%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為645,590噸，較上月同期的606,980噸增加6.4%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第44周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為91.1萬噸，較上周的82.0萬噸增加9.1萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為110.3萬噸，較上周的111.8萬噸減少1.5萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美原油庫存數(shù)據(jù)利空致使原油價格大幅下探。植物油市場情緒受其帶動。美國NOPA豆油10月末庫存降至10.99億鎊，低于預(yù)估均值，較9月末的11.08億鎊下降0.8%。目前美豆油制生柴利潤虧損，生柴摻混利潤尚可。東南亞少雨情況在未來兩周有所緩解，馬來西亞、印尼大部分區(qū)域均有望迎來降雨回歸，繼續(xù)關(guān)注天氣變化。長期看，產(chǎn)地未來超季節(jié)性減產(chǎn)可能性仍存。關(guān)注印尼棕櫚油產(chǎn)量變化情況。國內(nèi)棕櫚油庫存繼續(xù)累積，進口利潤倒掛程度略有加深。四季度棕櫚油進入消費淡季，國內(nèi)寬松局面難改，明年一季度或有邊際改善。豆油成交表現(xiàn)依舊較好，油廠壓榨未顯著上量致使庫存小幅去化。維持油脂遠月多配思路對待。

■豆粕：隔夜美豆受原油影響大跌

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4140（-30）

2.基差：01張家港基差100（+56）

3.成本：12月美灣大豆CNF 591美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.24（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第44周全國油廠大豆壓榨總量為173.66萬噸，較上周增加4.24萬噸。

5.需求：11月16日豆粕成交總量8.82萬噸，較上一交易日增加1.16萬噸，其中現(xiàn)貨成交8.82萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第44周末，國內(nèi)豆粕庫存量為68.5萬噸，較上周的75.9萬噸減少7.4萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆受原油價格大跌影響高位回落。NOPA報告顯示，美國10月共壓榨大豆1.89774蒲式耳，較9月的1.65456億蒲式耳增加14.7%，高于市場預(yù)估。關(guān)注美豆盤面在1400美分位置壓力表現(xiàn)，同時關(guān)注巴西升貼水變化。目前巴西中、東部干旱與南部過濕程度較去年同期更為嚴(yán)重，預(yù)計生長期天氣炒作發(fā)生概率較大。同時，阿根廷土壤條件較去年同期更佳以及南美整體播種面積增加或降低對巴西單產(chǎn)的依賴。預(yù)計2月前國際大豆維持既有區(qū)間運行為主。IMEA數(shù)據(jù)顯示，巴西馬托格羅索州的大豆播種面積為91.82%， 去年同期為96.71%，五年均值為95.51%。對美豆持短期有支撐，中期重心下移觀點。CONAB數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆播種率為57.6%，上周為48.4%，去年同期為66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新種植，這使得作物的種植時間更晚。巴西整體產(chǎn)量前景在較大程度上取決于南里奧格蘭德的單產(chǎn)環(huán)比恢復(fù)情況，警惕可能出現(xiàn)的降雨過多導(dǎo)致播種延遲。阿根廷播種進度為6%。國內(nèi)油廠開機水平小幅恢復(fù)，進口大豆庫存維持低位，12、1月買船進度較慢。下游飼料企業(yè)物理庫存仍處低位。南美天氣炒作期內(nèi)，國內(nèi)粕定價主動權(quán)或再度向油廠傾斜，關(guān)注油廠壓榨節(jié)奏。單邊價格或高位維持，基差有望企穩(wěn)反彈。

■PP：下游盈利能力偏差

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（+30）。

2.基差：PP01基差-251（+12）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，存量裝置檢修有所增多，但新裝置投產(chǎn)疊加石化企業(yè)去庫緩慢，市場現(xiàn)貨供應(yīng)仍存一定壓力，下游盈利能力偏差，對于接新單及采購原料均較保持謹(jǐn)慎態(tài)度，工廠多考慮利潤而尋求低價原料，對高價較為抵觸?？紤]到暫時丙烯端對PP粉料支撐較強，近期丙烯價格的抬升帶來粉料價格上漲，從而壓縮粒粉價差，對粒料有一定支撐，粒料下方空間受限，并且從丙烯上游與下游開工率的差值對丙烯價格的反向領(lǐng)先性看，也未看到短期丙烯有趨勢坍塌的信號。

■塑料：國內(nèi)貨源供應(yīng)變化不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8070元/噸（+50）。

2.基差：L01基差-116（+25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存64.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)貨源供應(yīng)變化不大。農(nóng)膜工廠多以消化前期庫存為主，新增訂單緩慢，其余下游開工率在6-7成之間，補庫意愿不高，多跟訂單隨用隨采。近期聚烯烴上游油頭端利潤持續(xù)走強，根本原因還是輕石腦油裂解價差的走強，而本輪輕石腦油裂解價差主要走的需求端邏輯，在PE開工率以及下游三烯與石腦油價差的領(lǐng)先性指引下，暫時石腦油裂解的上行可能還未結(jié)束。

■短纖：開始交易成本推漲邏輯

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7370元/噸（-10）。

2.基差：PF主力基差-194（-106）。

3.總結(jié)：目前盤面已經(jīng)開始交易成本推漲邏輯，盤面價格上漲的同時，基差走弱，短纖自身生產(chǎn)利潤走弱，下游制品利潤走弱。從供需端對短纖利潤以及下游制品利潤的領(lǐng)先性看，本輪成本推漲可能可以交易到11月底。從短纖估值看，從估值相對偏低位置開始反彈，本輪成本推漲可能只能定義為反彈。