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馬曉魯:油脂走勢出現(xiàn)分化

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-11-15 11:54:19 來源:福能期貨 作者:馬曉魯

關(guān)注南美天氣和棕櫚油去庫情況


豆油方面,供應(yīng)增加預(yù)期對豆油遠(yuǎn)月合約將形成壓力;菜油方面,整體走勢在油脂板塊內(nèi)表現(xiàn)不突出;棕櫚油方面,預(yù)計明年存在減產(chǎn)預(yù)期,盤面上近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局明顯。


圖為三大油脂庫存走勢(單位:萬噸)


11月以來,在利好消息帶動下,油脂出現(xiàn)上行。但由于高庫存壓制,2401合約漲幅有限。


從基本面看,豆油、棕櫚油整體稍強(qiáng)于菜油。豆油方面,美國農(nóng)業(yè)部10月供需報告整體中性偏空,但目前利空基本消化,市場重心仍集中于南美大豆種植情況。目前,巴西方面,中部及北部地區(qū)持續(xù)高溫,南部地區(qū)強(qiáng)降雨,對大豆生長情況產(chǎn)生了不利影響,種植進(jìn)度為57.6%,慢于去年同期。咨詢機(jī)構(gòu)AgRual將2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)整為1.635億噸,低于10月預(yù)估數(shù)據(jù),預(yù)計后續(xù)將繼續(xù)下調(diào)產(chǎn)量,但因本年度種植面積增加,預(yù)計整體產(chǎn)量下調(diào)空間有限。


阿根廷方面,目前剛開始種植,情況較好,截至11月8日,阿根廷大豆種植進(jìn)度為6.1%,快于去年,2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量增幅值得期待。大豆進(jìn)口量方面,新季美豆上市,預(yù)計11月到港845萬噸,屬于往年正常水平,且近期國內(nèi)豆粕成交清淡、需求偏弱,豆油又進(jìn)入需求旺季,油廠四季度有挺油打算。總體來看,短期受巴西天氣影響和需求預(yù)期好轉(zhuǎn),豆油2401合約存在支撐,但南美大豆基調(diào)仍是豐產(chǎn),且近期我國大豆采購商加大對美豆的采購力度,將于12月至明年3月裝船發(fā)運(yùn),供應(yīng)增加預(yù)期對豆油遠(yuǎn)月合約將形成壓力,豆油呈近強(qiáng)遠(yuǎn)弱態(tài)勢。


棕櫚油方面,10月MPOB數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為193.7萬噸,環(huán)比增加近5.9%,和市場預(yù)估相差不多;出口量為146.6萬噸,環(huán)比大幅增加21%,顯著高于市場預(yù)期;庫存為244.9萬噸,環(huán)比增加5.8%,但低于市場預(yù)期。本期報告整體利多棕櫚油,雖然產(chǎn)地還沒迎來庫存拐點(diǎn),但11月雨季來臨,棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)期,產(chǎn)量和庫存也將逐月下滑。外盤偏強(qiáng)情況下,國內(nèi)棕油走勢預(yù)計弱于外盤,主要是因?yàn)閲鴥?nèi)棕櫚油脹庫,港口庫存已超100萬噸,處于近5年高位,對棕櫚油2401合約上漲形成壓力。但預(yù)計明年棕櫚油受厄爾尼諾影響,存在減產(chǎn)預(yù)期,所以棕櫚油盤面近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局明顯。


菜油方面,加拿大新季菜籽上市,雖然在生長期間受到厄爾尼諾影響,但整體產(chǎn)量仍在1750萬噸左右,減產(chǎn)程度有限。我國采購的油菜籽將于11—12月集中到港,根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研,11月預(yù)計到港45.5萬噸油菜籽,截至本月10日,沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為37.9萬噸,較上周增加28.9萬噸。根據(jù)油廠采購的季節(jié)性,接下來半年左右,菜油供應(yīng)都將保持偏高水平。上周菜油庫存為31.85萬噸,處于往年中高位,但天氣轉(zhuǎn)涼,菜油進(jìn)入消費(fèi)旺季,需求方面也有好轉(zhuǎn)預(yù)期,預(yù)計庫存將緩慢下行,年內(nèi)都將維持在25萬—30萬噸。整體來看,由于加拿大產(chǎn)量已成定局,近遠(yuǎn)月價差相對不多,菜油市場暫無利多支撐,整體走勢在油脂板塊內(nèi)表現(xiàn)不突出。


總體來看,豆油、棕櫚油走強(qiáng)輪流帶動油脂板塊價格重心緩慢上移,板塊內(nèi)走勢分化明顯。短期來看,豆油有天氣炒作的支撐,預(yù)計走勢強(qiáng)于棕櫚油和菜油。中長期看,豆油又因南美豐產(chǎn)承壓,而棕櫚油因減產(chǎn)因素表現(xiàn)更強(qiáng)。后續(xù)需要關(guān)注南美天氣和棕櫚油去庫情況。

責(zé)任編輯:唐正璐

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