美聯(lián)儲官員釋放偏鷹派言論

目前市場定價(jià)的降息的時(shí)點(diǎn)在明年6月份，但如果后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期放緩或油價(jià)快速下跌帶動通脹大幅回落，那么不排除降息時(shí)點(diǎn)提前到來。

10月份地緣政治沖突升級提振避險(xiǎn)情緒，黃金表現(xiàn)較強(qiáng)，近期地緣政治沖突并未出現(xiàn)明顯惡化，對市場情緒影響逐漸弱化，黃金價(jià)格影響因素再次轉(zhuǎn)向宏觀基本面。

美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所回落

在高通脹、高利率等因素影響下，美國經(jīng)濟(jì)整體面臨一定壓力，但目前衰退的概率依然較低。從近期公布的數(shù)據(jù)來看， 10月ISM制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)也表現(xiàn)不及預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了三季度的強(qiáng)勁增長后，在四季度開始出現(xiàn)回落，盡管服務(wù)業(yè)需求相對強(qiáng)勁，但在全球需求疲軟的情況下，制造業(yè)難以恢復(fù)增長勢頭，經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩?fù)癸@金融逆風(fēng)帶來的不利影響逐漸顯現(xiàn)?，F(xiàn)階段美債收益率的回落意味著向經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)回歸，后續(xù)美債收益率大概率進(jìn)一步回落。

美國10月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告全面低于預(yù)期，就業(yè)市場出現(xiàn)邊際走弱跡象。10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15萬人，預(yù)期為18萬人，失業(yè)率升到了2022年1月以來的高位，預(yù)示著火熱的美國勞動力市場開始降溫。如果后續(xù)失業(yè)率進(jìn)一步反彈，則美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的概率將明顯增加。此外，美聯(lián)儲極為看重的工資環(huán)比增速放緩，平均時(shí)薪月率僅增長0.2%，低于預(yù)期的0.3%。隨著工資收入走低，居民消費(fèi)動力或有所放緩。

油價(jià)回落帶動通脹下行

10月份以來，原油的需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑，燃料油等下游品種終端需求疲軟。在暖冬預(yù)期下，柴油、取暖油等需求也被壓制，未來原油需求端預(yù)期偏悲觀。供應(yīng)方面，OPEC+未傳出更多利好，減產(chǎn)執(zhí)行率維持正常水平。目前來看，地緣局勢并未有明顯升級跡象，原油價(jià)格影響因素或回歸基本面，在需求端相對悲觀預(yù)期、供應(yīng)端未出現(xiàn)較大變動下，油價(jià)重心或繼續(xù)下移，能源價(jià)格下行也將繼續(xù)帶動美債利率進(jìn)一步下行，黃金上方壓力或逐漸減弱。

全球加息周期或基本結(jié)束。近期主要央行的貨幣政策陸續(xù)揭曉，歐洲央行、英國央行、美聯(lián)儲均選擇按兵不動。針對美國而言，目前從通脹和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，預(yù)計(jì)加息周期基本結(jié)束，即使年內(nèi)不再加息，但高利率政策或維持較長時(shí)間，降息時(shí)點(diǎn)可能不會那么快到來。目前市場定價(jià)的降息的時(shí)點(diǎn)在明年6月份，但如果后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期放緩或油價(jià)快速下跌帶動通脹大幅回落，那么不排除降息時(shí)點(diǎn)提前到來。

中期仍具漲升動力

綜上，宏觀政策依然是影響黃金價(jià)格走勢的重要因素。美聯(lián)儲利率決議繼續(xù)暫停加息，且隨著宏觀經(jīng)濟(jì)基本面走軟以及就業(yè)市場邊際改善，市場逐漸消化美聯(lián)儲加息周期結(jié)束的預(yù)期。但上周美聯(lián)儲官員又不斷釋放偏鷹派言論，短期黃金價(jià)格受政策預(yù)期修正或出現(xiàn)回調(diào)。中期來看，美債收益率預(yù)計(jì)將伴隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走弱而回落，但只要市場還沒開始系統(tǒng)性交易降息預(yù)期，黃金的短期彈性就不會很大，隨著降息預(yù)期逐漸升溫，黃金仍具有上行動力。