1、新增信貸規(guī)模略好于預期、也略高于季節(jié)性，但結構有待改善、尤其是居民再度“去杠桿”，具體看：居民短貸大幅負增，指向消費邊際轉弱；居民中長貸小幅多增，二手房銷售高增是主拉動；企業(yè)中長期貸款連續(xù)四個月同比少增；票據融資再度大幅增加，沖量特征顯著。

>總量看，10月新增信貸7384億，同比多增1232億，好于預期的6412億，也略高于季節(jié)性（近三年同期均值7104億），其中：居民貸款再度轉為負增，減少346億、同比多減166億；企業(yè)貸款新增5163億，同比多增537億；非銀貸款增加2088億，同比多增948億。

>居民短期貸款同比再度少增，指向消費邊際轉弱；中長期貸款同比小幅多增，但新房銷售仍弱，二手房銷售可能是主要拉動。10月居民短貸大幅減少1053億，同比多減541億，結合10月CPI再度轉負，指向居民消費邊際走弱；居民中長貸增加707億，同比多增375億，與同期新房銷售數據略有背離（10月30大中城商品房銷售面積同比-2.6%），可能與二手房銷售好轉有關（10月13城二手房銷售面積同比26.9%）。往后看，鑒于11月上旬二手房銷售增速回落、新房銷售增速降幅走闊，地產整體可能仍偏弱，對應居民中長期貸款可能繼續(xù)偏弱。

>企業(yè)短期貸款同比小幅少減，中長期貸款連續(xù)四個月同比少增，票據融資同比再度轉為多增、沖量特征顯著。10月企業(yè)短期貸款減少1770億，同比少減73億；企業(yè)中長期貸款增加3828億，同比少增795億、連續(xù)四個月同比少增；票據融資增加3176億，同比再度轉為多增1271億、沖量特征顯著，是企業(yè)貸款同比多增的主要拉動。

2、新增社融規(guī)模略好于預期、也高于季節(jié)性， 特殊再融資債集中發(fā)行、票據沖量是主要拉動，存量社融增速較上月抬升0.3個百分點至9.3%。

>總量看，10月新增社融1.85萬億，同比多增9366億，略好于預期的1.83萬億，也高于季節(jié)性（近三年同期均值為1.31萬億）；存量社融增速較上月抬升0.3個百分點至9.3%。

>結構看，10月社融口徑的人民幣貸款新增4837億，同比多增406億；政府債券新增1.56萬億，同比多增1.28萬億，是社融的主要拉動項，主要與特殊再融資債集中發(fā)行有關，后續(xù)償還進度將影響社融節(jié)奏；企業(yè)債券增加1144億，同比少增1269億；表外融資減少2572億，同比多減825億，其中委托貸款是主要拖累，主因去年政策性開發(fā)性金融工具投放導致基數偏高。

3、M1增速連續(xù)6個月回落，指向資金活化仍偏弱；M2同比止跌企穩(wěn)，低基數有所貢獻。

>10月M1同比1.9%，較上月進一步回落0.2個百分點、連續(xù)6個月回落，實體需求不足、企業(yè)資金活化偏弱仍是主要原因；M2同比止跌企穩(wěn)，為10.3%、與上月持平，低基數有所貢獻（去年10月M2增速明顯回落）。存款端，10月存款增加6446億，同比多增8290億，其中，財政存款增加1.37萬億，同比多增2300億，可能與特殊再融資債發(fā)行后滯留國庫有關。