市場(chǎng)觀點(diǎn)：上漲空間已然打開

11月第2周市場(chǎng)延續(xù)反彈，整體預(yù)期仍在好轉(zhuǎn)中。展望后市，風(fēng)險(xiǎn)偏好預(yù)計(jì)將繼續(xù)提振，A股上漲空間已然打開。①風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步提振。市場(chǎng)關(guān)注的APEC峰會(huì)中美元首雙邊會(huì)晤在即，市場(chǎng)對(duì)此抱有積極期待，有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；②政策預(yù)期升溫。通脹同比下行、出口改善依舊緩慢，雖然經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍在持續(xù)，但內(nèi)生動(dòng)力節(jié)奏好轉(zhuǎn)速度偏緩，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)貨幣政策寬松等政策落地的預(yù)期升溫。

市場(chǎng)熱點(diǎn)1：如何看待即將舉辦的舊金山APEC峰會(huì)？近期中美關(guān)系有所緩和，市場(chǎng)聚焦于即將舉辦的舊金山APEC峰會(huì)上中美元首雙邊會(huì)晤。如兩國(guó)元首會(huì)晤釋放積極信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望形成提振。

市場(chǎng)熱點(diǎn)2：如何看待10月通脹數(shù)據(jù)？受基數(shù)影響，10月CPI和PPI同比下行。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)力依然偏弱，未出現(xiàn)加速修復(fù)跡象，后續(xù)貨幣寬松仍有較大的政策空間、必要性也有所提升。后續(xù)關(guān)注11月13日-17日公布的社融數(shù)據(jù)，以及MLF續(xù)作情況。我們認(rèn)為，年內(nèi)降準(zhǔn)降息仍有較大概率。

市場(chǎng)熱點(diǎn)3：如何看待10月出口數(shù)據(jù)？10月出口增速超預(yù)期回落，外需不弱但改善依舊緩慢，出口絕對(duì)金額亦下行200億美元?？紤]到基數(shù)效應(yīng)以及年末西方傳統(tǒng)節(jié)日對(duì)出口的拉動(dòng)作用，我們認(rèn)為后續(xù)出口降幅有望繼續(xù)收窄，年末出口增速可能小幅為正，不會(huì)對(duì)增長(zhǎng)形成明顯掣肘。

行業(yè)配置：成長(zhǎng)潛力類方向反彈進(jìn)行中，復(fù)蘇鏈也值得重視

11月第2周成長(zhǎng)類傳媒、計(jì)算機(jī)、通信及電力設(shè)備反彈明顯。根據(jù)當(dāng)下投資者關(guān)注的行業(yè)焦點(diǎn)，一是聚焦中美元首雙邊會(huì)晤或?qū)⑨尫欧e極信號(hào)，這將有力支撐成長(zhǎng)潛力反彈的電子、通信；二是前期熱門主題暫緩，市場(chǎng)繼續(xù)尋找下一個(gè)可能邊際改善的點(diǎn)。目前市場(chǎng)環(huán)境而言，經(jīng)濟(jì)基本面通脹、出口數(shù)據(jù)共同指向內(nèi)生修復(fù)動(dòng)力節(jié)奏較緩，對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期升溫，有助于成長(zhǎng)類潛力反彈持續(xù)。此外復(fù)蘇大趨勢(shì)不變。因而配置思路上，一方面考慮受益于中美會(huì)晤可能釋放的積極信號(hào)下助推成長(zhǎng)潛力行業(yè)進(jìn)一步反彈，另一方面考慮當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本面上的邊際變化，即經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇鏈。具體地，建議關(guān)注三條主線。

（1）具備潛力的成長(zhǎng)類行業(yè)反彈繼續(xù)，包括：

①可能受益于中美元首雙邊會(huì)晤，關(guān)系緩和有望推動(dòng)部分成長(zhǎng)支線修復(fù)。電子和通信是成長(zhǎng)中有望最受益方向，同時(shí)也是最值得配置的中長(zhǎng)期方向。

②超跌后配置價(jià)值增加、近期反彈較弱的電力設(shè)備。電力設(shè)備無(wú)論是超跌時(shí)間還是幅度都首當(dāng)其沖，然而近期反彈力度最弱。

③估值底部及政策預(yù)期迎來(lái)拐點(diǎn)的醫(yī)藥生物。

（2）經(jīng)濟(jì)邊際改善疊加市場(chǎng)增持認(rèn)可的金融風(fēng)格。包括銀行、非銀金融板塊均可增加配置。

（3）價(jià)格催化、業(yè)績(jī)向好及估值適宜的食品飲料。消費(fèi)白馬容易受到北上資金進(jìn)出的影響，但是從估值-業(yè)績(jī)配置性價(jià)比看已經(jīng)處于良好區(qū)間。

配置熱點(diǎn)1：短期煤炭上漲催化？未來(lái)延續(xù)性如何？當(dāng)下煤炭上漲主要來(lái)自于焦煤、焦炭?jī)r(jià)格上漲，同時(shí)也有煤電容量電價(jià)機(jī)制的催化。但今年冬季到來(lái)偏晚、暖冬概率增加，煤炭?jī)r(jià)格漲幅可能會(huì)有所抑制，由此預(yù)計(jì)行情幅度及時(shí)間上也將受到限制。

風(fēng)險(xiǎn)提示

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)存在較大偏差；國(guó)內(nèi)政策收緊超預(yù)期；地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。