【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結算價81.43美元/桶，漲1.77%；WTI結算價77.17美元/桶，漲1.89%；SC結算價597.5元/桶，跌0.08%。

宏觀面上穆迪下調美債信用評級展望，短期內可能引發(fā)一定的避險情緒，對流動性資產的需求和遠端收益率的上行可能對原油價格形成抑制。美國密歇根大學通脹預期再次上調，1/5年期通脹預測上調至4.4%/3.2%，關注美國10月CPI數(shù)據是否再次回升。

基本面上，伊拉克庫爾德和土耳其達成協(xié)議。北部地區(qū)出口可能在短期內恢復，但考慮到之前伊拉克將北部出口轉移到了南部產區(qū)，總出口量未變，因而本次恢復出口可能影響有限。美國鉆井數(shù)再次下降兩口至494口，遠端供應仍然偏緊。

總體上，宏觀風險不斷積累但不足以導致原油價格的持續(xù)下行，盡管需求預期不斷減弱但在供給緊缺的狀態(tài)下不宜過分看空，但應關注中國煉廠降低排產的實際節(jié)奏。短期內原油價格將維持震蕩偏弱運行的趨勢。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調5美元/噸。巴拿馬運河擁堵，對外盤FEI有較強支撐，內外盤價差走弱，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內商品量55.3萬噸左右，環(huán)比減少2.39%。港口庫存289.55萬噸，環(huán)比增加1.37%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.87%,環(huán)比持平。

3、注冊倉單量增加，民用氣成交均價5050元/噸，進口氣價格5140元/噸，山東民用氣5190。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏弱。

行情回顧：盤面下跌，周產量下降，總庫存去庫，現(xiàn)貨報價承壓下跌，美國放松對委內瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.成本走弱，煉廠綜合利潤回升，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內瀝青開工率40%，華北、華東以及華南地區(qū)部分煉廠停產，帶動產量下降。11月份地煉排產182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.新增地方專項債接近尾聲，截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫94.4萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動社庫去庫。廠庫83.8萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，山東地煉3670元/噸，低端報價走跌，北方部分項目停工，整體需求偏弱。廠家周度出貨量共45.98萬噸，環(huán)比減少8.5萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：上周五05合約收盤價為8470，周內走勢較為震蕩。成本端，石腦油在630美金附近，PX加工費在368美金，維持較高水平。供應方面，浙石化前期因故障降負，目前已恢復正常，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置周初停車計劃檢修10天左右；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，國內PTA開工率在75.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置目前升溫中，其中一條線預計近期投料生產，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置11月1日停機檢修，預計檢修2周左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計11月底重啟。繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.PXN維持較高水平；2.調油步入淡季；3.亞洲及中國PX負荷上升。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顧：上周TA期價走勢震蕩偏弱，周五01合約收盤價為5824，周內下跌40元；成本端，PXN位于368美金附近，維持較高水平，PTA加工費453元/噸附近，修復顯著；供應端，本周PTA開工率在75.4%附近，逸盛海南250萬噸PTA新裝置目前升溫中，其中一條線預計近期投料生產，逸盛寧波220萬噸裝置11月1日停機檢修，預計檢修2周左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近；需求端，本周聚酯開工率維持在89.6%附近，聚酯產能基數(shù)調整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯切片新裝置將于近兩日投料，配套產品為膜級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：上周五01合約收盤價4212，周內上漲53元，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約126.5萬噸附近，環(huán)比上期減少1.1萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷在62.11%（-0.43%），其中煤制乙二醇開工負荷在65.01%（+0.53%）；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預計檢修2個月，中化泉州50萬噸裝置近日起停車檢修；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟待定，陜西榆林單線輪檢推遲至12月底，榆能40萬噸合成氣制新裝置試開車順利，預計11月中下旬出料，中昆已于近日投料試車，預計11月底左右出聚酯級產品；需求端，預計本周聚酯開工率維持在89.6%附近，聚酯產能基數(shù)調整至7981萬噸，大連一套30萬噸聚酯切片新裝置將于近兩日投料，配套產品為膜級切片，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產銷不佳；化纖紗價格下調，銷售疲軟，庫存累積。滌綸短纖期貨止跌企穩(wěn)，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費偏低；

2.短纖工廠累庫，產銷不佳；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴大。

行情回顧：周度ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調，基差下調，紡企剛需采購；純棉紗價格繼續(xù)下調，成交低迷。鄭棉主力弱勢下探，CF1-5價差收于185。

邏輯：

1.期現(xiàn)倒掛明顯，軋花廠套保意愿弱；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放減量；

3.下游加工虧損，負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：情緒向好VS上方有利空抑制。

邏輯：雙焦仍在抬升，但甲醇走勢在高位易產生分歧并與黑色板塊走勢割裂，可見情緒無法長時間支撐MA2401維持偏高估值。上周五期價走勢轉弱，港口基差跌至01-20，MA1-5月差再度跌到負值。目前來看，MA2401合約上面臨常州富德停車兌現(xiàn)的需求損失、11月倉單注銷壓力、依舊有百萬噸以上的港口庫存壓力，僅西南限氣等傳統(tǒng)利多支撐，上方空間多靠情緒和技術面。在近月利空隱患下，MA2401并不是多頭的優(yōu)選,單邊偏強震蕩和弱月差走勢將并存，預計提前換月。觀點上，短多怡情，但宜離場。近月持倉已在逐步遞減，遠月波動將向近月靠攏并抗跌，反套格局不變，短多宜等待遠月低位；預計換月壓平水。

風險提示： 倉單注銷壓力、油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-90（+20)，基差維持偏弱，成交偏弱維持。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-60（+30），期貨維持偏弱震蕩，現(xiàn)貨基差維持弱勢，現(xiàn)貨成交日度環(huán)比轉弱。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大，去庫不暢；

2.外盤本周多數(shù)下跌（CFR東南亞929（-10），CFR南亞964（-10））；

3.01合約國內投產壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應短時間內仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨,但近期供應減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉弱格局往后推遲，疊加裝置降負消息，短期維持震蕩，中長期仍以偏空思路為主。

向上驅動：成本支撐較強。

向下驅動：遠期供需轉弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強。

行情跟蹤：短期期貨帶動現(xiàn)貨上漲，市場情緒轉暖，河南地區(qū)重堿價格可購貨源價格在2400元/噸，部分堿廠封單，烘托現(xiàn)貨市場緊張情緒，玻璃廠存在恐慌性備貨可能，后期若帶動期限商入場，現(xiàn)貨仍可能進一步漲價?？傮w來看，純堿供需端仍會維持過剩，且供需寬松程度在12月仍會進一步放大，但由于當前部分地區(qū)環(huán)保降負以及投產提負緩慢，堿廠累庫速度存在延后，且當前中下游庫存水平不高，若中下游投機備貨情緒上來，將使得堿廠年底前累庫程度大不如預期，估值也將發(fā)生轉變。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：震蕩偏強，1-5正套。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前現(xiàn)貨窄幅波動為主，沙河現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)高價回落，低價相對穩(wěn)定，最低價在1866元/噸，主產地沙河近期產銷相對較好，北方小趕工一定程度支撐剛需，但廠家的持貨意愿較差，傾向于能盡快清庫存以應對后面的需求淡季以及北方工地停工增多。到年底，玻璃廠庫存或維持當前水平波動，12月份中游的投機冬儲可能會接力當前下游減弱的剛需，但玻璃當前最大的問題依舊是在當前利潤尚可的情況下供給端難下行，供需弱平衡導致現(xiàn)貨向上驅動不明顯，主產地低庫存狀態(tài)下價格難大幅下移也難有上漲空間。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略：區(qū)間震蕩，1-5正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿易商成交量環(huán)比走強，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內盤。臺塑出臺11月報價下調100美元/噸。

向上驅動：絕對價格低位。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：反彈偏空。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。