10月初-今日復(fù)盤：10月份（9月21日）盤面走負(fù)反饋預(yù)期，產(chǎn)地焦化廠通過(guò)降庫(kù)存壓焦煤價(jià)格，導(dǎo)致進(jìn)入11月份焦化廠庫(kù)存很低的。隨著一萬(wàn)億國(guó)債的宏觀利好的釋放（10月24日），盤面上行，1-2周前陸續(xù)有投機(jī)貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨，此時(shí)下游終端利潤(rùn)不佳還未進(jìn)場(chǎng)，盤面震蕩等待現(xiàn)貨。而此時(shí)部分焦化廠焦煤庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到安全可用天數(shù)，補(bǔ)庫(kù)是剛需，陸續(xù)有焦化廠敲定補(bǔ)庫(kù)事宜，期現(xiàn)共振上漲。

調(diào)研總結(jié)：目前基本面并沒(méi)有較大的矛盾，前期停產(chǎn)的煤礦該復(fù)產(chǎn)的已經(jīng)復(fù)產(chǎn)了，但復(fù)產(chǎn)后煤礦產(chǎn)量達(dá)不到之前水平，近期的平衡鐵水在240附近。所以近期產(chǎn)地的普遍看法是看漲，但是漲的太早了，看漲是因?yàn)槟甑装踩珯z查+冬儲(chǔ)，覺(jué)得漲的太早了是因?yàn)榻诿旱V供應(yīng)有恢復(fù)，基本面較前期有所改善的。但目前最大的問(wèn)題是低庫(kù)存，貿(mào)易商看到部分焦化廠已經(jīng)達(dá)到安全庫(kù)存可用天數(shù)，再加上賭市場(chǎng)的心理，反正后面焦化廠總要補(bǔ)庫(kù)，焦煤價(jià)格總是要漲上去，拿不到最低點(diǎn)就提前拿貨。最終投機(jī)貿(mào)易商的行為得到的一個(gè)結(jié)果就是煤礦沒(méi)庫(kù)存（被貿(mào)易商鎖住），焦化廠也沒(méi)庫(kù)存。

焦煤上方空間：1）主要看鋼廠利潤(rùn)，宏觀利好刺激后，鋼價(jià)回升，再疊加焦炭第一輪提降落地，鋼廠利潤(rùn)大幅回升。如果把鋼廠利潤(rùn)打回到10月份之前水平，鋼材價(jià)格不變，鐵礦價(jià)格不變，焦炭?jī)奢喬釢q，焦煤盤面2100；焦炭三輪提漲，焦煤盤面看2200.什么時(shí)候焦煤價(jià)格在鋼廠那里傳遞不下去了，什么時(shí)候停止上漲。2）焦化廠補(bǔ)上去2-3天庫(kù)存，焦煤盤面暫時(shí)震蕩，而后年底前再上漲。即下周焦煤還看震蕩上漲，之后可能階段性回調(diào)（跟住上下游庫(kù)存，煤礦增庫(kù)+焦化增庫(kù)=短期交易供需中性偏過(guò)剩or單純看高估值回調(diào)），然后再往上沖。策略推薦1-5正套。

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