核心要素：

1、主產(chǎn)區(qū)9-10月天氣正常，三茬花修復落實，實際坐果情況好于預期，產(chǎn)量數(shù)據(jù)較前期小幅上修。

2、3-4月因積溫不足導致整體生長周期延后，但今年霜降期推遲給予棗樹足夠的生長時長，灰棗整體品質(zhì)遠強于去年，出成率將有明顯提升。

3、三級品納入交割范圍，可交割率提升明顯，根據(jù)實地調(diào)研結(jié)果預計今年將有80%的灰棗可達到交割標準。

4、社會隱性庫存或居高位，灰棗其非必需品的商品屬性制約下游需求。

5、棗農(nóng)對開秤價的心理預期偏高，低價惜售現(xiàn)象較為普遍，真實開秤價格需等待灰棗集中下樹后揭曉謎底。

一、調(diào)研背景

新疆作為我國最大的紅棗產(chǎn)區(qū)，素有“世界紅棗在中國，中國紅棗在新疆”的美譽。目前市面上常見的紅棗種類有灰棗、駿棗、冬棗、哈密大棗以及金絲小棗等，但是根據(jù)紅棗期貨交割品的種類劃分，本篇文章我們只討論符合交割標準的灰棗的實際情況。

受今年3-4月份的寒冷空氣影響，新疆棗樹的發(fā)芽期有所延后，部分棗園還因為低溫問題而出現(xiàn)了凍死樹現(xiàn)象，市場擔憂新年度紅棗產(chǎn)量將受到影響。進入7月中旬后，南疆持續(xù)超過35℃的高溫正好與棗樹的坐果期重疊，導致棗樹一、二茬花普遍坐果不佳，部分地區(qū)落果現(xiàn)象嚴重。一系列的連鎖反應使得市場恐慌情緒加劇，新年度灰棗大幅減產(chǎn)似乎已成既定事實。受此影響，紅棗期貨各月合約均在7月17日出現(xiàn)大幅拉漲，隨后便開啟上行通道并于7月31日創(chuàng)下年內(nèi)高點。

為查明新疆灰棗的實際生長情況，我們曾于2023年8月12日至2023年8月16日前往新疆進行定產(chǎn)調(diào)研，所得最終結(jié)論是三岔花坐果情況良好，整體減產(chǎn)幅度不及市場預期，具體內(nèi)容可查閱8月20日發(fā)表的《2023年新疆灰棗定產(chǎn)調(diào)研報告》。為了進一步了解灰棗的真實情況，我們于10月26日至10月30日再次前往新疆灰棗主產(chǎn)區(qū)進行調(diào)研，此時距離集中下樹只有半個月左右的時間，灰棗的數(shù)量和質(zhì)量已基本確定，靜等吊干后便可達到交易標準。

二、調(diào)研路線

阿拉爾市?圖木舒克市?麥蓋提縣

三、調(diào)研時間

2023年10月26日至2023年10月30日

四、關(guān)于灰棗基準產(chǎn)量數(shù)據(jù)選取說明

由于受氣溫、降水以及其他因素的影響，灰棗歷年產(chǎn)量波動較大，如2021年和2022年的灰棗產(chǎn)量分別出現(xiàn)了明顯的減產(chǎn)和增產(chǎn)，這一波動趨勢與主流數(shù)據(jù)公司的公開數(shù)據(jù)也保持一致。為了使數(shù)據(jù)更加真實和完整，我們將新疆當?shù)卮笮图t棗企業(yè)提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為基準，即2021年為530公斤/畝，2022年為830公斤/畝。為避免木本植物因大小年的生長特性而對錨定基數(shù)產(chǎn)生影響，本次我們選擇用近5年的平均產(chǎn)量680公斤/畝作為參考基準。

五、樣本點選取及定產(chǎn)方法說明

這次調(diào)研我們主要采用抽樣調(diào)查法、實地觀察法和專家調(diào)研法相結(jié)合的方式。其中對于樣本點的選擇我們依舊錨定阿拉爾市、圖木舒克市和麥蓋提縣這三個灰棗主產(chǎn)區(qū)的主產(chǎn)兵團或鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

為了確保實地調(diào)研路線的科學合理，本次調(diào)研我們盡可能保證與上次調(diào)研路線重合，但是由于新疆地域龐大，難免仍會有部分樣本與上次不同，此外，為了能了解到更多區(qū)域棗樹的生長情況，本次調(diào)研點的選取會更加分散，所以最終樣本總量或較上次有所減少。在定產(chǎn)方面，我們跟隨幾名有著豐富紅棗種植和收購經(jīng)驗的代辦進入棗園內(nèi)部，觀察棗樹及樹下灰棗的數(shù)量并進行拍照取證，隨后將各隊所觀察的情況進行匯總，取平均值當作該樣本點的平均畝產(chǎn)。

為了更加直觀的反映出今年灰棗的生長情況，我們以近5年新疆灰棗的平均畝產(chǎn)680公斤/畝作為基準對各樣本數(shù)據(jù)進行打分。100分相當于和5年均產(chǎn)相當，110分相當于增產(chǎn)10%，90分相當于減產(chǎn)10%，以此類推。最終我們再根據(jù)各主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量占比進行加權(quán)平均，得出此輪調(diào)研的最終結(jié)果。

六、調(diào)研概況

1、阿拉爾市

此次阿拉爾調(diào)研，我們用時兩天時間對第十一團、第十三團、第十四團和第十五團這四個灰棗主產(chǎn)團進行調(diào)研，共計樣本數(shù)41個。通過本次調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)阿拉爾地區(qū)三茬花修復情況較好，十三團和十五團的修復量最為明顯，果實的個頭和質(zhì)量一般，小棗占比相對較多。而十四團和十一團的實際產(chǎn)量雖不及前兩個團，但是其灰棗質(zhì)量較好，出品率相對較高。實際調(diào)研樣本統(tǒng)計數(shù)據(jù)如下：

阿拉爾地區(qū)樣本統(tǒng)計數(shù)據(jù)評分表

阿拉爾地區(qū)樣本點棗樹生長情況

2、圖木舒克市

本次我們在圖木舒克進行了為期兩天的調(diào)研活動，主要圍繞四十三團、四十五團、四十六團和四十八團進行了實地考察，考察樣本數(shù)量為41個。整體來看圖木舒克灰棗的整體品質(zhì)要明顯好于阿拉爾市，果實個頭和肉質(zhì)均表現(xiàn)較好，唯一不足就是目前水分含量較大，下樹時間或略晚于阿拉爾。樣本數(shù)據(jù)的具體統(tǒng)計情況如下：

圖木舒克地區(qū)樣本統(tǒng)計數(shù)據(jù)評分表

圖木舒克地區(qū)樣本點棗樹生長情況

3、麥蓋提縣

本次調(diào)研我們主要對麥蓋提縣的二鄉(xiāng)、三鄉(xiāng)、八鄉(xiāng)和牌樓農(nóng)場進行了考察，實地觀察下來我們發(fā)現(xiàn)麥蓋提三茬花的坐果量相對較少，一二茬花坐果較佳，所以該區(qū)域果實的個頭明顯偏大，優(yōu)果率也要高于阿拉爾和圖木舒克，實際調(diào)研統(tǒng)計數(shù)據(jù)如下：

麥蓋提縣樣本統(tǒng)計數(shù)據(jù)評分表

麥蓋提地區(qū)樣本點棗樹生長情況

七、總結(jié)

本次對新疆灰棗進行二次調(diào)研依然以阿拉爾市、圖木舒克市和麥蓋提縣3個重要主產(chǎn)地區(qū)為錨點，途徑10個團、3個鄉(xiāng)和一個縣，共涉及102個樣本點。本次調(diào)研我們盡可能保證與上次調(diào)研路線重合，但是由于新疆地域龐大，難免仍會本分樣本與上次不同。調(diào)研過程中我們秉承著實事求是的原則，運用科學合理的定產(chǎn)方法，以求保證數(shù)據(jù)的真實完整。最后根據(jù)我們調(diào)研的當?shù)卮笮图t棗企業(yè)的收購數(shù)據(jù)，分別以年產(chǎn)量15萬噸、18萬噸和10萬噸為基準，對阿拉爾市、圖木舒克市和麥蓋提縣3個產(chǎn)區(qū)進行賦權(quán)，在進行加權(quán)平均后，最終的數(shù)據(jù)結(jié)果如下：

本次調(diào)研途中我們發(fā)現(xiàn)部分團廠或鄉(xiāng)縣確實存在個別減產(chǎn)較為嚴重的棗園，這是因為棗樹最終的掛果情況除了與氣候因素有關(guān)之外，灌溉、施肥以及管理模式也是決定其產(chǎn)量的關(guān)鍵。調(diào)研中我們觀察到同一地區(qū)甚至兩片相鄰棗園的產(chǎn)量和質(zhì)量都有可能出現(xiàn)較大差別，遇到此類樣本時我們會當場聯(lián)系常年負責該區(qū)域收購的代辦人員，了解該片棗園往年的實際情況。根據(jù)技術(shù)人員的分析以及當?shù)卮k人員講解，我們認為造成此種情況多是由于人為因素導致，其中最常見的原因為棗樹密植化和管理松散化。棗樹密植化是指棗園中棗樹的樹距較小，這會使得棗園內(nèi)部的透光性和通風性較差，同時棗樹之間的營養(yǎng)競爭加劇，最終導致外滿內(nèi)空現(xiàn)象的出現(xiàn)。而管理松散化涵蓋的因素則更加細節(jié)，環(huán)割時間的選擇、環(huán)割次數(shù)及深度是否正確、水肥施加程度能否達標以農(nóng)戶自身管理棗樹的積極性均會對最終產(chǎn)量和質(zhì)量產(chǎn)生較強影響。

綜上所述，此次調(diào)研我們觀察到三茬花后期修復情況基本落實，實際坐果情況好于預期，調(diào)研途中也并未發(fā)現(xiàn)有某地區(qū)出現(xiàn)大面積減產(chǎn)甚至絕收的現(xiàn)象。結(jié)合本次調(diào)研數(shù)據(jù)并綜合近年凍死樹以及砍樹等因素，通過數(shù)據(jù)對比我們發(fā)現(xiàn)或今年新疆灰棗的實際產(chǎn)量或較近5年均值下降10%以內(nèi)，較21年增產(chǎn)20%左右，較22年減產(chǎn)23%以內(nèi)，實際減產(chǎn)幅度或遠未達到市場預期。

八、其他因素分析

1、質(zhì)量因素

由于今年灰棗的生長期推遲了近半個月，前期有行業(yè)人員預測今年灰棗的品質(zhì)會相對較差，但是實地考察過后我們發(fā)現(xiàn)，由于今年霜降較晚，棗樹生長期足夠，因此果實質(zhì)量可以得到較好保證，皮皮棗和爛棗占比較去年大幅下降。阿拉爾地區(qū)由于后期坐果量較多，所以該區(qū)域灰棗的品質(zhì)和個頭要差于圖木舒克和麥蓋提，但是也足以達到交割品等級，我們保守估計今年等外品約占總量的15%左右。此外，在三級棗納入了可交割范疇后，我們推測今年至少有80%的灰棗可以達到交割品的要求，灰棗的品質(zhì)問題不用過度擔憂，出品率和可供交割貨源量將較去年有明顯提升。

2、消費因素

灰棗作為可食用消費品有兩個不可忽略的特點。其一，由于灰棗其自身并不具備類似小麥和水稻等生活必須類農(nóng)產(chǎn)品的商品屬性，這就決定了其消費彈性必將處于高位，過度高價的貨源會明顯減緩下游的消化速度。其二，灰棗消費具有明顯的“爆款效應”，例如前些年的明星產(chǎn)品“棗夾核桃”和“棗仁派”對灰棗消費有著明顯的提振作用，但是今年我們并未在市場上發(fā)現(xiàn)以灰棗為主要原材料的新品爆款。

為了解下游的消費情況，我們從如意坊的貿(mào)易商口中得知，目前當?shù)厥袌鰧τ诨覘棞p產(chǎn)的反應并不強烈，同時產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛使得下游收購商買貨意愿較弱。每年同期的灰棗日到貨量不低于300噸/天，成交不低于200噸/天，但是現(xiàn)在每天到貨只有100噸左右，成交量約在20-30噸，實際成交率較低說明最接近終端消費市場的如意坊并未出現(xiàn)大規(guī)模搶貨現(xiàn)象。此外，貿(mào)易商還表示目前只有C單（對應二級交割品）貨源較為緊缺，且其上游的滄州市場表現(xiàn)也較為平靜，交易價格也在合理區(qū)間波動。綜合以上因素，在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇壓力較大的背景下，我們認為新季灰棗的實際消費水平或有小幅下降。

3、庫存因素

根據(jù)滄州貿(mào)易商提供的信息，由于前期減產(chǎn)預期較為嚴重，中游環(huán)節(jié)的囤貨需求略有提升，其中也不乏有部分陳棗重新流入市場，若后市消費確如預期般表現(xiàn)不佳，那產(chǎn)品實際上只是發(fā)生了貨權(quán)轉(zhuǎn)移，最終并未全部被終端市場所消化。而隨著新季灰棗大量上市，明年市場的灰棗實際庫存量或?qū)⑦_到較高水平，這或?qū)е滦录净覘椆窬诌M入到較為寬松的局面。

九、開秤價走勢分析

灰棗新季開秤價格對行業(yè)上下游定價和盤面價格有著重要意義。我們在和各地區(qū)的棗農(nóng)溝通后了解到，今年棗農(nóng)的挺價意愿普遍較強，其中最關(guān)鍵的因素是其認為今年產(chǎn)量較去年下降明顯。但在此需要說明的是，棗樹作為木本植物其產(chǎn)量有著大小年之分，通常遵循著一年豐產(chǎn)一年減產(chǎn)的規(guī)律。由于去年各地普遍收獲較好，800--1000公斤/畝的棗園都較為常見，而今年在本就是減產(chǎn)年的基礎(chǔ)上又疊加了天氣因素的影響，這導致農(nóng)民對于今年減產(chǎn)的感受更為直觀，價格預期也就相應提高。此外，棗農(nóng)低價惜售的另一主要原因是其周圍連隊有在前期就高價成交的個例，錨定效應導致多數(shù)棗農(nóng)在心里有了一個較高的“保底價”。

在實際成交方面，灰棗其以質(zhì)定價的特性會導致其價格波動區(qū)間相對較大，由于目前灰棗仍未集中下樹，所以前期零星的成交價格不應被過度解讀。在采訪了多位收購商后我們發(fā)現(xiàn)，目前新疆灰棗實際收購價格較為混亂，僅在阿拉爾地區(qū)其價格便在7-10元不等，圖木舒克有大型棗業(yè)公司開出了10元兜底收購的合同，因此在灰棗尚未大規(guī)模集中下樹之際，目前難以預測現(xiàn)貨的實際開秤價格。

十、盤面價格分析及后市展望

截至11月7日，CJ2401合約當日出現(xiàn)大幅拉漲最終收盤于13990元/噸。目前盤面價格的構(gòu)成要素主要是現(xiàn)貨價格加上倉單成本，其中制作倉單的實際成本與灰棗品質(zhì)、機器效率和加工企業(yè)管理模式息息相關(guān)。正常情況下阿拉爾地區(qū)的倉單成本在4000——5000元/噸不等，由于真實收購價尚未形成，我們粗略估計CJ2401合約的上下區(qū)間在11500——15000元/噸，圖木舒克和麥蓋提往年的開秤價格雖然較高，但是由于其出品率和優(yōu)果率要高于阿拉爾，所以其加工成倉單的成本也會相應較低。根據(jù)當?shù)噩F(xiàn)貨收購商反應，已有部分棗類企業(yè)停止收購，這說明其認為當前的價格處于一個較高區(qū)間，再結(jié)合我們本次調(diào)研得到的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，我們認為后市開秤價的整體走勢或有高開低走的可能。

十一、風險提示

實際開秤價格遠超預期；市場對高價貨源的接受程度較高。

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