分析導讀：

2023 年10月18日至10月20日，我們在山東地煉進行走訪，期間對煉油類型企業(yè)、化工類型企業(yè)等進行了調研、訪談，深入了解了山東地區(qū)成品油市場的全貌。本篇分析既梳理了本次走訪調研中我們對山東地成品油市場的現(xiàn)狀、供需格局以及市場走勢的認識，同時從山東地煉視角出發(fā)，對國內成品油市場做出相應的梳理和展望。

一、山東地區(qū)成品油市場發(fā)展現(xiàn)狀

1、山東地區(qū)成品油市場供應現(xiàn)狀

2023年山東獨立煉廠一次加工能力總計1.72億噸/年，占山東省總煉油能力的80.75%，其中以東營、濰坊、淄博、濱州為主，占山東獨立煉廠產能的87.96%。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2023年山東常減壓規(guī)模在200萬噸/年以上獨立煉廠33家，總計產能1.64億噸，占比95.32%。2023年山東200萬噸/年以上產能變化微弱，沒有規(guī)模以上煉廠的整合、新建及淘汰。

2023年山東獨立煉廠成品油銷售流向區(qū)域延續(xù)高度集中，其中，汽油銷售流向以華北、華東、西北地區(qū)為主，三個大區(qū)合計占比高達90.48%，較2022年減少3.07個百分點，山東、京津冀、江浙滬占主要流向區(qū)域的前三位。柴油銷售流向以華北、華東、西北地區(qū)為主，三個大區(qū)合計占比高達99.12%，較2022年上漲5.84個百分點，京津冀、山東、河南占主要流向區(qū)域的前三位。由于山東地區(qū)產能充足，基本無外地市場資源流入，以流出為主。

走訪期間，7家企業(yè)正常開工，運行穩(wěn)定，但有1家煉廠東營G企業(yè)有檢修計劃；7家企業(yè)均出貨較為穩(wěn)定，部分可勉強達到產銷平衡，但走訪期間船單成交相對較少；7家企業(yè)庫存均在低位，庫容率水平在25%-30%之間波動；由于近期成本高位，產品價格卻快速下滑，煉油利潤有明顯下滑，部分煉廠有降低加工負荷計劃。

2、山東地區(qū)成品油市場消費現(xiàn)狀

汽油消費較為單一，主要流向加油站，而柴油消費相對多元化，其中用于物流運輸、基建、工礦、農業(yè)等領域相對較多。

走訪當期，當?shù)卣幱诓裼拖M旺季，各地工礦、基建等行業(yè)開工率較高，對柴油市場價格有支撐，而汽油轉入消費淡季，加油站銷量有所下滑。柴油銷量相對較好，但多以終端消費為主，貿易商心態(tài)較為謹慎，采購較少，庫存低位，采購方式主要是陸運車提。

3、山東地區(qū)成品油市場流通現(xiàn)狀

山東地區(qū)貿易企業(yè)眾多且較為繁雜，體量也不盡相同，多數(shù)貿易商無倉儲，僅有少量貿易單位有倉儲油庫，其中港口地區(qū)倉儲貿易單位較為集中，目前貿易商庫存多在低位，入庫速度有所放緩，隨著后期終端需求略有恢復，業(yè)者后期主要以消耗庫存為主，較為關注成品油價格何時只跌好做抄底建倉操作。

二、山東地區(qū)成品油市場發(fā)展展望

1、山東成品油市場供應展望

供應端，由于目前成品油價格漸漸跌至成本價，部分煉廠出現(xiàn)虧損，近期10家左右煉廠開始降量減產，隆眾資訊統(tǒng)計，截止10月26日，山東獨立煉廠常減壓產能利用率為60.92%，環(huán)比跌3.03個百分點，同比跌6.91個百分點。多個煉廠因原油短缺和利潤下滑降量生產，山東獨立煉廠常減壓產能利用率明顯下跌，未來仍有部分煉廠計劃繼續(xù)降量，隨著本年度進入尾聲，部分煉廠原油配額出現(xiàn)短缺，加上裂解價差和煉油利潤的不斷下移，預計四季度煉廠開工率或持續(xù)下滑至60%以下。

2、山東成品油市場消費展望

山東獨立煉廠汽油消費主要流向貿易單位，但最終會經過貿易單位和主營單位流向加油站，流入加油站數(shù)量占比95%，但隨著新能源汽車的高速發(fā)展，這一比例將隨著加油站數(shù)量減少。2023年至今，山東獨立煉廠銷量中供應主營外采占比36%；社會銷售占比59%；供應旗下加油站占比為5%，環(huán)比持平。從后期發(fā)展趨勢看，山東獨立煉廠后期供應主營外采占比將逐步增多，主要因為隨著國家對民營加油站和貿易單位的合規(guī)化管理，從2022年開始出臺一系列規(guī)范貿易單位管理制度和對民營終端加油站的檢查，山東獨立煉廠向社會貿易單位和民營加油站的銷售比例會逐漸減少，而供應主營外采的比例將逐漸增多。

3、山東成品油市場流通展望

隨著國家對成品油的倉儲的管理辦法的出臺，未來區(qū)域內貿易單位數(shù)量或繼續(xù)呈現(xiàn)萎縮趨勢。部分體量偏小，資質到期的小型貿易企業(yè)或將被市場淘汰。保留下來的貿易單位多是資質健全，操作規(guī)范，規(guī)模較大，資金健全的中大型企業(yè)，采購渠道以山東地煉為主，銷售渠道車單主要為山東及周邊京津冀地區(qū)為主，船單則多在東營港等港口發(fā)往華東、華南等地。

三、中國獨立煉廠成品油市場未來發(fā)展展望

1、中國獨立煉廠成品油市場供應展望

表2024-2028年中國獨立煉廠新增一次加工能力（大概率可落地）統(tǒng)計表

單位：萬噸/年

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

預計2024-2028年，中國獨立煉廠產能先漲后跌。國內煉油新增一次加工能力由主營改擴建和民營大煉化項目構成。由于《產業(yè)結構調整目錄》已經明文規(guī)定嚴禁新建1000萬噸/年以下的常減壓裝置，因此傳統(tǒng)獨立煉廠新建裝置已難實現(xiàn)，不過個別煉廠可能有小規(guī)模的老裝置改擴建。未來五年，整體煉油能力的擴張較此前預期有所放緩，個別新建項目規(guī)劃時間過長，投建幾率下降，包含主營最終全國范圍內或有5500-6000萬噸的新增。 同時期內，淘汰落后產能和小微產能可能加速，全國總淘汰規(guī)?？赡艹^4000萬噸，其中獨立煉廠的重交瀝青裝置可能占比較大。

結合新建獨立煉廠投產時間和落后產能的淘汰目標，預估獨立煉廠產能在2025年達峰，新建煉廠原油供應充足，前幾年可略微拉升整體獨立煉廠產能利用率，但成品油需求進入下滑周期，油化轉型較慢的情況下，較多煉廠需要降低加工負荷才能實現(xiàn)減產汽柴油，以避免庫存過高的壓力。預計2025年開始，原料油供應不再是影響獨立煉廠產能利用率的核心因素，市場需求的影響放大，甚至未來可能出現(xiàn)個別煉廠原油配額過剩的情況。200萬噸/年規(guī)模以上煉廠常減壓產能利用率整體可在60%-90%之間，規(guī)模以下煉廠開工負荷可能逐漸降至0%，轉型或退出市場。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

獨立煉廠的汽柴油產量整體受三個因素影響，產能、收率、需求，未來幾年需求下滑的影響逐漸加強，迫使收率下降，無法降收率的煉廠可能就要被迫降低產能利用率。但因主營煉廠在制定生產計劃、維持國內供需平衡方面做出更多積極的改變，相應的獨立煉廠壓力減小，其汽柴油產量的達峰時間都可以稍滯后于消費。

表2024-2028年中國獨立煉廠汽柴油產量預測表

單位：萬噸/年、萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2、中國獨立煉廠成品油市場消費展望

中國汽油95%以上在加油站進入終端消費，汽油的下游消費關鍵在汽油乘用車。新能源乘用車銷量及占有率持續(xù)提升，近幾年又在汽油運營車領域維持高速替代，加速了汽油消費的達峰和下滑。2023年4季度，汽油消費因新能源替代的增加和存量汽油車出行里程、平均油耗的降低而提前達峰。預計在2025年汽油乘用車的保有量達峰，之后進入下滑階段，汽油消費下降加速。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

中國柴油消費在2021年就開始下滑，其下游消費領域較多，交通物流領域消費占比在65%以上，在短期內仍有上升空間，但明顯增速放緩且增長點集中到生活品運輸，LNG等能源替代可能使這一領域的消費在2025年達峰；工礦基建、農林牧漁、生活領域的柴油消費均已進入下滑周期，在前幾年就抵消了物流領域的消費增量。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3、中國獨立煉廠成品油市場出口展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

按裕龍石化可獲得成品油出口資質預測，因其全面投產時間晚，2024年配額相對較少，2025年按全年量獲批。出口配額總量仍然受到雙碳目標的影響，但考慮國內經濟和供需等因素，壓減出口的目標或放緩，預計至2028年，中國獨立煉廠成品油出口配額在250萬噸左右。國內供應過剩壓力增加，成品油出口配額或能得到充分使用，實際出口量基本等于配額量。

4、中國獨立煉廠成品油市場行情展望

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

預計2024年中國獨立煉廠汽油年均價較2023年下跌100元/噸左右只8500元/噸。雖原油有小漲預期，但汽油消費下滑，而產量仍在高位，供需壓力和消費走弱的預期壓低汽油批發(fā)價格。汽油價格跟隨原油調整，需求的季節(jié)性變動影響加深，整體表現(xiàn)出兩波上漲和兩波下跌行情，與正常年份走勢趨同，但節(jié)假日行情或不再明顯，7-8月消費旺季表現(xiàn)更加突出。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

預計2024年中國獨立煉廠柴油年均價較2023年下跌150元/噸左右至7330元/噸。需求繼續(xù)緩慢下滑，但獨立煉廠柴汽比高位，柴油產量仍有增長，且年初國內柴油庫存有一定壓力，市場也不復2023年初的樂觀預期，原油上漲的利好無法抵消以上利空。需求繼續(xù)引導柴油價格呈現(xiàn)大漲大跌表現(xiàn)，9月仍會是價格高峰，但上漲行情和下跌行情的啟動可能仍有提前的表現(xiàn)，這一點與2023年類似，不過上漲階段漲幅或低于2023年。

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