【原油】

方向：震蕩偏強。

具體情況：截止上周五收盤，Brent結算價84.89美元/桶，跌2.26%；WTI結算價80.51美元/桶，跌2.36%；SC結算價651.3元/桶，漲0.03%。

宏觀面上，美國非農就業(yè)人數新增僅15萬人，遠低于預期，且工資增速放緩，表明美國勞動力市場有所降溫，強化加息見頂的預期。但值得注意的是，美國上次加息25BP的一個原因是市場過分樂觀的情緒，面對股市的升溫美聯(lián)儲可能再次收緊貨幣政策。

基本面上，英國煉廠舉行罷工活動，Stanlow,Fawley和Grangemeouth等煉廠（部分）停工，降低對原油加工量的預期。同時俄羅斯副總理宣稱可能增加冬季柴油產量，可能會進一步打壓歐洲柴油市場。

總之，巴以沖突的穩(wěn)定使得戰(zhàn)爭溢價逐漸削減，罷工導致對原油需求的擔憂也推動原油價格下行，但是俄羅斯和沙特分別把減產/減出口措施延長至12月，供應的短缺使得下行空間有限，近期原油價格可能有所反彈。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2023年11月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷620美元/噸，較上月上調5美元/噸。內外盤價差走弱，巴拿馬運河擁堵，PDH利潤虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國內商品量55.66萬噸左右，環(huán)比減少 1.99%。港口庫存285.65萬噸，環(huán)比增加0.51%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求有望好轉，化工需求下降，MTBE開工率68.69%，PDH開工率59.83%,環(huán)比跌1.93%。

3、華南民用氣成交均價5310元/噸（+50），進口氣價格5360元/噸（+30），主營煉廠上調，碼頭跟漲動力不足。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面上漲，周產量下降，總庫存去庫，主營煉廠現(xiàn)貨下跌，美國放松對委內瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

邏輯：

1.估值偏低，煉廠綜合利潤虧損，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內瀝青開工率38%，西北、東北以及華南地區(qū)部分煉廠停產，11月份地煉排產182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3. 截至10月19日，各地累計發(fā)行的2023年新增專項債規(guī)模達35569.49億元，約占年初預算安排限額的93.6%。社庫98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸。國內增發(fā)1萬億元國債主要將用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力的項目建設，落實到公路建設的瀝青行業(yè)的資金或有限。社庫98.9萬噸，環(huán)比減少7.4萬噸，下游終端趕工持續(xù)，帶動社庫去庫。廠庫84.1萬噸，環(huán)比減少3.6萬噸，山東地煉3820元/噸（-10）。廠家周度出貨量共54.5萬噸，環(huán)比增加7.2萬噸。隨著天氣轉冷，北方需求接近尾聲。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在657美金附近，PX加工費在374美金，相比前期小幅回落。供應方面，浙石化因故障原因，負荷下降15~20%左右，恢復時間待定，福佳大化140萬噸PX裝置初步計劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，山東威聯(lián)100萬噸裝置停車檢修1-2周；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置計劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長停。需求端，國內PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停機檢修，預計檢修5天左右，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計11月底重啟。繼續(xù)關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PXN加工費相比前期收縮明顯。

向下驅動：1.終端需求邊際走弱；2.調油經濟性走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：成本端，PXN位于374美金附近，相比前期小幅回落，PTA加工費358元/噸附近，小幅下滑；供應端，本周PTA開工率下滑至75.4%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負至5成運行，預計會長期維持該負荷，逸盛寧波220萬噸裝置近日停車檢修，預計時長15天附近，亞東75萬噸裝置檢修，恒力220萬噸裝置重啟時間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預計時長1個月；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產滌綸半光長絲為主，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，短期觀望。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約127.6萬噸附近，環(huán)比上期增加11.7萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷62.54%（+2.09%），其中煤制乙二醇開工負荷在64.48%（-0.21%）；油制方面，上海石化預計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預計檢修2個月，鎮(zhèn)海煉化65萬噸裝置預計近日出料；煤化工方面，廣匯40萬噸裝置重啟推遲，陜西榆林單線輪檢推遲至12月，榆能40萬噸的合成氣制新裝置已于本月末投料試車，預計20天左右出料；需求端，聚酯開工率下滑至89.6%附近，聚酯產能基數調整至7981萬噸，南通嘉通能源30萬噸聚酯新裝置于近日開車，后續(xù)配套生產滌綸半光長絲為主，后續(xù)關注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅動：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產銷好轉；化纖紗價格穩(wěn)中下調，銷售疲軟，庫存小幅增加。滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費偏低；

2.短纖工廠累庫，基差走弱；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：CF1-5擴大。

行情回顧：周度ICE期棉承壓回落。周度國內棉花現(xiàn)貨下調，紡企采購謹慎；純棉紗價格繼續(xù)下調，成交清淡。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價差收于155。

邏輯：

1.棉農惜售，且皮棉成本遠高于盤面；

2.社會庫存下降，進口到港增加、儲備投放持續(xù)；

3.下游加工虧損，負荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風險提示：儲備投放調整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：MA1-5反套，考慮止盈。

理由：向上驅動不足+基差走弱配合反套走勢；向下風險：謹防烯烴停車。

邏輯：港口基差若走貼水，則于月差反套走勢相匹配，且有統(tǒng)一contango結構之意。基本面上，短期暫未見到供應端收縮預期提振，近期常州富德MTO停車兌現(xiàn)，導致單邊高位易被空配且有助于反套走勢。另外，關注11月倉單注銷壓力。觀點上，單邊近日受空頭離場及黑色板塊支撐，略有反彈，但有利空顧慮；MA1-5月差已走出反套，宜早止盈。

風險提示： MTO停車、倉單注銷壓力、油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-70（-20)，基差小幅走弱，成交較弱。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口關閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1、成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-100（-10），基差偏弱，成交日度，偏弱現(xiàn)貨氛圍差。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游庫存由于進口量偏大導致連續(xù)累庫，社會庫存壓力較大；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內投產壓力偏?。?/p>

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2、外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應短時間內仍處于偏緊格局對苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，但近期供應減量抵消需求下降帶來的影響，供需轉弱格局往后推遲，短期震蕩，正套持有。

向上驅動：成本支撐較強，利潤虧損。

向下驅動：遠期供需轉弱。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當前堿廠最低送到報價在2100-2150元/噸，廠家前兩周降價幅度較大，當前進入陰跌狀態(tài)，降價速率放緩，由于部分廠家限產原因，本周累庫速度放緩，但整體累庫趨勢不變。在未來兩個月，現(xiàn)貨仍會處于持續(xù)過剩階段，由于國內國外價差的存在，國內價格勢必降價以擴大出口減少進口，當前純堿成本邊際在1700元/噸附近，盤面在估值和驅動間博弈，估值低于成本線較多可考慮逢低多，估值高位可借助累庫驅動逢高空。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：當前估值偏高，建議逢高空為主，5-9反套。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當前現(xiàn)貨降價速率較慢，現(xiàn)貨最低價在1885元/噸，供需端驅動不明顯，而進入冬季，沙河天然氣價格有所上漲，當前玻璃高成本天然氣制成本在1600元/噸上方，對于盤面存在一定支撐?，F(xiàn)階段盤面與現(xiàn)貨呈現(xiàn)兩套邏輯，現(xiàn)貨端在剛需減弱的預期下維持陰跌，需要在過年前降至合理的冬儲價格才能帶動中下游冬儲補庫，而盤面已降至成本附近，已處于較合理的冬儲價格附近，存有備貨預期，下方空間有限。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，1600附近相對偏多。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。日度貿易商成交量環(huán)比走強，基差大幅走弱至01-180附近。山東氯堿一體化綜合利潤-300附近。開工率環(huán)比走高，后期檢修量損失預計增大。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預售量環(huán)比增加。天津FOB報價730美元/噸，出口成交報價低于內盤。臺塑出臺11月報價下調100美元/噸。

向上驅動：絕對價格低位。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。