近期,受商品市場情緒回暖影響，化工品有所反彈，但是投資者心態(tài)仍偏謹慎。一方面，美國經(jīng)濟衰退預(yù)期猶存，大宗商品高位面臨較大下行壓力；另一方面，四季度需求普遍偏弱，供需矛盾容易放大，所以對于化工品市場后期走勢不宜過度樂觀。

雖然近期最新的FedWatch顯示美聯(lián)儲11月加息概率為16%，市場認為本輪加息的可能性較低，但是有關(guān)美國經(jīng)濟衰退的交易仍在持續(xù)。主流意見普遍認為，在當前美國經(jīng)濟強勁背景下，要想達到2%的通脹目標，美聯(lián)儲維持長時間高利率似乎是不錯的做法，這就意味著考慮到經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在滯后效應(yīng)，到明年一季度加息對美國經(jīng)濟收縮的影響仍會顯現(xiàn)。受此影響，全球風(fēng)險資產(chǎn)面臨進一步的回落。

國際油價也面臨回落風(fēng)險。雖然巴以沖突讓本來就形勢復(fù)雜的中東局面動蕩起來，油價在地緣因素加持下有所反彈，但是國際油市供需格局正在悄然變化。首先，沙特挺油立場有所松動，此前沙特曾表示如果油價過高，愿意增產(chǎn)以達成和以色列的和平協(xié)議，同時考慮到亞太地區(qū)煉油利潤收縮明顯，沙特決定維持12月阿拉伯輕油價格穩(wěn)定，屬于6個月來首次暫停提高油價；其次，美國加大對上游原油開采的投資力度，其原油產(chǎn)能正在快速提高，同時美國解除委內(nèi)瑞拉石油制裁，全球油市供給正陸續(xù)恢復(fù)；最后，巴以局勢撲朔迷離，此前市場擔心美國對以色列的支持或引發(fā)其他中東產(chǎn)油國的加入，從而形成對于中東原油供應(yīng)不確定性的困擾，如今在全球各方的協(xié)調(diào)下，巴以沖突并未擴散，油價正在逐步回吐地緣風(fēng)險的溢價，苯乙烯及其他油品成本支撐轉(zhuǎn)弱。

當前調(diào)油需求下降帶來的芳烴整體轉(zhuǎn)弱預(yù)期將持續(xù)對苯乙烯價格進行壓制，國內(nèi)純苯供需格局維持偏緊態(tài)勢，港口庫存持續(xù)降低?？紤]到內(nèi)外盤價差持續(xù)倒掛，近期苯乙烯減停產(chǎn)消息頻出，后續(xù)進口預(yù)期不足，而韓國11月出口至美灣地區(qū)供給量持續(xù)增長。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)測算，苯乙烯企業(yè)理論生產(chǎn)成本仍在持續(xù)提升，煉廠虧損空間繼續(xù)增大，當前企業(yè)理論虧損711元/噸左右。后續(xù)若國際油價高位回落，純苯價格將持續(xù)回落，苯乙烯生產(chǎn)利潤將迎來修復(fù)。

庫存方面，自10月中旬起，苯乙烯供應(yīng)面小幅偏緊，工廠裝置故障與停車減負頻繁，且碼頭到貨不多。截至目前，金聯(lián)創(chuàng)計數(shù)據(jù)顯示，江蘇苯乙烯主流罐區(qū)最新庫存總量為5.60萬噸，環(huán)比略增0.11萬噸；其中，貿(mào)易現(xiàn)貨量約 3.7 萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。下游市場繼續(xù)保持高供應(yīng)，壓低了生產(chǎn)利潤率，并影響了對苯乙烯的需求，國內(nèi)苯乙烯總體需求疲弱。

下游市場，苯乙烯整體開工有所下降，需求端多維持剛需，主力下游ABS市場持續(xù)疲軟，企業(yè)虧損空間繼續(xù)加大。石化廠家?guī)齑鎵毫﹄y以緩解，仍存調(diào)降操作。社會庫存居高，商家出貨節(jié)奏遲緩，拖累市場走低。EPS企業(yè)盈利波動不大，PS 盈利情況繼續(xù)向好帶動開工率持續(xù)回升。

圖為苯乙烯華東地區(qū)庫存（單位：噸）

當前苯乙烯市場行情好轉(zhuǎn)多來自宏觀商品情緒修復(fù)，但現(xiàn)實需求低迷也是不可忽視的因素，考慮到油價面臨高位回落壓力，苯乙烯成本支撐將減弱，建議投資者謹慎追高，暫時觀望為主。