1、主要有六方面變化：

（1）按揭貸款：住房按揭權(quán)重整體下調(diào)，分類細(xì)化。具體幅度參考細(xì)則?！唇易龅枚嗟你y行，更加受益。

（2）政策行次級(jí)債：政策性開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的次級(jí)債權(quán)從150%下調(diào)至100%。

（3）信用證：整體轉(zhuǎn)換系數(shù)下調(diào)。征求意見稿中，國內(nèi)信用證信用轉(zhuǎn)換系數(shù)統(tǒng)一設(shè)定為100%，而正式稿中細(xì)分為20%、50%、100%三檔?！獙Χ唐谛庞米C業(yè)務(wù)做得比較多的銀行，壓力下降。

（4）資管產(chǎn)品：第三方要求有所放松。如商業(yè)銀行缺乏足夠的數(shù)據(jù)或信息計(jì)量資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，可通過第三方計(jì)量（計(jì)量結(jié)果是銀行直接持有的1.2倍），征求意見稿中第三方僅包含獨(dú)立于資管機(jī)構(gòu)的托管人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所，而正式稿中，第三方定義調(diào)整為托管人或資管產(chǎn)品管理人。

（5）非信貸減值：設(shè)置過渡期。正式稿對非信貸減值準(zhǔn)備計(jì)入資本凈額設(shè)置2年過渡期，第一年最低要求為損失準(zhǔn)備/非信貸不良資產(chǎn)≥50%，第二年為75%，第三年達(dá)到100%?！獙Ψ切刨J減值不充分的銀行，減輕壓力。

（6）回購交易：要求放松。與核心市場參與者做交易對手的回購交易，可豁免風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線。正式稿較征求意見稿，將核心市場參與者名單擴(kuò)容，納入了券商、保險(xiǎn)、合格多邊開發(fā)銀行和資管產(chǎn)品（原只含開放式公募基金）?！苊夥倾y機(jī)構(gòu)、專戶產(chǎn)品在回購上被銀行拒絕。

2、資本新規(guī)與當(dāng)前執(zhí)行的資本辦法差異點(diǎn)？

整體來看，根據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局披露，測算資本新規(guī)實(shí)施后，銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，平均資本充足率穩(wěn)中有升。單家銀行因資產(chǎn)類別差異導(dǎo)致資本充足率小幅變化，體現(xiàn)了差異化監(jiān)管要求。符合此前我們2月21日深度報(bào)告《溫和加杠桿的開端》的判斷。

具體來看，主要變化領(lǐng)域：

（1）對不同類型銀行分類監(jiān)管，實(shí)施不同的資本計(jì)量規(guī)則、資本要求和信息披露要求。大部分上市銀行落在比較嚴(yán)格的第一檔和第二檔。

（2）業(yè)務(wù)層面：①實(shí)體相關(guān)的權(quán)重有不同程度下降。包括：地方政府一般債（20%→10%）、投資級(jí)投資債權(quán)（100%→75%）、中小型企業(yè)（100%→85%）、住房按揭（根據(jù)LTV比例不同，符合審慎要求&還款不實(shí)質(zhì)依賴于房地產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，50%→20%~50%）、合格信用卡循環(huán)貸款（75%→45%）。②金融同業(yè)相關(guān)的權(quán)重由不同程度上升。其中商業(yè)銀行一般債權(quán)（大部分銀行為A級(jí)銀行，20~25%→20~40%）、商業(yè)銀行次級(jí)債權(quán)（100%→150%）、資管產(chǎn)品要求穿透。

3、哪些商業(yè)銀行有望受益于資本新規(guī)實(shí)施？

（1）按業(yè)務(wù)類型：服務(wù)實(shí)體更多的傳統(tǒng)銀行均會(huì)較為受益；同業(yè)和基金委外較多的銀行可能在資本上承受一些壓力。整體靜態(tài)測算，不考慮資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重變化（銀行可以通過贖回來降低資本壓力），同時(shí)不考慮高級(jí)法潛在實(shí)施和上市銀行可額外擴(kuò)表RWA 3.1萬億元。

（2）按銀行類型：①高級(jí)法銀行受益，實(shí)施高級(jí)法的工農(nóng)中建交招六家銀行，由于高級(jí)法并行底線80%取消，改為永久底線72.5%，有望提升資本充足程度。極限狀態(tài)下，若六家銀行均觸發(fā)底線，則靜態(tài)測算可釋放8.9萬億RWA。②系統(tǒng)重要性銀行，有望申請高級(jí)法，包括郵儲(chǔ)銀行和興業(yè)銀行。若可獲批，測算可釋放RWA 3.4萬億元。③第三檔銀行受益，一級(jí)資本要求取消，資本充足率要求下降1pc至8.5%，測算可釋放RWA 7595億元。

綜上，靜態(tài)測算新規(guī)實(shí)施潛在釋放RWA 16萬億元，占商業(yè)銀行RWA 8%。

（注：為保證數(shù)據(jù)一致性，以深度報(bào)告使用的22H1數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)測算）

4、新規(guī)實(shí)施后銀行行為可能發(fā)生什么變化？

（1）資產(chǎn)端：整體商業(yè)銀行杠桿能力有所提升。①貸款，銀行的經(jīng)營取向?qū)⑾虮O(jiān)管鼓勵(lì)的資產(chǎn)方面傾斜，如小微企業(yè)、投資及公司。②投資，對于債券和貨幣基金投資，部分銀行如有資本壓力，可能會(huì)贖回。短期整體債市的流動(dòng)性趨于收緊；中期銀行可能傾向于穿透性較好的指數(shù)型債基、定制化債基。

（2）負(fù)債端：合格資產(chǎn)擔(dān)保債券可能將成為金融債券、同業(yè)存單的替代性品種，但目前還未創(chuàng)設(shè)。

5、關(guān)于債券型基金和貨幣基金的專門討論？

（1）貨基：關(guān)于貨幣基金，我們判斷大概率按照市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量RWA。根據(jù)新規(guī)，以交易性目的持有的資產(chǎn)應(yīng)推定為交易賬簿，并計(jì)量市場風(fēng)險(xiǎn)；且賬簿轉(zhuǎn)緩并非輕而易舉，監(jiān)管對此做出了限制。在此基礎(chǔ)上，貨基可能從原先的信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量轉(zhuǎn)入市場風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重顯著上升。

（2）債基：根據(jù)持有目的大概率可以放在銀行賬簿計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)。本次資管產(chǎn)品的穿透法，開了一個(gè)口子，獨(dú)立第三方可包括特定情況的資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理人，也就是說公募基金。考慮到公募基金實(shí)施完全穿透仍存在困難，后續(xù)需觀察是否可以通過第三方計(jì)量的方式，來降低對于資本的沖擊（第三方風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重是銀行直接持有的1.2倍）。

6、資本新規(guī)實(shí)施的節(jié)奏與過渡可能性展望？

目前監(jiān)管要求2024年按照新舊規(guī)定同時(shí)報(bào)送，不能排除暫不完全要求達(dá)標(biāo)的可能性。具體還需觀察。