人們說(shuō)他是杰出的投資者，慷慨的慈善家，但是按照華爾街的觀點(diǎn)，他一直在“撿垃圾”，專注“撿垃圾”30多年。他就是大衛(wèi)·泰珀，阿帕盧薩(Appaloosa)資產(chǎn)管理公司的創(chuàng)始人，一個(gè)成功的對(duì)沖基金經(jīng)理。

大衛(wèi)·泰珀

大衛(wèi)·泰珀簡(jiǎn)介

慈善家、對(duì)沖基金經(jīng)理，阿帕盧薩(Appaloosa)資產(chǎn)管理公司的創(chuàng)始人。熱衷于“抄底”那些不被看好的資產(chǎn)，2009年他抄底美國(guó)銀行、花旗銀行股一戰(zhàn)成名，他執(zhí)掌的基金也因押注銀行股豪賺70億美元，回報(bào)率高達(dá)120%。2019年福布斯排行榜，他以120億美元身價(jià)位列全球富豪榜第133位。

工作八載晉升失敗 怒辭職創(chuàng)業(yè)

1957年，大衛(wèi)·泰珀出生于美國(guó)的匹茲堡市，父親是會(huì)計(jì)師，母親是小學(xué)教師。高中畢業(yè)后，他順利考入匹斯堡大學(xué)，攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)，在上學(xué)期間，他還曾在圖書(shū)館打零工，以賺取學(xué)費(fèi)。大學(xué)畢業(yè)后，泰珀順利金融圈，在Equibank銀行的資產(chǎn)管理部門(mén)做一名信貸分析員。1980年，上進(jìn)且不安于現(xiàn)狀的泰珀決定到卡耐基梅隆大學(xué)讀MBA，1982年，他獲得了MBA學(xué)位，當(dāng)時(shí)的他不過(guò)25歲。

獲得MBA學(xué)位后，泰珀進(jìn)入俄亥俄州的共和鋼鐵公司資產(chǎn)管理部門(mén)工作。1984年，他又加盟了Keystone共同基金，在波士頓工作。在經(jīng)歷過(guò)一系列入門(mén)職位后，最終于1985年加入了高盛集團(tuán)。當(dāng)時(shí)，高盛正在新組建一個(gè)追求高回報(bào)的投資部門(mén)，只用了6個(gè)月的時(shí)間，泰珀就成為了這個(gè)新部門(mén)的負(fù)責(zé)人，他主要的職責(zé)就是關(guān)注那些業(yè)績(jī)不好或?yàn)l臨破產(chǎn)的公司。上世紀(jì)八十年代，在垃圾債券蓬勃發(fā)展之際，泰珀的部門(mén)表現(xiàn)出色，成為高盛最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)之一。而在1989年垃圾債券市場(chǎng)崩盤(pán)之際，得益于泰珀果斷購(gòu)入陷入困境的銀行債券舉動(dòng)，高盛在市場(chǎng)走出困境時(shí)收獲了巨大回報(bào)。

在高盛工作8載，泰珀無(wú)疑很是喜歡這個(gè)工作，曾多次申請(qǐng)成為高盛的合伙人，然而，均被高盛回絕了。1992年，數(shù)次被拒絕的泰珀決定辭職，自己創(chuàng)業(yè)。于是第二年3月份，泰珀和之前在高盛工作的同事一起創(chuàng)立了阿帕盧薩(Appaloosa)資產(chǎn)管理公司。

登頂年度最賺錢(qián)對(duì)沖基金經(jīng)理排行榜

建立自己的對(duì)沖基金后，泰珀依然保持著在高盛時(shí)的投資策略，專注于投資高收益的不良資產(chǎn)，成立首年便迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。1993年，美國(guó)阿爾格瑪鋼鐵公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，泰珀經(jīng)過(guò)詳細(xì)研究發(fā)現(xiàn)，這家公司的優(yōu)先股實(shí)際上相當(dāng)于第一級(jí)抵押債券，且抵押物充足，于是他立刻以每股20美分的價(jià)格大量買入隨后的股價(jià)走勢(shì)印證了泰珀的判斷，他最終以每股60~80美分的價(jià)格出售了這些股票。憑借這筆交易，成立首年，阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司的收益率就高達(dá)57.62%，基金規(guī)模從5700萬(wàn)美元迅速增長(zhǎng)至3億美元。 

一切只是輝煌的開(kāi)始，1993年至2014年，泰珀的平均年收益率高達(dá)33.49%。1997年亞洲金融危機(jī)期間，韓元大幅貶值，泰珀抄底韓元期貨和韓國(guó)政府債券，收獲了29.54%的回報(bào)。1998年俄羅斯國(guó)債違約，全球市場(chǎng)一片狼藉，泰珀在巨虧狀態(tài)下加碼吃進(jìn)俄羅斯國(guó)債，在第二年扭虧為盈，賺得60.89%的收益率。2001年加利福尼亞州電能危機(jī)期間，太平洋燃?xì)怆娏竞湍霞又輴?ài)迪生電力公司瀕臨破產(chǎn)，泰珀篤定加州政府不會(huì)坐視不管，在2001~2003年兩家公司股票低點(diǎn)時(shí)連續(xù)買進(jìn)，隨后兩家公司在政府救助下經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，2004年泰珀賣出這些股票時(shí)，股價(jià)已經(jīng)上升了一倍。2009年，在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，泰珀重倉(cāng)買進(jìn)美國(guó)銀行股讓其斬獲了70億美元。2013年，伴隨美國(guó)股市大幅回暖，多數(shù)對(duì)沖基金獲得了不錯(cuò)的收益，阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司押注航空股，再獲大捷，將35億美元管理費(fèi)裝進(jìn)了口袋。 

隨著這些亮眼的成績(jī)出現(xiàn)，阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司的基金規(guī)模越來(lái)越大，截至2015年年底，公司的基金規(guī)模大概在180億美元。憑借這些亮眼成績(jī)，泰珀在2010年和2014年兩度登頂《阿爾法》雜志“年度最賺錢(qián)對(duì)沖基金經(jīng)理排行榜”。 看到泰珀這樣的成績(jī)，筆者想，高盛一定悔不當(dāng)初，放掉這么一條能賺錢(qián)的大魚(yú)。

輝煌一戰(zhàn) 冠絕華爾街

泰珀最輝煌的一戰(zhàn)發(fā)生在2009年，當(dāng)時(shí)正值金融危機(jī)期間，整個(gè)市場(chǎng)哀鴻一片。在那個(gè)風(fēng)雨飄搖的時(shí)期，大批銀行倒閉，市場(chǎng)信心十分脆弱，就連金融業(yè)巨頭美國(guó)銀行和花旗集團(tuán)似乎都難逃國(guó)有化的噩運(yùn)。對(duì)瀕臨破產(chǎn)企業(yè)浸淫多年的泰珀立刻看到了機(jī)遇，他堅(jiān)信美國(guó)政府不會(huì)放任金融市場(chǎng)滑入類似1929年的深淵，政府會(huì)出手救助這些“大而不能倒”的金融巨頭們。 然而市場(chǎng)上的投資者均沒(méi)有泰珀這樣的眼光，他們十分悲觀，因此銀行股被大量拋售，花旗銀行股價(jià)甚至跌破了1美元。于是，泰珀果斷安排人手，大量買進(jìn)美國(guó)銀行、花旗銀行等銀行巨頭的債券和股票。后來(lái)?yè)?jù)泰珀透露，他當(dāng)時(shí)買入美國(guó)銀行和花旗集團(tuán)股票的平均成本分別只有3.72美元和0.79美元。 

隨著股市的狂跌，最悲觀的時(shí)候，甚至有華爾街的經(jīng)紀(jì)人告訴泰珀，他是市場(chǎng)上唯一一個(gè)大筆買入的投資者，完全就像是一個(gè)人在戰(zhàn)斗。在泰珀大舉買入初期，他的浮虧達(dá)到了10%，約6億美元。

到3月份中旬時(shí)，市場(chǎng)終于醒悟，銀行股股價(jià)大漲，不止如此，泰珀在2009年初以10美分的價(jià)格買入美國(guó)國(guó)際集團(tuán)債券，到當(dāng)年年底，AIG債券價(jià)格就飆升至61美分。截至2009年終，泰珀執(zhí)掌的基金因押注銀行股豪賺70億美元，他的年度個(gè)人收入也達(dá)到40億美元，冠絕華爾街，堪稱華爾街的經(jīng)典傳奇。

泰珀的投資策略：專注“撿垃圾”

大衛(wèi)·泰珀的投資策略就是專注于投資高收益的不良資產(chǎn)，與大多數(shù)基金經(jīng)理不同，他十分青睞于投資那些已經(jīng)破產(chǎn)或是瀕臨破產(chǎn)的公司。可以說(shuō)這些公司已經(jīng)被其他投資人拋棄，但在泰珀的眼里，完全就是寶貝，你之敝履，我之珍珠。

同時(shí)泰珀拒絕像其他基金經(jīng)理那樣通過(guò)分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)，他通常會(huì)集中資金優(yōu)勢(shì)攻擊某一點(diǎn)，有時(shí)甚至?xí)⒊^(guò)一半的資金投入到一個(gè)交易機(jī)會(huì)當(dāng)中。對(duì)于泰珀的投資模式，大多數(shù)人并不認(rèn)同，他們認(rèn)為泰珀是典型的投資分子，是在賭博。對(duì)于外界的評(píng)價(jià)，泰珀一向不在意，也很少回應(yīng)，他堅(jiān)信自己。當(dāng)然，常在河邊走，哪有不濕鞋，泰珀的鞋子也被打濕過(guò)，1998年、2002年和2011年，他都錄得負(fù)收益，其中，在2008年金融危機(jī)期間虧損26.72%，高于整個(gè)對(duì)沖基金行業(yè)19%的平均水平。 

雖然如此，泰珀仍我行我素，繼續(xù)激進(jìn)性行為。盡管有過(guò)年收益為負(fù)，但更多的時(shí)候，泰珀憑借自己敏銳的嗅覺(jué)，獲得驚人的回報(bào)。阿帕盧薩資產(chǎn)管理公司自成立以來(lái)，收益率大于100%的年份有兩個(gè)，大于50%的年份有6個(gè)。

在“垃圾堆”里尋找寶貝不是一件容易的事情，況且“垃圾堆”中也沒(méi)有那多寶貝，所以，在大多數(shù)的時(shí)間里，泰珀都是在等待機(jī)會(huì)，尋找目標(biāo)。例如有些公司很便宜，但是整體經(jīng)濟(jì)有下滑的可能，那么再便宜的公司也不值得投資，所以，最重要的就是等待時(shí)機(jī)。

在泰珀曾經(jīng)的同事喬納森看來(lái)，泰珀對(duì)事情有遠(yuǎn)見(jiàn)，并且能依據(jù)對(duì)未來(lái)的看法做出微小的抉擇，比如挑選某只特定股票，“他會(huì)買那些能夠反映他宏觀預(yù)期的投資標(biāo)的?！?/p>

在華爾街，“撿垃圾”式的投資方式曾長(zhǎng)期處于邊緣地位，但在泰珀巨大成功的照射下，如今已頗被外界關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，泰珀擁有在充滿恐懼和信息不清的市場(chǎng)環(huán)境下保持冷靜和頭腦清醒的能力，這使他能夠精準(zhǔn)地發(fā)掘那些不被市場(chǎng)看好但具有潛在價(jià)值的投資標(biāo)的。

大衛(wèi)·泰珀的投資案例

投資電力公司（2001-2004年）

泰珀確信政府不會(huì)讓銀行倒閉的信念來(lái)自于一個(gè)先例。在2004年加州電力危機(jī)期間，他曾做了類似的投資，獲得了一筆不小的財(cái)富。在2000年和2001年，加利福尼亞州的大片地區(qū)面臨停電和電力公司破產(chǎn)問(wèn)題。由于公司人工操縱關(guān)停維護(hù)電廠，導(dǎo)致在用電高峰時(shí)電力短缺，然后，他們提高了價(jià)格，并允許中間商加價(jià)。

政府應(yīng)對(duì)的措施是設(shè)定一個(gè)零售電價(jià)上限，這就迫使行業(yè)銷售商處于虧損狀態(tài)。加利福尼亞州的干旱燥熱和人口增長(zhǎng)加劇了事態(tài)的發(fā)展。因此，太平洋天然氣和電氣公司最終破產(chǎn)，南加州愛(ài)迪生電力公司也面臨破產(chǎn)危機(jī)。

加州政府介入，以拯救垂死的電力公司，這些公司在2001年年初有20多億美元的債務(wù)，其信貸評(píng)級(jí)已經(jīng)被降低至垃圾級(jí)別。在2001年1月，國(guó)家批準(zhǔn)加州電力部門(mén)為南加州愛(ài)迪生電力公司購(gòu)買電力，該公司在2003年開(kāi)始恢復(fù)自身采購(gòu)電力的能力。

泰珀從2001年至2003年購(gòu)買了受災(zāi)最嚴(yán)重的愛(ài)迪生電力公司數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的股票，價(jià)格多在10美元或者更低。他在2004年賣掉時(shí)其股票已經(jīng)上漲到25美元左右。

安然，世通，康塞克公司破產(chǎn)案（2002-2004年）

2002年，泰珀購(gòu)買至少10億美元、原值為140億美元的安然公司不良債務(wù)，安然公司最終破產(chǎn)，并將公司大部分資產(chǎn)歸還給債券持有人。

世通公司由于隱瞞虧損誤導(dǎo)公眾對(duì)該公司做出錯(cuò)誤的盈利預(yù)期，當(dāng)它后來(lái)拖欠債務(wù)時(shí)，債券投資者的損失約為76億美元，泰珀當(dāng)時(shí)選擇了買入。他在接受采訪時(shí)表示，“我買了一些，這家公司非常龐大，并且有著非常大的營(yíng)業(yè)收入，所以我可能最終會(huì)賺錢(qián)?！?/p>

康塞克公司是一家美國(guó)保險(xiǎn)公司，在2003年提出了破產(chǎn)保護(hù)，注銷了其股票。泰珀趁機(jī)購(gòu)買了大量的廉價(jià)的康塞克債券，該公司在2003年擺脫了破產(chǎn)威脅。

2003年，泰珀基金的收益率為148%，2004年，泰珀在對(duì)沖基金經(jīng)理薪酬中排名第二，收入為5.1億美元。

銀行（2009年）

泰珀在2009年做出了一個(gè)驚人的投資。雖然銀行搖搖欲墜、面臨破產(chǎn)，眾多投資者相信政府將國(guó)有化它們，泰珀買入了與銀行相關(guān)的證券，包括普通股、優(yōu)先股和次級(jí)債務(wù)。

截至2009年終，他執(zhí)掌的基金因押注銀行股豪賺70億美元，他的年度個(gè)人收入也達(dá)到40億美元。

大衛(wèi)·泰珀精彩語(yǔ)錄

1、不論好壞我們都是領(lǐng)頭羊。我們站在人群的前面，我們是先驅(qū)者。先驅(qū)者是很有意思的，你能最先吃到嫩草，或最先被獅子吃掉。

2、我們?cè)趧e人失控時(shí)保持冷靜。要點(diǎn)就是，市場(chǎng)會(huì)適應(yīng)。人們會(huì)適應(yīng)。別聽(tīng)外面流傳的所有廢話。

3、媒體說(shuō)對(duì)沖基金是新的宇宙之主...... 我們只是普通人，也會(huì)犯蠢。

4、我投入得太多了，不能退出。

5、【關(guān)于歷史經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)】我不能擔(dān)心過(guò)去，我必須看向未來(lái)。

6、能買現(xiàn)金是很不錯(cuò)的，前提是當(dāng)買入價(jià)比現(xiàn)金便宜。

7、我覺(jué)得人們應(yīng)該自力更生。你應(yīng)該努力變得自給自足。我就是這么做的。

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